EPAM quý 2 năm tài chính 2026: Biên lợi nhuận mở rộng, EPS tăng 26,3%

EPAM Systems (NYSE: EPAM) báo cáo doanh thu quý 2 năm 2026 đạt 1,415 tỷ USD, tăng 4,5% so với cùng kỳ, trong khi EPS pha loãng GAAP tăng 26,3%, lên 1,97 USD từ 1,56 USD. Biên lợi nhuận hoạt động mở rộng theo cả cơ sở GAAP và non-GAAP, dù dòng tiền hoạt động trong nửa đầu năm chuyển sang âm và dự báo quý 3 cho thấy tăng trưởng doanh thu chậm lại.

Kết quả kinh doanh cốt lõi

Trong quý kết thúc ngày 30 tháng 6, doanh thu hữu cơ theo tỷ giá hối đoái không đổi tăng 3,4%, so với mức tăng trưởng theo báo cáo 4,5%. EPAM không ghi nhận đóng góp doanh thu từ tăng trưởng không hữu cơ, trong khi tỷ giá tạo ra chênh lệch giữa tăng trưởng theo báo cáo và tăng trưởng hữu cơ.

Lợi nhuận tăng nhanh hơn doanh thu. Lợi nhuận hoạt động GAAP tăng 20,4%, lợi nhuận ròng tăng khoảng 17,0%, và cả biên lợi nhuận hoạt động theo báo cáo lẫn đã điều chỉnh đều mở rộng.

Đòn bẩy hoạt động và mua lại cổ phiếu đưa tăng trưởng EPS vượt tăng trưởng doanh thu

Chi phí doanh thu, không bao gồm khấu hao và phân bổ, tăng khoảng 2,2%, thấp hơn mức tăng 4,5% của doanh thu. Chi phí bán hàng, quản lý và hành chính tăng khoảng 5,9%, nhưng mức tăng khiêm tốn hơn của chi phí doanh thu đã hỗ trợ biên lợi nhuận hoạt động GAAP mở rộng 150 điểm cơ bản.

EPS cũng hưởng lợi từ số lượng cổ phiếu thấp hơn. Số cổ phiếu pha loãng bình quân gia quyền giảm khoảng 7,6%, xuống 52,3 triệu cổ phiếu, góp phần giúp EPS GAAP tăng 26,3% dù lợi nhuận ròng chỉ tăng khoảng 17,0%. EPAM đã mua lại 85,0 triệu USD cổ phiếu trong quý và 409,0 triệu USD trong nửa đầu năm 2026.

Chênh lệch giữa lợi nhuận hoạt động GAAP và non-GAAP vẫn đáng kể. EPAM đã loại trừ 80,4 triệu USD chi phí trong quý 2 khỏi lợi nhuận hoạt động điều chỉnh, bao gồm khoảng 46,4 triệu USD thù lao dựa trên cổ phiếu, 17,6 triệu USD phân bổ tài sản vô hình được mua lại và 13,9 triệu USD chi phí tối ưu hóa chi phí.

Khả năng sinh lời, dòng tiền và bảng cân đối kế toán

Khả năng chuyển đổi lợi nhuận thành tiền mặt yếu hơn so với lợi nhuận theo báo cáo. EPAM sử dụng 38,8 triệu USD tiền mặt cho hoạt động kinh doanh trong sáu tháng đầu năm 2026, so với việc tạo ra 77,4 triệu USD trong cùng kỳ năm 2025, dù ghi nhận lợi nhuận ròng nửa đầu năm là 185,5 triệu USD.

Bảng cân đối kế toán cho thấy các biến động vốn lưu động có liên quan đến chênh lệch dòng tiền. Các khoản phải thu thương mại và tài sản hợp đồng tăng 159,8 triệu USD so với ngày 31 tháng 12 năm 2025, trong khi các khoản lương và phúc lợi phải trả giảm 112,3 triệu USD. Bản công bố không cung cấp báo cáo lưu chuyển tiền tệ đầy đủ để quy toàn bộ chênh lệch cho các khoản mục cụ thể.

Tiền mặt, các khoản tương đương tiền và tiền mặt bị hạn chế giảm 39,0% so với cuối năm, xuống 794,3 triệu USD. Hoạt động mua lại cổ phiếu trị giá 409,0 triệu USD trong nửa đầu năm là một khoản sử dụng vốn lớn đã được công bố. Nợ dài hạn vẫn ở mức hạn chế, khoảng 25,0 triệu USD.

