Đợt IPO sắp tới của SpaceX mang lại cơ hội đáng kể để mua cổ phiếu ASTS

Tin tức gần đây về SpaceX không chỉ là việc họ có ý định niêm yết cổ phiếu công khai; thay vào đó, điểm đáng chú ý là quy mô và tầm ảnh hưởng cực kỳ lớn mà đợt IPO này có thể đạt được. Vào ngày 1/4/2023, Reuters đưa tin rằng SpaceX đã bí mật nộp hồ sơ IPO tại Mỹ với mức định giá tiềm năng hơn 1,75 nghìn tỷ USD; ngoài ra, họ đã tổ chức các cuộc họp với giới phân tích và đang trong quá trình hoàn tất đợt IPO lớn nhất từ trước đến nay trên thị trường chứng khoán. Các báo cáo tiếp theo của Reuters vào ngày 7/4 cho thấy đợt IPO này sẽ thu hút sự quan tâm lớn của nhà đầu tư đến mức nó sẽ làm lu mờ các đợt IPO khác trong một thời gian dài.

Điều rất quan trọng đối với ASTS, và cũng là điểm giúp SpaceX khác biệt so với các công ty công nghệ tư nhân khác, chính là việc họ sở hữu và vận hành Starlink – mạng lưới băng thông rộng vệ tinh và kết nối trực tiếp đến thiết bị, điều sẽ đưa ngành truyền thông kết nối không gian tiến vào thị trường đại chúng chính thống. Trong một báo cáo tiếp theo vào ngày 10/4, Reuters chỉ ra rằng vào năm 2025, SpaceX đã báo cáo khoản lỗ khoảng 5 tỷ USD trên doanh thu hơn 18,5 tỷ USD. Do đó, giá trị của đợt IPO dường như dựa trên giá trị chiến lược dài hạn và sức mạnh thị trường, thay vì lợi nhuận ngắn hạn. Do bối cảnh thị trường này, các nhà đầu tư có xu hướng tìm kiếm các doanh nghiệp niêm yết tương đương có mức độ rủi ro và tiềm năng tương đồng với SpaceX. ASTS là một trong số ít cái tên phù hợp với mô tả đó.

Một trong những lợi thế rõ ràng nhất từ đợt IPO của SpaceX đối với ASTS là việc nó củng cố uy tín cho thị trường kết nối vệ tinh tới điện thoại và kết nối không gian. Khi một trong những công ty tư nhân giá trị nhất thế giới thực hiện IPO xoay quanh một chủ đề (trong trường hợp này), khả năng chủ đề đó được định giá lại trên toàn ngành sẽ tăng lên đáng kể. Gần đây, Reuters đã đề cập rằng biến động giá của một số đợt IPO nhỏ hơn đã được hưởng lợi nhờ ăn theo các đợt IPO lớn hơn đang thu hút sự chú ý; một nguyên tắc tương tự có thể áp dụng cho các công ty đại chúng hiện đang giao dịch trong lĩnh vực này. Để các nhà đầu tư thực hiện so sánh giữa ASTS và SpaceX, họ không cần phải là các đối tượng so sánh trực tiếp; họ chỉ cần tin tưởng rằng toàn bộ lĩnh vực này đủ lớn để nhiều công ty thành công có thể cùng trỗi dậy.

Ngược lại, đồng thời, SpaceX đại diện cho một mối đe dọa cạnh tranh đối với ASTS vì Starlink đã đạt được quy mô, năng lực phóng và xây dựng được nhận diện thương hiệu mà ASTS hiện đang thiếu. Vì những lý do này, đợt IPO của SpaceX có thể được xem vừa là động lực tăng giá vừa là động lực giảm giá cho ASTS. Một mặt, một đợt chào bán thành công của SpaceX sẽ tạo thêm sự quan tâm đến lĩnh vực này, từ đó xác thực thêm tiềm năng thị trường; mặt khác, các nhà đầu tư tiềm năng sẽ được nhắc nhở về sự khốc liệt của cạnh tranh. Do đó, mặc dù có những cơ hội mở ra cho ASTS từ đợt IPO của SpaceX, nhưng những cơ hội này không phải là không có rủi ro.

