杨德龙：多项指标表明当前市场正在逐步走牛

周一两市继续上攻，大盘在突破3600点之后继续向上拓展空间，显示出投资者的信心明显增强，板块轮动加快，赚钱效应明显提升。从几个指标来看，当前市场逐步走强，本轮牛市行情渐入佳境。

第一个指标是新开股票账户数量。7月份新开户数接近200万户，与前几个月相比明显增加。新开户数往往与市场行情相关，在行情大幅上涨时，新开户数往往会出现较大回升，而市场低迷时，投资者入场意愿较低，新开户数也会比较少。最典型的例子是去年国庆节，由于国庆节前大盘连涨三天，整个国庆节期间新开户数达到480万户，这直接催生了去年10月8日当天放量到3.48万亿元的天量。但随后出现了持续几个月的调整。目前市场日成交量逼近2万亿元，与高峰期相比仍有较大差距，说明现在行情仍处于开始阶段，而非泡沫阶段。

第二个指标是新基金发行量。今年以来，随着市场回暖，权益基金发行量明显提升。去年同期甚至有很多基金出现发行失败，即无法在规定时间内募集到2亿元的最低成立规模，甚至有的基金只能募集几百万到一千万元左右。今年以来则出现明显回暖，很多新基金发行规模超过10亿元，说明投资者通过直接开户入市或通过购买基金入市的意愿增强。

第三个指标是两融余额。我一直不建议大家加杠杆，但市场回升必然会带来一部分风险偏好较高的投资者通过融资入场。近期两融余额时隔十年再次回到2万亿元以上，上一次是在5000点大牛市时期，这说明市场持续回升给投资者带来了更多信心。

从这些表征市场热度的指标来看，本轮牛市的味道越来越浓。在5月份市场调整时，我建议大家保持信心和耐心，A股一直有“五穷六绝七翻身”的规律，下半年市场行情可能超出所有人的预期，现在来看这一观点基本得到验证。大盘突破3600点或不会止步于此，在经过一段时间震荡调整后，可能会再次向上攻城略地，投资者信心也有望逐步增强。

当前产生一轮牛市的条件已经具备。从资金面来看，过去五年我国居民存款增加60万亿元，截至目前居民存款总额达到160万亿元。银行存款利息不断下调，现在六大国有银行一年期存款利率已跌破1%。过去五年这些居民存款获得的收益率较低，资金一直在寻找出口，而在楼市黄金投资期结束后，将迎来股市的黄金投资期，这是我这几年一直以来的观点。以前居民储蓄大转移的方向是楼市，现在将逐步转向股市，居民储蓄通过直接开户入市或购买基金入市，将在未来一段时间为市场源源不断的增量资金。随着我国稳经济增长政策逐步落地显效，经济数据改善，外资加速流入A股和港股市场的机会增大。与美股估值处于高位相比，A股和港股估值仍在相对底部区域，低于历史平均水平。因此从中长期来看，全球资本再平衡将为A股和港股带来新的机会，A股和港股有望迎来更多外资加持。

坚持价值投资，做好公司的股东，是我一直以来倡导的理念。当前市场行情已经确立，重点是把握行情机会，实现财富增长。可以通过选择优秀的基金经理、配置优质基金进行投资，或通过学习价值投资理念和行业、公司分析方法，自己学会选择优质行业与公司进行投资，这都是抓住行情的重要方式。过去20年很多人通过买房实现了财富大幅增长，未来10至20年或将是通过买入优质股票或优质基金来真正实现财富大幅增长的时期。建议大家保持信心和耐心，保持良好心态，坚持价值投资的方法，抓住这个行情的机会。

（作者系前海开源基金首席经济学家、基金经理）