金吾财讯

金吾财讯 | A股三大指数早盘震荡走弱，截至午间收盘，沪指跌0.6%，深成指跌0.44%，创业板指跌1.02%。板块方面，互联网服务、医药商业、文化传媒等板块受压居前；贵金属、能源金属、电池等板块有支撑。中国银河研报指出，1月14日，经中国证监会批准，沪深北三大交易所同步发布通知，调整融资保证金比例，将投资者融资买入证券时的融资保证金最低比例从80%提高至100%。此次调整仅针对新开融资合约，存量合约及展期仍按原规则执行，体现了监管层“精准调控、平稳过渡”的政策思路。作为资本市场高质量发展的重要举措，本次调整恰逢市场杠杆资金快速扩张、交投活跃度高位攀升的关键节点，对引导市场理性投资、防范系统性风险具有重要意义。该机构指出，此次融资保证金比例上调，是监管层基于当前市场运行态势的精准施策，核心逻辑在于“降温过热杠杆、维护市场稳定”。该机构表示，从历史经验看，融资保证金比例的调整始终与市场周期紧密挂钩：2015年11月为抑制过热风险将融资保证金比例从50%上调至100%，2023年9月为激活市场下调至80%，此次调整再次印证了该指标作为市场“调节阀”的核心作用。

恒指指数最新报26879.37点，跌-0.4%;国企指数最新报9262.59点，跌-0.6%。当前最新5大跌幅板块名单：板块名称板块涨跌幅(%)名称代码个股涨跌酒店、餐馆与休闲-9.1携程集团－Ｓ(09961)455（-20.1%）媒体与娱乐-2.9腾讯音乐－ＳＷ(01698)67.4（-2.5%）纸类与林业产品-2.3玖龙纸业(02689)7.08（-3.3%）软件服务-1.2腾讯控股(00700)625（-1.3%）特专科技-1.2MINIMAX-WP(00100)355.2（-3.1%）

恒指指数最新报26879.37点，跌-0.4%;国企指数最新报9262.59点，跌-0.6%。当前最新5大升幅板块名单：板块名称板块涨跌幅(%)名称代码个股涨跌化工产品2.8东岳集团(00189)11.33（3.3%）金属与采矿2.1中国宏桥(01378)36.02（-0.3%）家庭耐用消费品1.9创科实业(00669)98.2（-1.4%）综合企业1.6中信股份(00267)12.07（-0.7%）汽车1.5比亚迪股份(01211)99.45（1.9%）

金吾财讯 | 香港国际机场公布数据显示，2025年全年客运量录得双位数增长，达6100万人次，较上年上升15%。全年航班升降量达394730架次，按年上升8.7%；全年货运量增长2.7%，达507万公吨。

金吾财讯 | 1月15日，港元拆息全线上涨，隔夜拆息涨至2.14452厘；1星期拆息涨至2.52083厘；2星期拆息涨至2.55732厘。另外，与楼按相关的1个月拆息涨至2.84857厘；反映银行资金成本的3个月拆息涨至2.90423厘。长息方面，6个月拆息涨至2.99381厘；1年期拆息涨至3.01464厘。

金吾财讯 | 2026年1月15日，隔夜shibor报1.3740，下跌1.60个基点；7天shibor报1.4850，下跌6.50个基点；14天shibor报1.5550，下跌1.20个基点；1个月shibor报1.5596，下跌0.04个基点；3个月shibor报1.6000，与此前持平；6个月shibor报1.6200，与此前持平；9个月shibor报1.6390，下跌0.10个基点；1年shibor报1.6490，下跌0.10个基点。

