Zimmer Biomet quý 2 tài chính 2026: Doanh thu tăng 4,8%, nâng dự báo

Zimmer Biomet (NYSE: ZBH) công bố doanh thu thuần quý 2 năm tài chính 2026 đạt 2,177 tỷ USD, tăng 4,8% so với cùng kỳ năm trước, trong khi EPS pha loãng tăng 33,8% lên 1,03 USD từ 0,77 USD. EPS điều chỉnh không thay đổi ở mức 2,07 USD, ngay cả khi dòng tiền từ hoạt động kinh doanh tăng lên 447,9 triệu USD và dòng tiền tự do đạt 308,3 triệu USD. Công bố ngày 5 tháng 8, kết quả này phản ánh quý kết thúc ngày 30 tháng 6 năm 2026.

Kết quả tài chính cốt lõi

Tăng trưởng doanh thu theo báo cáo bao gồm đóng góp 0,7 điểm phần trăm từ thương vụ mua lại Paragon 28 và lợi ích tỷ giá 0,1 điểm phần trăm. Loại trừ cả hai tác động này, doanh thu hữu cơ theo tỷ giá hối đoái không đổi tăng 4,0%.

Tăng trưởng lợi nhuận theo GAAP nhanh hơn đáng kể so với tăng trưởng doanh thu, được hỗ trợ bởi chi phí liên quan đến mua lại thấp hơn và thuế suất hiệu dụng thấp hơn. Kết quả điều chỉnh thận trọng hơn: lợi nhuận ròng điều chỉnh giảm, trong khi số lượng cổ phiếu giảm đã giữ EPS điều chỉnh đi ngang.

Dòng tiền tự do là chỉ tiêu non-GAAP, được tính sau các khoản đầu tư bổ sung vào dụng cụ cùng tài sản, nhà xưởng và thiết bị khác.

Hiệu quả kinh doanh và sản phẩm

Doanh số tại Mỹ tăng 5,6% lên 1,240 tỷ USD, bao gồm mức tăng trưởng hữu cơ theo tỷ giá hối đoái không đổi 4,6%. Doanh số quốc tế tăng 3,7% lên 937,0 triệu USD theo báo cáo và tăng 3,1% theo phương pháp hữu cơ với tỷ giá hối đoái không đổi, khiến Mỹ trở thành khu vực có tăng trưởng nhanh hơn.

Technology & Data, Bone Cement and Surgical là nhóm sản phẩm tăng trưởng nhanh nhất. Hips cũng ghi nhận tăng trưởng trên diện rộng, trong khi Knees gần như đi ngang nói chung và giảm tại thị trường quốc tế. S.E.T. hưởng lợi đáng kể từ thương vụ mua lại Paragon 28, thể hiện qua chênh lệch giữa tăng trưởng theo báo cáo và tăng trưởng hữu cơ.

S.E.T. bao gồm Sports Medicine, Extremities, Trauma, Craniomaxillofacial và Thoracic. Trong nhóm Knees, doanh số tại Mỹ tăng 1,4%, nhưng doanh số quốc tế giảm 0,9% theo báo cáo và giảm 1,5% theo tỷ giá hối đoái không đổi. Hips tăng trưởng ở cả thị trường Mỹ và quốc tế.

Lợi nhuận GAAP mở rộng trong khi biên lợi nhuận điều chỉnh thu hẹp

Cải thiện về khả năng sinh lời theo GAAP không được duy trì ở kết quả hoạt động điều chỉnh. Biên lợi nhuận hoạt động theo GAAP tăng 60 điểm cơ bản lên 15,0%, một phần do chi phí mua lại, tích hợp, thoái vốn và các chi phí liên quan giảm xuống 18,1 triệu USD từ 78,9 triệu USD. Thuế suất hiệu dụng theo GAAP cũng giảm xuống 21,8% từ 31,7%, hỗ trợ mức tăng lợi nhuận ròng.

Ngược lại, biên lợi nhuận gộp điều chỉnh giảm xuống 71,1% từ 72,3%, trong khi biên lợi nhuận hoạt động điều chỉnh giảm xuống 25,7% từ 27,8%. Lợi nhuận hoạt động điều chỉnh giảm xấp xỉ 3,2% xuống 559,7 triệu USD bất chấp doanh số tăng 4,8%. Giá vốn hàng bán điều chỉnh tăng lên 629,5 triệu USD từ 575,2 triệu USD, và chi phí bán hàng, quản lý và hành chính điều chỉnh tăng lên 883,0 triệu USD từ 814,5 triệu USD; cả hai đều tăng nhanh hơn doanh thu.

Do đó, lợi nhuận ròng điều chỉnh giảm xấp xỉ 2,8% xuống 399,6 triệu USD từ 411,2 triệu USD. EPS điều chỉnh giữ ở mức 2,07 USD do số cổ phiếu bình quân gia quyền pha loãng giảm xuống 192,8 triệu từ 198,3 triệu.

Dòng tiền và bảng cân đối kế toán

Dòng tiền từ hoạt động kinh doanh trong quý tăng xấp xỉ 18,4%, còn dòng tiền tự do tăng xấp xỉ 24,5%. Trong sáu tháng đầu năm 2026, dòng tiền từ hoạt động kinh doanh là 807,2 triệu USD và dòng tiền tự do là 554,1 triệu USD, so với lần lượt 761,0 triệu USD và 526,1 triệu USD trong cùng kỳ năm trước.

