Vanda quý 2/2026: Doanh thu giảm 4%, khoản lỗ nới rộng

Vanda Pharmaceuticals (Nasdaq: VNDA) báo cáo doanh thu quý 2/2026 đạt 50,5 triệu USD, giảm 4% so với 52,6 triệu USD cùng kỳ năm trước, trong khi EPS pha loãng GAAP lỗ nới rộng lên 1,04 USD từ 0,46 USD. Doanh số Fanapt tăng 23%, nhưng mức tăng này bị lấn át bởi doanh thu HETLIOZ thấp hơn và chi tiêu tăng đáng kể cho việc ra mắt sản phẩm cùng các chương trình lâm sàng. Tiền mặt và chứng khoán có thể bán được vào cuối quý đạt 170,0 triệu USD.

Kết quả tài chính cốt lõi

Mức suy giảm lợi nhuận lớn hơn đáng kể so với mức giảm doanh thu. Tổng chi phí hoạt động tăng 25,5% lên 114,3 triệu USD, bao gồm chi phí nghiên cứu và phát triển tăng 68% và chi phí bán hàng, quản lý và hành chính tăng 11%.

Vanda cho biết chi tiêu cao hơn xuất phát từ các chương trình Giai đoạn III, việc tiếp tục thương mại hóa các sản phẩm hiện có, cũng như công tác chuẩn bị và sản xuất cho việc ra mắt NEREUS, BYSANTI và Quimilza.

Lỗ ròng tăng mạnh hơn lỗ trước thuế một phần do quý 2/2025 bao gồm khoản lợi ích thuế thu nhập 7,7 triệu USD, so với khoản trích lập thuế 0,1 triệu USD trong quý 2/2026.

Diễn biến sản phẩm

Fanapt vẫn là sản phẩm lớn nhất của Vanda và là nguồn tăng trưởng chính. Tổng số đơn thuốc tăng 31% và số đơn thuốc mới theo thương hiệu tăng 32%, hỗ trợ doanh số tăng 23%. PONVORY cũng tăng trưởng, trong khi đợt ra mắt NEREUS giai đoạn đầu mang về 1,0 triệu USD doanh thu quý đầu tiên.

HETLIOZ là lực cản chính đối với doanh thu theo báo cáo. Doanh số quý 2 của sản phẩm này không bao gồm khoảng 7,0 triệu USD đơn hàng được vận chuyển ngày 29/6 nhưng giao vào ngày 1/7; Vanda dự kiến ghi nhận các đơn hàng này trong quý 3/2026.

NEREUS đã được bán thương mại qua kênh web trực tiếp tới người tiêu dùng từ tháng 5/2026. Vanda dự kiến bắt đầu hoạt động quảng bá trực tiếp vào cuối năm nay. BYSANTI, được phê duyệt trong quý 1/2026 cho rối loạn lưỡng cực I và tâm thần phân liệt, dự kiến ra mắt trong nửa cuối năm 2026.

Chi tiêu cho ra mắt và danh mục phát triển làm lỗ nới rộng bất chấp tăng trưởng Fanapt

Vấn đề trọng tâm trong quý là khoảng cách giữa động lực sản phẩm và chi phí xây dựng danh mục thương mại cùng lâm sàng của Vanda. Fanapt đóng góp thêm khoảng 6,7 triệu USD doanh thu so với cùng kỳ năm trước, nhưng tổng doanh thu vẫn giảm theo báo cáo do doanh số HETLIOZ theo báo cáo giảm khoảng 10,6 triệu USD. Đồng thời, chi phí nghiên cứu và phát triển tăng khoảng 15,0 triệu USD, còn chi phí SG&A tăng khoảng 7,2 triệu USD.

Tiền mặt, các khoản tương đương tiền và chứng khoán có thể bán được giảm 32,3 triệu USD trong quý 2 và giảm 93,8 triệu USD trong sáu tháng đầu năm 2026, kết thúc tháng 6 ở mức 170,0 triệu USD. Ban lãnh đạo dự kiến chi phí hoạt động sẽ bắt đầu giảm dần vào cuối năm 2026 và giảm mạnh hơn trong năm 2027. Dựa trên tiền mặt hiện có và doanh thu sản phẩm dự kiến, Vanda kỳ vọng có đủ nguồn lực để tài trợ cho hoạt động ít nhất đến hết năm 2027.

