Trí tuệ Nhân tạo Có Thúc đẩy Lạm phát? Bất đồng Sâu sắc Lộ diện trong Biên bản Cuộc họp Tháng 6 của Fed, Phố Wall Nhận định Thế nào?

Biên bản họp cho thấy các quan chức Fed có quan điểm đối lập rõ rệt trong việc đánh giá tiềm năng lạm phát của Mỹ. Một số thành viên tin rằng lạm phát có thể giảm thêm, từ đó tạo dư địa để cắt giảm lãi suất, trong khi những người khác dự báo áp lực tăng giá vẫn ở mức cao, điều này có thể buộc Fed phải tăng lãi suất.

Trong số 18 nhà hoạch định chính sách nộp dự báo, một nửa ủng hộ việc tăng lãi suất vào cuối năm, trong khi một nửa còn lại ủng hộ việc giữ nguyên hoặc cắt giảm lãi suất; bản thân Warsh không nộp dự báo vì ông tin rằng việc công bố trước lộ trình lãi suất có xu hướng làm cho quy trình ra quyết định trở nên cứng nhắc.

Goldman Sachs ( GS ), Morgan Stanley ( MS ), và Citigroup ( C) đã nhanh chóng công bố các báo cáo nhận định sau khi biên bản được công bố, với các đánh giá cốt lõi rất đồng nhất: hàm phản ứng hiện tại của Fed vẫn phụ thuộc vào dữ liệu, và hướng đi chính sách hoàn toàn phụ thuộc vào diễn biến của dữ liệu lạm phát trong những tháng tới.

Nhóm nghiên cứu của Jan Hatzius, nhà kinh tế trưởng tại Goldman Sachs, chỉ ra rằng bước ngoặt quan trọng trong biên bản họp là liệu lạm phát có thể bắt đầu giảm "sớm" hay không. Nếu có thể, "hầu hết tất cả" các quan chức thảo luận về kịch bản đó đều ủng hộ việc "duy trì hoặc cuối cùng là hạ" lãi suất; nếu không, tương tự "hầu hết tất cả" các quan chức thảo luận về kịch bản lạm phát cao đều tin rằng "có thể cần phải thắt chặt chính sách ở một mức độ nào đó".

Đáng chú ý, biên bản họp đề cập đến một "thiểu số" thành viên tin rằng có "lý do để tăng lãi suất" tại cuộc họp tháng 6. Tuy nhiên, Michael Gapen, nhà kinh tế trưởng về Mỹ tại Morgan Stanley, chỉ ra rõ ràng rằng điều này khác với việc "ủng hộ tăng lãi suất", vì những thành viên thuộc nhóm "thiểu số" này tuyên bố họ hiện hài lòng với việc giữ lãi suất chính sách ở mức hiện tại.

Andrew Hollenhorst, nhà kinh tế trưởng tại Citigroup, cũng chia sẻ cùng quan điểm, khi trích dẫn biên bản gốc để chỉ ra rằng các thành viên này "cho biết họ ủng hộ việc duy trì phạm vi mục tiêu hiện tại tại cuộc họp này". Ngay cả khi một số người cảm thấy việc tăng lãi suất là có cơ sở, không ai thực sự muốn nhấn nút tăng lãi suất tại thời điểm này.

Biên bản họp cho thấy "nhiều" quan chức lo ngại rằng việc xây dựng cơ sở hạ tầng trí tuệ nhân tạo (AI) sẽ đẩy giá bán dẫn, thiết bị máy tính và điện năng lên cao, từ đó thúc đẩy lạm phát gia tăng hơn nữa.

Các trung tâm dữ liệu đòi hỏi một lượng điện năng khổng lồ để vận hành, và nhu cầu toàn cầu mạnh mẽ đối với việc đầu tư vào cơ sở hạ tầng AI rất có thể sẽ tiếp tục đẩy giá của các sản phẩm liên quan lên cao. Trước đó, Apple Inc. từng tuyên bố sẽ tăng giá các dòng máy tính xách tay và iPad do giá chip nhớ tăng lên, một hiện tượng được các quan chức coi là biểu hiện cụ thể của việc AI đang đẩy lạm phát đi lên.

