Kinetik quý 2 năm 2026: Doanh thu tăng 36%, nâng dự báo EBITDA

Dữ liệu lợi nhuận cốt lõi

Kinetik (NYSE: KNTK) báo cáo doanh thu quý 2 năm 2026 đạt 581,4 triệu USD, tăng khoảng 36% so với 426,7 triệu USD cùng kỳ năm trước, trong khi EPS pha loãng tăng lên 0,64 USD từ 0,33 USD. Trong quý kết thúc ngày 30 tháng 6 năm 2026, lợi nhuận ròng bao gồm lợi ích không kiểm soát đạt 123,1 triệu USD và EBITDA điều chỉnh tăng lên 280,8 triệu USD, chủ yếu được hỗ trợ bởi Midstream Logistics.

Doanh thu sản phẩm tăng lên 490,8 triệu USD từ 311,6 triệu USD và đóng góp phần lớn mức tăng doanh thu, trong khi doanh thu dịch vụ giảm xuống 86,9 triệu USD từ 112,7 triệu USD. Tổng chi phí vận hành tăng chậm hơn doanh thu, giúp lợi nhuận hoạt động và biên lợi nhuận hoạt động cải thiện.

Các chỉ tiêu non-GAAP tập trung vào tiền mặt cũng tăng. Dòng tiền có thể phân phối tăng khoảng 27%, trong khi dòng tiền tự do tăng hơn gấp ba lần do dòng tiền có thể phân phối cao hơn kết hợp với chi tiêu vốn tăng trưởng thấp hơn.

EBITDA điều chỉnh, dòng tiền có thể phân phối và dòng tiền tự do là các chỉ tiêu non-GAAP. Lợi nhuận ròng, lợi nhuận hoạt động và EPS pha loãng là các kết quả GAAP.

Hoạt động kinh doanh và kết quả theo phân khúc

Hai phân khúc hoạt động của Kinetik diễn biến trái chiều. Midstream Logistics mang lại tăng trưởng trong quý, trong khi Pipeline Transportation vẫn thấp hơn cùng kỳ năm trước do Kinetik đã thoái vốn khỏi khoản lợi ích tại EPIC Crude vào cuối năm 2025.

Sản lượng khí tự nhiên đã xử lý đạt 1,74 Bcf/ngày, không thay đổi so với một năm trước bất chấp lượng ngừng khai thác ước tính 250 MMcf/ngày liên quan đến giá Waha. Permian Highway Pipeline hưởng lợi từ chi phí nhiên liệu thấp hơn và biên lợi nhuận gộp cao hơn, trong khi Shin Oak ghi nhận sản lượng thông qua mạnh hơn.

Kinetik cũng đã đưa ra quyết định đầu tư cuối cùng cho Kings Landing II. Dự án dự kiến tiêu tốn khoảng 260 triệu USD, nâng tổng công suất xử lý của hệ thống lên 2,7 Bcf/ngày vào năm 2028 và hoàn thành vào giữa năm 2028. ECCC Pipeline đi vào vận hành trong quý, và công ty bắt đầu mua quyền sử dụng đất cho một đợt mở rộng tiềm năng vào năm 2027.

Các dự án khác gồm dự án bơm khí axit và chuyển đổi khí chua, dự kiến đi vào vận hành trước cuối năm 2026, cùng dự án điện Diamond Volt 40 MW, dự kiến vào quý 2 năm 2027. Hội đồng quản trị Kinetik cũng đã phê duyệt việc mua thiết bị có thời gian cung ứng dài cho công suất xử lý vượt ngoài Kings Landing II.

Khả năng sinh lời, dòng tiền và bảng cân đối kế toán

Giá vốn hàng bán tăng lên 237,6 triệu USD từ 156,7 triệu USD cùng với sự mở rộng của doanh thu sản phẩm. Tuy nhiên, tổng chi phí hoạt động tăng khoảng 28%, thấp hơn mức tăng doanh thu 36%, qua đó nâng biên lợi nhuận hoạt động lên 23,0%.

Chi tiêu vốn tăng trưởng theo quý giảm xuống 91,1 triệu USD từ 123,5 triệu USD, góp phần đưa dòng tiền tự do tăng lên 105,2 triệu USD. Chi tiêu vốn duy trì tăng lên 16,3 triệu USD từ 7,9 triệu USD. Trong sáu tháng đầu năm 2026, theo một chỉ tiêu lũy kế riêng, dòng tiền từ hoạt động kinh doanh đạt 341,5 triệu USD, so với 305,9 triệu USD trong cùng kỳ năm trước.

Nợ ròng đạt 3,94 tỷ USD tại ngày 30 tháng 6 năm 2026, tăng từ 3,85 tỷ USD tại ngày 31 tháng 3 và 3,81 tỷ USD vào cuối năm 2025. Kinetik báo cáo thanh khoản 1,07 tỷ USD, gồm 7,8 triệu USD tiền mặt và 1,06 tỷ USD hạn mức tín dụng quay vòng còn khả dụng. Tỷ lệ đòn bẩy là 3,85 lần và tỷ lệ nợ ròng trên EBITDA điều chỉnh là 3,84 lần. Cổ tức theo quý là 0,81 USD/cổ phiếu, với tỷ lệ bao phủ cổ tức 1,47 lần.

