FTC Solar quý 2/2026: Doanh thu tăng 30,8%, lỗ vẫn kéo dài

FTC Solar (Nasdaq: FTCI) báo cáo doanh thu quý 2/2026 đạt 26,2 triệu USD, tăng 30,8% từ 20,0 triệu USD cùng kỳ năm trước, trong khi lỗ EPS pha loãng theo GAAP nới rộng lên 1,69 USD so với 1,18 USD. Tăng trưởng doanh thu và khoản lỗ gộp thu hẹp đã cải thiện nhẹ các chỉ số điều chỉnh, nhưng biên lợi nhuận âm, chi phí hoạt động cao hơn và các khoản chi phí liên quan đến tài trợ khiến công ty vẫn còn cách xa khả năng sinh lời.

Kết quả tài chính cốt lõi

Doanh thu tăng 51,5% so với quý trước và cao hơn đôi chút so với phạm vi mục tiêu 22 triệu USD–26 triệu USD của công ty. Biên lợi nhuận gộp GAAP phục hồi đáng kể so với cùng kỳ năm trước nhưng vẫn âm, đồng nghĩa công ty vẫn chi nhiều hơn cho việc cung cấp sản phẩm và dịch vụ so với số tiền thu về từ các hoạt động này.

Chi phí hoạt động cao hơn và các khoản chi phí ngoài hoạt động đã bù trừ cho sự cải thiện của biên lợi nhuận gộp. Do đó, lỗ ròng GAAP nới rộng dù EBITDA điều chỉnh và EPS điều chỉnh cải thiện nhẹ.

Hoạt động kinh doanh và hiệu quả theo mảng

Doanh thu sản phẩm là động lực tăng trưởng chính, tăng khoảng 41,2% lên 22,4 triệu USD từ 15,9 triệu USD. Doanh thu dịch vụ giảm khoảng 9,1% xuống 3,8 triệu USD từ 4,1 triệu USD, tạo ra sự khác biệt rõ rệt giữa hai nguồn doanh thu này.

FTC Solar báo cáo lượng đơn hàng tồn đọng theo hợp đồng và đơn hàng được trao trị giá khoảng 560 triệu USD. Nhà đầu tư cần lưu ý rằng định nghĩa về lượng đơn hàng tồn đọng của công ty có thể bao gồm các đơn hàng được trao nhưng chưa có hợp đồng ký kết hoặc giá ràng buộc, do đó doanh thu cuối cùng và thời điểm ghi nhận có thể khác với số liệu đã báo cáo.

Một số diễn biến dự án hỗ trợ kế hoạch tăng tốc trong nửa cuối năm:

• Công ty nhận được đơn hàng tracker 1P đầu tiên từ một nhà phát triển dự án lớn tại Mỹ, vốn trước đây là khách hàng 2P. Dự án ở Bờ Đông có quy mô vượt 100 megawatt.
• FTC Solar nhận được thông báo bắt đầu sản xuất cho một dự án tại Queensland có quy mô vượt 330 megawatt, với kế hoạch giao hàng trong nửa cuối năm 2026. Dự án ban đầu được kỳ vọng đi vào sản xuất vào giữa năm 2025 và đã được tính trong lượng đơn hàng tồn đọng.
• Công ty đã gia nhập thị trường Ấn Độ và báo cáo nhiều hợp đồng thắng thầu ban đầu, từ dự án thí điểm đến các dự án vượt 100 megawatt; việc giao hàng đang được triển khai trong năm 2026.
• Sau khi kết thúc quý, FTC Solar nhận được đơn đặt hàng 400 megawatt có sự tham gia của một EPC và nhà phát triển dự án thuộc nhóm năm doanh nghiệp hàng đầu tại Mỹ.
• Công ty cũng báo cáo một hợp đồng tại Australia vượt 80 megawatt để giao hàng trong nửa cuối năm.