Bên cạnh các yếu tố AI, áp lực lạm phát bắt nguồn từ các cuộc xung đột địa chính trị cũng thu hút sự chú ý lớn. Biên bản họp chỉ ra rằng, do chịu ảnh hưởng từ các chính sách thuế quan của chính quyền Trump trước đây, xung đột ở Iran và sự gián đoạn chuỗi cung ứng do việc đóng cửa Eo biển Hormuz gây ra, lạm phát của Mỹ đã tiếp tục tăng trong năm qua.

Mặc dù giá năng lượng gần đây đã hạ nhiệt, hầu hết các thành viên tham gia đều nhận định rằng lạm phát vẫn sẽ ở mức cao trong nửa đầu năm nay, và các rủi ro tăng đối với triển vọng lạm phát vẫn còn rất nổi cộm.

Đội ngũ nghiên cứu nội bộ của Cục Dự trữ Liên bang đã nâng dự báo lạm phát cho năm nay và năm sau. Lạm phát cốt lõi, không bao gồm thực phẩm và năng lượng, đã vượt mốc 3%, và lạm phát cốt lõi dự kiến sẽ tiếp tục duy trì ở mức cao và khó có thể giảm mạnh trong thời gian còn lại của năm nay.

Tuy nhiên, nhiều thành viên ủy ban cũng tin rằng tình trạng lạm phát cao hiện nay được thúc đẩy bởi các yếu tố ngắn hạn và những sự xáo trộn như vậy cuối cùng sẽ tan biến, tại thời điểm đó FOMC có thể duy trì phạm vi lãi suất hiện tại hoặc thậm chí là cắt giảm lãi suất.

"Một số quan chức tham gia họp chỉ ra rằng vào cuối năm nay, mức lãi suất quỹ liên bang phù hợp sẽ nằm trong hoặc thấp hơn một chút so với phạm vi mục tiêu hiện tại," biên bản họp nêu rõ. "Tất cả các thành viên đều tuyên bố rằng các điều chỉnh chính sách tiếp theo sẽ hoàn toàn phụ thuộc vào các dữ liệu kinh tế mới nhất được công bố."

Dự báo của các tổ chức lớn về lộ trình chính sách tiếp theo của Cục Dự trữ Liên bang (Fed) cho thấy những khác biệt nhỏ, nhưng hướng đi tổng thể vẫn nhất quán.

Morgan Stanley dự kiến rằng nếu lạm phát hạ nhiệt như dự báo, Fed sẽ giữ nguyên lãi suất trong năm nay và cắt giảm lãi suất hai lần, mỗi lần 25 điểm cơ bản, vào năm 2027 hoặc muộn hơn. Tổ chức này tin rằng dữ liệu hỗ trợ cho việc tăng lãi suất vào tháng 7 là chưa đủ, nhưng nếu lạm phát vượt quá kỳ vọng, việc tăng lãi suất vào tháng 9 là "có khả năng xảy ra về mặt lý thuyết".

Goldman Sachs kỳ vọng PCE lõi so với cùng kỳ năm trước sẽ giảm xuống 3,0% vào cuối năm 2026 (hiện là 3,4%) và CPI lõi giảm xuống 2,6% (hiện là 2,9%), với các số liệu so với tháng trước vẫn ở mức ôn hòa trong những tháng tới; kịch bản cơ sở của tổ chức này là lãi suất sẽ giữ nguyên trong suốt năm 2026, mặc dù thừa nhận có một số rủi ro tăng lãi suất.

Trong khi đó, Citi tin rằng định giá của thị trường về đợt tăng lãi suất tháng 7 là "quá diều hâu so với hàm phản ứng của Fed". Tổ chức này kỳ vọng rằng khi tỷ lệ thất nghiệp tăng lên trong những tháng tới, sự cân bằng trong ủy ban sẽ chuyển dịch từ tăng lãi suất sang cắt giảm lãi suất, với kịch bản cơ sở là cắt giảm 25 điểm cơ bản trong cả tháng 10 và tháng 12 năm nay, và một đợt cắt giảm 25 điểm cơ bản khác vào tháng 1 năm 2027.

Nội dung này được dịch bằng trí tuệ nhân tạo và đã được hiệu đính cho dễ hiểu hơn. Chỉ mang tính chất tham khảo.