Cổ phiếu Novo Nordisk lao dốc, Zepbound đa liều của Eli Lilly được phê duyệt, ngôi vương thuốc giảm cân sắp đổi chủ?

TradingKey - Trong bối cảnh thị trường thuốc giảm cân toàn cầu tiếp tục tăng nhiệt, Eli Lilly (LLY) vừa thông báo rằng thiết bị KwikPen bốn liều Zepbound của hãng đã nhận được sự phê duyệt của FDA Mỹ để ra mắt thị trường. Sau thông báo này, cổ phiếu của công ty đã tăng 4,86% trong một ngày, củng cố thêm kỳ vọng của thị trường về vị thế dẫn đầu trong lĩnh vực thuốc giảm cân GLP-1.

[Xu hướng giá cổ phiếu của Eli Lilly sau thông báo; Nguồn: Google Finance]

[Xu hướng giá cổ phiếu của Novo Nordisk sau thông báo; Nguồn: Google Finance]

Trong khi đó, đối thủ cạnh tranh Novo Nordisk (NVO) đã chứng kiến giá cổ phiếu sụt giảm hơn 16%, khi thị trường tập trung sự chú ý vào các bước đi giữa hai gã khổng lồ về năng lực sản xuất, định giá và kênh phân phối.

Logic cạnh tranh đằng sau các thiết bị đa liều

Ý nghĩa cốt lõi của Zepbound KwikPen nằm ở chỗ các thiết bị đa liều giúp tăng sự tiện lợi cho bệnh nhân và có thể giảm chi phí đóng gói cũng như vận chuyển trên mỗi đơn vị, từ đó cải thiện cơ cấu lợi nhuận. Bloomberg trước đó đã lưu ý rằng trọng tâm cạnh tranh thực sự của các loại thuốc GLP-1 đã dần chuyển dịch từ "sự khác biệt về hiệu quả" sang "năng lực cung ứng và hiệu quả thương mại".

Eli Lilly đã hành động nhanh chóng trong việc mở rộng các chỉ định giảm cân, thiết lập kênh bác sĩ và phát triển các chiến lược thị trường tự chi trả. Hiện tại, trong giai đoạn mà tỷ lệ người tự chi trả tại Mỹ vẫn ở mức cao, khả năng linh hoạt về giá và đàm phán thanh toán sẽ quyết định xu hướng thị phần trong ngắn hạn. Việc ra mắt thiết bị đa liều Zepbound sẽ giúp mở rộng hơn nữa tệp khách hàng và tăng tỷ lệ tái mua.

Dựa trên diễn biến cổ phiếu, Eli Lilly đã trở thành một trong những cổ phiếu vốn hóa lớn dẫn dắt xu hướng trong ngành y tế Mỹ. Sự tăng trưởng của mã này không đến từ tâm lý nhất thời mà là kết quả của việc liên tục điều chỉnh tăng các mô hình dự báo lợi nhuận.

Novo Nordisk: Áp lực tạm thời hay thách thức mang tính cấu trúc?

Ngược lại, mặc dù các sản phẩm chủ lực của Novo Nordisk là Wegovy và Ozempic tiếp tục duy trì doanh số mạnh mẽ, giá cổ phiếu của hãng đã trải qua nhiều đợt sụt giảm đáng kể, thậm chí có thời điểm giảm một nửa. Những lo ngại của thị trường chủ yếu tập trung vào ba lĩnh vực: tốc độ mở rộng công suất, rủi ro cạnh tranh về giá và mức độ bất ngờ từ danh mục sản phẩm đổi mới tiếp theo.

Thị trường thuốc giảm cân đang chuyển dịch từ "thiếu hụt nguồn cung" sang "cạnh tranh về giá". Một khi các nút thắt về nguồn cung được nới lỏng, trọng tâm của thị trường sẽ chuyển sang độ co giãn của giá và phạm vi bảo hiểm y tế. Nếu Eli Lilly đạt được hiệu quả thương mại cao hơn thông qua đổi mới công thức và lợi thế quy mô, Novo Nordisk có thể đối mặt với áp lực nén định giá kéo dài.

Xu hướng ngành: Từ "tăng trưởng bùng nổ" đến "mở rộng cấu trúc"

Logic dài hạn của thị trường thuốc giảm cân vẫn không thay đổi. Tỷ lệ béo phì gia tăng, nhu cầu quản lý bệnh mãn tính tăng lên và việc hệ thống y tế ngày càng chú trọng vào các bệnh chuyển hóa đã tạo nên một nền tảng nhu cầu ổn định.

Bloomberg dự báo quy mô thị trường cho các loại thuốc liên quan đến GLP-1 có thể đạt hàng trăm tỷ USD trong thập kỷ tới.

Các biến số chính ở giai đoạn này bao gồm ba điểm: tiến độ mở rộng phạm vi bảo hiểm, tốc độ mở rộng công suất toàn cầu và tốc độ phát triển các dạng bào chế đường uống hoặc tác dụng kéo dài thế hệ mới. Cả Eli Lilly và Novo Nordisk đều đang đẩy nhanh tiến độ hiện diện trên các phương diện này.

Dưới góc nhìn của thị trường vốn, sự phân hóa giá cổ phiếu giữa hai công ty không có nghĩa là sự thịnh vượng của ngành đã đạt đỉnh; thay vào đó, nó phản ánh cách thị trường định giá động đối với bối cảnh cạnh tranh. Những thay đổi về thị phần giữa các doanh nghiệp dẫn đầu thường dẫn đến biến động về định giá nhưng không nhất thiết thay đổi quỹ đạo tăng trưởng chung của toàn ngành.