Cổ phiếu Nvidia tăng 10 ngày liên tiếp: Đâu là trần tăng trưởng trong bối cảnh thiếu hụt năng lực tính toán AI?

Nvidia sản xuất các bộ xử lý đồ họa (GPU) và các hệ thống liên quan cho phép chúng vận hành ở quy mô lớn. Ban đầu, GPU được tạo ra cho đồ họa trò chơi cao cấp, nhưng sau đó chúng đã tìm thấy những lĩnh vực ứng dụng mới như mô phỏng kỹ thuật, phát triển thuốc và khai thác tiền điện tử (bất kỳ ứng dụng nào yêu cầu tính toán song song cường độ cực cao).

Trường hợp sử dụng lớn nhất của GPU hiện nay là để huấn luyện và suy luận AI trong các trung tâm dữ liệu khổng lồ, tuy nhiên ngành công nghiệp này vẫn chưa xác định được đỉnh điểm cụ thể của nhu cầu về năng lực tính toán AI.

Nvidia ước tính rằng tổng chi tiêu vốn toàn cầu cho các trung tâm dữ liệu có thể vượt ngưỡng 3 nghìn tỷ đến 4 nghìn tỷ USD vào năm 2030 – một mức tăng trưởng đáng kinh ngạc trong một khung thời gian tương đối ngắn, mang lại cho các nhà sản xuất sản phẩm tính toán một cơ hội chưa từng có để cung ứng cho quá trình mở rộng đó. Trong báo cáo quý gần nhất, Nvidia đã đạt mức tăng trưởng doanh thu 73% so với cùng kỳ năm trước; Phố Wall kỳ vọng doanh thu sẽ tăng thêm 79% trong quý báo cáo tiếp theo và 85% trong quý sau đó.

Mặc dù hiếm khi thấy một công ty lớn như thế này tiếp tục tăng tốc sau nhiều năm tăng trưởng mạnh mẽ, nhưng chính xu hướng này lại là chủ đề chung trong các cuộc thảo luận về cổ phiếu Nvidia.

Khi nhìn vào mức lợi nhuận trượt 38 lần, chỉ số EPS được báo cáo có thể tạo ra ấn tượng về một mức định giá cực kỳ cao.

Tuy nhiên, khi cộng thêm mức tăng trưởng hiện tại và ước tính lợi nhuận dự phóng, kết quả thu được là hệ số P/E dự phóng ở mức tốt hơn 22 lần.

Sự chênh lệch giữa hai hệ số này cho thấy thị trường không sẵn lòng định giá doanh nghiệp vượt quá một năm tăng trưởng, bất chấp mô hình tăng trưởng kéo dài rõ rệt được chứng minh bởi nhiều ban lãnh đạo và khách hàng thông qua các kế hoạch đầu tư liên quan đến AI của họ.

Do đó, nếu nhà đầu tư dài hạn tin rằng kết quả kinh doanh có thể vượt qua năm 2026, thì từ góc độ định giá, mức giá hiện tại đang thấp hơn so với mức giá dựa trên lợi nhuận trượt ngày hôm nay. Nếu Nvidia thực hiện thành công trong giai đoạn này, mức giá hôm nay sẽ thấp hơn so với những gì được thể hiện dựa trên hệ số tham chiếu trượt 38 lần đơn thuần.

Cổ phiếu Nvidia đã rơi vào tình trạng trì trệ trong vài tháng qua khi dòng vốn chuyển dịch sang các mã cổ phiếu AI khác có rủi ro ngắn hạn cao hơn, cũng như vào các nhóm ngành có lợi suất cao như hàng tiêu dùng thiết yếu.

Theo Jamie Meyers tại Laffer Tengler Investments, các nhà đầu tư đang bắt đầu quay lại cái nhìn thực tế hơn về danh mục đầu tư của mình sau quyết định của thị trường hồi đầu năm về việc cắt giảm một số cổ phiếu tăng trưởng mạnh do lo ngại về sự sụt giảm sắp tới trong giao dịch công nghệ. Về vấn đề này, ông tin rằng sự tăng trưởng vẫn tập trung mạnh vào các lĩnh vực liên quan đến AI.

