Esteban Ma

TradingKey - 5月7日周三美股盘前，美国主要股指期货上涨，标普500指数期货、道琼斯指数期货和纳斯达克100指数期货均涨0.6%左右。中国和美国确认将在本周进行首次贸易谈判，科技七巨头齐涨，权重股普遍拉升，特斯拉盘前涨超1%，苹果和亚马逊涨近1%，其他科技巨头小幅上涨。三次下调预期的超微电脑SMCI跌近5%；第一季业绩喜忧参半的诺和诺德盘前仍涨超7%，礼来升超1%。

TradingKey - 2025年5月6日周二，中国和美国官方证实，中美首次关税与贸易谈判正式敲定在本周末进行，此举标志着特朗普重返白宫后中美贸易紧张关系破冰的第一步。美国财政部长贝森特（Scott Bessent）和美国贸易代表格里尔（Jamieson Greer）将在瑞士日内瓦与中国国务院副总理何立峰会面。

TradingKey - 不顾经济学家的强烈反对，美国总统唐纳德.特朗普（Donald Trump）对提高关税以缩小美国贸易逆差的态度十分强硬。在4月所谓的对等关税生效前，美国企业“疯抢进口”，3月贸易逆差扩大至历史最高。经济学家普遍反对特朗普对“贸易逆差”的过分关注，认为这并不是一个衡量经济健康程度的良好指标，贸易逆差出现的原因并不只有所谓的“不公平”做法，关税也未必能减少贸易逆差。

TradingKey - 当时时间2025年5月7日周三，美联储将公布最新的货币政策决议结果。即便面临美国总统特朗普的多番施压和部分“软数据”对降息的支持，但通胀和就业等“硬数据”的坚挺反而可能抬高了降息门槛。在4月非农就业报告公布后，高盛和巴克莱将美联储今年首次降息的时间预测从6月延后至7月。

TradingKey - 在美元指数（DXY）贬破100点之后，华尔街看跌美元的呼声并未收敛。华尔街投行高盛认为，特朗普关税政策对美国的负面冲击可能要在夏季才显现，美元结构性贬值还有空间。高盛首席经济学家Jan Hatzius在金融时报发文称，在美元近期以广义贸易加权汇率计算贬值了5%后，未来依然还有贬值的空间。

TradingKey - 在各大机构发出不要逢低买入美股、继续唱衰美国例外论之际，摩根士丹利分析师逆势看涨美股，声称美元的弱势为美股企业盈利提供支撑。周一（4月28日），摩根士丹利分析师Michael Wilson报告称，盈利增长波动较小、高质量的美国公司使其继续看涨美国股市。

TradingKey - 4月28日周一美股盘前，美国股指期全部下跌，道琼斯指数期货跌0.04%，标普500指数期货跌0.16%，纳斯达克100指数期货跌0.12%。 VIX恐慌指数涨超2%，此前4日连续回落。高盛报告称，企业提前采购支撑了近期硬数据，但特朗普政策带来的经济负效应将在5月中旬或6月初清晰显现。尽管关税相关消息可能引发汇率波动，但长期的美元贬值趋势或将持续。

TradingKey - 经历了4月的美债风暴和美元末日后，即便美债美元反弹，市场似乎还很难在短期内从这种海啸般的金融波动中恢复信心，因为这次可能标志着新世界秩序或新投资模式的转变。我们正处于一个新的世界秩序中。即使川普在关税问题上让步，不确定性水平仍将上升。这意味着期限溢价将维持高位。

TradingKey - 因高额关税政策的影响，无论是美国在线零售商或线下消费品牌，还是廉价商品或奢侈大牌，美国消费者正在迎来一波涨价潮，快时尚零售巨头Shein部分商品甚至暴涨超3倍。据SmartScout数据，自4月9日（特朗普对等关税生效日）以来，900多种亚马逊商品的价格平均上涨了29%，涵盖服装、珠宝、家具用品、办公用品、电子产品和玩具等类目。

TradingKey - 美国总统特朗普即将在4月30日迎来其第二任期的百日执政时刻，但现在看来，美股美债美元的暴跌、华尔街预测的经济衰退概率增加等反映了人们对特朗普百日执政的不满，经济表现与其第一任期截然不同。特朗普打着的「美国优先」口号正在变成「美国落后」，「特朗普交易」演变为「抛售美国」，美国例外论正在消退。华盛顿邮报报道直言，无论以什么合理的标准衡量，「特朗普上任后的一百天都是一次巨大的失败」。

