Walker & Dunlop quý 2 năm 2026: Lợi nhuận GAAP giảm 91%

Walker & Dunlop (NYSE: WD) báo cáo tổng doanh thu quý 2 năm 2026 đạt 306,7 triệu USD, giảm 4% so với cùng kỳ, và EPS pha loãng đạt 0,09 USD, giảm 91%. Tổng khối lượng giao dịch tăng 3% lên 14,4 tỷ USD và EPS cốt lõi điều chỉnh tăng 3% lên 1,19 USD, nhưng 23,2 triệu USD chi phí liên quan đến các khoản vay tồn đọng thuộc diện bồi hoàn và các khoản vay đã mua lại đã làm giảm mạnh lợi nhuận theo GAAP. Kết quả này bao gồm quý kết thúc ngày 30 tháng 6 năm 2026 và được công bố ngày 6 tháng 8 năm 2026.

Kết quả tài chính cốt lõi

Hoạt động kinh doanh và lợi nhuận theo báo cáo diễn biến theo các hướng khác nhau. Khối lượng tài trợ nợ cao hơn hỗ trợ tăng trưởng giao dịch, trong khi tỷ trọng lớn hơn của các giao dịch môi giới có lợi suất thấp hơn và thu nhập từ quyền phục vụ thế chấp giảm đã gây áp lực lên doanh thu. Chi phí hoạt động và chi phí tín dụng liên quan đến các khoản vay tồn đọng là áp lực chính đối với lợi nhuận GAAP.

EPS cốt lõi điều chỉnh là chỉ tiêu non-GAAP. Các khoản điều chỉnh của công ty bao gồm dự phòng tổn thất tín dụng, tổn thất từ mua lại khoản vay, các hạng mục định giá quyền phục vụ và các khoản chi phí cụ thể khác; do đó, chỉ tiêu này nên được xem xét cùng với lợi nhuận ròng và EPS theo GAAP.

Hiệu quả kinh doanh và các phân khúc

Khối lượng tài trợ nợ tăng 8% lên 12,5 tỷ USD, dẫn đầu bởi cho vay môi giới và các khoản vay khởi tạo theo HUD. Mức tăng này đã bù đắp hơn mức cho mức giảm 18% của khối lượng bán bất động sản, dù sự dịch chuyển khỏi cho vay Agency khiến doanh thu tạo ra trên mỗi USD hoạt động tài trợ thấp hơn.

Tổng tài trợ của Fannie Mae và Freddie Mac giảm, nhưng Walker & Dunlop cho biết thị phần GSE lũy kế từ đầu năm đạt 14,7%, so với 11,2% cho cả năm 2025. Hoạt động cho vay môi giới được hưởng lợi từ sự tham gia của các ngân hàng, công ty bảo hiểm nhân thọ và các nhà cung cấp vốn bên thứ ba khác.

Thay đổi cơ cấu đã ảnh hưởng đến hiệu quả kinh tế trên mỗi đơn vị. Tỷ lệ phí khởi tạo giảm xuống 0,74% từ 0,82%, trong khi tỷ lệ quyền phục vụ thế chấp Agency giảm xuống 0,99% từ 1,03%. Do đó, doanh thu Capital Markets giảm dù tổng khối lượng tài trợ cao hơn.

Kết quả theo phân khúc cho thấy mức suy giảm lợi nhuận lớn nhất xảy ra tại Servicing & Asset Management. Các số liệu phân khúc không bao gồm một số loại thuế và lợi ích không kiểm soát theo quy định của công ty.

Doanh thu Servicing & Asset Management bị ảnh hưởng bởi thời điểm ghi nhận lợi nhuận từ các liên doanh nhà ở giá phải chăng. Chi phí tăng 27% lên 124 triệu USD, phản ánh chi phí hoạt động cao hơn và tổn thất tín dụng liên quan đến các khoản vay thuộc diện bồi hoàn và đã mua lại.

Danh mục phục vụ kết thúc quý ở mức 145,8 tỷ USD, tăng từ 137,3 tỷ USD một năm trước đó nhưng thấp hơn nhẹ so với 146,4 tỷ USD vào cuối quý 1. Hoạt động khởi tạo khoản vay Agency thúc đẩy mức tăng hằng năm, trong khi hoạt động phục vụ cho vay môi giới giảm sau khi một đối tác lớn hợp nhất các mối quan hệ phục vụ của mình với bên khác. Tài sản được quản lý tương đối ổn định ở mức 18,7 tỷ USD.

Quyền phục vụ thế chấp được ghi nhận theo giá gốc phân bổ là 793,4 triệu USD và có giá trị hợp lý ước tính là 1,4 tỷ USD. Ngoài ra, khoảng 14,9 tỷ USD khoản vay Agency dự kiến đáo hạn trong hai năm tới, tạo ra các cơ hội tiềm năng về tái cấp vốn và tư vấn.

