Targa quý 2/2026: EBITDA điều chỉnh kỷ lục tăng 38%

Targa Resources (NYSE: TRGP) báo cáo doanh thu quý 2/2026 đạt 4,44 tỷ USD, tăng 4% so với 4,26 tỷ USD cùng kỳ năm trước, trong khi lợi nhuận ròng thuộc về Targa tăng 22%, lên 764,6 triệu USD từ 629,1 triệu USD. Sản lượng kỷ lục trên toàn hệ thống tích hợp cùng biên lợi nhuận marketing cao hơn đã góp phần giúp EBITDA điều chỉnh tăng 38%, lên mức kỷ lục 1,60 tỷ USD, bất chấp giá khí tự nhiên thấp hơn.

Kết quả tài chính cốt lõi

Tăng trưởng doanh thu ở mức khiêm tốn do mức tăng 36% của phí dịch vụ midstream bị mức giảm 1% của doanh số hàng hóa bù đắp một phần. Lợi nhuận tăng nhanh hơn doanh thu, được hỗ trợ bởi chi phí mua sản phẩm và nhiên liệu thấp hơn, biên lợi nhuận dựa trên phí cao hơn, sản lượng tăng và biên lợi nhuận tối ưu hóa mảng Logistics and Transportation mạnh hơn.

Bảng dưới đây bao gồm quý kết thúc ngày 30 tháng 6 và phân biệt riêng các chỉ tiêu GAAP và non-GAAP.

EBITDA điều chỉnh, dòng tiền điều chỉnh từ hoạt động kinh doanh và dòng tiền tự do điều chỉnh là các chỉ tiêu non-GAAP. Chi phí hoạt động tăng 9%, khấu hao và phân bổ tăng 21%, còn chi phí quản lý và hành chính tăng 14%, phản ánh việc mở rộng hệ thống, các tài sản Permian được mua lại và chi phí lao động, bảo trì तथा bồi thường cao hơn.

Hoạt động kinh doanh và các phân khúc

Thu gom và xử lý

Biên lợi nhuận hoạt động điều chỉnh của mảng Gathering and Processing tăng 21%, lên 973,5 triệu USD. Tổng lưu lượng khí tự nhiên đầu vào tại Permian tăng 14%, lên mức kỷ lục 7.187,3 MMcf/d, dẫn đầu bởi mức tăng 20% tại Delaware Basin và 9% tại Midland Basin. Tổng lưu lượng đầu vào của phân khúc tăng 13%, trong khi tổng sản lượng NGL tăng 15%, lên 1.180,8 MBbl/d.

Tăng trưởng đến từ các nhà máy xử lý mới được bổ sung gần đây, hoạt động liên tục của các nhà sản xuất và các tài sản Permian được mua lại trong quý 1. Những yếu tố này lớn hơn tác động của giá khí tự nhiên thấp hơn, bao gồm giá Waha âm kéo dài, khiến giá khí tự nhiên thực hiện bình quân của phân khúc giảm xuống âm 2,48 USD/MMBtu, từ mức dương 1,01 USD một năm trước. Một số nhà sản xuất tạm thời cắt giảm sản lượng, nhưng lưu lượng đầu vào tại Permian vẫn tăng hơn 450 MMcf/d so với quý trước.

Logistics and Transportation

Logistics and Transportation ghi nhận mức tăng lợi nhuận phân khúc lớn hơn, với biên lợi nhuận hoạt động điều chỉnh tăng 44%, lên 1,06 tỷ USD. Sản lượng vận chuyển NGL qua đường ống tăng 14%, sản lượng phân đoạn tăng 24% và sản lượng xuất khẩu LPG tăng 15%; cả ba đều đạt mức kỷ lục theo quý.

Nguồn cung cao hơn từ các hệ thống Permian của Targa đã hỗ trợ hoạt động vận chuyển và phân đoạn. Thiết bị phân đoạn Train 11 mới bắt đầu hoạt động vào đầu quý, trong khi các cơ hội tối ưu hóa lớn hơn đã nâng biên lợi nhuận marketing, còn sản lượng và phí cao hơn đã cải thiện biên lợi nhuận xuất khẩu LPG.

Targa cũng khởi động nhà máy xử lý East Driver sớm hơn kế hoạch vào cuối quý và đưa dự án mở rộng đường ống NGL Delaware Express vào vận hành. Công ty tiếp tục xây dựng các nhà máy xử lý, thiết bị phân đoạn, đường ống bổ sung và dự án mở rộng xuất khẩu LPG GPMT, đồng thời cho biết các dự án này vẫn đang đi đúng tiến độ.

Khả năng sinh lời, dòng tiền và bảng cân đối kế toán

Biên lợi nhuận hoạt động của Targa tương đương khoảng 27,8% doanh thu, so với khoảng 24,3% một năm trước. Mức cải thiện này phản ánh lợi nhuận hoạt động tăng nhanh hơn doanh thu, dù chi phí khấu hao, chi phí hoạt động và chi phí hành chính đều tăng.

