Coca-Cola Consolidated quý 2/2026: Doanh số tăng 10,6%, biên thu hẹp

Coca-Cola Consolidated (NASDAQ: COKE) công bố doanh số thuần quý 2/2026 đạt 2,052 tỷ USD, tăng 10,6% so với cùng kỳ năm trước, trong khi EPS pha loãng đạt 2,38 USD, so với 2,15 USD một năm trước đó. Sản lượng và điều chỉnh giá thường niên đã nâng doanh số, nhưng khoảng 45 triệu USD chi phí nhôm tăng thêm làm thu hẹp biên lợi nhuận gộp; các điều chỉnh giá trị hợp lý phi tiền mặt và chi phí lãi vay ròng cao hơn cũng góp phần khiến lợi nhuận ròng GAAP giảm 15,2%. Quý kết thúc ngày 3 tháng 7 năm 2026 và kết quả được công bố ngày 5 tháng 8.

Dữ liệu lợi nhuận cốt lõi

Doanh thu tăng nhanh hơn lợi nhuận: lợi nhuận gộp tăng 4,8% và lợi nhuận hoạt động GAAP gần như đi ngang dù doanh số tăng hai chữ số. Trên cơ sở non-GAAP, lợi nhuận hoạt động điều chỉnh tăng 5,5%, nhưng lợi nhuận ròng điều chỉnh giảm 3,8%.

EPS pha loãng tăng dù lợi nhuận ròng giảm. Diễn biến trái chiều này đi kèm số lượng cổ phiếu phổ thông bình quân gia quyền pha loãng thấp hơn, ở mức 66,6 triệu cổ phiếu so với 87,2 triệu cổ phiếu trong quý cùng kỳ năm trước.

Các số liệu điều chỉnh không bao gồm các thay đổi giá trị hợp lý liên quan đến đối giá phụ thuộc của thương vụ mua lại và các công cụ phái sinh hàng hóa.

Hiệu quả kinh doanh và danh mục sản phẩm

Tổng sản lượng tăng 7,6% lên 97,6 triệu thùng vật lý tiêu chuẩn. Ban lãnh đạo cho rằng mức tăng này đến từ nhu cầu rộng khắp danh mục sản phẩm, điều chỉnh giá thường niên, các hoạt động America250 và FIFA World Cup, cũng như thời điểm của kỳ nghỉ Quốc khánh Mỹ 4 tháng 7, vốn bổ sung ước tính 1 điểm phần trăm vào tổng sản lượng quý.

Cả hai nhóm đồ uống chính đều tăng trưởng, trong đó doanh số chai/lon đồ uống không ga (Still) tăng nhẹ nhanh hơn doanh số đồ uống có ga (Sparkling).

Sản lượng Sparkling tăng 7,0%, dẫn dắt bởi các sản phẩm không đường và có hương vị. Tăng trưởng doanh số chủ yếu đến từ các gói nhiều sản phẩm, lon nhôm dùng tại nhà được bán qua các kênh cửa hàng quy mô lớn, câu lạc bộ mua sắm và giá trị.

Sản lượng Still tăng 9,4%, được hỗ trợ bởi Core Power, Powerade, smartwater và Monster. Các kênh cửa hàng tiện lợi và cửa hàng giá trị đặc biệt mạnh, dù nước Dasani đóng thùng có giá thấp hơn cũng đóng góp vào tăng trưởng sản lượng.

Chi phí nhôm khiến tăng trưởng doanh số hai chữ số chỉ chuyển thành lợi nhuận hoạt động đi ngang

Chi phí nhôm cao là trở ngại chính đối với lợi nhuận. Các xung đột địa chính trị, hạn chế nguồn cung và thuế quan làm tăng khoảng 45 triệu USD chi phí đầu vào so với quý cùng kỳ năm trước, vượt lợi ích từ các biện pháp điều chỉnh giá thường niên. Do đó, biên lợi nhuận gộp theo báo cáo giảm 210 điểm cơ bản, trong khi biên lợi nhuận gộp điều chỉnh giảm 150 điểm cơ bản xuống 38,4%.

Chi phí bán hàng, giao hàng và quản lý tăng 36,7 triệu USD, tương đương 7,8%, do lương nhân viên tuyến đầu cao hơn, điều chỉnh lương thường niên, phúc lợi nhân viên, chi phí nhiên liệu và chi phí biến đổi liên quan đến sản lượng. Tuy nhiên, các chi phí này giảm xuống 24,7% doanh số từ 25,4%, tạo ra một phần đòn bẩy hoạt động và bù đắp một phần áp lực lên biên lợi nhuận gộp.

Sau lợi nhuận hoạt động, chi phí lãi vay ròng tăng lên 30,5 triệu USD từ 5,9 triệu USD. Các điều chỉnh giá trị hợp lý phi tiền mặt liên quan đến đối giá phụ thuộc và các biện pháp phòng ngừa rủi ro hàng hóa cũng gây áp lực lên lợi nhuận ròng GAAP, giải thích một phần chênh lệch giữa mức giảm theo báo cáo 15,2% và mức giảm điều chỉnh nhỏ hơn là 3,8%.

