PENN quý 2 tài chính 2026: EBITDA điều chỉnh tăng 32,4%

PENN Entertainment (Nasdaq: PENN) báo cáo doanh thu quý 2 năm tài chính 2026 đạt 1,86 tỷ USD, tăng 5,2% từ 1,77 tỷ USD một năm trước, trong khi EPS pha loãng GAAP cải thiện lên 0,24 USD từ khoản lỗ 0,12 USD. Lợi nhuận ròng chuyển sang dương và EBITDA điều chỉnh hợp nhất tăng 32,4%, trong đó phần lớn mức tăng đến từ khoản lỗ Interactive thu hẹp, cùng với lợi nhuận Retail cao hơn.

Dữ liệu lợi nhuận cốt lõi

Doanh thu tăng 92,4 triệu USD so với cùng kỳ, trong khi chi phí hoạt động chỉ tăng 38,2 triệu USD. Điều này làm tăng thu nhập hoạt động và đưa PENN từ lỗ ròng sang có lãi trong quý, dù chi phí lãi vay cao hơn và chi phí trước khai trương cùng chi phí liên quan đến giao dịch tăng lên.

Các kết quả non-GAAP cũng cải thiện. EPS điều chỉnh đạt 0,44 USD, trong khi EBITDA điều chỉnh hợp nhất tăng 76,5 triệu USD lên 312,6 triệu USD.

EPS điều chỉnh và EBITDA điều chỉnh hợp nhất là các thước đo non-GAAP. EBITDA điều chỉnh hợp nhất bao gồm chi phí thuê liên quan đến các hợp đồng thuê vận hành triple-net của PENN.

Hiệu quả hoạt động kinh doanh và các phân khúc

Bốn khu vực Retail của PENN tạo ra doanh thu gộp khoảng 1,51 tỷ USD, tăng khoảng 3,9%, và EBITDAR điều chỉnh theo phân khúc đạt 517,2 triệu USD, tăng 5,6%. Biên lợi nhuận Retail theo đó tăng lên 34,4%, từ khoảng 33,8% một năm trước.

Doanh thu Interactive tăng theo báo cáo, trong khi khoản lỗ EBITDA điều chỉnh thu hẹp đáng kể. Kết quả giữa các khu vực Retail khác nhau, trong đó West ghi nhận mức tăng doanh thu nhanh nhất nhưng tăng trưởng EBITDAR hạn chế hơn.

Các số liệu Retail sử dụng EBITDAR điều chỉnh theo phân khúc, trong khi công ty thảo luận kết quả Interactive theo EBITDA điều chỉnh. Chín cơ sở lập kỷ lục doanh thu và EBITDAR điều chỉnh trong quý 2; ban lãnh đạo cho rằng kết quả Retail trên diện rộng phản ánh nhu cầu từ khách hàng có giá trị trung bình và cao, cũng như hoạt động chơi của khách chưa được xếp hạng.

PENN đã khai trương một tòa tháp khách sạn mới tại Hollywood Columbus và Hollywood Casino Aurora mới vào tháng 6. Ban lãnh đạo cho biết lượng khách ban đầu tại cả hai dự án là đáng khích lệ, bao gồm hoạt động từ khách hàng VIP.

Phân khúc Interactive được hưởng lợi từ doanh thu quý kỷ lục tại Hollywood iCasino hoạt động độc lập, cùng tăng trưởng trong hoạt động cá cược thể thao và iCasino tại Ontario. Tuy nhiên, doanh thu theo báo cáo của phân khúc bao gồm khoản gross-up thuế 185,5 triệu USD, tăng từ 137,9 triệu USD một năm trước. Mức tăng 47,6 triệu USD của khoản gross-up này vượt mức tăng tổng doanh thu theo báo cáo của phân khúc là 33,3 triệu USD; do đó, tăng trưởng doanh thu theo báo cáo không nên được xem là thước đo trực tiếp cho tăng trưởng trò chơi của khách hàng cơ bản.

Khoản lỗ Interactive thu hẹp đóng góp phần lớn tăng trưởng EBITDA

EBITDA điều chỉnh hợp nhất tăng 76,5 triệu USD so với cùng kỳ. Phân khúc Interactive đóng góp 52,5 triệu USD vào mức cải thiện này nhờ giảm khoản lỗ EBITDA điều chỉnh xuống 9,5 triệu USD từ 62,0 triệu USD, tương đương khoảng 69% mức tăng hợp nhất.

Bốn khu vực Retail đóng góp thêm 27,6 triệu USD EBITDAR điều chỉnh theo phân khúc, trong khi hạng mục Other cải thiện 3,7 triệu USD. Các khoản tăng này được bù trừ một phần bởi chi phí thuê theo hợp đồng thuê vận hành triple-net tăng 7,3 triệu USD. Vì vậy, mức cải thiện lợi nhuận trong quý đến nhiều hơn từ khoản lỗ Interactive thu hẹp và tăng trưởng lợi nhuận Retail, thay vì chỉ từ tăng trưởng doanh thu.

Khả năng sinh lời, dòng tiền và bảng cân đối kế toán

Biên lợi nhuận và chi phí

Tổng chi phí hoạt động tăng 2,3%, chậm hơn mức tăng doanh thu 5,2%. Do đó, biên lợi nhuận hoạt động mở rộng lên 7,1% từ 4,4%. Chi phí hoạt động mảng trò chơi giảm dù doanh thu trò chơi tăng, qua đó giúp bù đắp chi phí thực phẩm, đồ uống, khách sạn và các khoản khác cao hơn, cũng như chi phí chung và quản lý tăng.

