市场误判了？大摩力挺英伟达：长期潜力被严重低估

TradingKey - 在存储芯片板块经历一轮显著上涨后，摩根士丹利重新调整半导体行业内部排序。该行已将英伟达（NVDA）列为半导体板块的首选股票，取代此前偏好的美光科技（MU），显示其对AI核心算力龙头的中长期前景重新转向积极。

【存储概念股与NVDA自2025年以来涨幅对比，来源：Tradingkey】

摩根士丹利分析师Joseph Moore在最新报告中指出，当前市场存在一种较为普遍的观点，即存储芯片企业所处的行业周期更长、持续性更强，相比之下，处理器芯片企业的景气波动更大。但该行并不完全认同这一判断。报告认为，市场可能高估了存储芯片价格周期的稳定性，同时低估了AI算力需求对高端GPU的持续拉动。

过去数月，美光股价在存储价格回升预期带动下显著上涨，部分资金转向押注存储行业“超级周期”。

然而摩根士丹利认为，存储芯片的盈利弹性更多依赖供需错配修复，其持续性仍有待观察。而英伟达的增长逻辑则更多建立在数据中心AI算力扩张、模型规模升级以及企业级应用落地之上，结构性需求更具确定性。

市场此前对英伟达的担忧主要集中在增长可持续性上。随着基数抬高，投资者担心其增速难以长期维持高位。但摩根士丹利判断，这种疑虑可能在未来几个月逐步消退，投资者的关注点将转向2027年前后的盈利前景。报告暗示，英伟达当前的产品迭代节奏与AI基础设施投资周期，仍为未来数年收入扩张提供支撑。

从行业配置角度看，此次调整也反映出资金在半导体内部的再平衡。

此前市场阶段性偏好存储板块，是基于估值修复和价格反弹预期；而随着部分涨幅兑现，机构开始重新评估增长质量与可见度。摩根士丹利的观点意味着，其更看重长期算力需求的结构性扩张，而非单纯的周期反弹。

摩根士丹利此次重申并未否认存储行业的改善趋势，但强调处理器龙头在AI生态中的核心地位仍难以替代。随着市场对增长持续性的疑虑逐步缓解，英伟达或重新成为半导体板块资金配置的主要方向。