GRAIL quý 2/2026: Doanh thu tăng 26%, lỗ hoạt động nới rộng

GRAIL (Nasdaq: GRAL) báo cáo doanh thu quý 2/2026 đạt 44,7 triệu USD, tăng 26% từ 35,5 triệu USD, trong khi lỗ ròng pha loãng trên mỗi cổ phiếu thu hẹp còn 2,56 USD từ 3,18 USD. Số lượng xét nghiệm Galleri tăng 35% lên hơn 61.000, còn doanh thu Galleri tăng 24%; tuy nhiên, lỗ hoạt động nới rộng khi chi phí bán hàng, tiếp thị và hành chính tăng. Quý kết thúc vào ngày 30 tháng 6 năm 2026.

Kết quả tài chính cốt lõi

Doanh thu sàng lọc đóng góp khoảng 95% doanh thu quý và khoảng 90% mức tăng doanh thu so với cùng kỳ. GRAIL cũng giảm lỗ gộp theo GAAP, nhưng chi phí hoạt động cao hơn đã ngăn cải thiện này chuyển thành lợi nhuận hoạt động.

Biên lợi nhuận gộp theo GAAP ở mức khoảng âm 28%, so với âm 50% một năm trước. Trên cơ sở non-GAAP, biên lợi nhuận gộp điều chỉnh đạt khoảng 48%, tăng từ 45%; phần đối chiếu loại trừ 33,5 triệu USD chi phí khấu hao tài sản vô hình và 0,6 triệu USD chi phí thù lao bằng cổ phiếu khỏi giá vốn doanh thu.

Galleri đóng góp phần lớn tăng trưởng doanh thu

Doanh thu sàng lọc Galleri tăng lên 42,6 triệu USD từ 34,4 triệu USD, đóng góp phần lớn trong mức tăng 9,1 triệu USD của tổng doanh thu công ty. Số lượng xét nghiệm tăng nhanh hơn doanh thu — 35% so với 24% — cho thấy doanh thu Galleri theo báo cáo không tăng cùng tốc độ với hoạt động xét nghiệm.

Doanh thu dịch vụ phát triển tăng lên 2,0 triệu USD từ 1,2 triệu USD, tương đương mức tăng khoảng 76%, nhưng vẫn chiếm chưa đến 5% tổng doanh thu. Trong nửa đầu năm 2026, được báo cáo riêng với số liệu quý, doanh thu Galleri tăng 30% lên 82,5 triệu USD khi số lượng xét nghiệm tăng 42% lên hơn 117.000 xét nghiệm.

Tăng trưởng doanh thu không ngăn được lỗ hoạt động nới rộng

Áp lực chính đến từ chi phí bán hàng, tiếp thị và chi phí chung, hành chính. GRAIL cho biết đã hoàn tất việc mở rộng đội ngũ bán hàng thực địa và đội ngũ y tế, phù hợp với mức tăng chi tiêu thương mại.

Tổng chi phí và chi phí hoạt động tăng 24,1 triệu USD, cao hơn mức tăng doanh thu 9,1 triệu USD. Điều này khiến lỗ hoạt động nới rộng thêm 14,9 triệu USD.

Do đó, mức thu hẹp lỗ ròng không cho thấy khả năng sinh lời hoạt động được cải thiện. Khoản lỗ trước thuế thu nhập tăng lên 166,7 triệu USD từ 152,9 triệu USD, nhưng lợi ích thuế thu nhập được báo cáo tăng lên 56,5 triệu USD từ 38,9 triệu USD. Vì vậy, EBITDA điều chỉnh, vốn loại trừ lợi ích thuế và một số khoản mục phi tiền mặt, diễn biến ngược chiều với lỗ ròng theo GAAP.

Vị thế tiền mặt và khoản tài trợ từ Samsung

Tiền mặt, các khoản tương đương tiền và chứng khoán ngắn hạn có thể giao dịch đạt tổng cộng 861,6 triệu USD vào ngày 30 tháng 6, giảm khoảng 42,8 triệu USD từ 904,4 triệu USD vào cuối năm 2025. Phần lớn số dư tại thời điểm tháng 6 được nắm giữ dưới dạng chứng khoán ngắn hạn thay vì tiền mặt.

GRAIL đã hoàn tất khoản huy động 110 triệu USD thông qua cổ phiếu phổ thông với Samsung C&T và Samsung Electronics trong tháng 6. Số cổ phiếu phổ thông đang lưu hành tăng lên 44,7 triệu từ 40,3 triệu vào cuối năm 2025, tương đương mức tăng khoảng 11%. Các công ty cũng dự định hợp tác nhằm thương mại hóa Galleri tiềm năng tại Hàn Quốc và, tùy thuộc vào phê duyệt của cơ quan quản lý cùng các điều kiện khác, tại các thị trường châu Á bổ sung.

