ADM quý 2/2026: Lợi nhuận phân khúc tăng 75%, nâng dự báo

ADM (NYSE: ADM) báo cáo lợi nhuận ròng quý 2/2026 đạt 908 triệu USD và EPS pha loãng 1,87 USD, so với EPS 0,45 USD một năm trước; EPS pha loãng điều chỉnh tăng 98% lên 1,84 USD. Tổng lợi nhuận hoạt động theo phân khúc tăng 75% lên 1,45 tỷ USD khi cả ba phân khúc đều cải thiện, dẫn đầu bởi ép hạt có dầu và Ag Services, qua đó thúc đẩy ADM nâng dự báo EPS điều chỉnh cho cả năm.

Kết quả tài chính chính

Trong quý kết thúc ngày 30 tháng 6, lợi nhuận trước thuế thu nhập theo GAAP tăng lên 1,09 tỷ USD từ 279 triệu USD. Kết quả ở cấp công ty cũng cải thiện do các khoản lỗ suy giảm giá trị của năm trước không tái diễn và chi phí tài chính giảm, phần nào bị bù trừ bởi chi phí thưởng theo hiệu quả hoạt động cao hơn.

Trên cơ sở non-GAAP, lợi nhuận hoạt động theo phân khúc tăng 620 triệu USD. Chỉ số này không bao gồm khối công ty, các mảng kinh doanh khác và các khoản mục xác định; quý này ghi nhận 18 triệu USD lãi ròng từ các khoản mục xác định nằm ngoài lợi nhuận hoạt động theo phân khúc.

ADM coi mức tăng trên 200%, hoặc các so sánh giữa lợi nhuận ở một kỳ và thua lỗ ở kỳ còn lại, là không có ý nghĩa, hay NM.

Diễn biến kinh doanh và các phân khúc

Ag Services & Oilseeds đóng góp phần lớn mức tăng lợi nhuận phân khúc, với mức tăng 488 triệu USD. Carbohydrate Solutions và Nutrition cũng cải thiện, tạo ra tăng trưởng trên diện rộng tại ba phân khúc báo cáo của ADM.

Ag Services & Oilseeds: Lợi nhuận từ ép hạt có dầu tăng 330 triệu USD lên 363 triệu USD nhờ biên lợi nhuận cải thiện và khối lượng hạt có dầu toàn cầu tăng khoảng 5%, một phần do hiệu quả sử dụng tài sản tốt hơn. Giá khô dầu đậu nành ổn định hỗ trợ nhu cầu và xuất khẩu khô dầu đạt kỷ lục từ Brazil và Hoa Kỳ. Lợi nhuận Ag Services tăng 159% lên 293 triệu USD, được hỗ trợ bởi mạng lưới tài sản toàn cầu của ADM, hoạt động trở lại hoàn toàn của cảng xuất khẩu Barcarena tại Brazil và xuất khẩu đậu nành cao hơn.

Phân khúc này bao gồm khoảng 100 triệu USD ảnh hưởng ròng tích cực từ ghi nhận theo giá thị trường và yếu tố thời điểm, chủ yếu ở mảng ép hạt có dầu. Refined Products and Other giảm 3% xuống 151 triệu USD do các ảnh hưởng thời điểm tiêu cực và mất cân đối cung-cầu tại Nam Mỹ lớn hơn tác động từ biên lợi nhuận diesel sinh học mạnh hơn tại Bắc Mỹ và châu Âu. Lợi nhuận từ các công ty liên kết của Wilmar giảm 22% xuống 60 triệu USD.

Carbohydrate Solutions: Lợi nhuận hoạt động tăng 22% lên 411 triệu USD, chủ yếu nhờ biên lợi nhuận ethanol tại Bắc Mỹ mạnh hơn và các ưu đãi chính sách. Giá ngô Mỹ thấp hơn, giá năng lượng cao và các nghĩa vụ khối lượng tái tạo giúp ethanol cạnh tranh hơn so với các nguyên liệu phối trộn thay thế, hỗ trợ hoạt động pha trộn trong nước và xuất khẩu của ngành. Lợi nhuận của Vantage Corn Processors tăng từ 33 triệu USD lên 85 triệu USD, trong khi Starches and Sweeteners tăng 7% bất chấp khối lượng và biên lợi nhuận chất tạo ngọt dạng lỏng tại Bắc Mỹ thấp hơn.

Nutrition: Lợi nhuận hoạt động tăng 51% lên 172 triệu USD. Lợi nhuận Human Nutrition tăng 51% lên 139 triệu USD, phần lớn nhờ động lực theo mùa tại Flavors và tiến triển liên tục tại nhà máy Decatur East. Lợi nhuận Animal Nutrition tăng 50% lên 33 triệu USD, phản ánh các cải thiện vận hành và lợi ích từ những biện pháp liên quan đến danh mục đầu tư được thực hiện trong năm 2025.

