Curtiss-Wright quý 2/2026: biên hoạt động tăng, nâng dự báo

Curtiss-Wright (NYSE: CW) công bố doanh thu quý 2 năm 2026 đạt 924,0 triệu USD, tăng 5% từ 876,6 triệu USD, trong khi EPS pha loãng theo GAAP tăng lên 4,07 USD từ 3,19 USD. Biên lợi nhuận hoạt động điều chỉnh tăng 110 điểm cơ bản lên 19,4%, và dòng tiền tự do tăng 37% lên 160 triệu USD. Đơn hàng mới vượt doanh số quý, và công ty đã nâng dự báo điều chỉnh cho cả năm 2026.

Kết quả tài chính cốt lõi

Lợi nhuận tăng nhanh hơn doanh thu do doanh số cao hơn cải thiện khả năng hấp thụ chi phí, cơ cấu sản phẩm có lợi cho các mảng Aerospace & Industrial và Defense Electronics, cùng các sáng kiến tái cơ cấu đóng góp khoản tiết kiệm. Mức đầu tư cao hơn vào nghiên cứu và phát triển đã bù đắp một phần các yếu tố tích cực này.

EPS theo GAAP cao hơn EPS điều chỉnh chủ yếu vì kết quả GAAP bao gồm khoản lãi 0,36 USD/cổ phiếu từ chứng khoán vốn. EPS điều chỉnh không bao gồm khoản lãi này và bao gồm khoản điều chỉnh tái cơ cấu 0,01 USD/cổ phiếu.

Diễn biến kinh doanh và các mảng hoạt động

Aerospace & Industrial đạt tốc độ tăng doanh thu và thu nhập hoạt động điều chỉnh nhanh nhất. Defense Electronics là mảng duy nhất có doanh số giảm, nhưng cơ cấu sản phẩm điện toán nhúng thuận lợi và kiểm soát chi phí đã giúp biên lợi nhuận của mảng này mở rộng.

Aerospace & Industrial hưởng lợi từ doanh số cảm biến và hệ thống chấp hành cho quốc phòng cao hơn, nhu cầu OEM hàng không thương mại tăng trên các dòng máy bay thân hẹp và thân rộng, cùng doanh số sản phẩm xe công nghiệp tăng. Khả năng hấp thụ chi phí được cải thiện, cơ cấu sản phẩm và lợi ích từ tái cơ cấu đã bù đắp nhiều hơn mức chi tiêu R&D tăng lên.

Doanh thu Defense Electronics chịu tác động từ thời điểm ghi nhận doanh số thiết bị liên lạc chiến thuật và doanh thu thấp hơn từ chương trình trực thăng. Những áp lực này được bù đắp một phần bởi doanh số điện toán nhúng cao hơn phục vụ các chương trình máy bay chiến đấu và máy bay không người lái, cũng như nhu cầu quốc tế đối với thiết bị ổn định tháp pháo và radar.

Tăng trưởng của Naval & Power phản ánh thời điểm triển khai chương trình tàu ngầm lớp Virginia, doanh thu hậu mãi tại xưởng đóng tàu hải quân cao hơn và doanh số hạt nhân thương mại tăng. Các dự án lò phản ứng tiên tiến tiếp tục chuyển từ giai đoạn phát triển sang công việc chế tạo nguyên mẫu ban đầu.

Trên các thị trường cuối, quốc phòng hải quân và hàng không thương mại dẫn đầu tăng trưởng, lần lượt đạt 10% và 11%. Doanh thu quốc phòng mặt đất giảm 8%, trong khi doanh số điện lực và quy trình tăng 6%, còn doanh số công nghiệp nói chung tăng 2%.

Đơn hàng tăng bất chấp doanh thu Defense Electronics suy giảm

Đơn hàng mới tăng 8% lên 1,1 tỷ USD, tạo ra tỷ lệ book-to-bill là 1,16. Lượng đơn hàng tồn đọng đạt 4,5 tỷ USD, tăng 10% so với ngày 31 tháng 12 năm 2025.

Ban lãnh đạo cho rằng tăng trưởng đơn hàng một phần đến từ nhu cầu kỷ lục đối với các sản phẩm điện tử quốc phòng. Điều này trái ngược với mức giảm 3% doanh thu quý của mảng này và cho thấy đơn hàng tiếp nhận cùng ghi nhận doanh thu đã diễn biến theo các hướng khác nhau trong quý, một phần do thời điểm triển khai chương trình.

Khả năng sinh lời, dòng tiền và bảng cân đối kế toán

Dòng tiền từ hoạt động kinh doanh tăng 33% lên 181 triệu USD. Sau 21 triệu USD chi tiêu vốn, dòng tiền tự do đạt 160 triệu USD và tương ứng tỷ lệ chuyển đổi 116%; sự cải thiện này được thúc đẩy bởi lợi nhuận tiền mặt cao hơn, nhu cầu vốn lưu động thấp hơn và các khoản nộp thuế thấp hơn.

