美国4月CPI前瞻：弱于预期的通胀将推高美股

TradingKey - 市场普遍预期4月整体CPI同比增速为2.4%，与3月持平。但我们对CPI各分项领先指标的研判显示，实际通胀数据可能低于这一预期值。这将增加美联储6月重启降息周期的概率，我们预计数据公布后美股将上涨，而美元指数和美债收益率将下行。

数据来源：路孚特，Tradingkey.com

2025年5月13日，美国将公布4月消费者价格指数（CPI）数据。市场普遍预期整体CPI环比增速将由3月的-0.1%转正至0.3%，带动同比增速维持在2.4%的水平（图1）。但我们认为4月通胀数据将弱于市场预期。

图1：市场普遍预期

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3月美国通胀显著降温，整体与核心CPI同比增速均创下近一年最低纪录（图2）。但为数不少的经济学家与投资者预期通胀将出现反弹，主要逻辑在于高关税推升进口商品价格。有"新债王"之称的Jeffrey Gundlach更警告通胀可能回升，年底美国CPI或突破4%。

图2：美国CPI同比增速（%）

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我们对4月CPI走势的预判基于以下通胀领先指标：

· CRB食品指数同比涨幅扩大，或将推动CPI食品分项继续上行。

· 美国零售汽油价格同比持续负增，预示能源商品分项可能下降。

· 曼海姆二手车价格指数微降，表明交通工具分项难以上行。

· 标普CoreLogic房价指数与Zillow租金指数走弱，显示居住相关通胀放缓。

四大CPI分项中仅食品项具备上涨动能，但其权重仅占13.7%。因此，我们预计4月CPI将不及市场预期，美联储6月降息概率随之上升，数据公布后美股有望走强，美元指数与美债收益率或将下行。

图3：美元指数与美债10年期收益率

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