BAM quý 2 năm tài chính 2026: Lợi nhuận liên quan đến phí tăng 20%

Brookfield Asset Management (NYSE/TSX: BAM) báo cáo doanh thu quý 2 năm tài chính 2026 đạt 1,75 tỷ USD, tăng khoảng 61% so với 1,09 tỷ USD, trong khi EPS GAAP pha loãng tăng lên 0,56 USD từ 0,38 USD. Lợi nhuận ròng tăng gấp đôi lên 1,17 tỷ USD, dù biến động thuận lợi của khoản phân chia lợi nhuận theo hiệu quả đầu tư (carried interest) đã khuếch đại mức tăng này; lợi nhuận liên quan đến phí tăng 20% lên 808 triệu USD. Hoạt động huy động vốn kỷ lục 77 tỷ USD, dẫn đầu bởi mảng tín dụng, đã đưa vốn chịu phí tăng 19% so với cùng kỳ lên 672 tỷ USD.

Dữ liệu lợi nhuận cốt lõi

Trong quý kết thúc ngày 30 tháng 6 năm 2026, phí quản lý và tư vấn cơ bản tăng 13%, trong khi tổng doanh thu phí — bao gồm phí khuyến khích và phí từ các khoản đầu tư hạch toán theo phương pháp vốn chủ sở hữu — tăng khoảng 16%. Các chỉ số này mang lại góc nhìn ổn định hơn về hoạt động quản lý tài sản so với doanh thu GAAP, vốn chịu ảnh hưởng đáng kể từ carried interest.

Lợi nhuận liên quan đến phí và lợi nhuận có thể phân phối theo non-GAAP của BAM đều tăng với tốc độ hai chữ số. Công ty xác định các chỉ số này khác với lợi nhuận ròng theo GAAP và chúng có thể không thể so sánh trực tiếp với các chỉ số có tên gọi tương tự của những công ty quản lý tài sản khác.

Hoạt động kinh doanh và các mảng

BAM đã huy động kỷ lục 77 tỷ USD trong quý và 98 tỷ USD trong nửa đầu năm 2026. Mảng tín dụng tạo ra phần lớn dòng vốn huy động trong quý, bao gồm 45 tỷ USD từ Brookfield Wealth Solutions và ủy nhiệm 40 tỷ USD của Just Group. Các chiến lược chủ lực về vốn cổ phần tư nhân và hạ tầng lần lượt huy động được 6,7 tỷ USD và 9,3 tỷ USD.

Công ty đã giải ngân 21 tỷ USD và hiện thực hóa 11 tỷ USD từ các khoản đầu tư trong quý. Tín dụng là nguồn lớn nhất của cả hoạt động huy động vốn lẫn giải ngân, trong khi bất động sản ghi nhận tổng giá trị giải ngân cao thứ hai.

Một số diễn biến chiến lược đã xảy ra trong hoặc ngay sau quý. BAM đã hoàn tất việc mua lại phần sở hữu còn lại tại Oaktree vào tháng 7, tích hợp công ty quản lý tín dụng này vào nền tảng Brookfield rộng lớn hơn. Công ty cũng thiết lập quan hệ đối tác AI cấp doanh nghiệp với OpenAI, mở rộng khuôn khổ tài trợ cho Bloom Energy từ 5 tỷ USD lên 25 tỷ USD, đồng thời tăng khuôn khổ hạ tầng AI chủ quyền tại Pháp từ 20 tỷ EUR lên 30 tỷ EUR. Các khuôn khổ và kế hoạch này là các sáng kiến chiến lược, không phải doanh thu của quý 2.

Carried interest khuếch đại tăng trưởng GAAP, trong khi lợi nhuận phí cũng tăng

Mức tăng 663 triệu USD của doanh thu GAAP trong quý chủ yếu được thúc đẩy bởi thu nhập carried interest, chuyển từ âm 63 triệu USD sang dương 553 triệu USD — tương ứng biến động 616 triệu USD. Thay đổi này chiếm khoảng 93% tổng mức tăng doanh thu. Phí quản lý và tư vấn cơ bản đóng góp thêm 104 triệu USD, phí khuyến khích tăng 12 triệu USD, còn doanh thu khác giảm 69 triệu USD.

Sự khác biệt này đáng chú ý vì carried interest có thể biến động đáng kể giữa các kỳ. Lợi nhuận liên quan đến phí của BAM loại trừ các khoản phân bổ carried interest và khoản thù lao liên quan, khiến mức tăng 20% của chỉ số này trở thành chỉ báo trực tiếp hơn về tăng trưởng của mảng tạo doanh thu phí. Tăng trưởng này được hỗ trợ bởi vốn chịu phí tăng 19% lên 672 tỷ USD, sau khi công ty huy động 163 tỷ USD trong 12 tháng gần nhất.

Khả năng sinh lời và bảng cân đối kế toán

Tổng chi phí tăng lên 659 triệu USD từ 557 triệu USD, với tốc độ chậm hơn doanh thu GAAP. Chi phí thù lao và hoạt động tăng lên 548 triệu USD từ 504 triệu USD, trong khi chi phí lãi vay tăng lên 60 triệu USD từ 37 triệu USD. Do đó, thu nhập trước thuế đạt 1,33 tỷ USD, so với 659 triệu USD một năm trước, dù biến động carried interest là yếu tố đóng góp quan trọng.

