Xem trước kết quả kinh doanh Q2 của Arm: Doanh thu bản quyền trung tâm dữ liệu có tiếp tục tăng trưởng gấp đôi? Giá mục tiêu cao nhất của Wall Street là 480 USD

Để hiểu được kết quả kinh doanh của Arm, trước tiên cần phân biệt hai nguồn doanh thu truyền thống của công ty: doanh thu cấp phép và doanh thu phí bản quyền. Doanh thu cấp phép chủ yếu đến từ các khoản phí mà khách hàng trả để có được quyền sử dụng kiến trúc bộ xử lý và sở hữu trí tuệ liên quan của Arm, với việc ghi nhận doanh thu thường phụ thuộc vào giá trị hợp đồng, tiến độ giao hàng và các thỏa thuận trong hợp đồng. Trong khi đó, doanh thu phí bản quyền gắn liền với sản lượng chip xuất xưởng dựa trên công nghệ của Arm, trong đó Arm nhận được phí bản quyền theo tỷ lệ đã thỏa thuận cho mỗi lô chip liên quan mà khách hàng bán ra.

Hai mảng kinh doanh này phản ánh các chu kỳ thị trường không hoàn toàn giống nhau. Doanh thu cấp phép phản ánh rõ hơn khoản đầu tư thiết kế chip hiện tại và kế hoạch sản phẩm trong tương lai của khách hàng, trong khi doanh thu phí bản quyền lại gắn kết chặt chẽ hơn với các loại chip đã bước vào giai đoạn sản xuất và bán hàng. Do đó, mảng cấp phép giúp đánh giá nhu cầu thiết kế trong tương lai của khách hàng, còn mảng phí bản quyền phản ánh trực tiếp hơn quy mô áp dụng thực tế của công nghệ Arm trong các sản phẩm đầu ra.

Trong quý vừa qua, Arm đã đạt doanh thu 1,289 tỷ USD, tăng 22% so với cùng kỳ năm ngoái và lập kỷ lục cao nhất đối với một quý tài chính đầu tiên. Trong đó, doanh thu phí bản quyền tăng 22% lên 715 triệu USD, trong khi doanh thu cấp phép và doanh thu khác tăng 23% lên 574 triệu USD. Doanh thu phí bản quyền từ mảng trung tâm dữ liệu đã tăng hơn gấp đôi so với cùng kỳ năm ngoái, trở thành điểm sáng nổi bật nhất trong kết quả kinh doanh của công ty.

Không giống như AMD hay Intel vốn bán chip trực tiếp, Arm chủ yếu phụ thuộc vào phí cấp phép và phí bản quyền để tạo doanh thu. Mô hình này đồng nghĩa với việc sự tăng trưởng mảng trung tâm dữ liệu của Arm không chỉ phụ thuộc vào lượng chip xuất xưởng mà còn chịu ảnh hưởng bởi tỷ lệ phí bản quyền trên mỗi con chip. Khi khách hàng nâng cấp từ các kiến trúc cũ hơn lên Armv9 và tiếp tục áp dụng Phân hệ Tính toán (CSS), Arm có thể tăng doanh thu tạo ra trên mỗi con chip mà không cần lượng chip xuất xưởng phải tăng gấp đôi tương ứng.

Công ty tiết lộ rằng Armv9 hiện chiếm khoảng một phần ba doanh thu phí bản quyền, nghĩa là phần lớn các sản phẩm hiện tại vẫn chạy trên các kiến trúc cũ hơn có tỷ lệ phí bản quyền thấp hơn. Tỷ lệ phí bản quyền dành cho Phân hệ Tính toán cao gấp khoảng hai lần so với việc cấp phép bộ xử lý Armv9 độc lập, và các sản phẩm tiếp theo thậm chí có thể đạt gấp ba lần. Miễn là quá trình nâng cấp kiến trúc tiếp tục tiến triển, việc cải thiện cơ cấu sản phẩm dự kiến sẽ là động lực chính thúc đẩy tăng trưởng phí bản quyền trong những năm tới.

Tuy nhiên, Arm dự báo rằng tăng trưởng doanh thu phí bản quyền trong năm tài chính 2027 sẽ nằm ở vùng cao của khoảng 15% đến 20%, thấp hơn một chút so với mục tiêu tăng trưởng kép dài hạn khoảng 20% của công ty hướng tới năm tài chính 2031.