Tiền mặt và các khoản tương đương tiền giảm xuống 410,0 triệu USD vào ngày 30 tháng 6 từ 591,9 triệu USD vào cuối năm 2025. Tổng nợ giảm nhẹ xuống 7,479 tỷ USD từ 7,519 tỷ USD, nhưng nợ ròng tăng lên 7,069 tỷ USD từ 6,927 tỷ USD do lượng tiền mặt giảm. Zimmer Biomet đã mua lại 500,8 triệu USD cổ phiếu phổ thông trong nửa đầu năm, so với 237,0 triệu USD một năm trước đó, và kỳ vọng mua lại tối đa 1 tỷ USD cổ phiếu trong năm tài chính 2026.

Hàng tồn kho là 2,270 tỷ USD vào cuối quý, thấp hơn nhẹ so với 2,286 tỷ USD vào cuối năm 2025. Việc dòng tiền tự do cao hơn trong khi tiền mặt thấp hơn phản ánh các hoạt động đầu tư và tài trợ rộng hơn của công ty, bao gồm việc tăng mua lại cổ phiếu.

Triển vọng cả năm

Zimmer Biomet nâng dự báo doanh thu và EPS điều chỉnh cho cả năm 2026, viện dẫn kết quả nửa đầu năm, các thị trường nền tảng lành mạnh, tiến triển trong thay đổi chiến lược tiếp cận thị trường và động lực từ chu kỳ đổi mới. Mức nâng dự báo doanh thu rõ rệt hơn so với điều chỉnh dự báo EPS điều chỉnh, khiến việc chuyển hóa tăng trưởng doanh số thành lợi nhuận điều chỉnh trở thành thước đo quan trọng trong các quý tiếp theo.

Dự báo hữu cơ loại trừ đóng góp của Paragon 28 cho đến kỷ niệm một năm thương vụ mua lại vào tháng 4 năm 2025, ước tính khoảng 110 điểm cơ bản. Công ty không cung cấp đối chiếu GAAP cho EPS điều chỉnh dự phóng vì không thể ước tính các khoản loại trừ cần thiết mà không cần nỗ lực bất hợp lý.

Góc nhìn của ban lãnh đạo

Chủ tịch, Chủ tịch kiêm Tổng giám đốc điều hành Ivan Tornos cho rằng việc nâng dự báo xuất phát từ kết quả nửa đầu năm, điều kiện thị trường nền tảng, tiến triển trong chuyển đổi thương mại của công ty và đổi mới sản phẩm liên tục. Trong kỳ, Zimmer Biomet cũng nhận được phê duyệt FDA 510(k) và hoàn tất những ca đầu tiên sử dụng ROSA Shoulder System thế hệ mới, hỗ trợ cho việc ban lãnh đạo nhấn mạnh công nghệ robot và kỹ thuật số là các động lực tăng trưởng.

Rủi ro nhà đầu tư nên theo dõi

• Áp lực lên biên lợi nhuận điều chỉnh: Biên lợi nhuận gộp và hoạt động điều chỉnh giảm ngay cả khi doanh thu tăng. Việc chi phí sản phẩm và SG&A tiếp tục tăng nhanh hơn doanh số có thể hạn chế tăng trưởng lợi nhuận điều chỉnh.
• Sự yếu kém ở Knees: Nhóm sản phẩm lớn nhất của công ty chỉ tăng 0,4% theo báo cáo, trong khi doanh số Knees quốc tế giảm. Sự chậm lại kéo dài sẽ gây áp lực lên tăng trưởng hữu cơ hợp nhất.
• Chênh lệch giữa tăng trưởng theo báo cáo và tăng trưởng hữu cơ: Paragon 28 đóng góp 0,7 điểm phần trăm vào tăng trưởng tổng doanh thu quý và 2,8 điểm phần trăm vào tăng trưởng S.E.T. Nhà đầu tư sẽ cần phân biệt lợi ích từ thương vụ mua lại với hiệu quả của hoạt động kinh doanh nền tảng.
• Phân bổ vốn và đòn bẩy: Nợ ròng tăng do tiền mặt giảm, bất chấp tổng nợ giảm nhẹ. Kế hoạch tăng mua lại cổ phiếu khiến việc tạo tiền mặt và quản lý nợ trở nên quan trọng hơn.

Tóm tắt

Tăng trưởng doanh thu quý 2 năm tài chính 2026 của Zimmer Biomet được dẫn dắt bởi Technology & Data, Hips và doanh số S.E.T. có hỗ trợ từ thương vụ mua lại, trong khi Knees vẫn trầm lắng. Chi phí liên quan đến mua lại thấp hơn và thuế suất giảm đã nâng lợi nhuận GAAP, nhưng biên lợi nhuận điều chỉnh giảm và lợi nhuận ròng điều chỉnh thấp hơn cho thấy việc chuyển hóa lợi nhuận nền tảng kém thuận lợi hơn. Việc nâng dự báo cả năm cho thấy niềm tin lớn hơn vào tăng trưởng doanh thu, trong khi biên lợi nhuận điều chỉnh, nhu cầu Knees, tăng trưởng hữu cơ và sự cân bằng giữa mua lại cổ phiếu với nợ ròng vẫn là các điểm chính cần theo dõi.