Blue Owl Technology Finance quý 2 tài chính 2026: Thu nhập đầu tư tăng 5,8%

Blue Owl Technology Finance Corp. (NYSE: OTF) báo cáo tổng thu nhập đầu tư trong quý 2 năm tài chính 2026 đạt 338,0 triệu USD, tăng 5,8% so với 319,5 triệu USD cùng kỳ năm trước, trong khi EPS pha loãng theo GAAP giảm xuống 0,33 USD từ 0,43 USD. Tăng trưởng danh mục đầu tư hỗ trợ thu nhập cao hơn và giúp NAV gần như đi ngang theo quý, ở mức 16,48 USD/cổ phiếu, nhưng chi phí cao hơn đã làm giảm thu nhập đầu tư ròng và tỷ lệ nợ ròng trên vốn chủ sở hữu tăng lên 0,93x.

Dữ liệu lợi nhuận cốt lõi

Nền tảng thu nhập của OTF mở rộng, nhưng chi phí hoạt động tăng nhanh hơn đáng kể so với thu nhập đầu tư. Đóng góp thấp hơn từ các khoản lãi đã thực hiện và chưa thực hiện cũng gây sức ép lên so sánh lợi nhuận tổng thể so với cùng kỳ năm trước.

NII điều chỉnh không bao gồm thay đổi trong khoản phí khuyến khích lãi vốn đã được trích trước nhưng chưa phải trả. Quý 2 năm tài chính 2026 không có điều chỉnh như vậy, do đó NII theo GAAP và NII điều chỉnh đều ở mức 0,30 USD/cổ phiếu.

Danh mục đầu tư và hoạt động đầu tư

Danh mục đầu tư đạt giá trị hợp lý 14,68 tỷ USD, tăng khoảng 4,4% so với ngày 31/3 và tăng 15,3% so với một năm trước. OTF nắm giữ các khoản đầu tư tại 205 công ty trong danh mục thuộc 39 ngành, với giá trị hợp lý bình quân 71,6 triệu USD cho mỗi khoản đầu tư.

Mức độ tiếp xúc với nợ vẫn tập trung vào các công cụ có thứ tự ưu tiên cao và lãi suất thả nổi. Các khoản đầu tư có bảo đảm cấp cao ở vị trí ưu tiên thứ nhất chiếm 77,8% danh mục, nợ có bảo đảm cấp cao chiếm 81,4% và 96,7% các khoản đầu tư nợ có lãi suất thả nổi. Lợi suất bình quân gia quyền của các khoản nợ đang sinh lãi và chứng khoán tạo thu nhập là 9,6% theo giá trị hợp lý, so với 9,5% trong quý 1 và 10,4% một năm trước.

Hoạt động khởi tạo đầu tư thấp hơn quý cùng kỳ năm trước. Cam kết đầu tư mới giảm xuống 851,6 triệu USD từ 1,47 tỷ USD, trong khi các khoản đầu tư đã giải ngân giảm xuống 551,3 triệu USD từ 1,19 tỷ USD. Giá trị bán ra và các khoản hoàn trả cũng thấp hơn đáng kể, ở mức 222,3 triệu USD, qua đó các khoản đầu tư đã giải ngân vượt lượng thoái khỏi danh mục trong quý. Lãi suất bình quân gia quyền của các cam kết mới là 9,0%, giảm từ 9,8% một năm trước.

Tăng trưởng danh mục nâng thu nhập, nhưng chi phí hạn chế NII

So với quý trước, tổng thu nhập đầu tư tăng từ 325,9 triệu USD lên 338,0 triệu USD. Ban lãnh đạo cho biết mức tăng chủ yếu đến từ tăng trưởng ròng của danh mục và thu nhập cổ tức cao hơn liên quan đến một khoản hoàn trả.

Tuy nhiên, chi phí hoạt động tăng từ 153,4 triệu USD trong quý 1 lên 199,0 triệu USD. Công ty cho rằng mức tăng này chủ yếu do không còn khoản hoàn nhập phí khuyến khích lãi vốn của quý trước, cùng chi phí lãi vay tăng nhẹ khi dư nợ vay bình quân hằng ngày tăng lên. Tác động kế toán này đáng lưu ý: NII theo GAAP trên mỗi cổ phiếu giảm theo quý từ 0,37 USD xuống 0,30 USD, nhưng NII điều chỉnh trên mỗi cổ phiếu tăng từ 0,29 USD lên 0,30 USD sau khi loại trừ khoản hoàn nhập phí.

So sánh chi phí so với cùng kỳ năm trước cũng không thuận lợi. Chi phí lãi vay tăng lên 108,8 triệu USD từ 87,3 triệu USD, trong khi phí quản lý tăng lên 53,9 triệu USD từ 32,5 triệu USD. Do đó, tăng trưởng danh mục và thu nhập không chuyển hóa thành thu nhập đầu tư ròng cao hơn.

Thanh khoản, đòn bẩy và phân bổ vốn

OTF kết thúc quý với khoảng 214 triệu USD tiền mặt và 1,8 tỷ USD hạn mức tín dụng chưa sử dụng, mặc dù khả năng sử dụng thực tế có thể bị ảnh hưởng bởi các hạn chế về cơ sở vay. Tổng nợ có giá trị gốc 7,3 tỷ USD, bao gồm 2,6 tỷ USD trái phiếu không có bảo đảm, trong khi giá trị ghi sổ ròng của nợ là 7,16 tỷ USD.

