Rhythm quý 2 năm tài chính 2026: Doanh thu IMCIVREE tăng 47%, SG&A tăng

Rhythm Pharmaceuticals (Nasdaq: RYTM) báo cáo doanh thu sản phẩm ròng quý 2 năm 2026 đạt 71,3 triệu USD, tăng khoảng 47% so với 48,5 triệu USD cùng kỳ năm trước, trong khi khoản lỗ cơ bản và pha loãng trên mỗi cổ phiếu thu hẹp còn 0,73 USD từ 0,75 USD. Doanh số IMCIVREE tại Mỹ tăng tốc sau khi được phê duyệt cho bệnh béo phì vùng dưới đồi mắc phải, nhưng chi phí SG&A tăng 47% đã góp phần khiến lỗ hoạt động và lỗ ròng thuộc về cổ đông phổ thông nới rộng.

Dữ liệu lợi nhuận cốt lõi

Tăng trưởng doanh thu đi kèm mức tăng khoảng 45% của lợi nhuận gộp. Tuy nhiên, giá vốn hàng bán tăng nhanh hơn doanh thu, làm biên lợi nhuận gộp được tính toán giảm khoảng 1,1 điểm cơ bản.

Lỗ ròng thuộc về cổ đông phổ thông tăng 5% lên 50,4 triệu USD. Dù vậy, khoản lỗ trên mỗi cổ phiếu được cải thiện 0,02 USD, cùng với số lượng cổ phiếu phổ thông lưu hành bình quân gia quyền tăng khoảng 8%.

Lợi nhuận gộp và biên lợi nhuận gộp được tính từ doanh thu sản phẩm và giá vốn hàng bán theo báo cáo. Tất cả các số liệu khác phản ánh kết quả GAAP do công ty báo cáo.

Hiệu quả kinh doanh và theo khu vực địa lý

Mỹ đóng góp phần lớn mức tăng doanh thu so với quý trước. Doanh thu tại Mỹ tăng 14,1 triệu USD so với quý 1, trong khi doanh thu ngoài Mỹ giảm sau một khoản phí hồi tố tại Pháp.

Mức tăng tại Mỹ chủ yếu phản ánh nhu cầu mới đối với IMCIVREE trong điều trị bệnh béo phì vùng dưới đồi mắc phải, hay HO, cùng với tăng trưởng tiếp diễn ở hội chứng Bardet-Biedl. Rhythm đã nhận được hơn 400 biểu mẫu khởi trị từ khoảng 300 người kê đơn cho HO mắc phải, từ thời điểm FDA phê duyệt vào ngày 19 tháng 3 đến ngày 30 tháng 6 năm 2026. Các biểu mẫu này cho thấy nhu cầu ban đầu nhưng không đại diện cho số bệnh nhân đã hoàn tất quy trình hoàn trả và bắt đầu điều trị.

Trên toàn cầu, số bệnh nhân đang điều trị theo diện được hoàn trả tăng hơn 20% so với quý 1. Bên ngoài Mỹ, số bệnh nhân được hoàn trả cũng tiếp tục tăng, nhưng doanh thu theo báo cáo đã giảm do khoản phí 3,8 triệu USD liên quan đến cơ chế Contribution M của Pháp. Trong số đó, 3,1 triệu USD liên quan đến doanh thu được ghi nhận trước quý 2 năm 2026.

Rhythm cũng công bố dữ liệu sơ bộ giai đoạn 1/2, cho thấy RM-718 giúp giảm BMI trung bình 11,6% sau 16 tuần ở bảy bệnh nhân HO mắc phải. Kết quả này hỗ trợ việc phát triển thêm, dù mẫu nghiên cứu được công bố là nhỏ. Công ty dự kiến khởi động thử nghiệm then chốt giai đoạn 3 đối với bivamelagon trong điều trị HO mắc phải vào cuối năm 2026.

Tăng trưởng doanh thu chưa vượt mức mở rộng chi phí SG&A

Lợi nhuận gộp được tính toán tăng khoảng 19,4 triệu USD so với quý cùng kỳ năm trước, nhưng chi phí SG&A tăng khoảng 21,5 triệu USD và chi phí R&D tăng 1,1 triệu USD. Do đó, lợi nhuận gộp bổ sung từ IMCIVREE chưa đủ bù đắp hoàn toàn mức mở rộng chi phí hoạt động, và lỗ hoạt động tăng khoảng 3,3 triệu USD.

Rhythm cho biết chi phí SG&A tăng chủ yếu do chi phí nhân sự cao hơn, bao gồm thù lao dựa trên cổ phiếu, liên quan đến việc mở rộng hoạt động. Chi phí R&D tương đối ổn định: chi phí nhân sự, phân tích xét nghiệm di truyền, công việc tiền lâm sàng và chi phí thử nghiệm bivamelagon cao hơn đã được bù đắp một phần bởi chi tiêu thấp hơn cho sản xuất và thử nghiệm lâm sàng khi các nghiên cứu giai đoạn 3 EMANATE và TRANSCEND dần kết thúc.