Dòng tiền điều chỉnh từ hoạt động kinh doanh tăng 47%, lên 1,37 tỷ USD. Chi tiêu vốn tăng trưởng ròng tăng lên 1,11 tỷ USD từ 885,1 triệu USD, giới hạn dòng tiền tự do điều chỉnh ở mức 205,3 triệu USD, dù đây là mức cải thiện so với âm 9,6 triệu USD trong quý 2/2025.

Tại ngày 30 tháng 6, nợ hợp nhất ở mức 19,58 tỷ USD, trong khi tổng thanh khoản đạt khoảng 3,2 tỷ USD, bao gồm 132 triệu USD tiền mặt và 2,9 tỷ USD còn khả dụng theo hạn mức tín dụng quay vòng. Chi phí lãi vay ròng tăng 8%, lên 236,6 triệu USD.

Targa công bố cổ tức quý 1,25 USD/cổ phiếu, cao hơn 25% so với cổ tức quý 2/2025. Công ty cũng mua lại 308.102 cổ phiếu trong quý với giá 80 triệu USD, ở mức giá bình quân gia quyền 259,93 USD, còn lại 1,24 tỷ USD theo các ủy quyền mua lại cổ phiếu.

Triển vọng năm 2026

Targa giữ nguyên biên độ EBITDA điều chỉnh cả năm, nhưng hiện kỳ vọng kết quả sẽ ở gần cận trên của biên độ này, viện dẫn biên lợi nhuận marketing và tối ưu hóa mạnh trong nửa đầu năm cùng tăng trưởng sản lượng liên tục trên các tài sản tích hợp. Kỳ vọng chi tiêu vốn không thay đổi.

Các giao dịch nội bộ gần đây

Dữ liệu giao dịch nội bộ hiện có cho thấy 81.581 cổ phiếu được mua trong bảy giao dịch và 118.789 cổ phiếu được bán trong tám giao dịch trong giai đoạn sáu tháng gần nhất, dẫn đến doanh số ròng 37.208 cổ phiếu. Tổng lượng cổ phiếu do người nội bộ nắm giữ được ghi nhận là 2,93 triệu cổ phiếu; các giao dịch cá nhân dưới đây được báo cáo khách quan và tự chúng không xác lập triển vọng của người nội bộ đối với công ty.

Rủi ro nhà đầu tư cần theo dõi

• Giá khí tự nhiên Permian và các hạn chế về năng lực vận chuyển đầu ra: Giá Waha âm kéo dài đã làm giảm giá khí tự nhiên thực hiện và khiến các nhà sản xuất tạm thời cắt giảm sản lượng. Những hạn chế kéo dài có thể ảnh hưởng đến biên lợi nhuận hàng hóa và lưu lượng vận chuyển trong tương lai.
• Nhu cầu vốn cao: Targa dự kiến chi khoảng 4,5 tỷ USD vốn tăng trưởng ròng trong năm 2026. Chương trình đầu tư có thể hạn chế dòng tiền tự do và đặt ra yêu cầu về thực thi cũng như tài trợ vốn.
• Nợ và chi phí lãi vay: Nợ hợp nhất đạt 19,58 tỷ USD và chi phí lãi vay ròng theo quý tăng 8%. Nhu cầu vay hoặc chi phí tài trợ cao hơn có thể tiêu tốn nhiều hơn dòng tiền từ hoạt động kinh doanh.
• Biến động biên lợi nhuận marketing: Các cơ hội marketing và tối ưu hóa mạnh là những yếu tố đóng góp quan trọng cho kết quả nửa đầu năm và triển vọng EBITDA được cải thiện. Các biên lợi nhuận này có thể biến động theo điều kiện thị trường.
• Thực thi dự án và sản lượng: Triển vọng phụ thuộc vào tăng trưởng sản lượng liên tục của hệ thống tích hợp và việc hoàn thành đúng thời hạn nhiều nhà máy, đường ống, thiết bị phân đoạn và dự án xuất khẩu.

Tóm tắt

Kết quả quý 2/2026 của Targa được hỗ trợ bởi sản lượng kỷ lục tại Permian, vận chuyển, phân đoạn và xuất khẩu; tăng trưởng phí cùng biên lợi nhuận tối ưu hóa của Logistics and Transportation đã bù đắp giá khí tự nhiên yếu. Các vấn đề then chốt phía trước là liệu các dự án mới có duy trì tăng trưởng sản lượng hay không, liệu biên lợi nhuận marketing có tiếp tục hỗ trợ hay không, và công ty cân bằng chương trình vốn lớn với dòng tiền tự do, nợ và nghĩa vụ lãi vay hiệu quả đến đâu.