Navigator Gas quý 2 năm tài chính 2026: Doanh thu tăng 29,5%, EPS 0,85 USD

Navigator Gas (NYSE: NVGS) công bố doanh thu hoạt động tổng cộng sơ bộ chưa kiểm toán trong quý 2 năm tài chính 2026 đạt 167,9 triệu USD, tăng 29,5% so với 129,6 triệu USD cùng kỳ năm trước, trong khi EPS pha loãng tăng lên 0,85 USD từ 0,31 USD. Cước vận tải cao hơn, hiệu suất sử dụng đội tàu cải thiện và sản lượng thông qua kỷ lục tại cảng xuất khẩu ethylene đã thúc đẩy mức tăng này; khoản lãi 15,3 triệu USD từ việc bán tàu cũng hỗ trợ lợi nhuận hoạt động. Ban lãnh đạo dự kiến điều kiện thị trường quý 3 sẽ bình thường hóa so với mức đặc biệt cao trong quý 2.

Dữ liệu lợi nhuận cốt lõi

Mức tăng doanh thu chính phản ánh cả hiệu quả kinh tế của tàu được cải thiện lẫn chi phí hành trình chuyển tiếp cao hơn. TCE bình quân mỗi ngày tăng 20,3% lên 33.946 USD và tỷ lệ sử dụng đạt 90,8%, trong khi 13,1 triệu USD trong phần doanh thu tăng thêm tương ứng với chi phí hành trình cao hơn, vốn phần lớn được chuyển tiếp cho khách hàng.

Tăng trưởng lợi nhuận vượt tăng trưởng doanh thu. Lợi nhuận hoạt động gần như tăng gấp đôi, được hỗ trợ bởi kết quả thuê tàu tốt hơn, khấu hao giảm và khoản lãi 15,3 triệu USD từ việc bán Navigator Pegasus. EBITDA điều chỉnh, không bao gồm các khoản lãi từ thanh lý tàu và một số khoản mục khác, vẫn tăng 43,9%, cho thấy sự cải thiện không chỉ đến từ việc bán tài sản.

Lợi nhuận ròng điều chỉnh và EBITDA điều chỉnh là các thước đo non-GAAP. Navigator Gas đã sửa đổi định nghĩa về lợi nhuận ròng điều chỉnh trong quý 1 năm tài chính 2026, theo đó lợi nhuận từ bán tàu không còn bị loại trừ; số liệu các kỳ trước đã được điều chỉnh lại. EBITDA điều chỉnh tiếp tục loại trừ các khoản lãi từ bán tàu.

Hoạt động kinh doanh và hiệu quả đội tàu

Doanh thu thuê tàu theo chuyến tăng lên 64,3 triệu USD từ 25,7 triệu USD, trong khi doanh thu thuê tàu định hạn gần như không đổi ở mức 91,7 triệu USD. Mức tăng mạnh của doanh thu thuê tàu theo chuyến phản ánh hoạt động khai thác theo thị trường giao ngay mạnh hơn, dù một phần tăng trưởng đến từ chi phí hành trình được chuyển tiếp. Doanh thu của Unigas Pool giảm 4,6% xuống 11,9 triệu USD do số tàu của công ty trong nhóm giảm từ chín xuống tám và tỷ lệ sử dụng của nhóm giảm.

Hiệu quả đội tàu được cải thiện dù số ngày tàu khả dụng ít hơn. Số ngày khả dụng giảm xuống 4.148 từ 4.294 sau các đợt bán tàu, nhưng số ngày tạo doanh thu tăng lên 3.764 từ 3.615 khi tỷ lệ sử dụng tăng lên 90,8% từ 84,2%. Mức TCE cao hơn đóng góp khoảng 20,0 triệu USD vào tăng trưởng doanh thu, trong khi tỷ lệ sử dụng cải thiện đóng góp khoảng 9,2 triệu USD.

Cảng Xuất khẩu Ethylene Morgan’s Point cũng đóng góp nhiều hơn. Sản lượng thông qua trong quý đạt kỷ lục 374.278 tấn mét, tăng từ 268.117 tấn mét, và phần kết quả của Navigator Gas trong liên doanh cảng tăng lên 7,1 triệu USD từ 4,8 triệu USD. Ban lãnh đạo cho rằng khối lượng kỷ lục đến từ nhu cầu ethylene của Mỹ mạnh hơn tại châu Âu và châu Á, cùng chênh lệch giá quốc tế rộng hơn.

