System1 quý 2 tài chính 2026: Doanh thu giảm 61%, biên gộp điều chỉnh 85%

System1 (NYSE: SST) báo cáo doanh thu quý 2 năm tài chính 2026 đạt 30,2 triệu USD, giảm 61% so với 78,1 triệu USD một năm trước, trong khi lỗ ròng GAAP thu hẹp xuống 15,3 triệu USD từ 21,5 triệu USD. Việc cắt giảm theo kế hoạch hoạt động tiếp thị kiếm tiền từ tìm kiếm đã làm doanh thu giảm mạnh, nhưng chuyển cơ cấu sang mảng Products có biên lợi nhuận cao hơn, qua đó nâng biên lợi nhuận gộp điều chỉnh lên 85% dù EBITDA điều chỉnh giảm còn 1,9 triệu USD.

Dữ liệu lợi nhuận cốt lõi

System1 bắt đầu giảm hoạt động tiếp thị liên quan đến kiếm tiền từ tìm kiếm trên các nền tảng tự sở hữu và vận hành từ cuối quý 1. Ban lãnh đạo mô tả mức giảm doanh thu sau đó là theo kế hoạch, trong đó mảng Products tạo ra phần lớn doanh thu và lợi nhuận gộp trong quý 2.

Thay đổi cơ cấu đã giới hạn mức giảm lợi nhuận gộp GAAP ở 13%, bất chấp doanh thu giảm 61%. Tuy nhiên, lợi nhuận gộp điều chỉnh và EBITDA điều chỉnh vẫn giảm đáng kể, cho thấy biên lợi nhuận cải thiện chưa bù đắp hoàn toàn tác động từ quy mô suy giảm.

Lợi nhuận gộp điều chỉnh và EBITDA điều chỉnh là các chỉ tiêu non-GAAP. System1 định nghĩa lợi nhuận gộp điều chỉnh là lợi nhuận gộp GAAP cộng với khấu hao và phân bổ được ghi nhận trong giá vốn doanh thu.

Hiệu quả kinh doanh và sản phẩm

Mảng Products chiếm phần lớn doanh thu và lợi nhuận gộp của System1 trong quý. Cơ cấu chất lượng cao hơn này hỗ trợ mở rộng biên lợi nhuận, trong khi ban lãnh đạo cho biết vẫn tập trung đưa mảng Partner Network trở lại tăng trưởng.

Startpage tiếp tục tăng lượng sử dụng, với số phiên trên Startpage.com tăng 31% so với cùng kỳ và số phiên trên ứng dụng di động tăng 63%. Theo công ty, CouponFollow đã trở thành trang phiếu giảm giá tự nhiên lớn thứ hai trong quý 2, trong khi MapQuest hoàn tất việc tái xây dựng ứng dụng RoadWarrior trên nền tảng thống nhất cho iOS và Android.

System1 cũng ra mắt một số sản phẩm được thiết kế cho các ứng dụng AI tác tử. Các sản phẩm này gồm máy chủ Model Context Protocol của MapQuest, API tìm kiếm và máy chủ MCP Dogpile Fetch, cùng IntentStream, sản phẩm đóng gói dữ liệu đối tượng bên thứ nhất thành các tín hiệu ý định mua hàng theo thời gian thực. Thông cáo không định lượng đóng góp về doanh thu hoặc lợi nhuận từ các sản phẩm mới này.

Khả năng sinh lời, thanh khoản và bảng cân đối kế toán

System1 giảm chi phí lương và phúc lợi xuống 17,1 triệu USD từ 26,3 triệu USD, tương đương mức giảm khoảng 35%. Chi phí bán hàng, quản lý và hành chính giảm khoảng 17% xuống 14,5 triệu USD. Các khoản giảm này, cùng với chi phí khấu hao và phân bổ thấp hơn, đã góp phần thu hẹp lỗ hoạt động và lỗ ròng GAAP.

Chi phí lãi vay không thay đổi ở mức 7,1 triệu USD, là khoản đáng kể so với cả doanh thu quý lẫn EBITDA điều chỉnh. Quý này cũng bao gồm khoản suy giảm giá trị tài sản dài hạn 0,9 triệu USD.

Tiền mặt và các khoản tương đương tiền đạt 40,5 triệu USD vào ngày 30 tháng 6 năm 2026, giảm 46,4 triệu USD so với ngày 31 tháng 12 năm 2025. Đây là biến động trên bảng cân đối kế toán trong sáu tháng, không phải số liệu dòng tiền theo quý; thông cáo được cung cấp không bao gồm báo cáo lưu chuyển tiền tệ giải thích việc sử dụng tiền mặt.

Tài sản ngắn hạn 89,5 triệu USD thấp hơn nợ ngắn hạn 117,0 triệu USD. Tổng giá trị ghi sổ của nợ ngắn hạn và dài hạn, được báo cáo theo giá trị ròng, là 291,8 triệu USD, so với 305,1 triệu USD vào cuối năm. Tổng vốn chủ sở hữu chuyển từ dương 17,4 triệu USD vào cuối năm sang âm 53,0 triệu USD vào cuối quý 2.

Ban lãnh đạo cho biết System1 đã ký kết và hoàn tất một giao dịch hoán đổi nợ nhằm giảm một nửa tổng nợ. Tuy nhiên, thông cáo không cung cấp bảng cân đối kế toán sau giao dịch theo cơ sở pro forma, vì vậy tuyên bố này không thể được đối chiếu trực tiếp với các số liệu nợ ngày 30 tháng 6.