金吾财讯 | 国投证券国际，361度(01361)公布25Q4的流水表现，其中主品牌线下零售录得约10%增长，童装品牌线下零售录得约10%增长，电商平台继续保持快增长态势，录得高双位数增长。折扣保持稳定健康，维持在7-71折，库销比环比持平，约为4-4.5。该机构指出，公司持续对产品进行推陈出新，深化落实“科技为本，品牌为先”的战略。在跑步领域，全新竞速家族飞燃5、飞燃5FUTURE上市；速湃家族3代速湃FLOAT3、速湃CQT3、凌刺1代全面升级。在篮球领域，约基奇第二代签名篮球鞋JOKER2于美国首发；阿隆戈登第六代签名篮球鞋AG6上市。在户外领域，推出翼屏风衣、URBAN冲锋衣及溯风鞋等新品，让消费者在户外也有更多选择。在女子健身领域，推出小蛋壳1.0系列、新肌SE系列，兼顾轻盈保暖与灵活舒适。在综训领域，上新ULTRA极睿羽绒服，刷新轻量化保暖新体验。在儿童领域，推出儿童轻户外鞋征途1.0，为儿童探索户外提供保障。该机构表示，公司深耕运动行业二十余年，专注高性价比和强功能性的产品研发，并积极探索新兴渠道发展机会，未来有望持续受益于新店型推出，给业绩带来更多增量。考虑到公司在去年增长基数较高的情况下仍取得不错的增长，符合该机构整体预期，因此该机构维持此前预测，预计2025-2027年EPS为0.60/0.69/0.76元，参考历史估值水平，给予2026年10倍PE，对应目标价7.6港元，维持“买入”评级。

金吾财讯 | AI医疗概念全线回调，晶泰控股(02228)跌9.31%，阿里健康(00241)跌8.87%，方舟健客(06086)跌5.75%，讯飞医疗科技(02506)跌5.24%，英矽智能(03696)跌5.09%，医脉通(02192)跌4.92%，平安好医生(01833)跌3.68%，云知声(09678)跌3.43%，百奥赛图-B(02315)跌3.17%，医渡科技(02158)跌3.05%，京东健康(06618)跌1.79%，固生堂(02273)跌0.82%。

金吾财讯 | 商业航天概念连跌3日，亚太卫星(01045)跌11.11%，中国技术集团(01725)跌8.41%，金风科技(02208)跌4.64%，航天控股(00031)跌2.99%，西锐(02507)跌2.52%，大陆航空科技控股(00232)跌2.30%，蓝思科技(06613)跌1.70%，中航科工(02357)跌0.46% 。本轮商业航天板块的集体跳水，被市场普遍解读为多家上市公司密集公告下，市场降温作用的结果。

金吾财讯 | 优然牧业(09858)股价走低，截至发稿，报4.53港元，跌5.63%，成交额5453.22万港元。华福证券表示，奶价低位震荡，产能去化预计持续。当前原奶价格处于周期底部，1月2日行业原奶价格3.03元/公斤，周环比持平。原奶亏损预计推动产能去化持续。随着产能去化传导至供给收缩，2026年原奶价格有望企稳回升。

金吾财讯 | 携程集团(09961)遭垄断调查，早盘股价裂口低开近15%，最新报461.2港元，跌19.02%，成交额78.75亿港元。隔晚美股携程网(TCOM)收跌17.05%，报62.78美元。夜盘交易时段跌5.67%，报59.22美元。大和发表报告表示，中国国家市监总局14日就涉嫌垄断行为，对携程集团展开调查，携程回应指正在配合调查，并指出业务营运正常。该行表示，市监总局调查重点可能集中在排他性协议、流量分配机制及佣金相关争议。由于中国国内旅游市场竞争激烈，酒店及交通运输领域有多家业者参与。携程虽为国内交易总额最大的线上旅游平台，但美团(03690)与阿里(09988)旗下飞猪的竞争模式，持续影响市场份额动态与定价策略。大和表示，短期内，监管不确定性可能对投资者情绪产生负面影响，但该阶段常在监管措施明朗后，带来入场机会。该行中长期对携程持建设性看法，因其国际扩张、入境旅游复苏趋势及国内酒店库存周期支撑该行对携程正面看法；“买入”评级。

