Marvell và Lumentum được Nvidia ưu ái công bố sáp nhập: Điều này có ý nghĩa gì đối với NVDA?

[Nguồn: Counterpoint Research]

Theo thỏa thuận, các cổ đông của Lumentum sẽ nhận được 4,5 cổ phiếu Marvell cho mỗi cổ phiếu Lumentum sở hữu, tương đương giá trị khoảng 1.132 USD mỗi cổ phiếu, cao hơn 23,9% so với giá đóng cửa ngày 28 tháng 10 trước khi xuất hiện tin đồn sáp nhập. Giao dịch bằng toàn bộ cổ phiếu này định giá vốn chủ sở hữu ở mức khoảng 102,5 tỷ USD.

Sau khi hoàn tất giao dịch, các cổ đông hiện tại của Marvell dự kiến sẽ nắm giữ khoảng 67% công ty sau sáp nhập, trong khi các cổ đông của Lumentum nắm giữ khoảng 33%. Giao dịch dự kiến sẽ hoàn tất trong nửa đầu năm 2028, tùy thuộc vào sự chấp thuận của cơ quan quản lý và cổ đông từ cả hai công ty.

Trọng tâm của thương vụ thâu tóm này là công suất laser. Mảng kinh doanh truyền thống của Marvell chủ yếu bao gồm XPU tùy chỉnh, chuyển mạch mạng, DSP quang và công nghệ silicon photonics, trong khi Lumentum sở hữu các laser hiệu suất cao, bộ thu phát quang, công nghệ chuyển mạch mạch quang (OCS) cùng năng lực sản xuất chip indium phosphide (InP).

Sự phát triển của các công nghệ kết nối quang như LPO, LRO và CPO có thể làm thay đổi cấu hình của các DSP truyền thống trong liên kết quang, nhưng laser vẫn là thành phần then chốt. Việc thâu tóm Lumentum sẽ giúp Marvell bao quát nhiều giải pháp kết nối quang khác nhau và giảm sự phụ thuộc vào một lộ trình công nghệ duy nhất.

Công suất laser thắt chặt càng làm nổi bật giá trị của thương vụ thâu tóm này. Theo Counterpoint Research, Lumentum và Coherent (COHR) là các nhà cung cấp lớn trên thị trường laser InP tốc độ cao toàn cầu, trong khi việc xây dựng các nhà máy sản xuất mới liên quan phải mất nhiều năm.

Giám đốc điều hành của Lumentum trước đó đã tuyên bố rằng công suất sản phẩm liên quan của công ty đã bán hết cho đến đầu năm 2029. Thương vụ thâu tóm dự kiến sẽ giúp Marvell đảm bảo được năng lực sản xuất InP khan hiếm và mở rộng công suất laser.

Marvell dự kiến quy mô thị trường mục tiêu của công ty sau sáp nhập sẽ đạt 550 tỷ USD, với hiệu quả cộng hưởng chi phí hàng năm dự kiến vượt quá 1 tỷ USD, đồng thời giúp gia tăng lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu non-GAAP ngay trong năm đầu tiên sau khi hoàn tất giao dịch.

Vào tháng 3 năm 2026, Nvidia đã đầu tư 2 tỷ USD vào mỗi công ty Lumentum và Marvell, đồng thời thiết lập quan hệ đối tác chiến lược với cả hai doanh nghiệp này. Trong đó, hợp tác với Lumentum bao gồm các cam kết mua laser tiên tiến và quyền tiếp cận công suất sản xuất trong tương lai theo thỏa thuận không độc quyền, trong khi hợp tác với Marvell tập trung vào các công nghệ XPU tùy chỉnh, NVLink Fusion và silicon photonics.

Thứ nhất, thương vụ thâu tóm sẽ thay đổi cơ cấu sở hữu cổ phần của Nvidia. Dựa trên tỷ lệ hoán đổi cổ phần 4,5:1, số cổ phiếu Lumentum do Nvidia nắm giữ sẽ được chuyển đổi thành cổ phiếu Marvell sau khi giao dịch hoàn tất. Kết hợp với số cổ phiếu Marvell hiện có, các khoản đầu tư của Nvidia vào cả hai công ty sẽ được hợp nhất vào Marvell sau sáp nhập.

Tác động đến tổng giá trị đầu tư của Nvidia dự kiến phần lớn sẽ ở mức trung tính. Sau sáp nhập, Nvidia sẽ tiếp cận các cơ hội tăng trưởng kinh doanh kết hợp của cả hai công ty thông qua việc nắm giữ cổ phiếu Marvell; tuy nhiên, khoản đầu tư của họ cũng sẽ tập trung hơn vào một công ty duy nhất, dẫn đến một mức độ rủi ro tập trung cổ phần.

Thứ hai, về mặt chuỗi cung ứng, Marvell sau sáp nhập sẽ tích hợp năng lực thiết kế chip, kết nối quang học và sản xuất laser, điều này được kỳ vọng sẽ tăng cường hiệu ứng cộng hưởng công nghệ quang điện tử và đẩy nhanh quá trình phát triển cũng như cung ứng các sản phẩm liên quan.

Nvidia có thể hưởng lợi từ điều này, đặc biệt là trong việc cung ứng laser cần thiết cho kết nối quang học và công nghệ đóng gói quang học tích hợp (CPO) trong các trung tâm dữ liệu AI.

Tuy nhiên, Nvidia đã bảo đảm được các cam kết mua hàng và quyền tiếp cận công suất sản xuất trong tương lai. Mặc dù các thỏa thuận này giúp đảm bảo nguồn cung linh kiện quang học, chúng không có nghĩa là Nvidia sẽ trực tiếp kiểm soát công suất sản xuất của công ty sau sáp nhập. Nguồn cung thực tế vẫn sẽ phụ thuộc vào các hợp đồng mua sắm, tiến độ mở rộng và việc phân bổ công suất.

Nhìn chung, thương vụ thâu tóm được kỳ vọng sẽ tăng cường sự hợp tác trong chuỗi cung ứng của Nvidia về kết nối quang học và hỗ trợ thêm cho việc phát triển công nghệ CPO cũng như trung tâm dữ liệu AI của công ty. Tuy nhiên, việc giao dịch có thể nâng cao hơn nữa tính ổn định của nguồn cung và mở rộng công suất khả dụng hay không cuối cùng sẽ phụ thuộc vào sự phê duyệt của cơ quan quản lý, việc mở rộng công suất sau đó và tiến trình hợp tác giữa hai bên.

Nội dung này được dịch bằng trí tuệ nhân tạo và đã được hiệu đính cho dễ hiểu hơn. Chỉ mang tính chất tham khảo.