Krispy Kreme quý 2 tài chính 2026: Biên EBITDA tăng 340 điểm cơ bản

Krispy Kreme (NASDAQ: DNUT) công bố doanh thu thuần quý 2 năm tài chính 2026 đạt 331,0 triệu USD, giảm 12,8% so với 379,8 triệu USD, trong khi lỗ GAAP pha loãng thu hẹp xuống 0,12 USD/cổ phiếu từ 2,55 USD. EBITDA điều chỉnh tăng 43,2% và biên tăng 340 điểm cơ bản, khi các sáng kiến nâng cao năng suất, tiết kiệm chi phí SG&A và việc loại bỏ các chi phí liên quan đến McDonald’s USA bù đắp tác động từ nền doanh thu theo báo cáo thấp hơn.

Dữ liệu lợi nhuận cốt lõi

Doanh thu theo báo cáo giảm mạnh hơn nhiều so với doanh thu hữu cơ do hoạt động tái nhượng quyền và việc đóng cửa chiến lược các điểm bán đã làm thay đổi cơ cấu sở hữu và phạm vi hoạt động của Krispy Kreme. Doanh thu hữu cơ chỉ giảm 0,3%, so với mức giảm 12,8% của doanh thu thuần theo báo cáo.

Mức độ cải thiện của khoản lỗ GAAP chịu ảnh hưởng đáng kể từ các chi phí bất thường của năm trước. Quý 2 năm 2025 bao gồm 406,9 triệu USD chi phí suy giảm lợi thế thương mại và các tài sản khác, cùng khoản lỗ 11,5 triệu USD liên quan đến việc thoái vốn Insomnia Cookies, so với 4,2 triệu USD chi phí suy giảm trong quý hiện tại.

Hoạt động kinh doanh và kết quả theo phân khúc

Phân khúc Hoa Kỳ ghi nhận mức cải thiện biên lớn nhất, trong khi kết quả Quốc tế chịu áp lực từ việc tái nhượng quyền tại Nhật Bản và hoạt động yếu hơn tại Vương quốc Anh và Australia. Market Development tăng trưởng nhanh khi nhiều doanh số chuyển sang hoạt động nhượng quyền hơn, dù cơ cấu khu vực và kênh đã làm giảm biên của phân khúc này.

Doanh thu tại Hoa Kỳ bị giảm do tái nhượng quyền và đóng cửa chiến lược các điểm bán, nhưng các kênh bán lẻ và kỹ thuật số cùng doanh thu bình quân cao hơn trên mỗi điểm giao bánh tươi đã hỗ trợ tăng trưởng nền tảng. Doanh thu hữu cơ Quốc tế giảm khi sự yếu kém tại Vương quốc Anh và Australia lớn hơn mức tăng trưởng tại Canada. Market Development hưởng lợi từ doanh thu tiền bản quyền cao hơn tại Trung Đông, Nhật Bản và Brazil.

Phạm vi sở hữu nhỏ hơn làm giảm doanh thu, trong khi các biện pháp chi phí nâng biên lợi nhuận

Kết quả quý 2 của Krispy Kreme cho thấy các tác động khác nhau của quá trình tái cơ cấu đối với doanh thu theo báo cáo và doanh số thương hiệu nền tảng. Tổng số điểm tiếp cận toàn cầu giảm 2.448 điểm, tương đương 13,5%, bao gồm khoảng 2.400 điểm liên quan đến quan hệ đối tác McDonald’s USA đã kết thúc. Việc tái nhượng quyền tại Nhật Bản và liên doanh tại khu vực phía tây Hoa Kỳ cũng loại bỏ doanh thu khỏi kết quả hợp nhất.

Dù vậy, doanh số toàn hệ thống đạt 497,3 triệu USD và tăng 1,1% theo tỷ giá hối đoái không đổi. Không tính doanh số năm trước từ các điểm bán McDonald’s USA, doanh số toàn hệ thống tăng 2,6%. Tại Hoa Kỳ, doanh thu bình quân mỗi điểm bán mỗi tuần tăng 33,2% lên khoảng 697 USD, trong khi 448 điểm giao bánh tươi được bổ sung cùng các đối tác chiến lược trong nửa đầu năm.

Đồng thời, các biện pháp nâng cao năng suất, tiết kiệm SG&A, thuê ngoài logistics tại Hoa Kỳ và loại bỏ chi phí liên quan đến McDonald’s đã nâng biên EBITDA điều chỉnh hợp nhất lên 8,7%. Tỷ trọng doanh số toàn hệ thống do các địa điểm do bên nhận quyền vận hành tạo ra đã tăng từ khoảng 25% trong năm tài chính 2025 lên khoảng 42%, với mục tiêu của công ty là khoảng 50% kể từ năm tài chính 2027.