Thanh khoản và bảng cân đối kế toán

Tiền mặt, các khoản tương đương tiền và đầu tư ngắn hạn đạt tổng cộng 330,9 triệu USD vào ngày 30 tháng 6 năm 2026, giảm 58,0 triệu USD, tương đương khoảng 15%, so với ngày 31 tháng 12 năm 2025. Thay đổi trong sáu tháng này không nên được xem là dòng tiền tự do theo quý vì thông cáo không cung cấp báo cáo lưu chuyển tiền tệ.

Các khoản phải thu tăng lên 40,4 triệu USD từ 26,1 triệu USD vào cuối năm, trong khi hàng tồn kho tăng lên 30,5 triệu USD từ 25,8 triệu USD. Ban lãnh đạo cho biết số dư thanh khoản ngày 30 tháng 6 dự kiến đủ tài trợ cho các hoạt động đã lên kế hoạch trong ít nhất 24 tháng theo kế hoạch hoạt động hiện tại.

Triển vọng lợi nhuận

Triển vọng năm tài chính 2026 của Rhythm dự kiến chi phí hoạt động non-GAAP từ 363 triệu USD đến 397 triệu USD. Chỉ tiêu này không bao gồm thù lao dựa trên cổ phiếu và khoản đối giá cố định liên quan đến việc nhận cấp phép.

Các khoảng chi tiêu phản ánh việc tiếp tục đầu tư vào hoạt động thương mại và phát triển lâm sàng. Rhythm không đưa ra đối chiếu định lượng với chi phí hoạt động GAAP dự báo vì không thể ước tính thù lao dựa trên cổ phiếu trong tương lai với độ tin cậy đầy đủ.

Các cột mốc hoạt động sắp tới

Rhythm kỳ vọng một số sự kiện thương mại và lâm sàng sẽ định hình giai đoạn triển khai tiếp theo:

• Hoàn tất tuyển bệnh cho phân nghiên cứu setmelanotide về HO bẩm sinh trong nửa cuối năm 2026.
• Hoàn tất tuyển bệnh cho Phần D của thử nghiệm giai đoạn 1/2 RM-718 trong hội chứng Prader-Willi trong nửa cuối năm 2026.
• Có thể ra mắt IMCIVREE cho HO mắc phải tại Nhật Bản, tùy thuộc vào quyết định quản lý vào cuối năm 2026.
• Bắt đầu thử nghiệm then chốt giai đoạn 3 đối với bivamelagon trong điều trị HO mắc phải trước cuối năm 2026.
• Bắt đầu ra mắt IMCIVREE cho HO mắc phải tại từng quốc gia châu Âu vào năm 2027.

Rủi ro nhà đầu tư cần theo dõi

• Chuyển đổi nhu cầu ban đầu thành điều trị được hoàn trả: Hơn 400 biểu mẫu khởi trị cho thấy sự quan tâm ban đầu, nhưng doanh thu trong tương lai phụ thuộc vào việc bệnh nhân hoàn tất quy trình tiếp cận và hoàn trả, cũng như duy trì điều trị.
• Điều chỉnh giá và hoàn trả quốc tế: Khoản phí hồi tố 3,8 triệu USD tại Pháp cho thấy các cơ chế riêng theo từng quốc gia có thể làm giảm doanh thu theo báo cáo ngay cả khi số bệnh nhân được hoàn trả đang tăng.
• Chi phí hoạt động và các khoản lỗ tiếp diễn: Tăng trưởng SG&A vượt mức tăng lợi nhuận gộp trong quý. Việc tiếp tục đầu tư vào thương mại và lâm sàng có thể khiến các khoản lỗ duy trì ở mức cao dù doanh số IMCIVREE tăng.
• Triển khai lâm sàng và quản lý: Kết quả RM-718 là sơ bộ và dựa trên bảy bệnh nhân. Các thử nghiệm dự kiến, quyết định đang chờ xử lý tại Nhật Bản và việc ra mắt tại các quốc gia châu Âu vẫn chịu rủi ro lâm sàng, quản lý và triển khai.

Tóm tắt

Kết quả quý 2 năm 2026 của Rhythm cho thấy doanh thu IMCIVREE tăng đáng kể nhờ đợt ra mắt điều trị HO mắc phải tại Mỹ, trong khi doanh số ngoài Mỹ chịu ảnh hưởng từ khoản phí hồi tố tại Pháp. Lợi nhuận gộp cao hơn chưa đủ để bù đắp chi phí SG&A và R&D gia tăng, khiến công ty ghi nhận lỗ hoạt động lớn hơn. Các vấn đề chính cần theo dõi gồm việc chuyển đổi biểu mẫu khởi trị tại Mỹ thành bệnh nhân được hoàn trả, tiến độ ra mắt quốc tế, kiểm soát chi phí và việc thực hiện các cột mốc lâm sàng cùng quản lý sắp tới.