截止北京时间2026-01-15 11:00:00，恒生科技指数【涨跌情况】，最新报5819.21点，较昨日收盘跌-89.05前5大涨幅：股票名称代码当前报价(港元) 涨跌幅(%)比亚迪股份  01211.hk99.201.64舜宇光学科技  02382.hk65.801.62地平线机器人－Ｗ  09660.hk9.341.41百度集团－ＳＷ  09888.hk146.901.24比亚迪电子  00285.hk34.801.16前5大跌幅：股票名称代码当前报价(港元)涨跌幅(%)携程集团－Ｓ  09961.hk459.40-19.33同程旅行  00780.hk21.74-11.27阿里健康  00241.hk7.11-8.61金蝶国际  00268.hk15.70-5.88快手－Ｗ  01024.hk79.75-2.68

金吾财讯 | 康龙化成(03759)折价配股，拖累股价表现，盘中最低曾见23.02港元。截至发稿，仍跌5.05%，报23.66港元，成交额2.57亿港元。公司公告公布，于2026年1月14日（联交所交易时段后），拟配售最多5844.08万股配售股份，占经发行配售股份扩大后的已发行H股总数及已发行股份总数分别约16.57%和3.19%。每股配售价为22.82港元，较上交易日收市价24.94港元折让约8.5%。配售事项的所得款项总额预期将约为13.19亿港元，约70%将用于公司的项目建设，以加强公司实验室服务设施、药物工艺开发及生产设施的能力及产能；(b) 约10%将用于偿还银行贷款及其他借款，以优化公司的资本结构；及约20%将用于补充营运资金及作其他一般公司用途。

金吾财讯 | 中国银河研报指出，1月14日，经中国证监会批准，沪深北三大交易所同步发布通知，调整融资保证金比例，将投资者融资买入证券时的融资保证金最低比例从80%提高至100%。此次调整仅针对新开融资合约，存量合约及展期仍按原规则执行，体现了监管层“精准调控、平稳过渡”的政策思路。作为资本市场高质量发展的重要举措，本次调整恰逢市场杠杆资金快速扩张、交投活跃度高位攀升的关键节点，对引导市场理性投资、防范系统性风险具有重要意义。该机构指出，此次融资保证金比例上调，是监管层基于当前市场运行态势的精准施策，核心逻辑在于“降温过热杠杆、维护市场稳定”。回溯政策脉络，2023年9月，为活跃资本市场、提振投资者信心，监管层将融资保证金比例从100%下调至80%，直接推动融资杠杆率从1倍提升至1.25倍，有效激活了市场流动性。此后，市场融资规模和交易额稳步上升，尤其进入2026年以来，杠杆资金入市节奏明显加快：截至1月13日，A股两融余额已攀升至2.67万亿元的历史新高，同比提升47.5%；同时，1月9日、12日、13日A股市场单日成交额连续突破3.1万亿元、3.6万亿、3.7万亿大关，市场情绪处于近年来高位水平。从历史经验看，融资保证金比例的调整始终与市场周期紧密挂钩：2015年11月为抑制过热风险将融资保证金比例从50%上调至100%，2023年9月为激活市场下调至80%，此次调整再次印证了该指标作为市场“调节阀”的核心作用。该机构续指，从增量来看，融资保证金比例从80%上调至100%，意味着投资者杠杆率从1.25倍回落至1倍，资金占用成本显著增加，新增融资能力直接下降20%。这将直接限制新增融资资金的入市规模，中性假设下2026年影响规模在1300亿左右，整体对依赖融资炒作的高波动标的形成压力。从存量来看，此次调整仅针对新开合约，存量2.67万亿元融资余额不受影响，不会对市场资金面造成实质性冲击。同时，当前市场整体风险可控：截至最新数据，融资余额占A股流通市值比例仅为2.59%左右，远低于2015年7月3日历史峰值4.73%。从当日市场表现看，上证指数微跌0.31%，深证成指上涨0.56%，市场并未出现恐慌性抛售，表现了市场对此次逆周期调节的理性预期。该机构表示，长期来看，本次调整是资本市场生态优化的重要举措。一方面，杠杆水平的适度降低有助于减少市场非理性炒作，引导投资者从“杠杆驱动”转向“价值驱动”，提升市场定价效率；另一方面，通过逆周期调节提前防范杠杆过度累积带来的系统性风险，能够为资本市场长期稳定健康发展夯实基础。回顾2015年调整经验，融资保证金比例上调后，市场杠杆风险得到有效控制，后续逐步进入稳健运行阶段，印证了此类政策对市场长期发展的积极意义。

