Nối dài đà giảm: Cerebras lao dốc hơn 12% trong phiên tiền thị trường, bị kéo lùi bởi định hướng biên lợi nhuận gộp

TradingKey - "Kẻ thách thức Nvidia" Cerebras ( CBRS) tiếp tục đà lao dốc sau giờ giao dịch của ngày hôm trước trong phiên tiền thị trường ngày thứ Tư, có lúc giá cổ phiếu đã giảm hơn 12%.

Nguồn: TradingView

Nguyên nhân trực tiếp gây ra sự hoảng loạn trên thị trường là dự báo kết quả kinh doanh của công ty—ban lãnh đạo dự kiến biên lợi nhuận gộp cốt lõi trong quý 2 năm tài chính 2026 sẽ giảm mạnh từ mức 46,5% trong quý 1 xuống còn 36% - 38%, với dự báo biên lợi nhuận gộp cốt lõi cả năm được đặt ở mức 38% - 41%.

Mức này không chỉ thấp hơn nhiều so với biên lợi nhuận gộp khoảng 70% của đối thủ cạnh tranh Nvidia, mà còn phơi bày áp lực chi phí mà công ty phải đối mặt trong quá trình mở rộng.

Giám đốc Tài chính Bob Komin giải thích trong cuộc họp trực tuyến rằng tình trạng thiếu hụt nghiêm trọng không gian trung tâm dữ liệu đang buộc công ty phải thuê lại thiết bị từ khách hàng và tự xây dựng năng lực sản xuất của riêng mình, một động thái sẽ kéo biên lợi nhuận giảm từ 10 đến 15 điểm phần trăm trong năm nay.

Điều khiến thị trường lo ngại hơn nữa là triển vọng sinh lời của Cerebras dường như đặc biệt mong manh trong bối cảnh môi trường vĩ mô hiện tại, khi các đợt bán tháo cổ phiếu công nghệ trên diện rộng gần đây đã làm gia tăng mối lo ngại về chi phí AI leo thang và khả năng Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) tăng lãi suất.

Là một tân binh chip AI được định giá cao, Cerebras phải gánh chịu ảnh hưởng nặng nề nhất từ môi trường né tránh rủi ro (risk-off). Hiện tại, cổ phiếu của công ty đang giao dịch ở tỷ số giá trên doanh thu (P/S) là 95,6 lần, cao hơn nhiều so với mức khoảng 40 lần của Nvidia, trong bối cảnh thị trường đang mong đợi một lộ trình cải thiện khả năng sinh lời rõ ràng hơn.

Tuy nhiên, các nhà đầu tư tổ chức vẫn lạc quan về triển vọng dài hạn của Cerebras.

Morgan Stanley ( MS) duy trì khuyến nghị "Tăng tỷ trọng" (Overweight) và nâng mục tiêu giá từ 250 USD lên 273 USD, do ngân hàng này tin rằng dòng chip Wafer-Scale Engine (WSE) của Cerebras có tính độc quyền công nghệ mạnh mẽ trong phân khúc suy luận AI độ trễ thấp.

TD Cowen cũng chỉ ra rằng các thỏa thuận hợp tác chiến lược được ký kết với Amazon và OpenAI là những trụ cột cốt lõi cho sự tăng trưởng dài hạn của Cerebras.

Các nhà phân tích kêu gọi nhà đầu tư duy trì sự kiên nhẫn và tập trung vào tiến trình thương mại hóa công nghệ cũng như mở rộng công suất của công ty, thay vì những biến động về khả năng sinh lời trong ngắn hạn.

Cerebras chiếm giữ một vị thế khác biệt trong lĩnh vực chip AI nhờ công nghệ tích hợp quy mô tấm silicon (wafer-scale) độc đáo, và sản phẩm chủ lực của hãng, Wafer-Scale Engine 3, được đánh giá rộng rãi là bộ xử lý AI thương mại nhanh nhất thế giới.

Kể từ khi lên sàn vào tháng 5 năm nay, công ty đã huy động được khoảng 5,55 tỷ USD cho hoạt động R&D công nghệ và mở rộng công suất. Tuy nhiên, áp lực chi phí sản xuất phát sinh từ kích thước chip quá khổ, cùng với các khoản đầu tư khổng lồ cần thiết để xây dựng trung tâm dữ liệu, đã trở thành những nút thắt cổ chai ngắn hạn hạn chế khả năng sinh lời.

Cân bằng giữa khả năng sinh lời trong ngắn hạn và tăng trưởng trong dài hạn, đồng thời duy trì vị thế dẫn đầu về công nghệ sẽ là thách thức cốt lõi đối với sự phát triển trong tương lai của Cerebras.