联邦快递(FDX)财报前瞻：能否像运送包裹那样交出亮眼成绩单
TradingKey - 联邦快递公司将于本周四美股收盘后公布2026财年第一季度财报。对联邦快递而言，这是艰难的一年，其股价走势亦反映了这一困境。受关税政策、宏观经济疲软及行业激烈竞争等因素影响，FDX股价在2025年已下跌16%。
黯淡业绩指引
管理层对2026财年第一季度及全年均给出营收持平的指引，主要归因于贸易环境与经济增速放缓。占总营收逾85%的联邦快递捷运 (Express) 和联邦快递地面 (Ground) 业务预计持平，而占总营收15%的联邦快递货运业务将出现低个位数下滑。
然而每股收益才是更值得关注的指标，因公司正通过“网络2.0”和“统一联邦快递”项目推进业务优化，旨在提升盈利能力。管理层给出的第一季度调整后每股收益指引区间为3.40-4.00美元，2026财年全年指引为20-21美元。任何上调或下调都将影响股价，而最终取决于上述业务重组的成效。
贸易摩擦
包裹行业因一项延续百年的“最低限额”豁免政策终止而遭受重创。该政策原允许价值低于800美元的货物免除关税及繁琐申报要求进入美国。该政策于8月29日（上周五）全面生效。值得注意的是，针对中国/香港地区的豁免早在2025年5月已被取消，而该地区占美国小额进口货物的75%左右。
据估算，此政策带来的逆风效应预计将导致第一季度损失1.7亿至2亿美元，第二季度损失约5000万美元。
然而近期贸易摩擦可能对联邦快递和UPS产生积极影响——因逾30家国际邮政运营商暂停向美国投递，国内包裹巨头有望借此填补市场空白。但长远来看，这仍不足以抵消最低限额规则的影响。
竞争加剧
包裹递送领域的竞争格局复杂多变。联邦快递的主要竞争对手UPS面临着极为相似的处境——两家企业均承受着新进入者的压力，尤其是亚马逊及沃尔玛、塔吉特、百思买等致力于发展自有物流能力的大型零售商。这些零售巨头凭借规模优势及掌控全链条配送的战略意图，对联邦快递构成实质性威胁——其市场份额将持续流失，并被迫参与价格战。不过亚马逊等企业目前仍依赖联邦快递完成订单，双方近期达成的协议便是例证。我们预计新签约的亚马逊合同可能为联邦快递创造新的营收机会。
积极方面，联邦快递仍具备应对激化竞争的手段。其庞大运输机队（含飞机）构筑了天然护城河，此外进军医疗垂直领域亦可开拓高利润业务。
预期仍显低迷
当前仅12倍左右的前瞻市盈率估值，或许已充分反映经济下行、关税摩擦及竞争加剧等负面因素。预期低迷往往意味着下行空间有限，这在联邦快递案例中尤为适用。
股价潜在上涨动力可能来自明年预期的货运业务分拆——此举有望推高市盈率倍数，而“网络2.0”整合计划则可能进一步提升净利润。但我们仍预计短期内经营环境将持续面临挑战。