ASTS báo cáo tổng doanh thu năm 2025 đạt 70,9 triệu USD, trong đó riêng quý 4 đóng góp 54,3 triệu USD. Các yếu tố chính khác đóng góp vào mức doanh thu này bao gồm khối lượng lớn doanh thu từ bán phần cứng Gateway, các cột mốc quan trọng với Chính phủ Mỹ và các dịch vụ tư vấn. Cần lưu ý rằng doanh thu từ dịch vụ SpaceMobile thương mại vẫn chưa được đưa vào báo cáo tài chính do dịch vụ này hiện chưa được triển khai.

Hoạt động năm 2025 của ASTS vẫn ghi nhận mức lỗ đáng kể với khoản lỗ ròng thuộc về các cổ đông phổ thông là 341,9 triệu USD trong năm qua. Tuy nhiên, bảng cân đối kế toán của công ty đã được củng cố đáng kể so với các giai đoạn phát triển trước đó, ghi nhận khoảng 2,8 tỷ USD tiền mặt, các khoản tương đương tiền và tiền mặt bị hạn chế tính đến cuối năm 2025. Ngoài ra, công ty đã huy động thêm 1.057,5 triệu USD thu nhập thuần từ việc phát hành trái phiếu chuyển đổi vào tháng 2 năm 2026. Bên cạnh đó, công ty hiện có khoảng 1,2 tỷ USD nghĩa vụ thực hiện còn lại, giúp các nhà đầu tư nắm bắt được doanh thu sẽ được ghi nhận trong tương lai, mặc dù vẫn còn cách xa mục tiêu đạt được lợi nhuận.

ASTS đã lựa chọn không nhắm trực tiếp đến người tiêu dùng trong giai đoạn đầu. Theo các hồ sơ báo cáo, ASTS sẽ theo đuổi mô hình chia sẻ doanh thu và bán buôn thông qua quan hệ đối tác với các nhà khai thác mạng di động (MNO). Công ty đã có các thỏa thuận cụ thể với những MNO lớn bao gồm AT&T, Verizon, Vodafone và Saudi Telecom, đồng thời thiết lập quan hệ đối tác với hơn 50 MNO khác trên toàn cầu. Tổng cộng các mối quan hệ này giúp ASTS tiếp cận khoảng 3 tỷ thuê bao tiềm năng. Đây là cơ sở cho kịch bản tăng giá – nếu ASTS có thể thiết lập hoạt động ở quy mô lớn, họ sẽ chiếm lĩnh một thị phần đáng kể mà không cần phải xây dựng thương hiệu hướng đến người tiêu dùng.

Tuy nhiên, mạng lưới này vẫn cần được xây dựng, triển khai phóng, được cơ quan quản lý phê duyệt và chứng minh khả năng vận hành. Hiện tại, ASTS dự kiến sử dụng 25 vệ tinh BlueBird đầu tiên để cung cấp dịch vụ không liên tục trên phạm vi hạn chế, sau đó là 45 đến 60 vệ tinh Block 2 để phủ sóng liên tục tại các vị trí trọng điểm, và cuối cùng là khoảng 90 vệ tinh. Do đó, giá cổ phiếu vẫn tương quan với các sự kiện kỹ thuật và phê duyệt pháp lý thay vì kết quả tài chính; vì vậy, với loại hình công ty này, thị trường thường sẽ kỳ vọng vào các thành tựu về phóng vệ tinh, hợp đồng và vùng phủ sóng trước khi lợi nhuận trở nên quan trọng đối với giá cổ phiếu.

Trong năm 2025, ASTS là cổ phiếu tăng giá hàng đầu trên sàn giao dịch chứng khoán, theo báo cáo từ đơn vị liên kết của Reuters. Trong suốt cả năm, cổ phiếu này đã tăng 244%, trở thành một trong những cổ phiếu có hiệu suất tốt nhất thị trường hiện nay ở mức 91,60 USD, từng đạt tới 129,80 USD xuyên suốt năm 2022 trước khi điều chỉnh giảm khoảng 50% mức tăng trưởng của năm tính đến thời điểm hiện tại. Điều này cho thấy hai khía cạnh riêng biệt – rằng nhà đầu tư vẫn mong muốn sở hữu cổ phiếu và sẵn sàng chi trả cho nó, nhưng đồng thời họ cũng yêu cầu thêm những bằng chứng về giá trị.