金吾财讯 | 中金研报指出，2026年地产拖累或改善，基建实物工作量或将加速落地，但海外需求或受抑制，钢厂在较高经营获现压力下供给亦难见大幅收缩，内需的结构性改善难遏钢价下行，黑色产业价格或向下端寻求新“均衡”。中性假设下该机构预期2026年螺纹钢/热卷/冷轧板价格中枢下行至2960/3050/3850元。随着低成本铁矿石新建产能持续释放、蒙煤进口量逐步提升，炉料价格下行周期有望延续，钢企购销两端差价有望逐步扩大，黑色系利润分配将向成材端偏斜，中性预期下该机构测算2026年螺纹钢/热卷/冷轧板吨毛利中枢为127/66/346元（同比+77/18/29元，近十年吨毛利中位数为245/129/537元）。中金认为，钢铁行业正迎来“减量提质”的发展新阶段，格局变革，分化加剧：1）普钢：该机构认为25版产能置换政策趋严，新版行业规范条件有望推动行业分级管理，超低排放改造等绿色指标有望成为差异化产量调控新抓手，该机构认为26年钢铁反内卷值得期待，供给出清有望提速，ESG优质规范标的将首先受益于行业出清，结构性机会值得重视。2）特钢：作为“十五五”开局，该机构预期2026年国内制造业有望维持较高景气，国家鼓励科技创新，对先进制造业加大投资力度，叠加贸易摩擦带来的外部效应，该机构认为关键材料国产化替代正迎来加速拐点，有利于行业资源向高附加值领域聚集，有利于提高特钢企业综合竞争力，特钢行业盈利能力有望提升，估值中枢有望上移。

金吾财讯 | 中泰国际研报指，药明康德(02359)发布盈喜公告，预计2025年收入将同比增加15.8%至454.6亿元（人民币，下同），股东净利润将同比上涨102.7%至191.5亿元，反映核心业务盈利的Non-IFRS经调整净利润同比增加41.3%至149.6亿元，业绩超预期。该机构估计由于公司持续优化生产工艺、建设新产能和提升服务能力，减重药物的市场需求拉动TIDES业务收入，主营业务化学业务的收入将快速增加，带动收入与核心业务盈利的快速增长。此外，公司出售上海康德弘翼医学、上海药明津石医药科技两家公司，同时也出售药明合联（2268 HK）的部分权益，总共获55.9亿元，导致股东净利润倍增。考虑到2025年业绩将超预期，该机构将2025-27E的收入预测分别上调5.6%、3.0%、0.7%，Non-IFRS股东净利润预测分别上调16.4%、13.3%、7.1%，股东净利润预测分别上调30.0%、11.6%、5.6%，反映收入与利润率预测的上调。国家药监局近期公布将大力支持创新药的“中国首发”，对新机制、新靶点创新药，在沟通交流、临床试验、注册申报、审评审批全链条强化服务支持，长远看该机构认为有利于催生创新药研发外包服务的需求，公司作为行业龙头将受益，因此该机构也上调2028-34E盈利预测。该机构在DCF模型中纳入2035E盈利预测，根据调整后DCF模型，目标价上调至145.10港元，重申“买入”评级。

