Esteban Ma

TradingKey - 7月3日周四美股盘前，标普、道琼斯和纳斯达克100指数期货持平或小幅上涨，多数七巨头股价走低，苹果跌近1%。华尔街酝酿美股涨势轮动到小型股，罗素2000指数期货涨超0.60%。二季度美国企业增持比特币，比特币ETF持有量也增长，3日比特币价格上破11万美元，Coinbase涨超1%，Circle涨超2%，但随后涨幅缩窄。

TradingKey - 2025年以来，特朗普贸易前景和美国财政前景的不确定性令国际资金呈现弃美转欧的流动趋势。虽然上半年欧股股指涨幅优于美股，但全球最大资产管理公司贝莱德却力挺下半年美股行情，美国企业盈利周期将从7月加速。

TradingKey - 美国6月「小非农」ADP就业数据不增反降凸显美国就业市场放缓现状，美国国债多头交易员等待今晚可能会弱于预期的非农就业报告，以寻找支撑美联储7月降息的可能。不过，可能引发财政担忧的特朗普减税法案在众议院投票结果可能会影响这一前景。

TradingKey - 美国股市投资人看淡关税、经济减速和政府赤字攀升等影响，2025年上半年标普500指数交出记录新高的年中成果。尽管各大投行上看年底美股行情，但不少策略师变得谨慎，一项指数暗示美股泡沫论名副其实。

TradingKey - 7月2日周三美股盘前，三大美股股指期货小幅上涨，标指期货涨0.13%并向纪录高位靠近。科技七巨头盘前多数下跌，参议院通过的特朗普法案的免税条款利好晶片股，但英特尔和美光科技仍跌。监管预期松绑且提高股息的银行股走高，高盛、摩根大通、摩根士丹利等盘前涨近1%。首个SOL质押型ETF在美上市，市场对山寨币ETF夏季热潮预期升温，Coinbase盘前涨近2%。

TradingKey - 尽管备受争议且遭到民调中一半民众的反对，7月1日周二，美国参议院以一票的微弱优势投票表决通过了特朗普的大规模减税与支出法案。数月以来，这一法案被贴上“劫贫济富”的标签，参议院版本也不例外。共和党人警告称，削减医疗补助的措施可能会在2026年中期选举引发选民强烈的反对，使得共和党失去众议院的多数席位。

TradingKey - 美国参议院于7月1日以一票之差通过了特朗普的减税与支出法案，该版本法案拟对晶片制造商增加税收抵免额度且没有囊括此前市场担忧的对风能和太阳能项目的进口组件关税，晶片股和清洁能源股迎来利好。媒体指出，扩大税收抵免比例将进一步增强拜登政府时期的旨在提振美国半导体产业的晶片法案的激励措施，受惠公司可能包括英特尔、台积电、美光科技等。

TradingKey - 2025年7月3日周四，美国劳工统计局将发布6月非农就业报告，这份就业报告因美国独立纪念日假期提前一日发布。分析认为，特朗普关税的负面影响将在6月劳动力市场数据体现，美联储7月降息概率有望增加，利好美股美债等资产表现。据Factset数据，经济学家预计美国6月非农就业新增人数将从5月的13.9万人降至11.5万；失业率将反弹至4.3%，此前已连续三个月稳定在4.2%的水平。

TradingKey - 2025年上半年，美元以半个世纪以来的最快速度贬值，欧元兑美元汇率（EUR/USD）强劲反弹，并将录得罕见的9日连涨，这让华尔街对今年欧元汇率的预测报告成为废纸。若日内涨势维持下去，欧元汇率将实现9个交易日连涨，预计创下2004年以来的最长连涨记录，也将是1999年欧元诞生以来的第三次出现的连涨情景。

TradingKey - 7月1日周二美股盘前，三大美股指数期货下跌，标普500指数期货从近日刷新的历史记录下跌0.20%。关税暂停期截止期将至，投资人继续关注未有明确乐观进展的贸易谈判，特朗普法案的参议院投票进展艰难，交易情绪趋于紧张。马斯克和特朗普重启骂战，特斯拉股价盘前跌超5%。昔日碳化硅半导体制造巨头、提交重组申请的Wolfspeed盘前大涨约80%。被美国银行下调目标价的诺和诺德跌1%。

TradingKey - 5月中旬以来，美元兑日元汇率徘徊在145左右，2025年前几个月的日元升值趋势停滞。随着美元以半个多世纪以来最快速度贬值以及日本经济活动趋于活跃，市场押注季节性的7月日元强势可能会变得明显。分析指出，日元“黄金七月”的表现是日本央行政策转变、8月暑假前仓位调整、以及出口商将海外收入支付股利等因素的共同结果。

