Zevia quý 2 năm 2026: Doanh thu tăng 1,1%, lỗ GAAP nới rộng

Zevia PBC (NYSE: ZVIA) báo cáo doanh thu thuần quý 2 năm 2026 đạt 45,0 triệu USD, tăng 1,1% từ 44,5 triệu USD, trong khi khoản lỗ pha loãng trên mỗi cổ phiếu nới rộng lên 0,04 USD từ 0,01 USD. Các biện pháp định giá đã bù đắp mức giảm 3,7% về sản lượng và hỗ trợ biên lợi nhuận gộp tăng nhẹ, nhưng thù lao dựa trên cổ phiếu, chi phí tái cấu trúc cùng chi phí chung và quản lý cao hơn đã làm khoản lỗ theo GAAP sâu hơn.

Dữ liệu lợi nhuận cốt lõi

Doanh thu duy trì gần mức của cùng kỳ năm trước do các biện pháp định giá bù đắp cho sản lượng thấp hơn; ban lãnh đạo chủ yếu cho rằng điều này phản ánh việc so sánh với lượng hàng được đưa vào hệ thống phân phối trong quý 2 năm 2025. EBITDA điều chỉnh cải thiện, nhưng cả lỗ ròng theo GAAP và lỗ ròng điều chỉnh đều nới rộng theo các định nghĩa chi phí khác nhau.

Lỗ ròng điều chỉnh và EBITDA điều chỉnh là các thước đo non-GAAP. Lỗ ròng điều chỉnh của Zevia loại trừ chi phí tái cấu trúc và một số chi phí kiện tụng, trong khi EBITDA điều chỉnh cũng loại trừ các khoản như thù lao dựa trên cổ phiếu, khấu hao và phân bổ, thuế, cùng thu nhập hoặc chi phí khác.

Định giá bảo vệ biên lợi nhuận gộp, nhưng thù lao và tái cấu trúc làm lỗ GAAP nới rộng

Doanh thu thuần tăng bất chấp sản lượng giảm 3,7% nhờ các biện pháp định giá. Lợi ích từ định giá này cũng nâng biên lợi nhuận gộp thêm 20 điểm cơ bản lên 48,9%, dù chi phí nhôm cao hơn đã hấp thụ một phần mức cải thiện.

Chi phí hoạt động tăng lên 24,9 triệu USD từ 22,7 triệu USD. Thù lao dựa trên cổ phiếu tăng hơn gấp đôi lên 2,1 triệu USD từ 1,0 triệu USD, chủ yếu do các khoản thưởng liên quan đến thỏa thuận chứng thực thương hiệu của Zevia với Cardi B. Chi phí tái cấu trúc đạt 1,0 triệu USD, so với 31.000 USD một năm trước, phản ánh chi phí chấm dứt hợp đồng và chi phí vận chuyển liên quan đến việc chuyển hàng tồn kho במסגרת các sáng kiến nâng cao năng suất.

Chi phí chung và quản lý cũng tăng lên 8,6 triệu USD từ 8,1 triệu USD do chi phí nhân sự và dịch vụ bên ngoài cao hơn. Ngược lại, chi phí bán hàng và tiếp thị giảm xuống 13,1 triệu USD từ 13,4 triệu USD. Khoản tiết kiệm từ kho bãi, đóng gói lại, phí phân phối và các chi phí bán hàng trực tiếp khác đã bị bù trừ một phần bởi chi phí vận chuyển liên quan đến nhiên liệu cao hơn, trong khi đầu tư tiếp thị tăng 0,3 triệu USD lên 5,0 triệu USD.

Những khác biệt này lý giải vì sao EBITDA điều chỉnh cải thiện trong khi khoản lỗ theo GAAP nới rộng. EBITDA điều chỉnh loại trừ cả thù lao dựa trên cổ phiếu lẫn chi phí tái cấu trúc, trong khi lỗ ròng điều chỉnh vẫn bao gồm thù lao dựa trên cổ phiếu và do đó cũng xấu đi so với cùng kỳ năm trước.

Dòng tiền và bảng cân đối kế toán

Zevia chỉ công bố dòng tiền cho sáu tháng đầu năm 2026, thay vì tách riêng cho quý 2. Dòng tiền từ hoạt động kinh doanh trong sáu tháng cải thiện lên mức dương 4,0 triệu USD từ mức âm 4,3 triệu USD một năm trước, dù công ty ghi nhận lỗ ròng 5,3 triệu USD trong sáu tháng.

Khả năng tạo tiền mặt được hỗ trợ bởi 3,0 triệu USD thù lao dựa trên cổ phiếu không dùng tiền mặt và biến động vốn lưu động thuận lợi. Hàng tồn kho giảm 2,9 triệu USD trong nửa đầu năm, các khoản phải thu giảm 1,1 triệu USD và các khoản phải trả tăng 2,6 triệu USD.

Tại ngày 30 tháng 6 năm 2026, Zevia nắm giữ 28,5 triệu USD tiền mặt và các khoản tương đương tiền, tăng từ 25,4 triệu USD vào cuối năm 2025. Công ty không có nợ chưa thanh toán và có thể sử dụng hạn mức tín dụng chưa dùng trị giá 20 triệu USD.

