StoneX quý 3 tài chính 2026: Doanh thu hoạt động ròng tăng 47%

StoneX Group (NASDAQ: SNEX) báo cáo doanh thu hoạt động ròng trong quý 3 năm tài chính 2026 đạt 719,7 triệu USD, tăng 47% so với 488,3 triệu USD cùng kỳ năm trước; EPS pha loãng tăng 85% từ 0,54 USD lên 1,00 USD. Lợi nhuận ròng tăng hơn gấp đôi lên 127,9 triệu USD, được hỗ trợ bởi tăng trưởng ở mảng Commercial và Institutional cùng thương vụ mua lại R.J. O’Brien, trong khi Self-Directed/Retail vẫn là lực cản chính.

Kết quả tài chính cốt lõi

Doanh thu gộp của StoneX chủ yếu bao gồm doanh số hàng hóa vật chất và giá vốn hàng bán liên quan, do đó doanh thu hoạt động và doanh thu hoạt động ròng là những chỉ số hữu ích hơn để đánh giá hoạt động cốt lõi. Doanh thu hoạt động tăng 43% lên 1,47 tỷ USD, trong khi doanh thu hoạt động ròng tăng nhanh hơn một chút, ở mức 47%.

Tăng trưởng lợi nhuận vượt cả hai chỉ tiêu này. Lợi nhuận trước thuế tăng 87%, lợi nhuận ròng tăng 102% và EBITDA điều chỉnh non-GAAP tăng 70%.

EBITDA điều chỉnh là chỉ tiêu non-GAAP. Các số liệu trên mỗi cổ phiếu đã được điều chỉnh hồi tố cho cổ tức bằng cổ phiếu tỷ lệ 3:2 vào tháng 3 và tháng 7 năm 2026.

Hoạt động kinh doanh và các phân khúc

Commercial ghi nhận mức tăng trưởng nhanh nhất trong các phân khúc hoạt động của StoneX, với doanh thu hoạt động gần gấp đôi và lợi nhuận phân khúc tăng hơn gấp đôi. Institutional vẫn là phân khúc có doanh thu hoạt động lớn nhất và cũng ghi nhận tăng trưởng lợi nhuận đáng kể. Payments cải thiện với tốc độ vừa phải hơn, trong khi Self-Directed/Retail suy giảm.

Commercial được hưởng lợi từ nhiều dòng sản phẩm. Doanh thu hoạt động ròng từ các hợp đồng hàng hóa vật chất tăng 162%, phái sinh OTC tăng 73%, phái sinh niêm yết tăng 62%, và lãi cùng phí thu được từ số dư khách hàng tăng 103%.

Doanh thu hoạt động ròng của Institutional tăng 56% lên 312,3 triệu USD. Phái sinh niêm yết đóng góp nhiều nhất vào tăng trưởng, tăng 260%, trong khi chứng khoán tăng 38%. Khối lượng giao dịch bình quân mỗi ngày của mảng chứng khoán tăng 33%, đi kèm mức tăng 9% doanh thu trên mỗi triệu.

Sự yếu kém của Self-Directed/Retail tập trung ở hoạt động FX và CFD. Khối lượng giao dịch bình quân mỗi ngày giảm 27%, còn doanh thu hoạt động và doanh thu hoạt động ròng từ FX/CFD đều giảm 19%, dù doanh thu trên mỗi triệu tăng 11%. Khối lượng giao dịch bình quân mỗi ngày của Payments tăng 20%, dù doanh thu trên mỗi triệu giảm 7%; phân khúc này vẫn tăng doanh thu hoạt động ròng 12%.

R.J. O’Brien mở rộng đáng kể nền tảng phái sinh

Thương vụ mua lại R.J. O’Brien, hoàn tất vào tháng 7 năm 2025, đã ảnh hưởng đáng kể đến so sánh phái sinh theo năm của StoneX. Khối lượng phái sinh niêm yết hợp nhất tăng 73% lên 97,9 triệu hợp đồng, trong đó RJO đóng góp 32,0 triệu hợp đồng. Vốn khách hàng bình quân của phái sinh niêm yết tăng 129% lên 15,0 tỷ USD, bao gồm mức đóng góp 6,6 tỷ USD từ RJO.

Tăng trưởng không chỉ đến từ khối lượng được mua lại: doanh thu bình quân của StoneX trên mỗi hợp đồng phái sinh niêm yết cũng tăng 23%. Tuy nhiên, do quý cùng kỳ năm trước chưa bao gồm RJO, các tốc độ tăng trưởng được báo cáo không nên được hiểu là hoàn toàn hữu cơ. CEO Philip Smith cho biết công ty đang bắt đầu nhận thấy lợi ích từ quá trình tích hợp.