Sản lượng không đổi vẫn tạo ra tăng trưởng EBITDA Midstream 35%

Đặc điểm hoạt động chính của quý là sự khác biệt giữa sản lượng và lợi nhuận. Sản lượng khí đã xử lý đi ngang, nhưng EBITDA điều chỉnh của Midstream Logistics tăng 35%, cho thấy sự cải thiện của phân khúc này không chỉ đến từ tăng trưởng sản lượng thông qua.

Kinetik cho biết mức tăng này đến từ hiệu quả vận hành, tỷ lệ thu hồi NGL và hiệu suất condensate được cải thiện, các cơ hội tối ưu hóa, cùng giá hàng hóa và chênh lệch giá thuận lợi. Việc giảm bớt cắt giảm sản lượng cũng là yếu tố trọng tâm trong triển vọng nửa cuối năm: dự báo cả năm giả định mức cắt giảm trung bình khoảng 25 MMcf/ngày trong nửa cuối năm, thấp hơn nhiều so với mức ngừng khai thác ước tính trong quý 2, và tốc độ xử lý khí cuối kỳ gần 2,2 Bcf/ngày.

Dự báo năm 2026

Kinetik nâng dự báo EBITDA điều chỉnh cả năm sau kết quả nửa đầu năm và triển vọng cao hơn cho phần còn lại của năm 2026. Trung điểm mới là 1,07 tỷ USD, cao hơn 7% so với trung điểm của dự báo ban đầu được công bố vào tháng 2, theo ban lãnh đạo.

Dự báo chi tiêu vốn cũng tăng khi Kinetik phê duyệt Kings Landing II, đẩy nhanh công việc liên quan đến phát triển khách hàng và thúc đẩy ECCC Pipeline cùng các dự án xử lý trong tương lai.

Triển vọng giả định sản lượng khí xử lý trung bình quý 4 gần 2,2 Bcf/ngày, tương ứng tăng trưởng cuối kỳ so với cuối kỳ khoảng 20%. Các giả định giá hàng hóa gồm WTI ở mức 78,65 USD/thùng, khí tự nhiên Houston Ship Channel ở mức 2,83 USD/MMBtu, khí tự nhiên Waha âm 0,26 USD/MMBtu và NGL tổng hợp ở mức 0,62 USD/gallon.

Các giao dịch nội bộ gần đây

Bản tổng hợp sáu tháng được cung cấp cho thấy 7,20 triệu cổ phiếu được mua qua 19 giao dịch và 5,08 triệu cổ phiếu được bán qua tám giao dịch, dẫn đến mua ròng khoảng 2,11 triệu cổ phiếu. Riêng các hồ sơ chi tiết mới nhất gồm một số đợt trao cổ phiếu cho giám đốc và ba giao dịch bán gián tiếp của ISQ Global Fund II GP LLC, với tổng giá trị được báo cáo khoảng 53,2 triệu USD.

Các đợt trao cổ phiếu cho giám đốc là các khoản cấp phát, không phải mua trên thị trường mở. Chỉ riêng các giao dịch được công bố không xác lập quan điểm của người nội bộ về kết quả hoạt động tương lai của Kinetik.

Rủi ro nhà đầu tư cần theo dõi

• Giá Waha và cắt giảm sản lượng: Sản lượng xử lý trong quý 2 bao gồm lượng ngừng khai thác ước tính 250 MMcf/ngày liên quan đến giá. Dự báo giả định mức cắt giảm thấp hơn đáng kể trong nửa cuối năm, vì vậy một kết quả khác có thể ảnh hưởng đến sản lượng và EBITDA điều chỉnh.
• Rủi ro biên lợi nhuận hàng hóa: Giá hàng hóa và chênh lệch giá thuận lợi đã hỗ trợ kết quả quý 2, trong khi dự báo bao gồm các giả định giá cụ thể đối với dầu, khí tự nhiên và NGL. Những thay đổi trong các điều kiện đó có thể làm giảm lợi ích ghi nhận trong quý này.
• Nhu cầu vốn cao hơn: Dự báo chi tiêu vốn tăng lên khoảng 560 triệu USD khi Kinetik thúc đẩy nhiều dự án. Nhu cầu chi tiêu, thời điểm dự án và việc thực hiện sẽ ảnh hưởng đến dòng tiền tự do trong tương lai.
• Đòn bẩy và cơ cấu thanh khoản: Nợ ròng tăng lên 3,94 tỷ USD, và phần lớn trong số 1,07 tỷ USD thanh khoản được báo cáo là hạn mức tín dụng quay vòng còn khả dụng thay vì tiền mặt.
• Thực hiện mở rộng: Triển vọng phụ thuộc vào việc Kings Landing II, đợt mở rộng ECCC, dự án bơm khí axit, Diamond Volt và phát triển khách hàng tiến triển theo các tiến độ đã công bố.

Tóm tắt

Kết quả quý 2 năm 2026 của Kinetik kết hợp doanh thu cao hơn, biên lợi nhuận hoạt động mở rộng và dòng tiền tự do mạnh hơn đáng kể. Midstream Logistics là động lực lợi nhuận chính dù sản lượng khí đã xử lý đi ngang, trong khi việc thoái vốn EPIC Crude gây áp lực lên các so sánh của Pipeline Transportation. Các yếu tố tiếp theo cần theo dõi là mức giảm cắt giảm sản lượng dự kiến, tiến độ hướng tới tốc độ cuối kỳ 2,2 Bcf/ngày, việc thực hiện chương trình vốn mở rộng và tác động của khoản chi tiêu này đến đòn bẩy và dòng tiền tự do.