Maximus quý 3 tài chính 2026: Biên lợi nhuận tăng dù doanh thu giảm

Maximus (NYSE: MMS) công bố doanh thu quý 3 năm tài chính 2026 đạt 1,28 tỷ USD, giảm khoảng 5,2% so với 1,35 tỷ USD một năm trước, trong khi EPS pha loãng theo GAAP tăng 4,8% lên 1,95 USD từ 1,86 USD. Các sáng kiến nâng cao hiệu quả đã hỗ trợ biên lợi nhuận tăng, nhưng việc thu tiền từ khách hàng bị chậm đã góp phần khiến dòng tiền tự do trong quý âm. Một sửa đổi tạm thời đối với hợp đồng liên bang cũng khiến Maximus cập nhật triển vọng lợi nhuận và dòng tiền cả năm.

Kết quả tài chính cốt lõi

Đà giảm doanh thu chủ yếu phản ánh mức so sánh khó khăn tại mảng U.S. Federal Services, khi quý cùng kỳ năm trước được hưởng lợi từ hoạt động ứng phó thiên tai ở mức cao và sự gia tăng tạm thời về khối lượng dịch vụ lâm sàng. Lợi nhuận gộp và lợi nhuận hoạt động cũng giảm, nhưng giảm ít hơn doanh thu, qua đó giúp cả biên lợi nhuận gộp và biên lợi nhuận hoạt động cải thiện.

Lợi nhuận ròng theo GAAP giảm 2,3%, trong khi EPS pha loãng tăng do số lượng cổ phiếu pha loãng bình quân gia quyền giảm khoảng 6,9%. EPS pha loãng điều chỉnh cũng tăng, dù EBITDA điều chỉnh giảm khoảng 3,0%.

EPS pha loãng điều chỉnh, EBITDA điều chỉnh và dòng tiền tự do là các chỉ tiêu non-GAAP. Các số liệu khác là GAAP, trừ khi có chỉ định khác.

Hiệu quả hoạt động kinh doanh và các mảng

Doanh thu giảm ở cả ba mảng, nhưng xu hướng lợi nhuận có sự phân hóa. U.S. Federal Services và U.S. Services mở rộng biên lợi nhuận hoạt động, trong khi mảng Outside the U.S. ghi nhận biên lợi nhuận thu hẹp đáng kể.

Federal Services hưởng lợi từ các cải thiện về năng suất, hiệu quả nhờ công nghệ và kết quả ổn định của các chương trình cốt lõi. Doanh thu mảng này giảm phần lớn do hoạt động ứng phó thiên tai và khối lượng dịch vụ lâm sàng của năm trước không lặp lại ở cùng mức độ.

Theo công ty, U.S. Services tiếp tục cải thiện theo quý trong năm tài chính 2026, dù doanh thu vẫn thấp hơn quý cùng kỳ năm trước. Outside the U.S. là điểm yếu chính về lợi nhuận: khối lượng thay đổi ở các hợp đồng dịch vụ lâm sàng và dịch vụ việc làm làm giảm doanh thu, trong khi lợi nhuận hoạt động giảm xuống 1,2 triệu USD từ 5,9 triệu USD.

Tính đến ngày 30/6/2026, Maximus có 1,25 tỷ USD giá trị hợp đồng đã ký lũy kế từ đầu năm và 1,35 tỷ USD hợp đồng đã được trao nhưng chưa ký. Danh mục cơ hội bán hàng của công ty đạt 50,4 tỷ USD, trong đó các cơ hội công việc mới chiếm khoảng 57% và Federal Services chiếm khoảng 55%.

Hiệu quả bảo vệ lợi nhuận, nhưng các khoản phải thu ảnh hưởng dòng tiền

Maximus mở rộng biên lợi nhuận dù doanh thu giảm nhờ các sáng kiến nâng cao hiệu quả, bao gồm việc sử dụng rộng rãi hơn tự động hóa và các công cụ hỗ trợ bởi AI. Chi phí bán hàng, quản lý và hành chính giảm xuống 167,2 triệu USD từ 170,8 triệu USD, còn khấu hao tài sản vô hình giảm xuống 20,2 triệu USD từ 23,0 triệu USD. Số lượng cổ phiếu pha loãng thấp hơn cũng giúp EPS tăng ngay cả khi lợi nhuận ròng giảm.

Chuyển đổi tiền mặt vẫn là điểm trái chiều chính. Hoạt động kinh doanh sử dụng 125,0 triệu USD tiền mặt, phần lớn phản ánh mức tăng 266,7 triệu USD trong quý của các khoản phải thu trên báo cáo lưu chuyển tiền tệ. Dòng tiền tự do ra đã cải thiện so với năm trước nhưng vẫn âm 137,0 triệu USD.

Các khoản phải thu đạt 1,38 tỷ USD vào ngày 30/6, tăng từ 898,1 triệu USD vào cuối năm tài chính tháng 9/2025, trong khi số ngày phải thu bình quân (DSO) đạt 98 ngày. Maximus cho biết việc thu tiền từ một khách hàng liên bang lớn đã tăng tốc trong tháng 7 và vẫn kỳ vọng DSO vào cuối năm tài chính dưới 70 ngày.