Chi phí trước khai trương tăng lên 23,0 triệu USD từ 4,4 triệu USD. Các chi phí khác bao gồm chi phí giao dịch và chi phí tái cấu trúc không định kỳ, chủ yếu là chi phí thôi việc liên quan đến cơ cấu tổ chức doanh nghiệp mới của PENN. Chi phí chung cấp công ty giảm xuống 29,5 triệu USD từ 38,7 triệu USD, dù số liệu năm trước bao gồm 9,4 triệu USD chi phí pháp lý và tư vấn liên quan đến hoạt động của cổ đông activist.

Chi phí lãi vay ròng tăng lên 100,9 triệu USD từ 95,9 triệu USD, hấp thụ một phần đáng kể thu nhập hoạt động dù khả năng sinh lời từ hoạt động được cải thiện.

Thanh khoản và đòn bẩy

PENN kết thúc tháng 6 với tổng thanh khoản 1,9 tỷ USD, bao gồm 887,2 triệu USD tiền mặt. So với cuối năm 2025, tiền mặt cao hơn và nợ thấp hơn đã làm giảm nợ ròng truyền thống 290,0 triệu USD, đồng thời giảm cả hai thước đo đòn bẩy được báo cáo.

Chi tiêu vốn quý 2 giảm xuống 97,5 triệu USD từ 159,4 triệu USD. Các khoản thanh toán tiền mặt cho bên cho thuê REIT tăng lên 247,1 triệu USD từ 240,0 triệu USD, cho thấy gánh nặng tiền mặt tiếp diễn gắn với các bất động sản casino đi thuê của PENN.

Trong quý, PENN đã gia hạn kỳ đáo hạn của hạn mức tín dụng quay vòng và Term Loan A đến tháng 4 năm 2031, đồng thời gia hạn Term Loan B đến tháng 5 năm 2033. Công ty cũng hoàn trả 106,7 triệu USD trái phiếu chuyển đổi còn lại đáo hạn năm 2026, loại bỏ khoảng 4,6 triệu cổ phiếu có khả năng pha loãng liên quan đến các trái phiếu này.

Quan điểm của ban lãnh đạo

CEO Jay Snowden cho biết nhu cầu Retail vẫn duy trì trên diện rộng và công ty tiếp tục tập trung vào tăng trưởng EBITDAR điều chỉnh theo phân khúc, giảm chi phí chung cấp công ty, dòng tiền và giảm đòn bẩy bảng cân đối kế toán. Ban lãnh đạo cũng cho biết xu hướng thuận lợi tại Retail và Interactive tiếp diễn trong tháng 7, dù không định lượng các xu hướng này.

Sau khi quý kết thúc, PENN đã ra mắt các ứng dụng theScore Bet, theScore Casino và Hollywood iCasino độc lập tại Alberta vào ngày 13 tháng 7, mở rộng hoạt động Interactive tại Canada.

Rủi ro nhà đầu tư cần theo dõi

• Interactive vẫn chưa có lãi: Khoản lỗ của phân khúc đã thu hẹp đáng kể, nhưng vẫn ghi nhận khoản lỗ EBITDA điều chỉnh 9,5 triệu USD. Tiến triển về khả năng sinh lời liên tục vẫn quan trọng đối với tăng trưởng lợi nhuận hợp nhất.
• Gross-up thuế ảnh hưởng đến khả năng so sánh doanh thu: Hơn một nửa doanh thu Interactive theo báo cáo là khoản gross-up thuế, và mức tăng của khoản này lớn hơn mức tăng tổng doanh thu của phân khúc. Nhà đầu tư nên tách biệt ảnh hưởng kế toán này khỏi các xu hướng trò chơi do khách hàng thúc đẩy.
• Nghĩa vụ thuê và lãi vay vẫn đáng kể: Các khoản thanh toán tiền mặt hàng quý cho bên cho thuê REIT đạt 247,1 triệu USD, trong khi chi phí lãi vay ròng là 100,9 triệu USD. Các nghĩa vụ này tiếp tục tiêu thụ tiền mặt dù đòn bẩy đã giảm.
• Tăng trưởng Retail không đồng đều: Doanh thu South gần như đi ngang, trong khi tăng trưởng doanh thu West không chuyển thành mức tăng EBITDAR tương đương. Việc duy trì cải thiện biên lợi nhuận trên toàn danh mục sẽ phụ thuộc vào kết quả tại tất cả khu vực.
• Các dự án mới đi kèm chi phí triển khai: Chi phí trước khai trương tăng mạnh khi PENN hoàn thành các dự án phát triển. Lợi nhuận và đóng góp hoạt động từ các tài sản mới tại Columbus và Aurora sẽ là yếu tố quan trọng sau giai đoạn khai trương ban đầu.

Kết luận

Kết quả quý 2 năm tài chính 2026 của PENN cho thấy khả năng sinh lời cải thiện rõ rệt, dẫn dắt bởi khoản lỗ Interactive thu hẹp, lợi nhuận Retail cao hơn và tốc độ tăng chi phí hoạt động chậm hơn doanh thu. Bảng cân đối kế toán cũng được cải thiện nhờ nợ ròng thấp hơn và kỳ đáo hạn được gia hạn. Các vấn đề chính cần theo dõi là liệu Interactive có thể chuyển từ khoản lỗ nhỏ hơn sang khả năng sinh lời bền vững hay không, liệu các dự án Retail mới có hỗ trợ tăng trưởng tiếp diễn hay không, và nghĩa vụ thuê cùng lãi vay tác động thế nào đến khả năng tạo tiền mặt trong tương lai.