Biên lợi nhuận cao hơn không ngăn được EBITDA giảm

Đánh đổi tài chính trọng tâm của quý là giữa chất lượng doanh thu và quy mô doanh thu. Việc thu hẹp hoạt động kiếm tiền từ tìm kiếm có biên lợi nhuận thấp hơn khiến doanh thu giảm hơn 60%, nhưng lợi nhuận gộp GAAP chỉ giảm 13% do mảng Products có biên lợi nhuận cao hơn trở thành phần lớn cơ cấu doanh thu.

Cải thiện cơ cấu này nâng biên lợi nhuận gộp điều chỉnh lên 85%, nhưng lợi nhuận gộp điều chỉnh vẫn giảm 38% và EBITDA điều chỉnh giảm 84%. Do đó, System1 tạo ra nhiều lợi nhuận gộp điều chỉnh hơn trên mỗi USD doanh thu, nhưng tổng lợi nhuận gộp điều chỉnh và EBITDA thấp hơn đáng kể.

Việc lỗ ròng GAAP thu hẹp cũng cần được xem xét cùng với mức giảm EBITDA. Chi phí khấu hao và phân bổ giảm xuống 6,8 triệu USD từ 20,6 triệu USD, trong khi chi phí bồi thường bằng cổ phiếu và khoản phân phối cho thành viên giảm xuống 1,4 triệu USD từ 4,5 triệu USD. Do EBITDA điều chỉnh loại trừ các khoản này, chi phí phi tiền mặt thấp hơn đã giúp khoản lỗ báo cáo cải thiện dù khả năng sinh lời hoạt động điều chỉnh suy yếu.

Góc nhìn của ban lãnh đạo

CEO Michael Blend mô tả quý 2 là giai đoạn then chốt nhờ giao dịch hoán đổi nợ và sức mạnh hoạt động tiếp tục duy trì tại Products. Các ưu tiên của ban lãnh đạo trong nửa cuối năm 2026 là đầu tư cho Products, sử dụng các sản phẩm dữ liệu AI tác tử mới để mở rộng các tài sản bản đồ, mua sắm và tìm kiếm của System1, đồng thời đưa Partner Network trở lại tăng trưởng.

CFO Tridivesh Kidambi nhấn mạnh rằng mức giảm doanh thu bắt nguồn từ việc chủ động cắt giảm hoạt động tiếp thị liên quan đến tìm kiếm, thay vì sự suy giảm không rõ nguyên nhân. Ông cũng đề cập đến các cải thiện hiệu quả vận hành hơn nữa tại Partner Network và trong cơ cấu chi phí rộng hơn là những ưu tiên ngắn hạn.

Các giao dịch nội bộ gần đây

Các hồ sơ giao dịch nội bộ được cung cấp xác định ba giao dịch mua có ngày và giá trị giao dịch cụ thể. Hồ sơ cũng liệt kê bảy khoản thưởng cổ phiếu với giá thực hiện bằng 0, nhưng không cung cấp số lượng cổ phiếu cho các khoản thưởng này.

Các giao dịch này mô tả hoạt động đã được công bố, nhưng tự chúng không xác lập quan điểm của người nội bộ về định giá hoặc triển vọng của System1.

Các rủi ro nhà đầu tư cần theo dõi

• Ổn định doanh thu: Việc thu hẹp tiếp thị theo kế hoạch đã cải thiện cơ cấu kinh doanh nhưng làm doanh thu quý giảm đáng kể. Khả năng khôi phục tăng trưởng của Partner Network của System1 sẽ ảnh hưởng đến việc cơ sở doanh thu hiện tại có thể ổn định hay không.
• Quy mô lợi nhuận thấp hơn: EBITDA điều chỉnh giảm nhanh hơn nhiều so với lợi nhuận gộp điều chỉnh, cho thấy cơ sở doanh thu nhỏ hơn vẫn phải hỗ trợ chi phí hoạt động đáng kể.
• Thanh khoản và đòn bẩy: Tiền mặt giảm đáng kể trong nửa đầu năm, nợ ngắn hạn vượt tài sản ngắn hạn và chi phí lãi vay vẫn là 7,1 triệu USD trong quý. System1 cũng xác định nghi ngờ đáng kể về khả năng tiếp tục hoạt động liên tục trong các rủi ro đã công bố.
• Triển khai sản phẩm mới: MapQuest MCP, Dogpile Fetch và IntentStream mở rộng mức độ tiếp cận của System1 với AI tác tử, nhưng công ty không công bố đóng góp tài chính của các sản phẩm này. Kết quả trong tương lai phụ thuộc vào việc chuyển đổi lượng sử dụng sản phẩm và năng lực dữ liệu bên thứ nhất thành doanh thu, đồng thời duy trì quan hệ với đối tác và nhà quảng cáo.

Tóm tắt

Kết quả quý 2 năm tài chính 2026 của System1 phản ánh việc chủ động rút lui khỏi hoạt động kiếm tiền từ tìm kiếm có biên lợi nhuận thấp hơn. Sự chuyển dịch cơ cấu sau đó tạo ra biên lợi nhuận gộp cao hơn nhiều và lỗ GAAP thu hẹp, nhưng quy mô giảm đã khiến EBITDA điều chỉnh sụt giảm mạnh. Các vấn đề tiếp theo cần theo dõi là liệu Partner Network có trở lại tăng trưởng hay không, liệu các sản phẩm AI tác tử mới có bắt đầu đóng góp tài chính hay không, và giao dịch hoán đổi nợ ảnh hưởng thế nào đến thanh khoản cùng nghĩa vụ lãi vay.