Dòng tiền tự do trong chín tháng là dòng tiền ra 208,6 triệu USD. Dựa trên dự báo cả năm, Maximus sẽ cần tạo ra khoảng 634 triệu USD đến 684 triệu USD dòng tiền tự do trong quý 4 để đạt mục tiêu năm tài chính 2026, khiến thời điểm thu tiền từ khách hàng trở nên đặc biệt quan trọng.

Tiền mặt không bị hạn chế đạt 57 triệu USD và tổng nợ là 1,65 tỷ USD. Đòn bẩy ròng ở mức 2,0 lần EBITDA hợp nhất gần nhất, tăng từ 1,8 lần vào ngày 31/3 nhưng vẫn nằm trong phạm vi mục tiêu 2 đến 3 lần của công ty. Maximus cũng mua lại khoảng 0,75 triệu cổ phiếu với giá trị 50,4 triệu USD trong quý.

Dự báo năm tài chính 2026

Maximus nhắc lại phạm vi doanh thu cho năm tài chính 2026 nhưng hiện kỳ vọng kết quả ở gần cận dưới. Dự báo lợi nhuận và dòng tiền tự do được cập nhật để phản ánh một sửa đổi hợp đồng theo yêu cầu của khách hàng, ảnh hưởng đến một chương trình liên bang lớn từ ngày 1/7 đến ngày 31/12/2026.

Công ty cũng dự kiến chi phí lãi vay năm tài chính 2026 là 88 triệu USD và thuế suất từ 24,0% đến 24,5%.

Góc nhìn của ban lãnh đạo

Chủ tịch kiêm CEO Bruce Caswell cho rằng kết quả lợi nhuận trong quý đến từ việc thực thi có kỷ luật và các cải thiện về hiệu quả. Ban lãnh đạo cũng ghi nhận các tín hiệu nhu cầu đáng khích lệ, việc áp dụng ngày càng tăng các giải pháp hỗ trợ bởi AI, sự quan tâm gia tăng đối với các giải pháp liên quan đến SNAP, cùng các cơ hội tại thị trường quốc phòng và an ninh quốc gia.

Trọng tâm vận hành trước mắt là cân bằng các cơ hội dài hạn này với thay đổi tạm thời của hợp đồng liên bang, đồng thời chuyển đổi danh mục cơ hội bán hàng của Outside the U.S. thành doanh thu và lợi nhuận cải thiện.

Các giao dịch nội bộ gần đây

Bản tóm tắt giao dịch nội bộ sáu tháng được cung cấp ghi nhận 97.481 cổ phiếu được mua và 742 cổ phiếu được bán, dẫn đến lượng mua ròng 96.739 cổ phiếu. Các giao dịch cá nhân mới nhất bao gồm một giao dịch bán trên thị trường mở, một số đợt cấp thưởng và tặng cổ phiếu, cùng thương vụ mua trị giá 249.081 USD của CEO Bruce Caswell.

Các giá trị báo cáo 0 USD liên quan đến việc cấp thưởng hoặc tặng cổ phiếu và không nên được diễn giải là giá giao dịch trên thị trường mở. Các giao dịch riêng lẻ không tự thân xác lập quan điểm của người nội bộ về triển vọng của công ty.

Rủi ro nhà đầu tư cần theo dõi

• Lợi nhuận từ hợp đồng liên bang: Việc sửa đổi tạm thời một chương trình liên bang lớn đã ảnh hưởng đến dự báo lợi nhuận và biên lợi nhuận năm tài chính 2026. Tác động tài chính của thay đổi này tập trung ở mảng lớn nhất của Maximus.
• Thời điểm thu tiền: DSO ở mức 98 ngày và dòng tiền tự do âm trong chín tháng khiến mục tiêu dòng tiền cả năm phụ thuộc vào các khoản thu đáng kể trong quý 4.
• Lợi nhuận Outside the U.S.: Biên lợi nhuận hoạt động của mảng này giảm xuống 0,9% từ 4,0%. Việc đạt mục tiêu hòa vốn năm tài chính 2026 của công ty phụ thuộc một phần vào chuyển đổi danh mục cơ hội bán hàng và cải thiện hiệu quả chương trình.
• Áp lực doanh thu tiếp diễn: Cả ba mảng đều báo cáo doanh thu giảm so với cùng kỳ, và ban lãnh đạo dự kiến doanh thu hợp nhất cả năm ở gần cận dưới của phạm vi không thay đổi.

Tóm tắt

Kết quả quý 3 năm tài chính 2026 của Maximus cho thấy các biện pháp nâng cao hiệu quả và số lượng cổ phiếu thấp hơn có thể hỗ trợ biên lợi nhuận và EPS ngay cả khi doanh thu giảm. Các vấn đề chính trong ngắn hạn là tác động đến lợi nhuận từ việc sửa đổi hợp đồng liên bang và chuyển đổi khoản phải thu tăng cao thành tiền mặt, trong khi việc chuyển đổi danh mục cơ hội của các mảng và cải thiện hoạt động Outside the U.S. vẫn là các ưu tiên vận hành quan trọng.