Tại ngày 30 tháng 6, tiền mặt và các khoản tương đương tiền đạt 477,1 triệu USD, tăng từ 371,3 triệu USD vào cuối năm 2025. Tổng nợ ngắn hạn và dài hạn vào khoảng 957,4 triệu USD, ít thay đổi so với tháng 12. Các khoản phải thu tăng lên 997,4 triệu USD từ 932,3 triệu USD, trong khi hàng tồn kho tăng lên 668,7 triệu USD từ 615,1 triệu USD.

Curtiss-Wright đã mua lại 20.105 cổ phiếu với tổng giá trị khoảng 15 triệu USD trong quý. Hội đồng quản trị cũng tăng 8% cổ tức hàng quý lên 0,26 USD/cổ phiếu.

Dự báo cả năm 2026

Curtiss-Wright nâng cả cận dưới lẫn cận trên trong các khoảng dự báo điều chỉnh cho doanh thu, thu nhập hoạt động, biên hoạt động, EPS và dòng tiền tự do cả năm. Ban lãnh đạo dựa các điều chỉnh này trên việc thực thi trong nửa đầu năm và tăng trưởng dự kiến tại phần lớn các thị trường cuối.

Dự báo được trình bày trên cơ sở điều chỉnh non-GAAP và không bao gồm các chi phí kế toán mua lại được chỉ định, chi phí tái cơ cấu và khoản lãi chứng khoán vốn trong năm hiện tại. Dự báo dòng tiền tự do cũng bao gồm mức tăng chi tiêu vốn khoảng 25 triệu USD so với cùng kỳ năm trước nhằm hỗ trợ các dự án tăng trưởng và hiệu quả.

Các giao dịch nội bộ gần đây

Dữ liệu giao dịch nội bộ được cung cấp ghi nhận 50.758 cổ phiếu được nhận thông qua 24 giao dịch và 32.906 cổ phiếu được bán thông qua 21 giao dịch trong sáu tháng qua, dẫn đến số cổ phiếu nhận ròng là 17.852. Các khoản cấp thưởng cổ phiếu là các khoản cấp liên quan đến thù lao, thay vì mua trên thị trường mở, do đó cần được phân biệt với các giao dịch bán được báo cáo.

Các giao dịch được trình bày khách quan và tự chúng không xác lập quan điểm của người nội bộ về định giá hoặc triển vọng của công ty.

Rủi ro nhà đầu tư cần theo dõi

• Thời điểm triển khai chương trình vẫn là nguồn biến động theo quý. Thời điểm thực hiện chương trình tàu ngầm lớp Virginia hỗ trợ Naval & Power, trong khi thời điểm ghi nhận thiết bị liên lạc chiến thuật gây áp lực lên doanh số quốc phòng mặt đất.
• Mở rộng biên lợi nhuận phụ thuộc một phần vào cơ cấu sản phẩm và khả năng hấp thụ chi phí. Cơ cấu sản phẩm thuận lợi, khả năng hấp thụ chi phí nhờ sản lượng cao hơn, tái cơ cấu và kiểm soát chi phí hỗ trợ khả năng sinh lời, trong khi chi tiêu R&D tăng vẫn là yếu tố bù trừ.
• Chuyển đổi tiền mặt được hỗ trợ bởi các yếu tố cần tiếp tục theo dõi. Nhu cầu vốn lưu động và các khoản nộp thuế thấp hơn hỗ trợ dòng tiền tự do quý 2, trong khi kế hoạch cả năm bao gồm mức chi tiêu vốn cao hơn khoảng 25 triệu USD so với năm 2025.
• Đơn hàng Defense Electronics chưa chuyển thành tăng trưởng doanh thu theo quý. Nhu cầu kỷ lục của mảng này và tăng trưởng lượng đơn hàng tồn đọng toàn công ty trái ngược với mức giảm 3% doanh số, khiến thời điểm chuyển đổi lượng đơn hàng tồn đọng trở thành một chỉ báo hoạt động quan trọng.

Tóm tắt

Kết quả quý 2 năm 2026 của Curtiss-Wright kết hợp tăng trưởng doanh thu vừa phải với mức mở rộng nhanh hơn của lợi nhuận và dòng tiền, được hỗ trợ bởi khả năng hấp thụ chi phí nhờ sản lượng cao hơn, cơ cấu sản phẩm thuận lợi và lợi ích tái cơ cấu. Aerospace & Industrial dẫn đầu tăng trưởng các mảng, trong khi Defense Electronics cho thấy biên lợi nhuận và nhu cầu đơn hàng mạnh hơn dù doanh thu được ghi nhận thấp hơn. Việc nâng dự báo cả năm chuyển trọng tâm theo dõi sang chuyển đổi lượng đơn hàng tồn đọng, tính bền vững của mức cải thiện biên lợi nhuận và khả năng tạo tiền mặt khi chi tiêu vốn tăng.