Meyers giải thích rằng cho đến tuần trước, định giá cổ phiếu vẫn ở trạng thái trầm lắng do thiếu vắng bất kỳ yếu tố nào có thể đóng vai trò là chất xúc tác để đưa giá cổ phiếu trở lại mức trước đó.

Ông lấy lộ trình của Nvidia làm ví dụ và lưu ý rằng: "Vì lộ trình của họ đã quá rõ ràng nên thực sự không có gì mới mẻ đối với các nhà đầu tư, và việc bàn giao sản phẩm mới thường xuyên đã củng cố thêm đánh giá của Meyers về sự tăng trưởng 'thần tốc' liên tục của Nvidia."

Ngoài ra, Gil Luria của D.A. Davidson cho biết các nhà đầu tư đang trở nên "ngày càng lạc quan" về định hướng AI khi họ triển khai các kế hoạch chi tiêu, dẫn đến dòng vốn chảy nhiều hơn vào các công ty bán dẫn trong bối cảnh các doanh nghiệp này tiếp tục xây dựng trung tâm dữ liệu. Đợt tăng giá kéo dài 10 ngày gần đây của cổ phiếu Nvidia là đợt tăng dài nhất tính từ quý 4/2023 đến nay, minh chứng cho sự trở lại của các chiến lược đầu tư tấn công và việc khôi phục niềm tin vào toàn bộ lĩnh vực AI.

Theo dữ liệu từ Dow Jones Market Data, Advanced Micro Devices (AMD) đã đạt được chuỗi tăng giá 10 ngày liên tiếp đầu tiên kể từ tháng 5/2005, với mức tăng trưởng 30,11% trong giai đoạn này.

Intel (INTC) đã giảm 2,14% trong cùng ngày sau khi trải qua giai đoạn thành công dài nhất gần đây (trong 9 ngày kết thúc vào thứ Ba tuần đó) xét cả về biến động giá hàng ngày và tổng lợi nhuận (mức tăng tích lũy 58,29% trong giai đoạn này) trong lịch sử của công ty.

Andrew Rocco, nhà phân tích tại Zacks Investment Research, chỉ ra rằng đà sụt giảm của Intel đơn giản là do hoạt động chốt lời sau sự tăng giá nhanh chóng của cổ phiếu này (vốn là mối lo ngại đối với một số nhà đầu tư vì quan điểm cho rằng công ty đã tụt hậu so với các đối thủ cạnh tranh về khả năng phát triển các công nghệ đổi mới có thể tận dụng AI).

Andrew vẫn tin rằng cả Intel và AMD (cũng như Nvidia) sẽ tiếp tục được hưởng lợi từ việc xây dựng cơ sở hạ tầng AI đang diễn ra trong trung hạn. Andrew cũng cho biết sự trỗi dậy của trí tuệ nhân tạo dạng tác nhân/hiện thân (agentic/embodied AI) sẽ đòi hỏi lượng tài nguyên tính toán rất lớn, điều này có thể hỗ trợ tăng trưởng lợi nhuận trong tương lai cho cả Intel và AMD khi các loại ứng dụng này trở nên hoàn thiện hơn.

Các yếu tố cốt lõi tạo nên sức mạnh thị trường của Nvidia bao gồm năng lực sản xuất, thời điểm của chu kỳ sản phẩm và sự đầu tư liên tục từ phía các khách hàng.

Với chi phí đầu tư vốn cho các trung tâm dữ liệu toàn cầu dự kiến đạt khoảng từ 3 nghìn tỷ đến 4 nghìn tỷ USD vào năm 2030 và khi khối lượng công việc trí tuệ nhân tạo chuyển từ huấn luyện các mô hình khổng lồ sang phát triển các khối lượng công việc thiên về suy luận và dạng tác nhân hơn, mức độ cường độ tính toán cao sẽ tiếp tục được duy trì.