TradingKey - 错过了AI硬件领域的英伟达，又没跟上AI软件领域的Palantir，要想继续乘上AI东风，被称为「AI最佳载体」之一的人形机器人可能会是下一个爆发赛道。几乎所有人都在说，2025年将是人形机器人的量产元年。不仅是纯机器人制造商或供应链公司，英伟达、微软、谷歌、英特尔等美国科技巨头都在人形机器人产业链上有所布局，小米、小鹏、蔚来、广汽、丰田等车企，以及三星、OPPO、VIVO等手机厂商也有所涉足。

TradingKey - 在美国贸易不确定性和财政赤字前景恶化的背景下，标普500指数依然在2025年上半年收官前夕交出刷新历史记录的成绩单。展望2025年下半年，摩根士丹利分析师认为创纪录涨势可持续，背后有三大因素支撑。大摩补充道，担心损害美元资产投资的「899条款资本税」现在看来应该会被取消。另外，美国国债市场的期限溢价过去一个月的回落反映了投资人对美国财政状况的担忧有所缓解。

TradingKey - 2025年上半年，特朗普一系列政策的动态变化始终伴随着美国例外论破灭的担忧，美股美债同时暴跌时有发生。但6月美联储降息前景向好和贸易谈判的不断推进一改数月前的资本市场颓势，美股创新高、美债大反弹令人惊喜。受到特朗普高额关税、减税和支出法案、899条款资本税等影响，今年上半年全球资金出现了向非美元资产的大规模流动，美国几度经历罕见的「股债汇三杀」。随着上半年收官，虽然美元指数仍疲软，但美股美债都有新突破。

TradingKey - 6月30日周一美股盘前，标普纳指突破新高后盘前继续上涨，标普500指数期货涨0.43%，纳斯达克100指数期货涨近0.70%。加拿大取消对美数字税，美国与其他国家贸易谈判进入最后阶段，谈判前景相对乐观，科技七巨头仅特斯拉下降。高管集中套现的英伟达依然创新高，市值冲刺4万亿美元。所有22家大型银行通过美联储年度压力测试，监管放松前景提振金融股，高盛盘前涨近3%，富国银行涨2%，摩根大通和摩根士丹利盘前均上涨。

TradingKey - 在美国和日本的关税谈判的关键阶段，美国总统特朗普威胁可能不会取消对日本汽车额外征收的25%关税，此举将进一步打击意外不增反降的日本工业产值。

TradingKey - 6月以来，股市上出现了一股强劲的稳定币热潮，Circle和Kakaopay股价翻倍。但上周，这两只备受关注的稳定币概念股暴跌约两成，花旗等分析师示警估值风险。「稳定币第一股」Circle（CRCL.US）股价近一个月大涨482.03%，但近五日下跌24.91%；启动韩元稳定币布局的支付巨头Kakaopay（377300.KS）股价近一个月涨102.64%，近五日跌16.63%。

TradingKey - 随着特朗普高关税政策的影响从提高通胀演变为美国例外论消退和美国资产大撤离，叠加美联储独立性受到质疑和降息预期升温，2025年上半年美元指数意外暴跌超10%，与华尔街2024年底的美元走势预期相去甚远。彭博美元指数今年以来下跌8.8%，为该指数2005年创建以来最差的上半年表现。据路透社报道，美元指数预计将创下上世纪70年代初自由浮动汇率时代以来上半年的最大跌幅。

TradingKey - 关税战和地缘冲突风险的减弱支撑美股多头情绪，标普500指数正在逼近历史峰值。随着政策焦点从关税转向减税和降息，美银分析师提醒2025年下半年的泡沫风险有所上行，但人工智能领域风景独好。美国银行著名分析师Michael Hartnett最新报告称，随着美国降息的预期吸引大量资金流入股市，投机股市泡沫的风险正在增加。

TradingKey - 6月27日周五美股盘前，随着美国与中国和其他贸易伙伴国签署或接近达成贸易协议，美股期货延续近期乐观涨势，纳指期货涨0.40%，金价日内暴跌50美元。传特朗普计划发布行政令支持AI能源供应，七巨头盘前上涨，英伟达新高后续涨1%，核电股OKLO涨5%。前景乐观的耐克股价大涨10%，下调Q2交付预期的理想汽车一度跌5%。