金吾财讯 | 恒指周三（14日）全日最终升151点或0.56%，报26999点。国指升30点或0.32%，报9315点；科指升38点或0.66%，报5908点。大市全日成交3403.93亿元，北水净流入28.64亿元。89只蓝筹股中，49只上升，35只下跌。强势科网股续受捧，阿里巴巴(09988)旗下AI助手千问传明发布重磅产品迭代，股价再升5.7%，报169元；传通过首发离岸债券筹20亿美元的快手(01024)升4.5%，报81.95元；腾讯(00700)升0.9%，报633元；百度(09888)升1.9%，报145.1元。京东集团(09618)跌1.3%，报115.9元；美团(03690)跌3.2%，报101.5元。美股周三（14日）道指报49149点，跌42点或0.09%，标指挫0.53%，报6926点；纳指插1%，报23471点；反映中国概念股表现的金龙指数回吐0.23%，报7856点。欧股方面，法、德股分别下滑0.19%及0.53%，英股则升0.46%。亚马逊和微软股价都重挫2.4%，辉达和思科同样滑落1.4%，这4只股份在道指成份股单日表现榜中包尾。富国银行(Wells Fargo)股价跌4.6%，此前集团公布的第四季盈利不如预期；美国银行(Bank of America)和花旗集团(Citigroup)的季度盈利均超出预期，但两家公司的股价分别下跌3.8%和3.3%。亚太股市今早(15日)个别走，日经225指数现时报53759点，跌581点。南韩综合指数现时报4727点，升4点。连升四日升势仍未止，恒指上望27500。农夫山泉(09633)农夫山泉作为中国饮料工业十强中唯一的民族企业，其核心品牌“农夫山泉”早已是家喻户晓的驰名商标。公司自1997年起布局七大优质水源基地，奠定天然饮用水的坚实基础。2025年中期业绩展现关键战略转折，茶饮料收入首次超越包装水，成为最大收入来源，其中“东方树叶”凭藉创新营销与产品迭代实现强劲动销，引领无糖茶赛道。包装水业务稳步复苏，果汁与功能饮料则凭藉高端渠道实现双位数增长。公司财务表现亮眼，毛利率与净利率均创历史新高，成本控制与运营效率优势显着。行业层面，健康化与场景化趋势明确，公司于无糖茶领域占据约七成五市占率，优势突出。当前消费复苏预期升温，其作为港股软饮料市值龙头，早前股价表现积极反映市场信心。展望未来，茶饮高增长与包装水市占率修复将形成双引擎，配合持续的成本红利，盈利韧性十足。当前估值处于历史中枢偏低水平，随行业下半年筑底回暖，具备显着修复空间。标价$56，止蚀价$47(笔者为证监会持牌人士及笔者未持有上述股份)作者：香港股票分析师协会主席邓声兴博士

金吾财讯 | 有色板块全线飘红，力勤资源(02245)涨9.84%，赣锋锂业(01772)涨6.37%，天齐锂业(09696)涨4.50%，五矿资源(01208)涨3.21%，江西铜业股份(00358)涨2.55%，洛阳钼业(03993)涨2.25%，中国有色矿业(01258)涨2.25%，赤峰黄金(06693)涨1.93%，金力永磁(06680)涨1.51%，山东黄金(01787)涨1.46%，灵宝黄金(03330)涨1.35%，中国铝业(02600)涨1.12%，中国宏桥(01378)涨0.94%，紫金矿业(02899)涨0.83%，紫金黄金国际(02259)涨0.55%，招金矿业(01818)涨0.59%。中信建投表示，近年来，资源民族主义逐步兴起、大国博弈过程中将战略资源“武器化”、供给刚性“显性化”以及需求受益产业巨变共同铸就了战略金属牛市格局，金属矿产资源是经济社会发展的重要物质基础，是为国计民生提供坚实支撑保障的“国之大者”。“当今世界正经历百年未有之大变局”，近年尤其是后疫情时代以来，全球政治、经济局势愈发动荡，稳固高效的全球供应链体系松动，全球化退潮趋势已现，这一背景下，对稀缺资源的掌握变得重要，其中关键战略性矿产资源已成为各国博弈的新“战场”。国泰海通研报指出，美国12月就业数据虽喜忧参半，但仍体现美国经济的韧性，同时智利Mantoverde铜矿罢工持续，宏观预期向好叠加供给扰动下，铜价震荡偏强。展望后市，需关注特朗普对下任美联储主席提名的发酵对铜价的影响。矿端紧缺延续，需求端虽面临高价的影响，但较低的非美地区库存及美国“门罗主义”回归下的战略储备逻辑将放大价格向上弹性。铝方面，近期宏观预期偏强劲、流动性宽松与补涨行情共同推动铝价持续上行。基本面来看，供应端，日均产量随国内及印尼新投电解铝项目继续爬产有所提升；需求端，得益于中原地区环保管控在元旦后解除，铝板带箔开工明显回升，带动国内铝下游加工龙头企业开工率微幅上升0.2个百分点至60.1%。

