Nebius lao dốc 15% khi Capex 7,3 tỷ USD dấy lên lo ngại dù doanh thu quý 3 tăng vọt 571%

TradingKey - Cổ phiếu Nebius (NBIS) đã giảm hơn 15% trong phiên giao dịch tiền thị trường vào thứ Năm sau khi công bố kết quả kinh doanh quý 3. Mặc dù cả doanh thu và lợi nhuận điều chỉnh đều cải thiện đáng kể, các nhà đầu tư đã bỏ qua mức tăng trưởng nhanh chóng này, nhanh chóng chuyển hướng tập trung sang các khoản đầu tư khổng lồ vào trung tâm dữ liệu, tình trạng dòng tiền từ hoạt động kinh doanh liên tục âm và nhu cầu huy động vốn tiềm tàng trong tương lai.

Nguồn: TradingView

Trong quý 3, Nebius ghi nhận doanh thu đạt 981 triệu USD, tăng 571% so với cùng kỳ năm trước và vượt kỳ vọng của thị trường là khoảng 908 triệu USD. Mảng kinh doanh điện toán đám mây AI cốt lõi đóng góp 974 triệu USD, tăng vọt 643% so với cùng kỳ năm ngoái, cho thấy nhu cầu thuê năng lực tính toán AI vẫn rất mạnh mẽ. Lũy kế 9 tháng đầu năm, tổng doanh thu đạt 1,962 tỷ USD, tăng 549% so với cùng kỳ năm trước.

Các chỉ số về khả năng sinh lời cũng cho thấy sự cải thiện rõ rệt. Nebius ghi nhận EBITDA điều chỉnh trong quý 3 đạt 466 triệu USD, so với mức lỗ 5,2 triệu USD của cùng kỳ năm trước, trong khi lợi nhuận ròng điều chỉnh đạt 90,9 triệu USD, đảo chiều từ mức lỗ khoảng 100 triệu USD cùng kỳ năm ngoái.

Tuy nhiên, tính theo chuẩn mực GAAP, công ty vẫn ghi nhận khoản lỗ ròng từ hoạt động liên tục là 37,5 triệu USD, tương đương mức lỗ pha loãng 0,13 USD trên mỗi cổ phiếu. Điều này cho thấy dù hoạt động kinh doanh cốt lõi của Nebius đang tiến gần đến điểm sinh lời, các chi phí như khấu hao, lãi vay và thù lao bằng cổ phiếu tiếp tục gây áp lực lên lợi nhuận ròng.

Điều thực sự khiến thị trường lo ngại là quy mô vốn cần thiết cho việc mở rộng. Trong quý 3, chi phí mua sắm bất động sản, thiết bị và tài sản vô hình của Nebius đạt 7,3 tỷ USD, tăng khoảng 664% so với mức 956 triệu USD cùng kỳ năm trước. Trong 9 tháng đầu năm, các khoản chi này lên tới 15,431 tỷ USD, phản ánh việc công ty đẩy nhanh tiến độ xây dựng trung tâm dữ liệu và mua sắm máy chủ AI nhằm đáp ứng danh mục hợp đồng khách hàng ngày càng mở rộng.

Trong khi đó, công ty ghi nhận dòng tiền thuần từ hoạt động kinh doanh âm 273 triệu USD trong quý 3, so với mức âm khoảng 80,6 triệu USD cùng kỳ năm trước. Dù Nebius đã tạo ra khoảng 4,231 tỷ USD dòng tiền thuần từ hoạt động kinh doanh trong 9 tháng đầu năm, con số này chủ yếu nhờ vào sự gia tăng tiền trả trước của khách hàng và doanh thu hoãn lại. Việc dòng tiền theo quý quay trở lại mức âm một lần nữa dấy lên lo ngại của nhà đầu tư rằng tốc độ mở rộng có thể vượt quá khả năng tự tạo tiền mặt nội bộ của doanh nghiệp.

Tính đến cuối tháng 9, Nebius nắm giữ khoảng 7,426 tỷ USD tiền và các khoản tương đương tiền, với tổng lượng tiền mặt và tiền bị hạn chế sử dụng đạt khoảng 8,641 tỷ USD. So với khoản chi tiêu mua sắm thiết bị trị giá 7,3 tỷ USD trong quý 3, lớp đệm tiền mặt hiện tại còn lâu mới dồi dào. Công ty dự kiến chi phí vốn sẽ tiếp tục tăng lên mức từ 40 tỷ USD đến 45 tỷ USD vào năm 2027 và đặt mục tiêu đạt điểm hòa vốn trước thuế vào cuối năm 2027. Điều này đồng nghĩa với việc trong năm tới, Nebius vẫn sẽ nằm trong giai đoạn chuyển tiếp then chốt giữa đầu tư mạnh mẽ và hiện thực hóa lợi nhuận.

Để hỗ trợ kế hoạch xây dựng hạ tầng tính toán toàn cầu, công ty gần đây đã đảm bảo được khoản tài trợ có bảo đảm ưu tiên trị giá 3,5 tỷ USD từ Citi, đồng thời lưu ý rằng công ty có thể dựa vào tiền trả trước của khách hàng, dòng tiền từ hoạt động kinh doanh và tài trợ dựa trên tài sản để bổ sung nguồn vốn.

Nebius cũng tiết lộ rằng các cam kết hợp đồng dài hạn được ký kết bởi các khách hàng có xếp hạng tín nhiệm đầu tư đã vượt quá 40 tỷ USD, tạo nền tảng cho các đợt huy động vốn tiếp theo. Tuy nhiên, khi nợ vay và chi phí vốn cùng gia tăng, thị trường sẽ theo dõi chặt chẽ hơn liệu công suất mới xây dựng có thể đi vào vận hành đúng tiến độ hay không, cũng như liệu các hợp đồng dài hạn có thể kịp thời chuyển hóa thành doanh thu và dòng tiền tự do hay không.