Lợi suất trái phiếu Kho bạc Mỹ tiếp tục lập đỉnh mới, Chỉ số Bán dẫn Philadelphia giảm hơn 2% khi chứng khoán Mỹ chịu sức ép ba chiều trong tháng 9

Andrew Tyler, Trưởng bộ phận Tình báo Thị trường Mỹ tại JPMorgan, tin rằng nếu Fed thực sự khởi động lại việc tăng lãi suất, các nhà đầu tư hiện khó có thể đánh giá quy mô và thời gian kéo dài của chu kỳ tăng lãi suất này. So với các chủ tịch Fed trước đây, ông Warsh cung cấp cho thị trường ít định hướng trước rõ ràng hơn về lãi suất, khiến thị trường khó thiết lập một lộ trình chính sách rõ ràng.

Ông Warsh trước đây từng nhấn mạnh rằng mục tiêu lạm phát 2% của Fed là không thể lay chuyển; nếu lạm phát cơ bản không giảm một cách rõ ràng và đủ nhanh, các nhà hoạch định chính sách "vẫn còn việc phải làm". Ông cũng tin rằng thị trường lao động Mỹ đang tiệm cận mức việc làm đầy đủ, các điều kiện tài chính tổng thể hiện tại không mang tính thắt chặt, và lãi suất ngắn hạn vẫn là công cụ chính của Fed để thực hiện nhiệm vụ kép của mình.

Tác động đối với thị trường từ những phát biểu này là khi nền kinh tế chưa chững lại đáng kể và tình hình việc làm vẫn duy trì sức bền, lạm phát dai dẳng có thể tạo dư địa cho Fed thắt chặt chính sách hơn nữa. Sự không chắc chắn xung quanh lộ trình lãi suất do đó trực tiếp gây áp lực lên định giá chứng khoán Mỹ và khẩu vị rủi ro.

Trong bối cảnh giá dầu tăng và kỳ vọng tăng lãi suất ngày càng gia tăng, lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm đã vượt mốc 4,79%, đạt mức này lần đầu tiên kể từ tháng 1 năm 2025. Trong khi đó, thị trường hoán đổi lãi suất cho thấy các nhà đầu tư nhận thấy xác suất gần 70% Cục Dự trữ Liên bang (Fed) sẽ tăng lãi suất 25 điểm cơ bản vào tháng tới.

Lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ tăng tác động đến cổ phiếu Mỹ thông qua hai kênh: thứ nhất, làm tăng chi phí tài trợ vốn cho doanh nghiệp và người tiêu dùng; thứ hai, đẩy lãi suất phi rủi ro lên cao, làm giảm định giá của các cổ phiếu tăng trưởng có tỷ trọng dòng tiền tương lai lớn. Do đó, các cổ phiếu công nghệ AI, phần mềm và cổ phiếu định giá cao nhạy cảm hơn trước việc tái định giá lãi suất.

Tính đến thời điểm báo chí đưa tin, chỉ số Trung bình Công nghiệp Dow Jones giảm 0,42%; chỉ số Nasdaq Composite giảm 0,73%; chỉ số S&P 500 giảm 0,45%; và chỉ số Bán dẫn Philadelphia giảm 2%.

Trong số các cổ phiếu riêng lẻ, Tesla (TSLA) giảm 2,41%, Amazon (AMZN) giảm 2,01%, Microsoft (MSFT) giảm 1,17%, Nvidia (NVDA) giảm 1,04% và Google (GOOGL) giảm 1,02%.

Thứ nhất, cuộc họp ngày 16/9 của Cục Dự trữ Liên bang (Fed) được Taylor mô tả là một "cuộc họp với nhiều biến số lớn". Thị trường trước đó có thể đã mở vị thế xung quanh kịch bản cắt giảm lãi suất hoặc giữ nguyên lãi suất, nhưng các phát biểu diều hâu của Warsh đã làm thay đổi kỳ vọng chính sách. Nếu Fed đảo chiều sang tăng lãi suất, thị trường cũng sẽ cần đánh giá xem đợt tăng này là một sự điều chỉnh một lần hay là điểm khởi đầu của một chu kỳ mới.

