人民币：老白酒，新瓶装 - 德国商业银行

中共领导人已连续四天开会讨论未来五年经济改革的大纲。结果是：没什么进展。德国商业银行（Commerzbank）外汇分析师沃尔克马尔-鲍尔（Volkmar Baur）指出，昨天发布的公报只包含了近几个月和近几年的惯用口号，如 "改革开放"、"供给侧改革"，或 "新生产力 "和 "高质量增长 "等新词。

三中全会的表述并不出人意料

但是，思维方式的转变或新的方法却无处可寻。有关所做决定的详细文件将在未来几天内公布。但即使在这些文件中，人们也很可能找不到如何支持和振兴私人消费的想法。今年上半年，中国经济增长了 5%。但其中的 0.7 个百分点来自外贸。

这意味着内需仅增长了 4.3%。按照中国的标准，这种持续疲软的国内需求也反映在持续的低通胀和国债收益率下降上--除了 10 年期国债收益率，央行已宣布可能进行干预以纠正这种情况。

只要国内经济持续疲软，中国国债与美国国债之间的利差就会居高不下，人民币将继续承压。目前，人民币唯一的亮点是美国即将到来的降息周期，这应该会给人民币带来一些缓解。