Intel vs. TSM: Cổ phiếu bán dẫn nào có vẻ là khoản đầu tư tốt hơn?

Vị thế của TSMC khá đơn giản: công ty khẳng định mình là người sáng lập mô hình đúc chip thuần túy và hiện vẫn là xưởng đúc bán dẫn chuyên dụng lớn nhất thế giới. Theo TrendForce vào tháng 3/2026, TSMC chiếm 70,4% thị phần đúc chip toàn cầu trong quý 4/2025 - một mức độ thống trị đáng kinh ngạc đối với bất kỳ doanh nghiệp công nghiệp lớn nào.

Vị thế của Intel ít rõ ràng hơn. Mặc dù vẫn là một nhà sản xuất CPU quan trọng, công ty không thống trị lĩnh vực đúc chip ở mức độ như TSMC. Ngoài ra, AMD đang liên tục chiếm thị phần của Intel ở mảng CPU x86. Theo Mercury Research, do CRN trích dẫn, AMD chiếm khoảng 28,8% thị phần trên thị trường CPU máy chủ so với mức 71,2% của Intel trong quý 4/2025. Điều này có nghĩa là Intel có sản lượng đơn vị lớn nhất trong phân khúc CPU máy chủ, nhưng không có vị thế thị trường vững chắc hay không thể lay chuyển.

Việc hiểu rõ sự khác biệt về thị phần này là rất quan trọng vì thông thường, các khoản đầu tư bán dẫn lớn nhất là sự kết hợp của hai yếu tố - khả năng tiếp cận nhu cầu và lợi thế cấu trúc. TSMC có cả hai. Nhu cầu chip cao hơn mang lại lợi ích cho TSMC, nhưng TSMC cũng được hưởng lợi khi là 'nút thắt' mà hầu hết các nhà thiết kế chip khác sẽ buộc phải sử dụng. Trong khi Intel đang phát triển các kế hoạch sản xuất và đúc chip riêng để cố gắng giành lại vị thế đó, thì ở thời điểm hiện tại, các kế hoạch này vẫn được coi là đang trong giai đoạn 'chứng minh năng lực'.

Trong quý 1 năm 2026, TSMC đã có một quý kinh doanh rực rỡ. Công ty đạt doanh thu hợp nhất 1.134,1 tỷ Tân Đài tệ (NT$), lợi nhuận ròng 572,5 tỷ NT$, EPS pha loãng đạt 22,08 NT$ và biên lợi nhuận gộp ở mức 66,2%. Doanh thu tính theo đồng USD đạt 35,9 tỷ USD, tăng 40,6% so với cùng kỳ năm ngoái, trong khi biên lợi nhuận hoạt động đạt 58,1%. Dự báo của TSMC cho quý 2 năm 2026 là doanh thu từ 39 tỷ USD đến 40,2 tỷ USD, và công ty tin rằng biên lợi nhuận gộp sẽ duy trì trong khoảng giữa 60%. Đây là những con số điển hình của một doanh nghiệp có năng lực định giá mạnh mẽ, tỷ lệ khai thác công suất cao và kỷ luật vận hành xuất sắc.

Quý gần nhất của Intel đã vượt kỳ vọng của nhiều nhà đầu tư; tuy nhiên, chất lượng lợi nhuận của họ vẫn chưa thể so sánh được với TSMC. Trong quý 1 năm 2026, Intel báo cáo doanh thu đạt 13,6 tỷ USD, tăng 7% so với một năm trước đó, và EPS không theo chuẩn GAAP đạt 0,29 USD. Ngoài ra, họ đã đạt được mức tăng trưởng ấn tượng trong mảng kinh doanh trung tâm dữ liệu và AI (tăng 22% lên 5,1 tỷ USD) cùng phân khúc Đúc chip (Foundry) (tăng 16% lên 5,4 tỷ USD). Tuy nhiên, Intel ghi nhận EPS theo chuẩn GAAP âm 0,73 USD và lợi nhuận ròng thuộc về Intel âm 3,7 tỷ USD, với biên lợi nhuận thấp hơn nhiều so với TSMC. Họ dự kiến doanh thu quý 2 sẽ nằm trong khoảng từ 13,8 tỷ USD đến 14,8 tỷ USD, một con số ổn định nhưng chắc chắn không tương đương với một mô hình lợi nhuận vượt trội về mặt cấu trúc.

Từ năm 2025 đến nay, cổ phiếu Intel đã ghi nhận những biến động giá lớn hơn nhiều so với TSMC (Intel đã tăng mạnh khoảng 84% vào năm 2025 và có mức tăng lớn hơn, khoảng 123% vào năm 2026 khi thị trường bắt đầu đặt niềm tin vào kế hoạch xoay chuyển tình thế của Lip-Bu Tan trên cương vị CEO mới của Intel). Ngược lại, TSMC có mức tăng trưởng chậm hơn nhiều (tăng 35% tính từ đầu năm 2026 cho đến trước khi báo cáo kết quả kinh doanh gần nhất được công bố) do thực tế là TSMC vốn đã có bề dày thành tích về kết quả hoạt động vượt trội và vẫn duy trì vị thế dẫn đầu trong ngành đúc chip.