Sau khi kết thúc quý, Navigator Gas đã đồng ý bán tám tàu Unigas và phần sở hữu của mình tại Unigas International với giá khoảng 183,0 triệu USD. Các tài sản này có tổng giá trị sổ sách khoảng 114,0 triệu USD tại ngày 30 tháng 6, và công ty dự kiến ghi nhận khoản lãi từ 66,0 triệu USD đến 69,0 triệu USD khi các tàu được bàn giao. Tùy thuộc vào các điều kiện hoàn tất giao dịch, thương vụ dự kiến hoàn thành vào quý 4 năm 2026, để lại cho công ty 46 tàu, trong đó có 18 tàu có thể chở ethylene và ethane.

Gián đoạn thương mại bất thường hỗ trợ quý 2, nhưng quý 3 được dự kiến bình thường hóa

Sự gián đoạn quanh Eo biển Hormuz đã hạn chế nguồn cung các sản phẩm hydrocarbon từ Trung Đông trong quý 2. Người mua châu Á chuyển sang Bắc Mỹ để mua LPG, ethane và ethylene, làm mở rộng chênh lệch giá xuyên Thái Bình Dương và hỗ trợ cước vận tải cũng như tỷ lệ sử dụng tàu. Các đợt bảo dưỡng tại các nhà máy cracking ở châu Âu cũng làm giảm sản lượng ethylene tại khu vực và gia tăng nhu cầu nhập khẩu.

Navigator Gas không khai thác tàu tại hoặc cho tàu đi qua Vịnh Ba Tư hay Eo biển Hormuz trong quý và cho biết không có tác động vận hành trực tiếp đáng kể. Thay vào đó, sự gián đoạn này có lợi cho nhu cầu đối với các tuyến thương mại thay thế. Tuy nhiên, sự bất định cũng làm giảm mức sẵn sàng của khách hàng trong việc ký hợp đồng thuê tàu dài hạn, khiến họ ưu tiên các hợp đồng ngắn hạn và thiên về thị trường giao ngay hơn.

Đến cuối quý 2, giá dầu đã giảm và chênh lệch giá từ Bắc Mỹ sang châu Á đã thu hẹp. Các nhà máy cracking tại châu Âu cũng đã trở lại sau bảo dưỡng theo kế hoạch, trong khi khách hàng tại cảng đang giảm hàng tồn kho tích lũy trong quý. Do đó, ban lãnh đạo dự kiến điều kiện thị trường và sản lượng thông qua cảng trong quý 3 sẽ giảm từ các mức đặc biệt cao của quý 2, dù nhu cầu tàu được kỳ vọng vẫn duy trì hỗ trợ.

Khả năng sinh lời, dòng tiền và bảng cân đối kế toán

Chi phí vận hành tàu gần như không đổi ở mức 47,1 triệu USD vì quy mô đội tàu bình quân gia quyền nhỏ hơn. Tuy nhiên, tính trên mỗi tàu, chi phí vận hành hằng ngày tăng 7,3% lên 9.554 USD, chủ yếu do chi phí thuyền viên cao hơn và thời điểm phát sinh chi phí liên quan đến dự án. Chi phí quản lý và hành chính tăng 9,9% lên 11,3 triệu USD, chủ yếu do phí pháp lý và chuyên môn dành riêng cho dự án, cùng chi phí văn phòng cao hơn.

Khấu hao và phân bổ giảm 9,7% xuống 31,5 triệu USD sau các đợt bán tàu và việc khấu hao hoàn toàn Navigator Pluto. Chi phí lãi vay giảm 11,4% xuống 13,3 triệu USD, chủ yếu vì nhiều lãi vay liên quan đến các tàu đang đóng được vốn hóa thay vì được ghi nhận là chi phí trong kỳ hiện tại.

Thông tin dòng tiền được công bố theo cơ sở sáu tháng. Dòng tiền từ hoạt động kinh doanh trong nửa đầu năm 2026 giảm xuống 95,8 triệu USD từ 103,7 triệu USD dù lợi nhuận ròng tăng, do biến động vốn lưu động bất lợi đã bù trừ mức cải thiện lợi nhuận. Các khoản phải thu, khoản phải thu bảo hiểm, hàng tồn kho và các khoản mục vốn lưu động khác đã làm giảm tiền mặt trong kỳ.