Các khía cạnh sắp tới trong lộ trình sản phẩm vốn đã được công bố rộng rãi của Nvidia sẽ giúp khách hàng của công ty ít bị bất ngờ hơn trước những đợt tăng đột biến về nhân sự do tin tức thúc đẩy, đồng thời giúp họ có cái nhìn sâu sắc sớm để lập kế hoạch triển khai cho nhiều quý hoặc nhiều năm.

Việc liên tục cập nhật các cấu hình sản phẩm sẽ giúp duy trì vị thế dẫn đầu về hiệu suất của Nvidia trên thị trường, và tốc độ mở rộng nhanh chóng các lô hàng vào các cụm AI cho thấy công ty vẫn còn cách khá xa mức thỏa mãn về nhu cầu đối với sản phẩm của mình.

Câu hỏi lớn nhất vẫn chưa có lời giải đáp là: Liệu AI có thực sự quan trọng?

Câu hỏi lớn hơn là khi nào chi tiêu sẽ tăng tốc và tăng thêm bao nhiêu, liệu đợt chi tiêu này sẽ kéo dài hơn một quý, và liệu có sự sụt giảm chi tiêu vào khoảng năm 2030 dựa trên các ước tính dự báo từ các bên liên quan khác nhau hay không?

Ngoài ra còn có rủi ro các nhà cung cấp dịch vụ đám mây quy mô lớn (hyperscalers) bước vào giai đoạn hấp thụ trong nhiều quý sau các đợt xây dựng hạ tầng mạnh mẽ, điều này cũng có thể dẫn đến sự biến động gia tăng.

Bản chất của thị trường là chỉ phản ánh kỳ vọng tăng trưởng của từng năm một, điều này có khả năng ảnh hưởng lớn đến các hệ số định giá của công ty nếu các dữ liệu hàng quý không đáp ứng hoặc vượt kỳ vọng. Khả năng xuất hiện thêm các đối thủ cạnh tranh cũng đang được đặt dấu hỏi, khi AMD hiện đã giới thiệu các dòng sản phẩm GPU cho trung tâm dữ liệu mạnh mẽ hơn và Intel đã đổi hướng sang theo đuổi chiến lược xưởng đúc/bộ tăng tốc.

Sau khi giá cổ phiếu tăng 1.100% kể từ đầu năm 2023 và một đợt biến động lớn trong vòng 10 ngày đã đẩy giá cổ phiếu NVIDIA tăng gần 19%, kỳ vọng trong ngắn hạn hiện đang ở mức rất cao và có thể khiến các thành viên thị trường phản ứng dữ dội hơn trước những thay đổi trong dự báo hoặc tin tức kinh tế vĩ mô.

Bất chấp những rủi ro này, có hai yếu tố đã thu hút các nhà đầu tư trở lại.

Thứ nhất, các yếu tố cơ bản vẫn rất tốt; quý vừa qua đạt mức tăng trưởng 73%, với kỳ vọng cho các quý tới là 79% và 85%, một điều hiếm thấy ở quy mô và tầm vóc này.

Thứ hai, định giá của các cổ phiếu này hiện ít bị kéo căng hơn dựa trên thu nhập dự phóng, và nhiều tổ chức lớn đang bắt đầu chuyển dịch từ quan điểm "phòng thủ" sang quan điểm "tấn công" đối với AI, khi họ nhận thấy AI là động lực tăng trưởng chính cho thị trường.

Luria cho biết đang có một dòng vốn đổ vào các nhà sản xuất bán dẫn, vốn sẽ được hưởng lợi từ việc gia tăng chi tiêu liên quan đến xây dựng trung tâm dữ liệu. Loại hình đầu tư vốn này tạo ra khả năng dự báo doanh thu ở mức cao cho các nhà cung cấp linh kiện.

Thành công của Nvidia có mối tương quan với việc ra mắt sản phẩm mới thành công gần đây, nhưng cũng tương đồng với sự phục hồi của đà tăng trưởng thị trường cho AI như một cơ hội chu kỳ vốn trung hạn.

Nội dung này được dịch bằng trí tuệ nhân tạo và đã được hiệu đính cho dễ hiểu hơn. Chỉ mang tính chất tham khảo.