Tỷ lệ nợ ròng trên vốn chủ sở hữu tăng lên 0,93x từ 0,85x vào cuối quý 1 và 0,58x một năm trước. Trong quý, OTF phát hành 500 triệu USD nợ không có bảo đảm, bổ sung 150 triệu USD thông qua tài trợ có bảo đảm, đồng thời sửa đổi và gia hạn hạn mức tín dụng quay vòng. Cơ cấu nguồn vốn hiện hữu của công ty gồm 63,8% có bảo đảm và 36,2% không có bảo đảm.

NAV, cổ tức và mua lại cổ phiếu

NAV trên mỗi cổ phiếu là 16,48 USD, gần như không thay đổi so với 16,49 USD vào ngày 31/3 nhưng thấp hơn 17,17 USD một năm trước. OTF đã mua lại 55 triệu USD cổ phiếu phổ thông trong quý; công ty cho biết giao dịch này có tác động làm tăng NAV trên mỗi cổ phiếu.

Tổng cổ tức quý 2 là 0,40 USD/cổ phiếu, bao gồm cổ tức cơ bản 0,35 USD và cổ tức đặc biệt 0,05 USD liên quan đến việc niêm yết của công ty. Tổng mức này cao hơn NII quý 2 là 0,30 USD/cổ phiếu. Hội đồng quản trị cũng công bố cổ tức cơ bản quý 3 là 0,35 USD/cổ phiếu và trước đó đã phê duyệt chuỗi năm khoản cổ tức đặc biệt, mỗi khoản 0,05 USD; khoản cổ tức đặc biệt cuối cùng sẽ được thanh toán vào ngày 6/10/2026.

Góc nhìn từ ban lãnh đạo

CEO Craig W. Packer cho rằng sự ổn định trong quý đến từ chất lượng tín dụng của danh mục và cho biết các yếu tố nền tảng của bên vay vẫn vững mạnh. Tỷ trọng các khoản đầu tư không phát sinh lãi theo giá trị hợp lý duy trì ở mức 0,1%, mặc dù chỉ tiêu tính theo giá vốn tăng lên 0,6% từ 0,3% trong quý 1.

Chủ tịch Erik Bissonnette cho biết chênh lệch tín dụng rộng hơn và triển vọng lãi suất được cải thiện có thể hỗ trợ việc mở rộng tỷ suất sinh lời trên vốn chủ sở hữu theo thời gian. Ông cũng đề cập đến hơn 2 tỷ USD thanh khoản khả dụng và đòn bẩy ở ngưỡng thấp của phạm vi mục tiêu của OTF như những nguồn lực để giải ngân có chọn lọc vào phần mềm và các khoản đầu tư liên quan đến công nghệ khác.

Rủi ro nhà đầu tư nên theo dõi

• Khả năng trang trải cổ tức: NII quý 2 là 0,30 USD/cổ phiếu, thấp hơn cả cổ tức cơ bản 0,35 USD và tổng mức phân phối 0,40 USD. Các khoản cổ tức đặc biệt có tính hữu hạn, trong khi khả năng trang trải cổ tức cơ bản sẽ phụ thuộc vào thu nhập đầu tư định kỳ và chi phí.
• Đòn bẩy và chi phí tài trợ cao hơn: Tỷ lệ nợ ròng trên vốn chủ sở hữu tăng lên 0,93x, còn chi phí lãi vay tăng cả theo quý lẫn so với cùng kỳ năm trước. Việc vay thêm có thể hỗ trợ tăng trưởng danh mục, nhưng cũng làm gia tăng độ nhạy cảm với chi phí vốn và tổn thất tín dụng.
• Giải ngân chậm hơn và lợi suất đầu tư mới thấp hơn: Cam kết và các khoản đầu tư đã giải ngân giảm đáng kể so với quý 2 năm tài chính 2025, trong khi lãi suất bình quân gia quyền của các cam kết mới giảm xuống 9,0%. Việc tiếp tục chậm lại có thể hạn chế tăng trưởng thu nhập đầu tư trong tương lai.
• Xu hướng tín dụng và định giá: Các khoản không phát sinh lãi vẫn ở mức thấp xét theo giá trị hợp lý, nhưng tỷ lệ không phát sinh lãi tính theo giá vốn đã tăng gấp đôi theo quý lên 0,6%. Chênh lệch giữa chỉ tiêu giá vốn và giá trị hợp lý cho thấy các vị thế bị ảnh hưởng đã được ghi giảm xuống dưới giá vốn, nhưng sự suy giảm thêm có thể gây sức ép lên NAV.

Tóm tắt

Kết quả quý 2 năm tài chính 2026 của OTF cho thấy danh mục tiếp tục mở rộng, thu nhập đầu tư cao hơn, NAV ổn định theo quý và NII điều chỉnh tăng nhẹ so với quý 1. Những điểm tích cực này bị bù trừ bởi chi phí tài trợ và quản lý cao hơn, NII và EPS giảm so với cùng kỳ năm trước, đòn bẩy tăng và mức cổ tức cao hơn NII trong quý. Kết quả trong tương lai sẽ phụ thuộc vào tốc độ và định giá giải ngân, chi phí vay, hiệu quả tín dụng và khả năng cải thiện mức độ trang trải cổ tức định kỳ của công ty.