Thứ hai, tháng 9 thường là một tháng tương đối yếu đối với hiệu suất của thị trường chứng khoán Mỹ. Bản thân yếu tố mùa vụ không quyết định biến động của chỉ số, nhưng khi xuất hiện cùng lúc với sự không chắc chắn về lãi suất và việc điều chỉnh vị thế, nó có thể làm gia tăng biến động trong ngắn hạn.

Cuối cùng, đà tăng của các cổ phiếu AI có thể suy yếu. Taylor cũng đề cập rằng các cổ phiếu trí tuệ nhân tạo tăng trưởng nóng có thể trải qua sự đảo chiều giao dịch theo đà. Trong thời gian gần đây, chi tiêu vốn cho AI và kỳ vọng lợi nhuận doanh nghiệp là những trụ cột hỗ trợ chính cho chứng khoán Mỹ; tuy nhiên, nếu lãi suất tăng, chênh lệch tín dụng mở rộng hoặc thị trường bắt đầu hoài nghi về tốc độ thu hồi vốn từ các khoản đầu tư AI, các nhóm ngành liên quan có thể đối mặt với hoạt động chốt lời sớm hơn so với thị trường chung.

JPMorgan tin rằng báo cáo việc làm hàng tháng vào thứ Sáu tới sẽ đóng vai trò then chốt, nhưng Chỉ số giá tiêu dùng (CPI) dự kiến công bố vào ngày 11 tháng 9 có thể còn quan trọng hơn.

Lý do là Warsh đã tuyên bố rõ ràng rằng thị trường lao động Mỹ đang tiến gần đến trạng thái việc làm đầy đủ, và sự sụt giảm trong đà tăng trưởng việc làm không nhất thiết sẽ làm thay đổi đáng kể đánh giá của Cục Dự trữ Liên bang về mục tiêu việc làm của mình; ngược lại, dữ liệu lạm phát có nhiều khả năng sẽ ảnh hưởng trực tiếp đến các lựa chọn chính sách hơn.

Các nhà kinh tế kỳ vọng các doanh nghiệp Mỹ đã tạo thêm 55.000 việc làm trong báo cáo bảng lương phi nông nghiệp tháng 8, sau sụt giảm bất ngờ của bảng lương tháng 7. Nếu dữ liệu việc làm nhìn chung phù hợp với kỳ vọng, sự chú ý của thị trường có thể nhanh chóng chuyển sang CPI và giá năng lượng. Đối với thị trường chứng khoán, dữ liệu tích cực có thể đẩy lợi suất lên cao hơn và gây áp lực lên định giá; tuy nhiên, dữ liệu yếu hơn đáng kể so với dự kiến có thể kích hoạt những lo ngại về tăng trưởng kinh tế và lạm phát đình trệ.

Nếu việc làm mạnh hơn dự kiến, sức bền kinh tế sẽ được củng cố, nhưng áp lực tăng lãi suất và lợi suất cao hơn có thể gia tăng; nếu việc làm yếu hơn dự kiến, kỳ vọng cắt giảm lãi suất có thể xuất hiện trở lại, dù sự sụt giảm nghiêm trọng cũng có thể làm dấy lên lo ngại về suy thoái.

Nếu CPI vẫn ở mức cao, điều đó sẽ củng cố lập trường diều hâu của Fed và làm tăng độ biến động của các cổ phiếu công nghệ định giá cao; nếu CPI hạ nhiệt đáng kể, điều đó sẽ làm giảm áp lực tăng lãi suất, nhưng liệu thị trường đã phản ánh điều này vào giá hay chưa thì vẫn còn phải chờ xem.

Nội dung này được dịch bằng trí tuệ nhân tạo và đã được hiệu đính cho dễ hiểu hơn. Chỉ mang tính chất tham khảo.