AI行业或已陷入泡沫 但顶尖投资者并未抛售离场
作者：Anthony Pompliano，Professional Capital Management创始人兼CEO
我日常有幸与众多投资者交流，涵盖公开市场与私募市场的股票及债券投资人士。无论聚焦哪个行业、采用何种投资策略，眼下所有人最关心的头号问题都是：人工智能（AI）板块是否已成巨大泡沫，且可能在未来数周内破裂。
大家暗藏的担忧在于，当前股市上涨行情几乎完全由人工智能赛道拉动。一旦该行业出现行情回调，整个大盘都或将迎来大幅下跌。
在探讨人工智能行业是否存在泡沫之前，我先援引 Fundstrat 联合创始人、BitMine 董事长 Tom Lee 近期的观点：受美联储潜在加息、通胀与收益率同步走高、能源紧缺问题仍存隐患，以及未来数月大批新股上市造成市场供给过剩等因素影响，今年夏季股市大概率会走势疲软。
Tom 的判断或许正确，也可能并不准确。无论如何，当下的市场局势都难以把控。Tom 意在提醒投资者，需要担忧的市场风险远不止人工智能赛道。
宏观经济正遭遇多重逆风因素，伊朗局势持续动荡，进一步加剧了通胀、能源供给以及实际薪资增长等核心领域的发展难题。
暂且抛开宏观经济层面的分析，我们聚焦人工智能行业，直击投资者当下最热议的核心话题。如今布局人工智能投资正陷入两难困境：倘若人工智能行情并非泡沫，而你选择观望不入市，业绩将大幅落后于重仓押注这一风口的乐观派同行；倘若人工智能确实处于泡沫阶段，你却在行情高点大举入场，不仅会蒙受巨额亏损，日后也会为盲目追涨懊悔不已。
但投资者看待当下行情，是否本就不该陷入这种非此即彼的固有思维？
Atreides Management 管理合伙人兼首席投资官 Gavin Baker，近期在索恩投资峰会上提出了全新观点。以存储芯片概念股为例，他坦言自己如今仍在极力坚守持仓，因为依照过往历史规律，眼下本应是抛售这类股票的时机。
这番言论足以看出，他认为人工智能概念股已然步入泡沫区间。深耕半导体、存储芯片及相关行业近三十年的 Gavin Baker，对此有着十足的行业研判底气。可也正是这份积累多年的从业经验与历史行业认知，让他认为当下行情或许并非真正的泡沫。
他表示：“历史上曾出现过一次绝对不该抛售筹码的行业周期，也就是上世纪 90 年代中期，那也是我认为存储芯片行业最后一轮真正意义上的产能扩张周期。参照那一轮周期来看，如今行业发展或许仍处于非常早期的阶段。”
换言之，他认为人工智能赛道仍存在长期上行的可能性。
每当板块股价快速拉升，市场就齐声高喊 “泡沫来了”，这种判断方式本身存在很大误区。空头看空唱衰的观点偶尔会应验，但更多时候他们的判断严重失准。倘若投资者因盲目忌惮风险，错失明确的超级行业风口，最终只会得不偿失。
投资本就是两难抉择。秉持悲观态度，就要承担踏空行情、满心遗憾的风险；秉持乐观态度，就要直面高位入场、资金亏损的风险。
市场出现泡沫论调其实并不稀奇。Howard Lindzon 梳理数据发现，自 2020 年以来，半导体板块涨幅表现异常强势，其涨幅远超标普 500 指数、罗素 2000 指数与纳斯达克指数，涨幅更是达到后者的三倍有余。
这完全是压倒性的强势行情。但但凡一类资产价格直线暴涨，市场情绪立刻就会陷入高度紧张。Gavin Baker 在索恩投资峰会访谈中也坦言：
“没有人愿意看到泡沫出现，泡沫百害而无一利。身处泡沫行情中投资举步维艰，泡沫破裂后的后果更是不堪设想，我们绝不希望泡沫诞生。而遗憾的是，纵观整个金融市场发展史，每一项颠覆性新兴技术崛起之际 —— 无论是人工智能、互联网、个人电脑，还是铁路、运河产业，市场几乎都会催生泡沫，这是市场运行规律使然。
投资者对新兴技术心生热忱本无可厚非。Michael Mauboussin 对此总结道：市场投资观点趋于同质化，所有人一致看好同一赛道，泡沫便随之形成；而泡沫催生的海量资金，恰好能够支撑新兴技术完成基础设施建设与产业落地，当年互联网行业的发展历程便是如此。不过我乐观认为，这一次人工智能赛道或许能够避开泡沫陷阱。”
我个人十分认同 Gavin Baker 的观点。当前人工智能产业落地应用层面，供需关系已然出现极度失衡的局面。除此之外要知道，普通大众至今仍无法接触到顶尖人工智能大模型，这类顶尖资源目前仅由模型研发团队内部人员以及企业大客户独占使用。
这一点至关重要。Anthropic 首席财务官 Krishna Rao 近期表示，公司每推出性能更强的全新大模型，市场需求都会迎来新一轮暴涨。这一现象不难理解，市场各方都渴望使用当下最顶尖的智能算力与模型能力。倘若各大模型实验室全面开放最强算力模型，市场需求势必会远超当前水平。
只有当市场供给彻底超过需求时，泡沫才会迎来破裂时刻，而目前我完全看不到任何这类迹象。全球顶尖投资机构对于布局人工智能基建赛道的一众企业，依旧保持着谨慎乐观的态度。
投资最难的境界，往往就是选择按兵不动，而当下恰恰正处于这样一个阶段。正如比特币圈内流传的那句话：“坚定拿住！”
来源：金色财经