Tại ngày 30 tháng 6, Navigator Gas có 225,9 triệu USD tiền mặt không bị hạn chế và 47,9 triệu USD tiền mặt bị hạn chế, đưa tổng tiền mặt và tiền mặt bị hạn chế lên 273,8 triệu USD. Nợ gộp, sau khi trừ chi phí tài trợ hoãn lại, tăng 23,3 triệu USD trong quý 2 lên 920,4 triệu USD sau khi công ty rút 91,4 triệu USD từ các hạn mức tín dụng quay vòng như một biện pháp phòng ngừa thanh khoản. Không còn hạn mức tín dụng chưa sử dụng vào cuối quý.

Hội đồng quản trị công bố cổ tức hằng quý 0,07 USD/cổ phiếu, tổng cộng khoảng 4,3 triệu USD, và dự kiến mua lại khoảng 14,2 triệu USD cổ phiếu, đưa tổng mức hoàn trả vốn trong quý 2 lên 35% lợi nhuận ròng thuộc về cổ đông. Đối với quý 3, cấu phần cổ tức cố định được nâng lên 0,08 USD/cổ phiếu trong khi mục tiêu tổng thể vẫn là 35%, tùy thuộc vào sự phê duyệt tiếp theo của hội đồng quản trị và các điều kiện khác.

Các giao dịch nội bộ gần đây

Bản tổng hợp giao dịch nội bộ sáu tháng được cung cấp ghi nhận một giao dịch mua liên quan đến 46.308 cổ phiếu và hai giao dịch bán tổng cộng 31.259 cổ phiếu, dẫn đến mức tăng ròng 15.049 cổ phiếu. Hồ sơ chi tiết gồm ba giao dịch; việc thực hiện công cụ phái sinh không nên được xem là tương đương với một giao dịch mua trên thị trường mở.

Các giao dịch này chỉ thể hiện hoạt động được báo cáo và không xác lập quan điểm của người nội bộ về triển vọng của công ty.

Rủi ro nhà đầu tư cần theo dõi

• Điều kiện thị trường quý 2 có thể không kéo dài: Ban lãnh đạo dự kiến điều kiện thị trường cước vận tải sẽ bình thường hóa trong quý 3 khi giá dầu, mức chênh lệch giá và sản lượng ethylene tại châu Âu thay đổi khỏi các điều kiện của quý 2.
• Mức độ tiếp xúc với thị trường giao ngay làm tăng độ nhạy cảm của lợi nhuận: Chỉ khoảng 37% số ngày khả dụng trong 12 tháng bắt đầu từ ngày 1 tháng 7 được bao phủ bởi các hợp đồng thuê tàu định hạn. Khoảng 89% tàu handysize có thể chở ethylene được dự kiến hoạt động trên thị trường giao ngay.
• Sản lượng thông qua cảng được dự kiến giảm: Hoạt động giảm hàng tồn kho của khách hàng, việc các nhà máy cracking châu Âu trở lại hoạt động và các hạn chế vận hành trong mùa hè được dự kiến sẽ làm giảm khối lượng tại cảng trong quý 3 so với hai quý đầu năm 2026.
• Cam kết đóng tàu mới đòi hỏi nguồn vốn đáng kể: Navigator Gas báo cáo 1,389 tỷ USD nghĩa vụ trong tương lai, bao gồm nợ, tàu đang đóng và hợp đồng thuê, trong đó 336 triệu USD đến hạn trong 12 tháng tiếp theo.
• Thời điểm giao dịch Unigas vẫn phụ thuộc vào việc thực hiện: Khoản lãi bán dự kiến từ 66,0 triệu USD đến 69,0 triệu USD phụ thuộc vào thời điểm bàn giao tàu, và việc hoàn tất vẫn tùy thuộc vào các điều kiện hoàn tất giao dịch thông thường.

Tóm tắt

Kết quả quý 2 năm tài chính 2026 của Navigator Gas được hưởng lợi từ mức TCE cao hơn, tỷ lệ sử dụng cải thiện, hoạt động thuê tàu theo chuyến trên thị trường giao ngay tăng và sản lượng kỷ lục tại cảng ethylene. Hiệu quả hoạt động được cải thiện ngay cả khi loại trừ các khoản lãi từ bán tàu, nhưng quý này được hỗ trợ bởi những gián đoạn thương mại bất thường mà ban lãnh đạo không kỳ vọng sẽ tiếp diễn ở cùng mức trong quý 3. Các điểm chính tiếp theo cần theo dõi là cước vận tải trên thị trường giao ngay, sản lượng thông qua cảng, việc hoàn tất thương vụ bán Unigas và nguồn vốn cho chương trình đóng tàu mới của công ty.