Các yếu tố kinh tế nhiên liệu sinh học gắn mức tăng quý với triển vọng cao hơn

Các nghĩa vụ khối lượng tái tạo đã được hoàn tất cho năm 2026 và 2027 theo Tiêu chuẩn Nhiên liệu Tái tạo của Hoa Kỳ hỗ trợ kinh tế học của cả hoạt động ép hạt có dầu và ethanol. Giá năng lượng toàn cầu ở mức cao tiếp tục củng cố biên lợi nhuận, trong khi chi phí ngô thấp hơn cải thiện vị thế của ethanol so với các nguyên liệu phối trộn cạnh tranh.

Các yếu tố này cũng là nền tảng cho triển vọng cả năm cao hơn của ADM. Công ty kỳ vọng lợi nhuận từ ép hạt có dầu và ethanol sẽ cải thiện so với cùng kỳ năm trước, đồng thời Nutrition tiếp tục tiến triển. Tuy nhiên, một phần mức tăng theo quý của Ag Services & Oilseeds đến từ khoảng 100 triệu USD ảnh hưởng tích cực của ghi nhận theo giá thị trường và yếu tố thời điểm, mà ADM cho biết không nhất thiết đại diện cho hiệu quả hoạt động cốt lõi.

Dự báo lợi nhuận

ADM nâng cả hai đầu trong phạm vi EPS điều chỉnh năm 2026, tăng mức thấp nhất thêm 1,00 USD và mức cao nhất thêm 0,90 USD. Công ty duy trì dự báo chi tiêu vốn, đồng thời tiếp tục theo dõi các điều kiện kinh tế vĩ mô, địa chính trị, chính sách và thương mại.

Triển vọng EPS là dự báo non-GAAP. ADM không cung cấp dự báo EPS theo GAAP hoặc đối chiếu định lượng vì thời điểm và tác động của các khoản suy giảm giá trị có thể phát sinh, chi phí tái cơ cấu, chi phí mua lại, cùng các vấn đề pháp lý, quản lý hoặc thuế không thể được ước tính với độ chắc chắn hợp lý.

Các giao dịch nội bộ gần đây

Dữ liệu tổng hợp sáu tháng cho thấy 972.943 cổ phiếu được mua qua 16 giao dịch và 144.106 cổ phiếu được bán qua bốn giao dịch, dẫn đến lượng mua ròng 828.837 cổ phiếu. Bốn giao dịch bán chi tiết dưới đây có tổng giá trị được báo cáo khoảng 10,11 triệu USD; các hồ sơ gần đây còn lại là các khoản cấp thưởng cổ phiếu với giá bằng 0, không cung cấp số lượng.

Các hồ sơ này mô tả giao dịch nhưng không xác lập quan điểm của người nội bộ về hiệu quả hoạt động tương lai của ADM.

Rủi ro nhà đầu tư cần theo dõi

• Phụ thuộc vào kinh tế học nhiên liệu sinh học: Kết quả cải thiện và triển vọng được nâng lên phụ thuộc một phần vào chính sách nhiên liệu tái tạo, giá năng lượng và biên lợi nhuận thuận lợi của hoạt động ép hạt có dầu và ethanol. Những thay đổi trong các điều kiện này có thể ảnh hưởng đến lợi nhuận phân khúc.
• Ảnh hưởng từ ghi nhận theo giá thị trường và yếu tố thời điểm: Khoảng 100 triệu USD ảnh hưởng tích cực đã hỗ trợ lợi nhuận Ag Services & Oilseeds. Những biến động về định giá và thời điểm này có thể đảo chiều và có thể không phản ánh hoạt động cốt lõi.
• Hiệu quả không đồng đều giữa các phân khúc: Khối lượng và biên lợi nhuận chất tạo ngọt dạng lỏng tại Bắc Mỹ vẫn chịu áp lực, Refined Products đối mặt với mất cân đối cung-cầu tại Nam Mỹ và lợi nhuận từ các công ty liên kết của Wilmar giảm 22%.
• Rủi ro thương mại và địa chính trị: ADM tiếp tục theo dõi những thay đổi trong thương mại toàn cầu, chính sách, điều kiện kinh tế vĩ mô và địa chính trị, tất cả đều có thể ảnh hưởng đến dòng chảy hàng hóa và biên lợi nhuận.

Tóm tắt

Mức cải thiện trong quý 2 của ADM diễn ra trên diện rộng, nhưng đóng góp lớn nhất đến từ Ag Services & Oilseeds khi biên lợi nhuận ép hạt có dầu, khối lượng hạt có dầu và hiệu quả của Ag Services đều tăng cường. Kinh tế học ethanol tốt hơn và lợi nhuận Nutrition phục hồi cũng hỗ trợ thêm. Các vấn đề chính cần theo dõi là liệu biên lợi nhuận nhiên liệu sinh học có tiếp tục thuận lợi hay không, mức độ cải thiện của phân khúc có duy trì được bao nhiêu nếu không có các ảnh hưởng thời điểm thuận lợi, và liệu Nutrition cùng các mảng sản phẩm yếu hơn có tiếp tục phục hồi hay không.