Tính đến ngày 30 tháng 6, BAM có 1,50 tỷ USD tiền mặt và các khoản tương đương tiền, so với 1,58 tỷ USD vào cuối năm 2025. Khoản vay của công ty tăng lên 3,47 tỷ USD từ 2,48 tỷ USD sau khi công ty phát hành 1,0 tỷ USD trái phiếu ưu tiên trong quý. Đợt phát hành gồm 550 triệu USD trái phiếu kỳ hạn 5 năm với lãi suất coupon 4,832% và 450 triệu USD trái phiếu kỳ hạn 10 năm với lãi suất coupon 5,298%.

Thanh khoản của công ty đạt tổng cộng 3,1 tỷ USD, bao gồm tiền mặt dành riêng cho thương vụ mua lại Oaktree, tài sản tài chính ngắn hạn và hạn mức tín dụng quay vòng chưa sử dụng. BAM cũng có 149 tỷ USD cam kết vốn chưa được gọi của quỹ. Trong số đó, 68 tỷ USD dự kiến sẽ tạo ra khoảng 680 triệu USD phí hằng năm sau khi được giải ngân, mang lại cho công ty một nguồn tăng trưởng phí tiềm năng rõ ràng trong tương lai, đồng thời khiến thời điểm giải ngân trở nên quan trọng.

BAM đã mua lại 200 triệu USD cổ phiếu trong quý. Hội đồng quản trị cũng công bố cổ tức hàng quý 0,5025 USD/cổ phiếu, thanh toán vào ngày 29 tháng 9 năm 2026 cho các cổ đông có tên trong danh sách vào ngày 31 tháng 8.

Góc nhìn của ban lãnh đạo

CEO Connor Teskey cho rằng kết quả trong quý đến từ hoạt động huy động vốn ở các mảng vốn cổ phần tư nhân, hạ tầng và tín dụng, cùng với việc tiếp tục giải ngân vốn. Ban lãnh đạo nhận thấy nhu cầu đối với tài sản thực chất lượng cao và các doanh nghiệp dịch vụ thiết yếu đang hỗ trợ nền tảng, đồng thời kỳ vọng thương vụ Oaktree đã hoàn tất sẽ mở rộng năng lực tín dụng và danh mục sản phẩm của BAM.

Teskey cũng cho biết hoạt động kinh doanh rộng lớn hơn có đủ động lực để ban lãnh đạo kỳ vọng vào “năm tốt nhất từ trước đến nay”. Các thông báo chiến lược của công ty cho thấy hạ tầng AI, phát điện và nguồn vốn liên quan đến hưu trí sẽ tiếp tục là những lĩnh vực trọng tâm.

Rủi ro nhà đầu tư nên theo dõi

• Lợi nhuận GAAP vẫn nhạy cảm với carried interest. Biến động 616 triệu USD so với cùng kỳ của carried interest tạo ra phần lớn mức tăng doanh thu quý 2. Đóng góp kém thuận lợi hơn trong các kỳ tới có thể gây biến động, ngay cả khi phí quản lý tiếp tục tăng.
• Huy động vốn tập trung vào tín dụng và một ủy nhiệm lớn. Tín dụng chiếm khoảng hai phần ba số vốn huy động trong quý 2, trong khi riêng ủy nhiệm 40 tỷ USD của Just Group đã chiếm hơn một nửa tổng số theo quý. Điều này nâng cơ sở so sánh cho các kỳ huy động vốn trong tương lai.
• Tăng trưởng phí trong tương lai phụ thuộc vào giải ngân. BAM kỳ vọng 68 tỷ USD cam kết chưa được gọi sẽ tạo ra khoảng 680 triệu USD phí hằng năm sau khi được đầu tư, nhưng thời điểm ghi nhận các khoản phí này phụ thuộc vào việc giải ngân vốn.
• Khoản vay và yêu cầu tích hợp gia tăng. Khoản vay của công ty tăng gần 1,0 tỷ USD so với cuối năm, trong khi BAM hoàn tất mua lại phần còn lại của Oaktree vào tháng 7. Các lợi ích tài chính và vận hành sẽ phụ thuộc vào hiệu quả tích hợp và thực thi.

Tóm tắt

Kết quả quý 2 năm tài chính 2026 của BAM kết hợp hoạt động huy động vốn kỷ lục và vốn chịu phí cao hơn với mức tăng 20% của lợi nhuận liên quan đến phí. Doanh thu GAAP và lợi nhuận ròng tăng nhanh hơn nhiều, chủ yếu vì carried interest chuyển từ khoản lỗ sang khoản thu nhập đáng kể. Các vấn đề chính cần theo dõi là liệu BAM có thể chuyển các cam kết chưa được gọi thành vốn tạo phí hay không, duy trì đà huy động vốn sau một ủy nhiệm tín dụng lớn, và chuyển hóa việc mua lại toàn bộ Oaktree cùng các quan hệ đối tác hạ tầng AI thành tăng trưởng phí bền vững hay không.