强劲需求增长获证实，提振对GE Vernova估值的信心

TradingKey - GE Vernova (GEV)是AI数据中心建设及其所需电力基础设施最主要的受益者之一。凭借其燃气轮机业务的支撑，该公司股价今年迄今已飙升120%，表现远超几乎所有同行。

周二，公司举行了年度投资者日活动，并大幅上调了基本面及长期展望预期。此次更新重新点燃了投资者的热情。次日25个基点的降息更是锦上添花：GEV股价再次飙升15%，创下历史新高。

更新电力宏观策略手册

GE Vernova 仍然处于能源领域两大结构性顺风的核心：全球电气化以及AI数据中心指数级增长的电力需求。这两个主题正在积极重塑美国及其他地区的基线电力预测，推高对燃气发电、输电和电网级电力设备的需求预期。

GEV深度融入电力价值链的两端——从供应端（燃气轮机）到需求端（电气化硬件），并正成为全球顶级云计算和AI基础设施公司的关键硬件设计合作伙伴。该公司在中高压开关设备方面的经验，结合其综合电网解决方案，使其能够很好地抓住AI长期资本支出中的结构性份额。

根据McKoy周一的报告，2025年前九个月，全球燃气轮机订单量（按吉瓦衡量）同比增长54%。仅美国就实现了订单量翻三番，从9.2吉瓦增至30.5吉瓦，增幅达230%，这主要得益于耗电量巨大的数据中心扩张。GE Vernova在全球这些新增订单中占据了近三分之一的份额。

市场正走向“少数赢家”

电力生产设备是一个高门槛行业，市场份额由少数几家公司控制。GE Vernova、西门子能源（Siemens Energy）和三菱动力（Mitsubishi Power）合计占据全球新增订单和装机容量的一半以上。其中，GEV在北美市场占据主导地位，西门子则在欧洲领先。

这使得GE Vernova成为当前北美AI电力基础设施建设最直接的受益者。

此外，其一线客户数量也在不断增长。英伟达（NVIDIA）最近特别指出GEV是其800V直流联盟（800V DC Alliance）的启动合作伙伴，该联盟旨在制定电力架构标准，以减少铜损、简化转换并提高机架密度。该倡议的其他合作伙伴还包括伊顿（Eaton）和西门子（Siemens）。

GE Vernova还与亚马逊云服务（AWS）签署了一项战略基础设施协议，为其在美国、欧洲和亚洲的AI及云计算部署提供电气化和变电站解决方案。

与此同时，GEV正在为Crusoe在美国多个地点的AI专用数据中心园区供应大型燃气轮机。通过这一合作关系，GE Vernova间接与Crusoe的顶级客户名单建立联系，其中包括微软（Microsoft）、甲骨文（Oracle）和OpenAI。

在投资者日活动上，管理层将其2028年营收展望从450亿美元上调至520亿美元，并预计届时将交付24吉瓦的燃气轮机产能。

首席执行官Scott Strazik的一项关键披露引发关注：GE Vernova的燃气轮机产能已全部售罄至2028年，2029年的生产配额也仅剩10%。他直接驳斥了市场对“AI泡沫”的担忧，并表示“没有看到任何放缓的迹象”。

利润率揭示更深层的故事

除了营收增长，GEV也更新了其利润率展望。

到2028年，GE Vernova旨在将其电力与电气化部门利润率从16%提升至22%。按合并口径计算，总利润率预计将达到20%。

这将使该公司远超此前的周期峰值利润率，这得益于市场紧俏、需求持久以及机构定价权——尤其是在燃气发电、电网系统和电气化解决方案等“供应短缺、需求紧迫”的类别中。

GEV的规模优势和生产率提升使其能够同时转嫁成本压力并扩大利润率。尽管公司每年仍从100多个国家采购近200亿美元的原材料和零部件，但当前的定价环境提供了足够的缓冲来抵消通胀。与积压订单转化相关的销量效率进一步增强了利润上行空间。

成本管控也发挥着作用。公司强调，燃气和电气化部门目前正实现两位数的有机增长——同时，来自高利润服务和长期运维合同的新增收入正在同一固定产能基础上，向上压缩回报曲线。

在这些结构性顺风的支撑下，管理层将其长期自由现金流预测从140亿美元上调至220亿美元。

被忽视的战略信号：稀土

在盈利热潮中，有一则容易被忽视但具有长期影响的消息。

据路透社报道，GE Vernova正与美国政府积极合作，建立钇的战略储备——钇是一种稀土金属，广泛应用于陶瓷、喷气发动机、电子产品、半导体和激光器。

目前，美国使用的几乎所有钇都从中国进口。在特朗普政府时期，稀土成为一项战略重点。此后，政府通过参股MP Materials等公司，致力于实现稀土的本土化开采和加工。

GE Vernova的参与不仅表明其在基础设施领域日益增长的重要性，也体现了其在更广泛的能源和材料安全推动中的关键作用。

市场响应：股价走势证实叙事转变

投资者毫不犹豫地接受了这一更新。截至本周，GEV股价交易在723美元附近，远高于其50日移动平均线（593美元）和200日平均线（509美元）。股价结构显示出清晰的突破，短期、中期和长期趋势线目前已形成看涨态势。

在过去30天里，GEV在大约60%的交易日中录得上涨。波动率保持在5%附近，动能信号明确偏向积极。结合利润率上调、订单可见度、股息增长以及回购范围扩大等因素，市场情绪已显著向上调整。

在投资者日之前，该股的估值主要围绕中个位数利润率和部分增长可见度的叙事。活动结束后，公司已将自身重新定位为拥有高水平增长的长期路径。

这种以盈利为基础的新叙事结构性地提升了GEV的估值基线，并使其稳稳地处于AI电力支柱的长期增长阵营中。