Phục hồi biên gộp vẫn chưa đưa công ty đến điểm hòa vốn

Cả hai nguồn doanh thu đều tạo ra khoản lỗ gộp thấp hơn so với một năm trước. Lỗ gộp sản phẩm thu hẹp xuống khoảng 2,2 triệu USD từ 3,0 triệu USD, trong khi mảng dịch vụ gần đạt hòa vốn ở cấp độ gộp, với khoản lỗ khoảng 34.000 USD so với 910.000 USD trước đó.

Tuy nhiên, chi phí hoạt động non-GAAP tăng lên 8,5 triệu USD từ 6,5 triệu USD. Vì vậy, mức cải thiện khoảng 2,2 triệu USD của lỗ gộp non-GAAP phần lớn đã bị hấp thụ bởi mức tăng khoảng 1,9 triệu USD của chi phí hoạt động, chỉ còn lại mức cải thiện 0,6 triệu USD của EBITDA điều chỉnh.

So sánh theo quý cũng cho thấy doanh thu cao hơn vẫn chưa tạo ra đòn bẩy hoạt động nhất quán. Dù doanh thu tăng 51,5% so với quý trước, lỗ gộp GAAP nới rộng từ 1,2 triệu USD trong quý 1, và lỗ EBITDA điều chỉnh tăng từ 8,2 triệu USD.

Lỗ ròng GAAP nới rộng cũng phản ánh khoản lỗ 8,9 triệu USD từ thay đổi giá trị hợp lý của nợ phải trả liên quan đến chứng quyền, so với 2,8 triệu USD một năm trước, cùng chi phí lãi vay 4,3 triệu USD so với 0,7 triệu USD. Việc đánh giá lại chứng quyền không dùng tiền mặt và được loại trừ khỏi các chỉ số điều chỉnh, nhưng chi phí lãi vay tăng lên là một lực cản riêng đối với lợi nhuận được báo cáo.

Dòng tiền và bảng cân đối kế toán

FTC Solar đã sử dụng 4,5 triệu USD tiền mặt từ hoạt động trong sáu tháng đầu năm 2026, cải thiện so với mức sử dụng 10,8 triệu USD một năm trước. Sự cải thiện này được hỗ trợ bởi 7,1 triệu USD từ việc giảm các khoản phải thu và 15,3 triệu USD từ các khoản trích trước cùng các nợ ngắn hạn khác tăng lên, thay vì từ lợi nhuận hoạt động dương.

Tuy nhiên, thanh khoản giảm, trong khi toàn bộ nợ được báo cáo của công ty đã chuyển sang nhóm ngắn hạn.

Sau quý này, FTC Solar thiết lập hạn mức huy động vốn cổ phần với Lincoln Park Capital trị giá tối đa 20 triệu USD. Công ty kiểm soát thời điểm và số lượng cổ phiếu bán ra, với giá dựa trên giá thị trường tại từng thời điểm bán. Hạn mức này cung cấp thêm một nguồn vốn nhưng có thể pha loãng cổ đông hiện hữu nếu được sử dụng.

Triển vọng

Ban lãnh đạo kỳ vọng doanh thu tiếp tục tăng theo quý trong quý 3, sau đó tăng thêm trong quý 4. Tại trung điểm phạm vi doanh thu quý 3 là 32,5 triệu USD, doanh thu sẽ tăng khoảng 24% so với quý 2, phù hợp với triển vọng mà công ty đã nêu.

Phạm vi biên lợi nhuận gộp vượt qua điểm hòa vốn, trong khi phạm vi EBITDA điều chỉnh hàm ý khoản lỗ thấp hơn quý 2. FTC Solar cũng tái khẳng định kỳ vọng tăng trưởng doanh thu cả năm 40% so với năm 2025.

Công ty không đưa ra bảng đối chiếu định lượng cho triển vọng non-GAAP này với các chỉ tiêu GAAP vì cho biết một số dữ liệu đầu vào, bao gồm lịch trình dự án của khách hàng và các khoản suy giảm giá trị hoặc tái cơ cấu tiềm năng, không thể dự báo nếu không cần đến nỗ lực không hợp lý.