金吾财讯 | 中国银河证券指出，金属铜因为总能敏锐捕捉宏观经济的变化，一直以来被亲切地称呼为“铜博士”。每一轮超级铜周期背后都蕴含着一段宏大的经济叙事，如1945-1975年战后重建超级周期、1983-1994年亚洲崛起超级周期以及2002-2014年中国对外开放超级周期。该机构认为，本轮超级铜周期叠加了两大宏观逻辑。逻辑一：人工智能科技革命加速演进，而铜是AI时代的“原油”。全产业链对铜的旺盛需求破坏了精炼铜市场长时间的供需平衡。逻辑二：全球正处于经济-社会-政治的“螺旋向下”阶段，铜作为重要战略金属的地位进一步凸显。以美国为首的发达国家选择财政货币双宽的方式避免经济硬着陆，财政纪律的失守延长了经济景气的同时，也开启了新一轮“去美元化”的时代，地缘风险加剧进一步促发战略物资的储备需求。该机构表示，铜价依然有较大上行空间。其一，虽铜价已履创新高，但根据历史复盘结果，剔除通胀因素之后的铜价尚未达到前几轮超级周期的高度。其二，国际货币秩序正在重塑，美元作为大类资产价格锚的基础正在弱化，如果以黄金作为标尺，当前铜金比价仍然处在历史低位。投资层面，应以中长期视角重新审视铜的配置价值，重点关注铜资源端、优质矿企及与电力、AI 基础设施高度相关的产业链环节，把握超级铜周期下由需求扩张与供给刚性共同驱动的投资机会。

金吾财讯 | 据网约车监管信息交互系统监测，截至2025年12月31日，全国共有395家网约车平台公司取得网约车平台经营许可，较上月增加1家。网约车监管信息交互系统12月份共收到订单信息9.63亿单。从本月情况看，有以下特点：一、在订单量前10名的平台中，按订单合规率（指驾驶员和车辆均获得许可的订单量占比）从高到低分别是如祺出行、风韵出行、及时用车、喜行约车、T3出行、享道出行、阳光出行、曹操出行、滴滴出行、花小猪出行。本月订单合规率增长前3名的依次是如祺出行、曹操出行、T3出行；增长最后3名的依次是滴滴出行（0.1%）、享道出行（-1.0%）、花小猪出行（-1.9%）。其中，面向乘客、与网约车平台公司共同提供服务的平台（俗称网约车聚合平台）完成2.92亿单，环比增长5.6%。按订单合规率从高到低分别是花小猪出行、滴滴出行、高德打车、百度打车、腾讯出行、携程用车、美团打车。二、在各主要中心城市中，按订单合规率从高到低分别是厦门、广州、深圳、成都、杭州、济南、重庆、南京、青岛、宁波、福州、合肥、南昌、南宁、贵阳、长春、天津、长沙、郑州、西宁、昆明、石家庄、太原、大连、拉萨、海口、呼和浩特、武汉、乌鲁木齐、兰州、银川、上海、西安、哈尔滨、沈阳、北京。其中，厦门、广州、深圳、成都、杭州、济南、重庆、南京、青岛、宁波、福州、合肥、南昌、南宁、贵阳、长春、天津、长沙、郑州、西宁、昆明、石家庄、太原、大连、拉萨、海口等26个城市订单合规率均在80%以上。本月订单合规率增长前3名的依次是昆明、济南、杭州；增长最后3名的依次是银川（-2.7%）、呼和浩特（-4.0%）、乌鲁木齐（-5.6%）。