Bằng chứng lâm sàng hỗ trợ các tuyên bố về phát hiện nhưng vẫn còn bất định về tiêu chí đánh giá

Nghiên cứu NHS-Galleri không cho thấy mức giảm có ý nghĩa thống kê về số ca ung thư giai đoạn III và IV gộp chung. Tuy nhiên, GRAIL báo cáo Galleri đã giảm số ca chẩn đoán giai đoạn IV trong 12 loại ung thư ác tính được xác định trước lần lượt 22% và 26% ở vòng sàng lọc thứ hai và thứ ba. Việc bổ sung Galleri vào sàng lọc tiêu chuẩn cũng làm tăng số ca phát hiện ung thư gấp bốn lần và tăng 128% số ca ung thư giai đoạn I và II được phát hiện qua sàng lọc.

PATHFINDER 2 cung cấp thêm bằng chứng về phát hiện và theo dõi chẩn đoán. Khoảng 60% ca ung thư được xác định qua sàng lọc sau khi Galleri được bổ sung, 53% số ca ung thư mới phát hiện ở giai đoạn I hoặc II, và xét nghiệm xác định đúng nguồn gốc tín hiệu ung thư hơn 90% số lần.

GRAIL đã nộp hồ sơ xin phê duyệt trước khi đưa ra thị trường cho Galleri vào đầu năm 2026 và dự kiến có cuộc họp của ủy ban tư vấn FDA vào mùa thu. Hồ sơ sử dụng dữ liệu từ 25.000 người tham gia PATHFINDER 2 đã đồng ý tham gia và vòng sàng lọc đầu tiên của thử nghiệm NHS-Galleri với 140.000 người tham gia. Galleri chưa được FDA cấp phép theo diện clearance hoặc phê duyệt tính đến thời điểm công bố kết quả kinh doanh.

Các giao dịch nội bộ gần đây

Dữ liệu giao dịch nội bộ được cung cấp ghi nhận 13 giao dịch mua với tổng cộng 200.083 cổ phiếu và chín giao dịch bán với tổng cộng 250.093 cổ phiếu trong sáu tháng trước đó. Điều này tương ứng với bán ròng 50.010 cổ phiếu, tương đương 2,2% trong số 2,24 triệu cổ phiếu nội bộ được báo cáo đang nắm giữ.

10 giao dịch được báo cáo gần nhất gồm chín khoản thưởng cổ phiếu trực tiếp và một giao dịch bán trực tiếp. Các số liệu dưới đây là giá trị giao dịch do nguồn báo cáo, không phải số lượng cổ phiếu.

Do phần lớn các mục này là khoản thưởng liên quan đến thù lao, chúng không nên được diễn giải là các giao dịch mua tùy ý trên thị trường mở.

Rủi ro nhà đầu tư cần theo dõi

• Bất định về quy định: Galleri vẫn chưa được FDA phê duyệt, và thời điểm cũng như kết quả của quá trình xem xét dự kiến bởi ủy ban tư vấn vẫn chưa chắc chắn.
• Bằng chứng lâm sàng trái chiều: NHS-Galleri đưa ra các kết quả tích cực về phát hiện và nhóm phụ giai đoạn IV, nhưng không làm giảm đáng kể tiêu chí gộp giai đoạn III và IV.
• Lỗ hoạt động kéo dài: Chi tiêu thương mại và hành chính cao hơn khiến lỗ hoạt động và lỗ EBITDA điều chỉnh nới rộng, bất chấp tăng trưởng doanh thu và khả năng sinh lời gộp tốt hơn.
• Chênh lệch giữa số lượng xét nghiệm và doanh thu: Số lượng xét nghiệm Galleri tăng nhanh hơn doanh thu Galleri, khiến mối quan hệ giữa hoạt động xét nghiệm và khả năng tạo doanh thu trở thành chỉ số quan trọng cần theo dõi.
• Pha loãng cổ phiếu: Khoản tài trợ vốn cổ phần từ Samsung củng cố nguồn vốn sẵn có, trong khi số cổ phiếu đang lưu hành tăng khoảng 11% so với cuối năm 2025.

Tóm tắt

Tăng trưởng trong quý 2 của GRAIL vẫn tập trung ở Galleri, với số lượng xét nghiệm cao hơn đóng góp phần lớn mức tăng doanh thu và khả năng sinh lời gộp điều chỉnh được cải thiện. Tác động tích cực này bị lấn át ở cấp độ hoạt động bởi chi phí bán hàng, tiếp thị và hành chính cao hơn, trong khi mức cải thiện khiêm tốn của lỗ ròng theo GAAP phụ thuộc vào lợi ích thuế lớn hơn. Các mốc hoạt động và quy định quan trọng tiếp theo là liệu doanh thu Galleri có thể theo kịp tăng trưởng số lượng xét nghiệm hay không, liệu chi phí có trở nên phù hợp hơn với doanh thu hay không, và quá trình FDA xem xét sẽ tiến triển như thế nào.