Ưu tiên của ban lãnh đạo

CEO Anthony Carroll xác định chuyển đổi khách hàng, đơn đặt hàng, triển khai trong nửa cuối năm, cắt giảm chi phí và phát triển công nghệ là các ưu tiên chính của công ty. FTC Solar đã đạt điều kiện hợp tác với chín trong số 10 EPC hàng đầu và hiện tập trung chuyển các điều kiện hợp tác đó thành dự án.

Ban lãnh đạo cũng dự định sử dụng việc tuyển dụng nhân sự bán hàng, đấu thầu có hỗ trợ của AI và mở rộng quốc tế để xây dựng đơn đặt hàng. Về chi phí, công ty nhắm đến tiết kiệm, tự động hóa và cải thiện việc khai thác giá trị kỹ thuật để hạ thấp mức doanh thu cần thiết nhằm hòa vốn. Các dự án robot vẫn ở giai đoạn thí điểm và thử nghiệm, với việc triển khai thương mại cùng dữ liệu vận hành được kỳ vọng tiếp theo.

Giao dịch nội bộ gần đây

Danh sách giao dịch được báo cáo cho thấy một số giao dịch mua của giám đốc và lãnh đạo trong tháng 5 năm 2026, sau các giao dịch bán của lãnh đạo vào tháng 12 năm 2025. Các giao dịch này được trình bày theo báo cáo và tự chúng không xác lập quan điểm của người nội bộ về triển vọng của công ty.

Rủi ro nhà đầu tư cần theo dõi

• Biên lợi nhuận gộp âm: FTC Solar vẫn ghi nhận lỗ gộp theo cả cơ sở GAAP và non-GAAP. Tăng trưởng doanh thu cần đi kèm kinh tế dự án tốt hơn để công ty tiến gần đến hòa vốn hoạt động.
• Cần thực thi để tăng tốc trong nửa cuối năm: Triển vọng tăng trưởng cả năm 40% phụ thuộc vào mức tăng khoảng 24% theo quý trong quý 3 và một đợt tăng khác trong quý 4. Những thay đổi lịch trình của khách hàng có thể làm chậm sản xuất và giao hàng, như đã xảy ra với dự án Queensland.
• Chuyển đổi lượng đơn hàng tồn đọng: Một số đơn hàng được trao đã báo cáo có thể không có hợp đồng đã ký hoặc mức giá ràng buộc. Dự án có thể bị trì hoãn, định giá lại, sửa đổi hoặc hủy trước khi trở thành doanh thu.
• Thanh khoản và pha loãng: Tiền mặt giảm xuống 10,1 triệu USD, nợ ngắn hạn cao hơn tài sản ngắn hạn khoảng 7,9 triệu USD, và toàn bộ nợ được báo cáo được phân loại là ngắn hạn. Việc sử dụng hạn mức vốn cổ phần mới sẽ huy động vốn nhưng phát hành thêm cổ phiếu.
• Biến động lợi nhuận: Việc đánh giá lại nợ phải trả chứng quyền tạo ra khoản lỗ GAAP không dùng tiền mặt đáng kể trong quý này, trong khi chi phí lãi vay cao hơn làm tăng thêm gánh nặng tài chính riêng biệt.

Tóm tắt

FTC Solar đạt tăng trưởng doanh thu quý 2 nhanh hơn và phục hồi đáng kể biên lợi nhuận gộp so với cùng kỳ năm trước, nhờ doanh số sản phẩm và được hỗ trợ bởi danh mục dự án quốc tế lớn hơn. Tuy vậy, công ty vẫn có biên lợi nhuận gộp âm, mức cải thiện EBITDA điều chỉnh còn hạn chế, và khoản lỗ GAAP nới rộng do chi phí hoạt động, chi phí lãi vay và các khoản chi phí liên quan đến chứng quyền cao hơn. Các vấn đề chính phía trước là liệu việc giao dự án trong quý 3 và quý 4 có thể hỗ trợ mục tiêu tăng trưởng 40% đã tái khẳng định hay không, liệu biên lợi nhuận gộp có thể vượt điểm hòa vốn hay không, và cách công ty quản lý nhu cầu thanh khoản trong ngắn hạn.