Khả năng sinh lời, dòng tiền và bảng cân đối kế toán

Khả năng tạo tiền mặt đã cải thiện đáng kể trong nửa đầu năm, dù dòng tiền tự do vẫn âm. Dòng tiền từ hoạt động kinh doanh lũy kế từ đầu năm đạt 10,0 triệu USD, cải thiện 63,3 triệu USD so với khoảng âm 53,3 triệu USD trong nửa đầu năm 2025. Dòng tiền tự do cải thiện 101,3 triệu USD lên âm 6,1 triệu USD, từ khoảng âm 107,4 triệu USD.

Cường độ đầu tư vốn thấp hơn là một yếu tố đóng góp quan trọng. Chi tiêu vốn trong nửa đầu năm giảm 70,2% xuống 16,1 triệu USD từ 54,1 triệu USD khi Krispy Kreme chủ yếu tập trung duy trì hạ tầng hiện hữu, sử dụng công suất sẵn có và mở cửa hàng thông qua các bên nhận quyền.

Tỷ lệ đòn bẩy ròng là 5,4 lần vào cuối quý 2, giảm 1,3 lần so với quý 4 năm 2025. Thanh khoản sẵn có đạt 263,9 triệu USD tính đến ngày 27 tháng 6, gồm 21,8 triệu USD tiền mặt và các khoản tương đương tiền, cùng 242,1 triệu USD hạn mức tín dụng chưa sử dụng. Công ty báo cáo tuân thủ các điều khoản ràng buộc tài chính tính đến ngày 28 tháng 6.

Triển vọng năm 2026

Krispy Kreme duy trì dự báo cả năm đã công bố trước đó. Triển vọng này bao gồm các giao dịch tái nhượng quyền đã hoàn tất nhưng không bao gồm bất kỳ giao dịch bổ sung nào trong năm 2026.

Tỷ lệ đòn bẩy đã thấp hơn ngưỡng dự báo cuối năm vào cuối quý. Dòng tiền vẫn là mục tiêu khó khăn hơn trong nửa cuối năm: việc chuyển từ dòng tiền tự do âm 6,1 triệu USD trong nửa đầu năm lên trên 15 triệu USD cho cả năm sẽ đòi hỏi hơn khoảng 21,1 triệu USD trong nửa cuối năm.

Các rủi ro nhà đầu tư cần theo dõi

• Sự yếu kém quốc tế: Doanh thu hữu cơ Quốc tế giảm 5,1%, trong khi EBITDA điều chỉnh giảm 22,2% và biên thu hẹp 160 điểm cơ bản. Áp lực tiếp diễn tại Vương quốc Anh và Australia có thể làm giảm tác động của tăng trưởng ở các thị trường khác.
• Thực thi tái cơ cấu: Công ty phụ thuộc nhiều hơn vào các bên nhận quyền và đối tác chiến lược khi giảm cường độ đầu tư vốn. Mức thu hẹp biên 560 điểm cơ bản của Market Development cho thấy tăng trưởng nhanh liên quan đến nhượng quyền vẫn có thể đi kèm cơ cấu khu vực hoặc kênh không thuận lợi.
• Dòng tiền và đòn bẩy: Dòng tiền tự do vẫn âm trong nửa đầu năm, và tỷ lệ đòn bẩy ròng vẫn ở mức 5,4 lần dù đã cải thiện. Việc đạt mục tiêu dòng tiền cả năm là quan trọng cho tiến triển tiếp theo của bảng cân đối kế toán.
• Chuyển đổi phạm vi hoạt động: Tổng số điểm tiếp cận toàn cầu giảm 13,5%. Năng suất cao hơn tại mỗi điểm bán còn lại và các điểm mở mới theo mô hình nhượng quyền phải tiếp tục bù đắp cho các địa điểm đã đóng cửa và không còn được hợp nhất.

Tóm tắt

Doanh thu theo báo cáo của Krispy Kreme trong quý 2 năm tài chính 2026 giảm do tái nhượng quyền và các đợt đóng cửa chiến lược làm thu hẹp phạm vi hợp nhất, nhưng khả năng sinh lời điều chỉnh cải thiện khi công ty loại bỏ chi phí và vận hành hiệu quả hơn. Thử thách tiếp theo là liệu năng suất đơn vị mạnh hơn, phát triển do nhượng quyền dẫn dắt và chi tiêu vốn thấp hơn có thể tạo ra dòng tiền tự do dương bền vững, đồng thời ổn định tăng trưởng hữu cơ, đặc biệt tại các thị trường quốc tế hay không.