伯克希尔哈撒韦2025财年第二季度财报点评
财务亮点
TradingKey - 收入：2025年第二季度，伯克希尔总收入925.15亿美元，较去年同期的936.53亿美元略降，未达市场预期。
每股收益(EPS)：净利润123.7亿美元，超市场预期，但较2024年第二季度的303.5亿美元下滑59%，每股净利润从14.08美元降至5.73美元。投资收益减少、卡夫亨氏50亿美元减值及保险业务疲软是主因。
运营利润：尽管收入未达预期，运营利润却超出预期，运营利润达111.6亿美元，较2024年第二季度的116亿美元降3.8%，但超预期，核心业务展现韧性。
分部门表现：
保险业务：承保收益降至20亿美元，同比下降12%。再保险集团收益从7.82亿美元降至6.50亿美元，初级集团从2.79亿美元跌至6300万美元，均因损失增加及业务收紧。GEICO表现亮眼， GEICO承保收益增至18.2亿美元，综合成本率83.5%。所有再保险/保险业务的税后投资收益增1.4%至34亿美元，受益于短期投资余额增加。
BNSF铁路公司：2025年第二季度，BNSF税前利润增11.5%，运营利润涨19%至14.7亿美元，营收增2%至58亿美元。货运量增加、效率提升及燃料成本降低推动增长，其稳定业绩抵消其他部门波动。
伯克希尔哈撒韦能源公司（BHE）： 净利润增18%，运营利润增7%至11亿美元。可再生能源扩张及公用事业表现强劲，凸显阿贝尔对稳定现金流的战略重视，其抗衰退特性也为伯克希尔整体收益提供稳定性。
制造、服务与零售（MSR）： MSR部门收益增6.5%至36亿美元，营收增4%至423亿美元。消费品和工业产品及消费者支出韧性推动增长，但供应链中断挤压利润率。Fruit of the Loom等子公司因贸易政策和关税影响营收下降，反映全球贸易动态对伯克希尔的挑战。多元化投资组合缓解影响，但地缘政治不确定性需持续关注。
投资组合与资本配置策略
投资收益和损失：2025年第二季度，伯克希尔总投资收益63.64亿美元，较2024年同期的187.5亿美元大幅下降。权益证券收益72.23亿美元，包括75.93亿美元未实现收益和3.7亿美元已实现损失；固定收益证券亏损8.59亿美元。已实现销售税后收益从470亿美元降至42亿美元。卡夫亨氏50亿美元非暂时性减值，伴随放弃董事会席位，反映价值重估。此减值影响净利润，但或释放资本，凸显严格资本配置的重要性。
现金状况：2025年6月底，伯克希尔现金储备3441亿美元，略低于3月底的3477亿美元，接近历史高位。巨额现金提供灵活性，但投资机会稀缺，拖累回报率。现金略降反映小额部署或现金流变化。市场期待格雷格·阿贝尔更积极的资本管理，推动收购或回购，2025年第二季度未进行股票回购。
未来展望
候任CEO格雷格·阿贝尔的战略方向：格雷格·阿贝尔将继续聚焦运营效率，这在BNSF的单位运量改善和运营费用降低中有所体现。其资本配置强调“经济护城河”，优先剥离非核心资产，严选新投资，注重能源和基础设施的稳定现金流。他“亲力亲为”的管理或加速部署3441亿美元现金储备，瞄准能源或保险领域的补充性收购，以抵御经济波动。
长期价值创造潜力与竞争优势：伯克希尔凭借稳健资产负债表、严格管理和高质量资产，持续创造价值。多元化结构降低风险，保险浮存金为再投资引擎。阿贝尔继承巴菲特的耐心策略，在估值过高市场中等待优质机会，短期或落后于市场，但长期确保经济护城河，抓住市场错位机遇。
市场预期
TradingKey - 伯克希尔哈撒韦2025年二季度财报预计将于8月2日发布，以下是对伯克希尔哈撒韦2025年二季度收入和每股收益（EPS）的市场预期：
· 收入预期：伯克希尔哈撒韦2025财年第二季度的总收入预计为985亿美元，较2024财年第二季度的936.5亿美元增长5.2%，增长可能受保险承保利润和投资收入的推动。
· EPS预期：伯克希尔哈撒韦2025财年第二季度的每股收益（EPS）预计为5.24美元，较2024财年第二季度的5.38美元下降了2.6%。
投资者关注的重点
营运利润：营运利润是评估伯克希尔哈撒韦核心业务健康状况的最佳指标。投资者应关注其是否符合预期，以及不同业务部门的贡献情况，特别是保险和铁路业务的表现。
保险业务表现：保险业务是伯克希尔哈撒韦的主要收入来源，投资者应特别关注承保利润（Underwriting Profits）和投资收入（Investment Income）。近期分析指出，保险承保利润预计将保持强劲，但可能受到自然灾害索赔的影响。
现金储备和资本配置：截至2025年一季度，伯克希尔哈撒韦的现金储备已达到3333亿美元，创历史新高。投资者应关注现金的使用情况，包括是否有大规模股票回购、新的收购机会，或是进一步的投资组合调整。
Greg Abel的战略影响：随着Greg Abel即将在年底接替Warren Buffett担任CEO，投资者将密切关注他的资本配置策略和对公司未来的愿景，特别是在经济不确定性加剧的情况下，Abel可能更注重能源和基础设施领域的稳定现金流投资。
投资组合调整：伯克希尔哈撒韦的投资组合，特别是其对Apple、Bank of America等公司的持股变化，以及是否有新的投资，将是另一个关注点。
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