TradingKey - 2025年4月30日是特朗普重返白宫的第100天，市场也将在这天迎来特朗普2.0政府的首份经济成绩单——美国2025年一季度GDP。华尔街普遍预计，美GDP将因关税影响而大幅放缓至几乎无增长，甚至可能正式迈入衰退期。高盛预计，Q1 GDP将仅录得-0.2%，这是2022年Q1以来的首次负增长。美国银行预计，一季度GDP可能下滑0.4%。

TradingKey - 在美国总统特朗普重返白宫的100天里，政府削减开支、高额关税和对抗美联储等成为施政热点。展望特朗普2.0政府的第二个100天，特朗普减税法案将成为工作重点，其中可能还涉及债务上限、医疗福利削减等。CBPP指出，对于大多数美国人而言，关税导致的收入减少比延长减税政策带来的收入增加的幅度更大。

TradingKey - 美国总统特朗普威胁解雇美联储主席鲍威尔的风波暂时告一段落。市场总体上认为这与关税暂缓期相似，特朗普的“退缩”是由于美股美债暴跌的压力，但有观点认为，这是特朗普转移焦点的“替罪羊策略”。加拿大皇家银行资本市场分析师表示，解雇鲍威尔将使得人们更难将他当成替罪羊。将经济和市场的负面影响的说法从关税政策中转移开来变得更加困难。

TradingKey - 在特朗普关税冲击下，美国各大企业出现提前采买、补充库存的迹象，这在不少公司的财报和指引中也有所体现。华尔街经济学家预计，美国贸易战带来的经济衰退将会在夏季经济数据中体现。阿波罗提供了一个美国经济衰退的可能路径：4月2日，美国宣布对等关税；集装海运时间约20至40天；5月初或5月中旬，美国港口集装箱到港数锐减；卡车或铁路从港口到城市运输时间约1到10天；市场货架逐渐清空，销售放缓；5月底至6月初，美国货运和零售业开始出现裁员；2025年夏季，美国进入衰退。

TradingKey - 4月25日周五美股盘前，美国股指期货小幅走低，道琼斯指数期货跌0.36%，标普500指数期货跌0.07%，纳斯达克100指数期货跌0.09%。京东和美团的外卖大战影响市场信心，京东股价已连跌7日。关于记者提问的特朗普证实中美贸易谈判正在进行，中国外交部再次否认称，中美双方并没有就关税问题进行磋商或谈判，美方不要混淆视听。

TradingKey - 昔日半导体巨头英特尔（INTC.US）2025年第一季财报超出市场预期，但第二季财测不佳引发盘后股价跌5%。在担忧业务复苏和关税冲击之外，英特尔自主研发晶片的计划也许是更值得关注的讯息。英特尔在过去十年中最大的失误之一就是未能挑战英伟达在AI市场的地位，陈立武现在想要改变这一现状。

TradingKey - 为了应对中美关税战，苹果（AAPL.US）正在采取供应链多元化策略，计划在2026年前将所有在美国销售的iPhone组装生产从中国转移到印度。中国生产了80%的在美销售iPhone，20%则源于印度。自2017年开始在印度组装iPhone以来，苹果公司就开始推进苹果供应链的「去中国化」，与富士康和印度的塔塔集团进行合作。

TradingKey - 4月日本东京通胀率攀升至两年来最高，这或为日本央行进一步升息增加信心，也印证了日本央行此前关于无需改变基本升息立场的表态，日元汇率可能重返升势。4月东京CPI增速从上月的2.9%升至3.5%，超过市场预期的3.3%。剔除新鲜食品的核心CPI增速从3月的2.4%升至3.4%，为2023年4月以来最高，预期3.2%。

TradingKey - 在美国总统特朗普持续释放降低关税信号以促进贸易谈判后，有消息称，中国也正在考虑暂停部分对美国商品的关税，将涉及晶片、医疗和化学品等多个领域。有深圳的半导体进口代理商反映，他们在上周四提交海关申报的时候，发现记忆体晶片和其他八种集成电路的关税已经被将至零。

TradingKey - 美国总统特朗普上台不到100天，其关税政策立场上演一轮又一轮的变脸戏码。在提供了“90天暂缓期”仅半个月后，特朗普表示，如果美国与贸易国没能达成协议，他将在数周内重新实施对等关税。