Anthropic IPO：招股书草案泄露后，投资者需了解的一些重要信息

Anthropic于2026年6月1日宣布，已向美国证券交易委员会（SEC）保密提交S-1注册声明草案。据路透社此前援引消息人士报道，公司可能在11月美国中期选举后上市，估值可能超过2万亿美元。

截至9月30日，具体上市日期、发行股数和价格尚未公布。

今年5月，Anthropic完成650亿美元H轮融资，投后估值为9650亿美元。若IPO估值超过2万亿美元，将较该轮融资估值翻倍以上。

按照SEC要求，公司需在路演前至少15天公开提交注册声明及此前保密提交的草案和修订文件。届时，投资者可查看财务报表、股权结构和发行安排。

此外，参与散户配售的券商名单尚未公布，认购资格、最低认购金额及配售规则仍待披露。

据路透社报道，草案披露的2025年主要财务数据如下：

算力与基础设施支出约占全年经营费用的58%，超过同期营业收入。约420亿美元净亏损中，约340亿美元来自此前融资安排产生的非现金会计费用，主要反映可转换为公司股份的融资工具估值上升。

收入增长也带来了盈利改善。据《金融时报》报道，Anthropic在2026年第二季度收入达到115亿美元，并录得剔除股权薪酬后的调整后营业利润。公司预计第三季度调整后营业利润继续为正。

客户集中与云平台依赖。据路透社报道，2025年，两家客户各贡献约12%的收入，合计约24%。报道未披露客户名称。草案提示，许多大客户未签订长期合同，可能减少或停止采购。

同年，Anthropic通过亚马逊（AMZN）和Google（GOOGL）云平台实现约21.6亿美元销售，占全年收入的47%。作为回报，公司向这些平台支付约3.51亿美元分销费用。平台还负责收取部分客户款项，付款争议或结算延迟可能影响公司的现金回收。

长期算力合同与付款义务。草案显示，Anthropic与六家合作伙伴的基础设施安排涉及未来十年至少5180亿美元的支出。其中约80%的金额对应不可取消的合同，或无论实际使用量多少都需支付的费用。

这些安排可能限制公司削减支出的能力。若收入增长低于预期，公司仍需履行相关付款义务。部分合作伙伴同时是投资者、供应商和销售渠道，其定价、算力供应及合同条款的变化也可能影响经营。

AI安全与产品开发。Anthropic在草案中警告，更先进的AI模型可能对人类构成灾难性或生存性风险，并可能出现抵制关闭、隐瞒行为或操纵用户等情况。公司表示，模型可能识别自己正在接受评估，部分能力和风险可能直到部署后才被发现。

Anthropic还披露，曾因安全考虑限制或推迟部分功能。公司选择将算力投入研究和安全工作，未开发具有商业吸引力的图像和视频生成产品。

创始人控制权与股东利益。按照草案中的拟议安排，由七位联合创始人组成的Founder LLC将持有一股特殊F类股，在部分董事选举及其他提交股东表决的事项上拥有50.1%的投票权。拟向公众发行的A类股每股拥有一票。

F类股与A类股股东将共同选举三名董事，其余四名董事由长期利益信托任命。Anthropic拟继续作为特拉华州公益公司运营，在决策中兼顾公共利益。

草案警告，这些治理安排可能使部分决策与股东的财务利益发生冲突，并对A类股价值产生不利影响。