Dự báo lợi nhuận

EPAM đã cập nhật triển vọng năm 2026, dù bản công bố không nêu các khoảng dự báo trước đó, nên không thể định lượng quy mô và hướng điều chỉnh. Dự báo mới nhất hàm ý sự chậm lại trong ngắn hạn: tăng trưởng doanh thu theo báo cáo quý 3 dự kiến đạt 1,7% tại trung điểm, thấp hơn mức tăng 4,5% của quý 2.

Triển vọng cả năm giả định tăng trưởng doanh thu theo báo cáo sẽ cao hơn tăng trưởng hữu cơ theo tỷ giá hối đoái không đổi 1,2 điểm phần trăm, phản ánh tác động tích cực dự kiến của tỷ giá.

Quan điểm của ban lãnh đạo

CEO kiêm Chủ tịch Balazs Fejes cho rằng kết quả trong quý đến từ đà phát triển tiếp diễn của AI-native, sự cải thiện về khả năng sinh lời và việc thực thi chiến lược nhiều năm của EPAM. Ban lãnh đạo cũng đang mở rộng các quan hệ đối tác chiến lược và phát triển một tổ chức kỹ thuật “forward-deployed”, theo mô tả của công ty, trong khuôn khổ chuyển đổi hoạt động thương mại.

Các giao dịch nội bộ gần đây

Dữ liệu giao dịch nội bộ được cung cấp không cho thấy giao dịch mua hoặc bán nào trong sáu tháng trước đó, và tổng lượng cổ phiếu do người nội bộ nắm giữ là 1,69 triệu cổ phiếu. Các giao dịch được báo cáo gần nhất là các khoản thưởng cổ phiếu, thay vì giao dịch trên thị trường mở.

Những khoản cấp thưởng này, tự bản thân chúng, không cho thấy sự thay đổi trong quan điểm của người nội bộ về triển vọng của công ty.

Rủi ro nhà đầu tư nên theo dõi

• Tăng trưởng doanh thu dự kiến chậm lại trong quý 3. Dự báo hàm ý tăng trưởng theo báo cáo 1,7% và tăng trưởng hữu cơ theo tỷ giá hối đoái không đổi 1,8% tại trung điểm, đều thấp hơn mức của quý 2.
• Khả năng tạo tiền mặt đã phân kỳ so với lợi nhuận. Dòng tiền hoạt động nửa đầu năm âm dù EPAM vẫn có lãi, khiến xu hướng vốn lưu động trở thành một yếu tố quan trọng cần theo dõi.
• Mua lại cổ phiếu đã làm giảm thanh khoản. EPAM đã chi 409,0 triệu USD cho mua lại cổ phiếu trong nửa đầu năm, trong khi tiền mặt, các khoản tương đương tiền và tiền mặt bị hạn chế giảm 507,1 triệu USD so với cuối năm.
• Lợi nhuận điều chỉnh loại trừ các chi phí đáng kể. Chênh lệch 80,4 triệu USD giữa lợi nhuận hoạt động GAAP và non-GAAP quý 2 bao gồm các hạng mục mang tính lặp lại như thù lao dựa trên cổ phiếu, cùng các chi phí liên quan đến tái cấu trúc và mua lại.
• Tỷ giá hỗ trợ triển vọng tăng trưởng hiện tại. Dự báo tăng trưởng theo báo cáo cả năm cao hơn dự báo tăng trưởng hữu cơ theo tỷ giá hối đoái không đổi, do đó biến động tỷ giá có thể ảnh hưởng đến kết quả theo báo cáo.

Tóm tắt

Kết quả quý 2 năm 2026 của EPAM kết hợp tăng trưởng doanh thu vừa phải với mức tăng nhanh hơn của lợi nhuận hoạt động và EPS, được hỗ trợ bởi tốc độ tăng chi phí doanh thu chậm hơn và số lượng cổ phiếu pha loãng thấp hơn. Các yếu tố đối trọng chính là dòng tiền hoạt động âm trong nửa đầu năm, mức giảm đáng kể của tiền mặt sau các đợt mua lại cổ phiếu quy mô lớn, và dự báo quý 3 cho thấy tăng trưởng chậm lại. Kết quả trong tương lai sẽ phụ thuộc vào việc liệu EPAM có thể duy trì biên lợi nhuận được cải thiện trong khi củng cố khả năng chuyển đổi tiền mặt và duy trì nhu cầu hữu cơ hay không.