Dòng tiền và bảng cân đối kế toán

Số liệu dòng tiền được cung cấp cho nửa đầu năm thay vì chỉ riêng quý. Dòng tiền hoạt động nửa đầu năm tăng lên 420,6 triệu USD từ 406,2 triệu USD, dù lợi nhuận ròng nửa đầu năm giảm 7,1%. Đối chiếu dòng tiền bao gồm các khoản cộng lại phi tiền mặt trị giá 115,1 triệu USD cho khấu hao và phân bổ, cùng 78,1 triệu USD cho các điều chỉnh giá trị hợp lý của đối giá phụ thuộc.

Chi tiêu vốn đạt 147,4 triệu USD trong nửa đầu năm, còn lại khoảng 273,3 triệu USD dòng tiền hoạt động sau chi tiêu vốn. Coca-Cola Consolidated dự kiến chi tiêu vốn cả năm 2026 khoảng 300 triệu USD.

Công ty đã trả trước hạn 125 triệu USD các khoản vay có kỳ hạn trong quý 2, đưa tổng số tiền trả trước hạn trong nửa đầu năm lên 275 triệu USD. Nợ dài hạn giảm xuống 2,413 tỷ USD từ 2,686 tỷ USD vào cuối năm 2025, trong khi tiền mặt và các khoản tương đương tiền giảm xuống 171,7 triệu USD từ 281,9 triệu USD.

Bình luận của ban lãnh đạo

CEO J. Frank Harrison III liên hệ nhu cầu trong quý 2 với các chương trình America250 và FIFA World Cup, đồng thời nhấn mạnh khoản giảm nợ 275 triệu USD của công ty trong nửa đầu năm.

Chủ tịch kiêm COO Dave Katz cho biết công ty ghi nhận quý thứ năm liên tiếp tăng thị phần, dẫn dắt bởi các sản phẩm Sparkling không đường, có hương vị và Sports Drinks. Trong phần còn lại của năm 2026, ban lãnh đạo dự định cân bằng khả năng chi trả của người tiêu dùng với việc triển khai tại thị trường. Công ty cũng kỳ vọng tăng trưởng chi phí hoạt động sẽ chậm lại khi bắt đầu bước vào giai đoạn so sánh với khoản đầu tư lương nhân viên tuyến đầu được triển khai trong quý 3/2025.

Các giao dịch nội bộ gần đây

Bộ dữ liệu giao dịch nội bộ được cung cấp không ghi nhận giao dịch mua hoặc bán nội bộ nào trong giai đoạn sáu tháng gần nhất. Báo cáo giao dịch hai năm của bộ dữ liệu này chỉ có hai bản ghi dưới đây thay vì mười; không giao dịch nào tự thân cho thấy nhận định về triển vọng của công ty.

Rủi ro nhà đầu tư nên theo dõi

• Chi phí nhôm và thuế quan: Khoản chi phí nhôm tăng thêm 45 triệu USD đã vượt lợi ích từ việc điều chỉnh giá thường niên và là nguyên nhân chính khiến biên lợi nhuận gộp thu hẹp.
• Định giá và khả năng chi trả: Ban lãnh đạo đang tìm cách duy trì khả năng chi trả, dù định giá chưa bù đắp hoàn toàn áp lực chi phí đầu vào, tạo ra sự đánh đổi tiếp diễn giữa sản lượng và biên lợi nhuận.
• Lao động, phúc lợi và nhiên liệu: Đầu tư vào lương nhân viên tuyến đầu, điều chỉnh lương thường niên, phúc lợi nhân viên và nhiên liệu tiếp tục làm tăng chi phí hoạt động, dù tăng trưởng chi phí được kỳ vọng sẽ chậm lại vào cuối năm.
• Gánh nặng lãi vay: Chi phí lãi vay ròng tăng từ 5,9 triệu USD lên 30,5 triệu USD và góp phần làm lợi nhuận ròng giảm bất chấp các khoản trả nợ của công ty.
• Yếu tố lịch: Thời điểm kỳ nghỉ bổ sung khoảng 1 điểm phần trăm vào sản lượng quý 2. Nửa đầu năm cũng có thêm sáu ngày bán hàng, trong khi quý 4/2026 sẽ có ít hơn sáu ngày so với quý 4/2025; hai năm tài chính đầy đủ có cùng số ngày.

Tóm tắt

Kết quả quý 2/2026 của Coca-Cola Consolidated cho thấy sản lượng tăng trưởng trên diện rộng và khả năng tạo doanh thu hiệu quả ở cả đồ uống Sparkling lẫn Still, nhưng chi phí nhôm cao hơn đã ngăn tăng trưởng này chuyển thành lợi nhuận hoạt động GAAP cao hơn. Các vấn đề chính cần theo dõi là liệu điều kiện định giá và chi phí có thể ổn định biên lợi nhuận hay không, liệu tăng trưởng chi phí hoạt động có chậm lại như kỳ vọng hay không, và liệu việc giảm nợ cuối cùng có làm dịu mức tăng mạnh của chi phí lãi vay hay không.