Khả năng sinh lời và bảng cân đối kế toán

Hoạt động tăng cao kéo theo chi phí biến đổi tăng đáng kể. Tổng chi phí biến đổi tăng 67% lên 481,4 triệu USD, bao gồm chi phí thù lao biến đổi tăng 70%, chi phí thanh toán bù trừ dựa trên giao dịch tăng 52% và hoa hồng cho introducing broker tăng 87%. Chi phí biến đổi chiếm 60% chi phí ngoài lãi, tăng từ 53% một năm trước.

Chi phí không biến đổi tăng chậm hơn, ở mức 22%, lên 314,2 triệu USD, qua đó cải thiện đòn bẩy hoạt động. Lợi nhuận trước thuế tương đương khoảng 22,2% doanh thu hoạt động ròng, so với khoảng 17,5% một năm trước. Lợi nhuận ròng cũng được hưởng lợi từ thuế suất thực tế khoảng 20,0%, giảm từ khoảng 25,9%, dù thông cáo không giải thích sự thay đổi này.

Tiền mặt và các khoản tương đương tiền đạt 2,19 tỷ USD vào ngày 30 tháng 6 năm 2026, tăng từ 1,61 tỷ USD vào cuối năm tài chính tháng 9 năm 2025. Vốn chủ sở hữu của cổ đông tăng lên 2,84 tỷ USD từ 2,38 tỷ USD, và giá trị tài sản ròng trên mỗi cổ phiếu tăng lên 23,70 USD từ 20,25 USD.

Bảng cân đối kế toán liên quan đến tài trợ của StoneX cũng mở rộng. Chứng khoán mua theo thỏa thuận bán lại tăng lên 15,82 tỷ USD từ 10,33 tỷ USD, trong khi chứng khoán bán theo thỏa thuận mua lại tăng lên 18,00 tỷ USD từ 13,55 tỷ USD. Chi phí lãi vay tài trợ doanh nghiệp tăng 33% lên 26,8 triệu USD, chủ yếu do khoản trái phiếu 625 triệu USD đáo hạn năm 2032 được phát hành vào tháng 7 năm 2025.

Rủi ro nhà đầu tư nên theo dõi

• So sánh liên quan đến thương vụ mua lại và việc thực hiện tích hợp: RJO đóng góp đáng kể vào khối lượng phái sinh niêm yết và vốn khách hàng, khiến việc tách biệt tăng trưởng hữu cơ khỏi mở rộng do mua lại trở nên khó khăn hơn. Các lợi ích trong tương lai vẫn phụ thuộc vào việc tích hợp thành công.
• Sự yếu kém kéo dài ở mảng bán lẻ: Lợi nhuận phân khúc Self-Directed/Retail giảm 36% khi hoạt động FX/CFD suy giảm. Áp lực khối lượng tiếp diễn sẽ hạn chế đóng góp của phân khúc này, ngay cả khi doanh thu trên mỗi triệu duy trì ổn định hoặc cải thiện.
• Chi phí biến đổi tăng nhanh hơn: Thù lao biến đổi, chi phí thanh toán bù trừ và hoa hồng cho introducing broker đều tăng nhanh hơn doanh thu hoạt động ròng. Hoạt động chậm lại mà không có mức giảm tương ứng ở các chi phí này có thể gây áp lực lên biên lợi nhuận.
• Cường độ tài trợ và bảng cân đối kế toán: Chi phí tài trợ doanh nghiệp tăng, trong khi số dư repo và cho vay chứng khoán mở rộng đáng kể. Điều này làm tăng tầm quan trọng của việc quản lý thanh khoản, nguồn vốn và đối tác một cách chặt chẽ.

Tóm tắt

Kết quả quý 3 năm tài chính 2026 của StoneX phản ánh tăng trưởng trên diện rộng trong hoạt động Commercial và Institutional, được khuếch đại bởi thương vụ mua lại R.J. O’Brien. Lợi nhuận tăng nhanh hơn doanh thu hoạt động ròng khi chi phí không biến đổi tăng chậm hơn và thuế suất thực tế giảm, nhưng sự yếu kém ở FX/CFD bán lẻ cùng chi phí biến đổi tăng nhanh vẫn là các yếu tố đối trọng quan trọng. Các chỉ báo then chốt tiếp theo là kết quả sau khi tác động so sánh với RJO bắt đầu bình thường hóa, sự ổn định tại Self-Directed/Retail và khả năng duy trì đòn bẩy hoạt động của công ty khi chi phí tài trợ cùng thù lao tăng lên.