Bên cạnh mảng kinh doanh cấp phép IP và thu tiền bản quyền truyền thống, Arm đang nỗ lực mở rộng hơn nữa sang các sản phẩm chip. Vào tháng 3 năm 2026, công ty đã ra mắt Arm AGI CPU đầu tiên dành cho các khối lượng công việc AI tác tử, phát đi tín hiệu cho thấy mô hình kinh doanh của hãng không còn chỉ giới hạn ở việc cấp phép kiến trúc và thu tiền bản quyền chip từ khách hàng, mà cũng bắt đầu tạo ra nhiều doanh thu trực tiếp hơn từ chip bằng cách bán các sản phẩm bộ xử lý của riêng mình.

Sự chuyển dịch này có ý nghĩa rất quan trọng. Mặc dù mô hình cấp phép và thu tiền bản quyền truyền thống mang lại biên lợi nhuận gộp cao hơn, Arm chỉ có thể nắm giữ một phần giá trị trong chuỗi giá trị chip. Bằng cách bán trực tiếp các bộ xử lý, công ty có cơ hội thu về doanh thu cao hơn trên mỗi con chip, đồng thời đảm nhận thêm các trách nhiệm như phát triển sản phẩm, điều phối chuỗi cung ứng và mở rộng thị trường.

Hiện tại, các lô hàng Arm AGI CPU ban đầu đã được giao tới nhiều khách hàng. Công ty đã tiết lộ trong quý 1 năm tài chính 2027 rằng tổng nhu cầu của khách hàng đối với sản phẩm này trong các năm tài chính 2027 và 2028 đã vượt quá 2 tỷ USD, tăng so với quy mô cơ hội ước tính 1 tỷ USD trước đó. Arm cũng cho biết công ty đang mở rộng công suất sản xuất với các đối tác sản xuất và chuỗi cung ứng để hỗ trợ các đợt triển khai tiếp theo của khách hàng. Tuy nhiên, nhu cầu của khách hàng và các đơn đặt hàng tiềm năng không đồng nghĩa với doanh thu bán hàng được ghi nhận, và đóng góp thực tế vẫn phụ thuộc vào tiến độ giao sản phẩm, triển khai của khách hàng và tiến trình tăng công suất.

Kế hoạch dài hạn của Arm đặt mục tiêu doanh thu đạt khoảng 25 tỷ USD vào năm tài chính 2031, nhưng mục tiêu này không thể đạt được nếu chỉ dựa vào mảng kinh doanh tiền bản quyền hiện tại. Dựa trên doanh thu quy năm của quý trước, quy mô hiện tại của công ty là khoảng 5,2 tỷ USD; việc đạt mốc 25 tỷ USD sẽ đòi hỏi duy trì tốc độ mở rộng trong những năm tới cao hơn nhiều so với tốc độ tăng trưởng của mảng kinh doanh IP truyền thống.

Công ty kỳ vọng mảng cấp phép IP và các phân hệ tính toán có thể đóng góp khoảng 10 tỷ USD doanh thu trong tương lai, với lộ trình tăng trưởng chủ yếu dựa trên việc tăng tỷ lệ thâm nhập của Armv9, mở rộng áp dụng CSS và gia tăng thị phần trong mảng trung tâm dữ liệu. Khoảng 15 tỷ USD còn lại sẽ cần đến từ các mảng kinh doanh mới như bộ xử lý Arm AGI.

Arm trước đó đã công bố nhu cầu tiềm năng từ khách hàng đối với các bộ xử lý AGI trong các năm tài chính 2027 và 2028 đã vượt quá 2 tỷ USD, mặc dù khối lượng giao hàng, công suất cung ứng và mô hình kinh doanh vẫn chưa được kiểm chứng. Do đó, trong cuộc họp báo cáo kết quả kinh doanh này, bình luận của ban lãnh đạo về các đơn hàng bộ xử lý, độ sẵn sàng về công suất và thời điểm ghi nhận doanh thu có thể mang ý nghĩa dài hạn quan trọng hơn việc lợi nhuận quý này có vượt nhẹ kỳ vọng hay không.

Theo TipRanks, 8 nhà phân tích Phố Wall theo dõi Arm trong 3 tháng qua đã đưa ra mức giá mục tiêu trung bình 12 tháng là 326,29 USD, với mức dự báo cao nhất là 480 USD và thấp nhất là 212 USD. Sự phân tán lớn giữa các mức giá mục tiêu phản ánh rằng dù thị trường ghi nhận các lợi thế kiến trúc của Arm trong máy chủ AI, thiết bị di động và điện toán biên, họ vẫn thận trọng trước mức định giá cao và tốc độ triển khai mảng kinh doanh bộ xử lý mới của công ty.

Nguồn: TipRanks

Nội dung này được dịch bằng trí tuệ nhân tạo và đã được hiệu đính cho dễ hiểu hơn. Chỉ mang tính chất tham khảo.