Triển vọng

Zevia giữ nguyên triển vọng cả năm 2026, đồng thời đưa ra dự báo định lượng cho quý 3. Dự báo EBITDA điều chỉnh quý 3 cho thấy sự đảo chiều trong ngắn hạn so với mức dương 0,5 triệu USD ghi nhận trong quý 2, dù công ty không công bố các động lực cụ thể đằng sau thay đổi dự kiến này.

Zevia không cung cấp các chỉ tiêu GAAP tương ứng cho triển vọng EBITDA điều chỉnh vì thù lao bằng cổ phiếu, chi phí tái cấu trúc, chi phí kiện tụng và các khoản điều chỉnh khác là không chắc chắn và có thể đáng kể.

Nhận xét của ban lãnh đạo

Tân Chủ tịch kiêm Giám đốc điều hành Alexandre Ruberti xác định bốn ưu tiên trước mắt: phát triển chiến lược tiếp cận thị trường, làm rõ và mở rộng bản sắc thương hiệu, duy trì kỷ luật tài chính và xây dựng văn hóa hướng đến hiệu quả. Ông nêu mức tăng trưởng doanh thu thuần 10,4% trong nửa đầu năm, một số liệu sáu tháng không nên nhầm lẫn với mức tăng 1,1% của quý 2.

Giám đốc Tài chính Girish Satya nhấn mạnh khả năng sinh lời và thực thi thương mại được cải thiện, song song với các khoản đầu tư có mục tiêu nhằm củng cố năng lực của Zevia. Ban lãnh đạo không đưa ra các mục tiêu định lượng bổ sung ngoài triển vọng chính thức.

Các giao dịch nội bộ gần đây

Dữ liệu giao dịch nội bộ được cung cấp ghi nhận 10 giao dịch mua hoặc nhận cổ phiếu với tổng cộng 2.952.600 cổ phiếu và bốn giao dịch bán với tổng cộng 2.375.670 cổ phiếu trong sáu tháng qua. Điều này tạo ra mức tăng ròng 576.930 cổ phiếu, tương đương 14,1%, với tổng số cổ phiếu do người nội bộ nắm giữ được liệt kê ở mức khoảng 4,66 triệu cổ phiếu.

Các giao dịch cá nhân gần đây chủ yếu là các khoản thưởng cổ phiếu có giá bằng 0, trong khi hai giao dịch bán bằng tiền mặt được công bố có giá trị giao dịch lần lượt khoảng 4,1 triệu USD và 166.068 USD.

Giá cấp 0 USD không có nghĩa các cổ phiếu được thưởng không có giá trị kinh tế. Dữ liệu được cung cấp không nêu số lượng cổ phiếu cho từng khoản thưởng, và dữ liệu tổng hợp về việc nhận cổ phiếu không nên được xem là tương đương với hoạt động mua cổ phiếu nội bộ trên thị trường mở.

Rủi ro nhà đầu tư cần theo dõi

• Sản lượng vẫn chịu áp lực: Sản lượng quý 2 giảm 3,7%. Dù mức giảm phản ánh sự so sánh khó khăn với lượng hàng được đưa vào hệ thống phân phối trong năm trước, tình trạng suy yếu kéo dài có thể khiến tăng trưởng doanh thu phụ thuộc nhiều hơn vào định giá.
• Chi phí bao bì và vận chuyển có thể hạn chế biên lợi nhuận: Giá nhôm cao hơn đã bù trừ một phần lợi ích từ định giá, trong khi giá nhiên liệu tăng làm chi phí vận chuyển cao hơn.
• Khả năng sinh lời theo GAAP vẫn nhạy cảm với thù lao và tái cấu trúc: Thù lao dựa trên cổ phiếu tăng hơn gấp đôi và chi phí tái cấu trúc tăng lên 1,0 triệu USD. Các khoản thưởng cổ phiếu cũng có thể gây tác động pha loãng.
• Khả năng sinh lời quý 3 được dự báo suy yếu: Ban lãnh đạo dự báo EBITDA điều chỉnh lỗ từ 3,0 triệu USD đến 3,5 triệu USD sau khi EBITDA điều chỉnh dương trong quý 2.
• Chuyển đổi tiền mặt hưởng lợi từ vốn lưu động: Hàng tồn kho và các khoản phải thu thấp hơn, cùng các khoản phải trả cao hơn, đã hỗ trợ dòng tiền hoạt động trong nửa đầu năm; các lợi ích tương tự có thể không lặp lại ở cùng mức độ.

Kết luận

Doanh thu và biên lợi nhuận gộp quý 2 của Zevia hưởng lợi từ định giá, nhưng sản lượng thấp hơn cùng chi phí thù lao, tái cấu trúc và quản lý tăng đã làm khoản lỗ theo GAAP nới rộng. EBITDA điều chỉnh dương và dòng tiền hoạt động nửa đầu năm được cải thiện mang lại một số hỗ trợ về hoạt động và thanh khoản, trong khi dự báo quý 3 chuyển sự chú ý sang việc liệu công ty có thể kiểm soát các khoản lỗ trong ngắn hạn mà không làm suy giảm đầu tư cho hoạt động thương mại và thương hiệu hay không.