Đây là phần trọng tâm của sự so sánh, chính là sự chênh lệch về định giá giữa các công ty. Giá cổ phiếu hiện tại của Intel có vẻ cực kỳ đắt đỏ ở mức gấp 90 lần lợi nhuận dự phóng 12 tháng tới, trong bối cảnh công ty đang đối mặt với thách thức lớn để xoay chuyển tình thế hoạt động kinh doanh. Điều này khiến mức định giá hiện tại của TSMC ở mức khoảng 24 lần lợi nhuận dự kiến năm tới trở nên hợp lý hơn nhiều, nhờ nền tảng vững chắc cho sự tăng trưởng mạnh mẽ liên tục (tăng trưởng kép). Ngay cả với những thay đổi tích cực của Intel, thị trường đã phản ánh rất nhiều tin tốt vào định giá cổ phiếu của họ. Do đó, TSMC đang được định giá rất công bằng so với chất lượng kinh doanh của công ty.

Đây cũng là lúc quyết định đầu tư thực sự trở nên thực tế: nếu Intel tiếp tục xoay chuyển hoạt động kinh doanh thành công, họ có thể mang lại tiềm năng tăng giá lớn hơn; tuy nhiên, điều này sẽ phụ thuộc rất nhiều vào khả năng duy trì việc thực thi hoàn hảo, cũng như việc thị trường tiếp tục trả mức định giá cao hơn nhiều cho các cổ phiếu tăng trưởng. Trong trường hợp của TSMC, họ không cần thị trường phải định giá lại cổ phiếu để đạt được thành công; họ có thể mang lại mức lợi nhuận tốt chỉ bằng cách duy trì tăng trưởng kép doanh thu và lợi nhuận ở mức cao trong khi vẫn giữ vững vị thế dẫn đầu trong ngành.

Mặc dù bán dẫn đại diện cho một trong những khoản đầu tư dài hạn tốt nhất, vẫn còn rất nhiều rủi ro liên quan đến việc sở hữu cổ phiếu ngành bán dẫn; ví dụ, TSMC liệt kê một loạt các yếu tố rủi ro, bao gồm tính chu kỳ của nhu cầu trên thị trường, sự cân bằng cung/cầu, mức độ cạnh tranh gay gắt, tập khách hàng tập trung và thậm chí là nhu cầu duy trì vị thế dẫn đầu về công nghệ liên tục là những lý do khiến việc đầu tư vào cổ phiếu bán dẫn được coi là có rủi ro cao. Ngoài ra, quá trình phát triển AI đang tạo ra khoản đầu tư vốn khổng lồ vào lĩnh vực bán dẫn, và nếu khoản đầu tư này bị đình trệ (do nhu cầu sụt giảm hoặc khách hàng tạm dừng đặt hàng), chi tiêu vốn sẽ sụt giảm trong nhiều phân khúc của ngành bán dẫn.

Bên cạnh đó, Intel còn phải đối mặt với một lớp rủi ro thực thi bổ sung khi công ty không chỉ "gặp rủi ro" do đặc thù ngành bán dẫn mà còn do chính chiến lược xoay chuyển hiệu quả hoạt động của mình - cụ thể là: Sản xuất sản phẩm thành công, cải thiện biên lợi nhuận, bảo vệ thị phần CPU so với các đối thủ cạnh tranh, đồng thời phát triển mảng kinh doanh đúc chip có thể tạo ra lợi nhuận kinh tế. Các bài báo của Reuters và hồ sơ của Intel cho thấy những dấu hiệu tiến triển; tuy nhiên, thị trường dường như đang định giá các dấu hiệu tiến triển này cao hơn mức hợp lý nếu nỗ lực xoay chuyển tình thế gặp trục trặc, từ đó làm tăng khả năng Intel phải chịu sự sụt giảm nghiêm trọng hơn so với TSMC trong trường hợp quá trình cải tổ thất bại.

Xét về câu hỏi cổ phiếu nào có tiềm năng lớn hơn cho một đợt biến động rủi ro cao/lợi nhuận cao trong tương lai, Intel là lựa chọn đầu tư mạo hiểm hơn. Mặt khác, nếu câu hỏi là công ty nào xứng đáng để nắm giữ dài hạn hơn, TSMC dường như là cơ hội đầu tư vượt trội nhờ một số yếu tố: thị phần lớn hơn cùng biên lợi nhuận cao hơn; mô hình kinh doanh minh bạch hơn; và định giá hiện tại vẫn còn đủ dư địa để tăng trưởng trong dài hạn. Kết quả kinh doanh gần nhất của Intel cùng với sự khởi sắc của giá cổ phiếu gần đây cho thấy câu chuyện xoay chuyển tình thế của công ty đang thu hút được các nhà đầu tư. Tuy nhiên, có vẻ như các nhà đầu tư cũng đang được yêu cầu chấp nhận rủi ro thực thi bổ sung với mức định giá tăng cao hơn đáng kể so với mức đang được áp dụng cho giá cổ phiếu hiện tại của TSMC. Điều này tạo ra rủi ro khi đầu tư vào Intel lớn hơn nhiều so với việc đầu tư vào một công ty vốn đang nắm giữ vị thế rất mạnh so với các đối thủ cạnh tranh trong chuỗi giá trị liên quan đến thiết kế và sản xuất chip.

Cuối cùng, nếu bạn đang cân nhắc đầu tư vào một trong hai công ty, TSMC dường như mang lại một cơ hội đầu tư rõ ràng hơn nhiều. Mặc dù giá cổ phiếu của Intel có thể tiếp tục tăng nếu công ty thực hiện thành công chiến lược hiện tại, TSMC sẽ mang lại giá trị đầu tư dài hạn hơn và đại diện cho một lựa chọn hợp lý hơn để rót vốn đầu tư vào thời điểm này!

Nội dung này được dịch bằng trí tuệ nhân tạo và đã được hiệu đính cho dễ hiểu hơn. Chỉ mang tính chất tham khảo.