Việc sụt giảm giá không nhất thiết phản ánh định giá sai lầm từ các cổ đông. Nó cũng có thể cho thấy cổ phiếu đã tăng quá nhanh, vượt xa các chỉ số kinh doanh thực tế trong năm 2025; do đó, vào năm 2023, các cổ đông mong muốn thấy kết quả thực tế từ việc triển khai thương mại. Điều này thường là kỳ vọng đối với các công ty đang trong giai đoạn phát triển như ASTS. Một câu hỏi xác đáng hơn có thể là liệu mức giá hiện tại đã phản ánh đúng giá trị quyền chọn hợp lý trong doanh nghiệp hay chưa, đặc biệt là nếu thị trường kết nối không gian nhận được sự quan tâm trở lại từ bất kỳ đợt IPO nào của SpaceX. Trong năm 2025, ASTS là cổ phiếu tăng giá hàng đầu trên sàn giao dịch chứng khoán, theo báo cáo từ đơn vị liên kết của Reuters. Trong suốt cả năm, cổ phiếu này đã tăng 244%, trở thành một trong những cổ phiếu có hiệu suất tốt nhất thị trường hiện nay ở mức 91,60 USD, từng đạt tới 129,80 USD xuyên suốt năm 2022 trước khi điều chỉnh giảm khoảng 50% mức tăng trưởng của năm tính đến thời điểm hiện tại. Điều này cho thấy hai khía cạnh riêng biệt – rằng nhà đầu tư vẫn mong muốn sở hữu cổ phiếu và sẵn sàng chi trả cho nó, nhưng đồng thời họ cũng yêu cầu thêm những bằng chứng về giá trị.

Việc sụt giảm giá không nhất thiết phản ánh định giá sai lầm từ các cổ đông. Nó cũng có thể cho thấy cổ phiếu đã tăng quá nhanh, vượt xa các chỉ số kinh doanh thực tế trong năm 2025; do đó, vào năm 2023, các cổ đông mong muốn thấy kết quả thực tế từ việc triển khai thương mại. Điều này thường là kỳ vọng đối với các công ty đang trong giai đoạn phát triển như ASTS. Một câu hỏi xác đáng hơn có thể là liệu mức giá hiện tại đã phản ánh đúng giá trị quyền chọn hợp lý trong doanh nghiệp hay chưa, đặc biệt là nếu thị trường kết nối không gian nhận được sự quan tâm trở lại từ bất kỳ đợt IPO nào của SpaceX hoặc vào một thời điểm khác.

Nếu ASTS có thể chuyển đổi thành công uy tín kỹ thuật thành uy tín thương mại, thì thu nhập từ ASTS có thể tăng lên vào năm 2026. Công ty đã cải thiện bảng cân đối kế toán trong năm qua, đồng thời thiết lập các mối quan hệ khách hàng và tạo ra lộ trình ghi nhận doanh thu từ các nghĩa vụ còn lại. Ngoài ra, đợt IPO dự kiến của SpaceX có khả năng cải thiện vị thế của ASTS bằng cách gia tăng sự quan tâm của các nhà đầu tư vào kết nối vệ tinh và nâng cao hơn nữa vị thế của ASTS với tư cách là một trong số ít các công ty niêm yết công khai cho phép tiếp cận trực tiếp với chủ đề đầu tư này. Khi thị trường nhận thấy tiềm năng của việc triển khai thành công, giá cổ phiếu có thể chịu tác động tích cực ngay cả trước khi doanh nghiệp đạt được toàn bộ năng lực vận hành.

