强劲财报是否转化为苹果股价的上涨？目前尚未。

TradingKey - 苹果公司 (AAPL)最近一季的财报表现是其历史上最令人印象深刻的财报之一，然而其股价却几乎纹丝不动。

周四，该公司表示，iPhone 17 的强劲发布助力智能手机业务营收在截至 12 月底的三个月内同比增长 23%，带动整体营收增长 16%，远高于其 10%–12% 的指引。苹果最重要的海外市场——中国市场的销售额较去年同期增长了 38%。

蒂姆·库克（Tim Cook）称这是一个“非凡的、打破纪录的季度”，并指出 iPhone 需求空前高涨，且各地区业绩均创下纪录。公司还给出了乐观的指引，预计 3 月当季营收增长 13%–16%。

对苹果有利的一个因素是，用户升级到价格更高的 Pro 和 Pro Max 机型的速度比以往周期更快。Consumer Intelligence Research Partners 的数据显示，在 12 月季度，这些机型占美国 iPhone 销量的 52%，高于去年同期 iPhone 16 系列上市时的 39%。

iPhone 17 系列并非每款产品都取得了同样的成功。新款 iPhone Air 虽然更轻、更薄，但售价比基础机型高出 200 美元，目前评价褒贬不一，且需求有限，因为价格更便宜的版本拥有更好的摄像头和更长的续航时间。

尽管业绩创下纪录，市场反应却较为平淡。苹果股价周四仅上涨 0.7%，并在盘后交易中略微走低。投资者似乎在质疑这种销售热潮能持续多久。对 iPhone 17 的大部分需求反映了 2019 年和 2020 年入手的用户在经历典型的六年周期后的升级潮，而重大的设计和性能变化放大了这一需求，使多年积压的需求一次性得到释放。

令人担忧的是接下来的走势。安卓竞争对手在摄像头、折叠屏和人工智能功能方面不断创新，而中国品牌则在高端市场施加了巨大的价格压力。本季度的强劲表现可能是“延迟需求”与重大重新设计的偶发性结合；苹果能否在高端市场持续获得市场份额仍存不确定性。

在公司的财报电话会议上，全球存储芯片短缺导致的成本上升成为讨论的焦点。由于人工智能数据中心的需求消耗了高端存储芯片的供应，短缺已蔓延至 iPhone 等消费设备所使用的旧款存储器。目前，苹果似乎在应对这一局面方面表现良好，足以保护利润率。库克表示，存储器价格上涨对 12 月季度利润的“影响微乎其微”，但可能在 3 月当季产生“更大影响”。预计价格在 3 月之后将继续攀升，不过苹果并未透露抵消这一压力的长期计划细节。

另一个限制因素在于芯片供应。驱动最新款 iPhone 的系统级芯片（SoC）处理器依赖于尖端的 3 纳米技术，目前产能依然受限。预计短缺将持续到下一季度，高管们暗示，如果有更多芯片供应，销量可能会更加强劲。

尽管面临这些障碍，苹果预计 3 月当季的毛利率为 48%–49%，略高于刚刚公布的 48.2%，并大幅领先于分析师预期的 47.3%。然而，华尔街并未完全被说服。许多人预计今年晚些时候零部件成本的上升将拖累盈利能力。根据天风国际证券分析师郭明錤（Ming-Chi Kuo）——其被广泛认为是消息最灵通的苹果观察员之一——该公司可能会自行承担大部分成本，而不是提高 iPhone 价格，这将在 iPhone 18 上市时导致利润率收窄。

削弱市场热情的另一个因素是苹果在生成式人工智能领域的缓慢进展。尽管 微软公司 (MSFT)， Alphabet Inc. (GOOGL) 以及 Meta Platforms Inc. (META) 已取得显著的进展，但苹果似乎被落在后边。分析师在短期内持怀疑态度，但对 2026 年下半年寄予厚望，届时该公司预计将推出以全面升级的 Siri 为首、旨在展示这些能力的 iPhone 产品线，开启由人工智能驱动的产品革新。

为此，苹果正与谷歌（Google）合作开发苹果基础模型系列，并将整合 Gemini 技术，以增强 Siri 及其目前与 OpenAI 的合作。库克表示，这一伙伴关系为苹果自身的人工智能框架提供了最强大的基础——这含蓄地承认了苹果更倾向于“借力”而非孤军奋战。

人工智能投资正在加速。本季度研发支出达到 108 亿美元，同比增长 31%，增长速度几乎是营收增速的两倍。周四早些时候，作为推进可穿戴人工智能设备努力的一部分，苹果还确认收购了以色列初创公司 Q.AI，该公司的技术可以通过面部表情解读“无声语言”。

事实上，人工智能叙事的核心不在于苹果能否打造出令人惊叹的人工智能功能，而在于这些功能能否说服数亿用户升级手机。如果库克能围绕人工智能驱动的 iPhone 和真正强大的 Siri 阐述一个清晰的愿景，投资者可能会重拾信心。在此之前，由于市场仍在观察苹果能否将创纪录的销量转化为持续增长，股价可能会维持横盘震荡。