Triển vọng năm 2026

Vanda tái khẳng định dự báo tổng doanh thu cả năm 2026 từ 240 triệu USD đến 290 triệu USD. Triển vọng theo từng sản phẩm hiện kết hợp Fanapt và BYSANTI, dựa trên thời điểm ra mắt BYSANTI dự kiến.

Với doanh thu nửa đầu năm đạt 102,2 triệu USD, phạm vi cả năm hàm ý doanh thu khoảng 137,8 triệu USD đến 187,8 triệu USD trong nửa cuối năm. Do đó, việc triển khai các đợt ra mắt BYSANTI và NEREUS, cùng với việc ghi nhận trong quý 3 các đơn hàng HETLIOZ bị trì hoãn, sẽ quan trọng đối với kết quả cả năm.

Các cột mốc thương mại và lâm sàng sắp tới

Vanda có một số sự kiện quản lý và Giai đoạn III được lên lịch đến hết năm 2026 và đầu năm 2027. Những cột mốc này có thể ảnh hưởng đến cả cơ hội sản phẩm trong tương lai lẫn nhu cầu chi tiêu của công ty.

Các giao dịch nội bộ gần đây

Bản tóm tắt giao dịch nội bộ sáu tháng được cung cấp ghi nhận 1.437.537 cổ phiếu được mua qua 14 giao dịch mua và 344.342 cổ phiếu được bán qua sáu giao dịch bán, dẫn đến lượng mua ròng 1.093.195 cổ phiếu. Báo cáo liệt kê tổng số cổ phiếu do người nội bộ nắm giữ ở mức khoảng 4 triệu cổ phiếu và lượng mua ròng tương đương 37,6% số cổ phiếu này.

Trong 10 bản ghi cá nhân mới nhất, chín bản ghi là khoản thưởng cổ phiếu giá bằng 0 hoặc quà tặng mà dữ liệu được cung cấp không nêu số lượng cổ phiếu. Bản ghi còn lại là giao dịch bán của CEO vào tháng 3/2026; riêng các bản ghi này không tự xác lập quan điểm của người nội bộ về triển vọng công ty.

Rủi ro nhà đầu tư nên theo dõi

• Thua lỗ tiếp diễn và thanh khoản suy giảm: Số dư tiền mặt giảm 32,3 triệu USD trong quý 2 và 93,8 triệu USD trong nửa đầu năm. Triển vọng nguồn vốn của ban lãnh đạo phụ thuộc một phần vào doanh thu dự kiến và việc giảm chi phí trong tương lai.
• Biến động cơ cấu sản phẩm và ghi nhận doanh thu: Tăng trưởng Fanapt không bù đắp được mức giảm HETLIOZ theo báo cáo. Việc trì hoãn ghi nhận khoảng 7,0 triệu USD đơn hàng HETLIOZ cũng cho thấy thời điểm giao hàng có thể dịch chuyển doanh thu giữa các quý.
• Triển khai ra mắt: Để đạt phạm vi doanh thu cả năm cần đóng góp cao hơn đáng kể trong nửa cuối năm, khiến việc ra mắt BYSANTI và mở rộng quảng bá NEREUS trở thành các biến số quan trọng.
• Kết quả lâm sàng và quản lý: Quá trình FDA xem xét Quimilza và nhiều kết quả Giai đoạn III được lên lịch trong một giai đoạn tập trung. Việc trì hoãn hoặc kết quả không thuận lợi có thể ảnh hưởng đến các cơ hội thương mại tương lai mà không đảo ngược các khoản chi tiêu đã phát sinh.

Tóm tắt

Kết quả quý 2/2026 của Vanda cho thấy đơn thuốc và doanh thu Fanapt tiếp tục tăng, nhưng doanh số HETLIOZ theo báo cáo thấp hơn cùng chi tiêu cao cho ra mắt và lâm sàng đã tạo ra khoản lỗ lớn hơn nhiều và tiếp tục làm giảm tiền mặt. Các điểm cần theo dõi tiếp theo là việc ghi nhận trong quý 3 các đơn hàng HETLIOZ bị trì hoãn, tiến độ ra mắt BYSANTI và NEREUS, mức giảm chi phí mà ban lãnh đạo dự kiến, cùng các cột mốc quản lý và lâm sàng vào cuối năm 2026 của công ty.