Quan điểm thận trọng hơn về kịch bản này là năm 2026 vẫn là một cột mốc quan trọng, nhưng không phải là một năm đảm bảo chắc chắn. ASTS vẫn sẽ đứng trước nhiều cột mốc (giai đoạn tiền quy mô), và do đó định giá cuối cùng của công ty sẽ được quyết định bởi nhiều yếu tố: sự thành công của các vụ phóng vệ tinh; sự phê duyệt của cơ quan quản lý; khả năng cung cấp vùng phủ sóng đầy đủ; và tốc độ các nhà mạng di động chuyển đổi dịch vụ thành sự sử dụng của khách hàng. Do đó, mặc dù kịch bản tích cực cuối cùng là có cơ sở, nhưng kịch bản tích cực trong tương lai vẫn chỉ dừng lại ở đó và không mang lại doanh thu hiện tại.

ASTS đối mặt với hai rủi ro chính. Một trong số đó bao gồm khả năng công ty không thể tạo ra đủ doanh thu so với lượng vốn phải chi cho hạ tầng không gian (vệ tinh, trạm mặt đất, v.v.). Báo cáo thường niên cho biết ASTS sẽ cần một lượng vốn đáng kể để tài trợ cho các dự án trong tương lai (vệ tinh, phóng, hệ thống mặt đất và giao dịch phổ tần Ligado) và hiệu quả hoạt động trong tương lai phụ thuộc vào việc huy động thêm vốn cũng như sự phê duyệt của các cơ quan quản lý. Ngoài ra, ASTS có khả năng sẽ ghi nhận các khoản lỗ hoạt động và lỗ ròng trong một thời gian sau khi bắt đầu tạo ra doanh thu. Đây là đặc thù của hoạt động kinh doanh hạ tầng không gian.

Rủi ro lớn thứ hai là sự cạnh tranh. Các hồ sơ báo cáo của ASTS nêu rõ rằng họ dự định cạnh tranh với các công ty cung cấp dịch vụ truyền thông không dây khác, các nhà khai thác vệ tinh và công nghệ mới giúp tăng khả năng cung cấp dịch vụ không dây trên mặt đất. SpaceX là một ví dụ điển hình cho mối đe dọa cạnh tranh này thông qua Starlink. Mặc dù đợt IPO của SpaceX có thể thu hút sự chú ý của toàn ngành, nhưng nó cũng làm tăng nhận thức về việc một đối thủ cạnh tranh như SpaceX lớn mạnh và có nguồn vốn dồi dào hơn thế nào so với ASTS.

Nhìn chung, ASTS là một mã cổ phiếu nên được nghiên cứu càng sớm càng tốt. Công ty vẫn đang ở giai đoạn sơ khai, nhưng đã chuyển mình từ một khái niệm thuần túy sang việc tạo ra doanh thu, thiết lập quan hệ đối tác với các nhà mạng hiện hữu, cải thiện vị thế tài chính và có lộ trình triển khai rõ ràng. Việc IPO tiềm năng của SpaceX có thể không giảm thiểu được các rủi ro thực thi liên quan đến ASTS, tuy nhiên, nó có thể nâng tầm không chỉ toàn bộ lĩnh vực kết nối vệ tinh mà còn cả khả năng thị trường định giá ASTS như một tài sản chiến lược thực thụ thay vì một ý tưởng đầu cơ.

Đối với những nhà đầu tư sẵn sàng chấp nhận biến động và hiểu rằng đây là một tiến trình dài hạn, ASTS có thể là một cơ hội hợp lý để mua vào trong những giai đoạn thị trường suy yếu. ASTS vẫn dễ bị tổn thương trước rủi ro phóng vệ tinh, pha loãng cổ phiếu và cạnh tranh; nhưng với hồ sơ tài chính được cải thiện cùng với chất xúc tác vĩ mô (là đợt IPO sắp tới của SpaceX), tình trạng hiện tại của ASTS hấp dẫn hơn so với việc không có đợt IPO sắp tới của SpaceX. Nói một cách đơn giản, mặc dù đợt IPO của SpaceX không tạo ra sự an toàn cho ASTS, nhưng nó thực sự làm tăng sức hấp dẫn của cổ phiếu này.

Nội dung này được dịch bằng trí tuệ nhân tạo và đã được hiệu đính cho dễ hiểu hơn. Chỉ mang tính chất tham khảo.