Khả năng sinh lời, rủi ro tín dụng và phân bổ vốn

Các khoản vay tồn đọng thuộc diện bồi hoàn và đã mua lại tạo ra tác động chi phí ròng 23,2 triệu USD trong quý, so với 2 triệu USD một năm trước đó. Trong tổng số của quý 2 năm 2026, 18 triệu USD liên quan đến tín dụng và tập trung ở các khoản vay gắn với một số ít bên bảo trợ đã được xác định trước đó có hành vi gian lận. Công ty cho biết 95% tổn thất liên quan đến tín dụng ghi nhận đối với các khoản vay đã mua lại có liên quan đến các bên bảo trợ này.

Các khoản vay đã mua lại giảm xuống 193,3 triệu USD tại ngày 30 tháng 6, từ 221,6 triệu USD vào cuối năm 2025. Sau quý này, Walker & Dunlop đã thanh lý thêm 39,4 triệu USD khoản vay với mức giá xấp xỉ các ước tính của công ty, qua đó giảm mức phơi nhiễm còn lại xuống 153,8 triệu USD. Công ty có 41,7 triệu USD dự phòng cho danh mục này.

Các chỉ báo tín dụng rộng hơn vẫn cần được theo dõi. Các khoản vay vỡ nợ tăng lên 199 triệu USD từ 109 triệu USD một năm trước đó, tương đương 0,28% danh mục chịu rủi ro so với 0,17%. Tuy vậy, Walker & Dunlop báo cáo tỷ lệ bao phủ dịch vụ nợ bình quân gia quyền là 2,0 lần và tỷ lệ khoản vay trên giá trị tài sản được thẩm định trung bình khoảng 61% đối với danh mục chịu rủi ro.

Hội đồng quản trị đã công bố cổ tức hằng quý 0,68 USD/cổ phiếu. Walker & Dunlop không mua lại cổ phiếu trong quý 2 và còn 61,7 triệu USD trong chương trình ủy quyền mua lại hiện hành tại ngày 30 tháng 6.

Quan điểm của ban lãnh đạo

Ban lãnh đạo cho biết các đợt rà soát liên quan đến các khoản mua lại tồn đọng sắp hoàn tất và cuộc điều tra gian lận được thực hiện cùng Freddie Mac đã kết thúc. Công ty không kỳ vọng có thêm các khoản mua lại liên quan đến cuộc điều tra này, dù danh mục hiện hữu vẫn phải được bán và tổn thất cuối cùng sẽ phụ thuộc vào giá thanh lý so với các ước tính hiện tại.

Ban lãnh đạo kỳ vọng năng lực cho vay GSE đáng kể sẽ tiếp tục sẵn có trong phần còn lại của năm 2026. Trọng tâm chiến lược đang chuyển sang kế hoạch 5 năm “Journey to ’30”, tập trung vào việc mở rộng dịch vụ và làm sâu sắc quan hệ khách hàng trên nền tảng thị trường vốn bất động sản thương mại.

Rủi ro nhà đầu tư nên theo dõi

• Mức phơi nhiễm mua lại còn lại: Tổn thất cuối cùng đối với danh mục 153,8 triệu USD còn lại sẽ phụ thuộc vào giá bán so với các ước tính hiện tại của công ty.
• Các khoản vỡ nợ gia tăng: Các khoản vay vỡ nợ và tỷ trọng của chúng trong danh mục chịu rủi ro đã tăng đáng kể so với một năm trước, có khả năng tạo thêm dự phòng tín dụng hoặc chi phí chia sẻ rủi ro.
• Cơ cấu giao dịch có doanh thu thấp hơn: Đà tăng liên tục của cho vay môi giới mà không có sự phục hồi trong hoạt động Agency có thể duy trì áp lực lên tỷ lệ phí khởi tạo, thu nhập MSR và doanh thu Capital Markets.
• Thời điểm giao dịch bất động sản thương mại: Hoạt động bán bất động sản giảm 18%, và công ty cho biết các quyết định đầu tư vào nhà ở đa hộ vẫn nhạy cảm với các yếu tố nền tảng hoạt động, kỳ vọng lãi suất và thời điểm giao dịch.
• Tập trung quan hệ phục vụ: Việc mất hoạt động phục vụ cho vay môi giới sau khi một đối tác hợp nhất cho thấy tăng trưởng danh mục có thể bị ảnh hưởng bởi quyết định của các đối tác lớn.

Tóm tắt

Kết quả quý 2 năm 2026 của Walker & Dunlop kết hợp hoạt động tài trợ cao hơn và danh mục phục vụ lớn hơn so với cùng kỳ với khả năng chuyển đổi sang doanh thu yếu hơn và lợi nhuận GAAP giảm mạnh. Cho vay môi giới và các khoản vay khởi tạo theo HUD hỗ trợ khối lượng, nhưng cơ cấu tài trợ làm giảm hiệu quả phí và MSR, trong khi chi phí khoản vay tồn đọng tạo ra phần lớn áp lực lên lợi nhuận. Các vấn đề chính sắp tới là việc thanh lý danh mục khoản vay đã mua lại còn lại, xu hướng vỡ nợ và liệu hoạt động thị trường cao hơn có thể chuyển hóa thành doanh thu và khả năng sinh lời cải thiện hay không.