Tăng lãi suất 20 điểm cơ bản? Xung đột Iran định hình lại chính sách tiền tệ của Fed, thị trường trái phiếu toàn cầu chịu áp lực.

Các cuộc xung đột tại Trung Đông đang gây ra sự biến động mạnh mẽ trên thị trường trái phiếu toàn cầu. Do giá dầu tăng vọt đẩy kỳ vọng lạm phát lên cao, giá trị thị trường của trái phiếu toàn cầu đã bốc hơi hơn 2,5 nghìn tỷ USD trong tháng 3, đánh dấu mức giảm hàng tháng lớn nhất kể từ tháng 9/2022 trong bối cảnh bóng ma lạm phát đình trệ đang đe dọa thị trường.

Theo dữ liệu do Bloomberg tổng hợp, tính đến ngày 23/3, tổng giá trị thị trường của trái phiếu chính phủ, trái phiếu doanh nghiệp và nợ được chứng khoán hóa trên toàn cầu đã giảm từ mức gần 77 nghìn tỷ USD vào cuối tháng 2 xuống còn 74,4 nghìn tỷ USD, tương ứng mức giảm 3,1% trong tháng. Xu hướng này đặc biệt bất thường, phá vỡ quy luật dòng vốn thường chảy vào trái phiếu như một kênh trú ẩn an toàn trong các giai đoạn bất ổn địa chính trị.

Lợi suất trái phiếu Kho bạc Mỹ kỳ hạn 2 năm đã quay lại mức trên 3,9%, chạm mức cao nhất kể từ tháng 7 năm ngoái. Nhìn lại tháng 7 năm ngoái, dưới áp lực từ dữ liệu việc làm yếu kém, phần ngắn hạn của đường cong lợi suất trái phiếu Kho bạc Mỹ đã giảm mạnh và bắt đầu xu hướng giảm ổn định kéo dài 7 tháng; tuy nhiên, toàn bộ đà giảm này đã bị xóa sạch hoàn toàn kể từ sau cuộc tấn công vào Iran.

Seth Golden, Chiến lược gia trưởng thị trường tại Finom Group, lưu ý rằng lợi suất trái phiếu Kho bạc Mỹ kỳ hạn 2 năm đã tách rời khỏi lãi suất quỹ liên bang, và thị trường tương lai lãi suất quỹ liên bang đang gia tăng đặt cược vào một đợt tăng lãi suất trong năm nay, một tình huống tương tự như năm 2022.

Ông cho biết các đợt tăng lãi suất năm 2022 không gây tác động đáng kể đến nền kinh tế tiêu dùng nhờ được hỗ trợ bởi các biện pháp tài khóa vào thời điểm đó, cụ thể bao gồm các khoản thanh toán chuyển nhượng của chính phủ và các quy định về thuế, một vùng đệm vẫn còn hiệu lực cho đến ngày nay.

Ông nói thêm rằng ứng cử viên Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang (Fed) Kevin Warsh có thể thúc đẩy việc sử dụng các công cụ khác trong bộ công cụ của Fed để chống lại rủi ro lạm phát tái diễn, thay vì chỉ dựa vào việc điều chỉnh lãi suất.

Làn sóng bán tháo trái phiếu đang tăng tốc khi các thị trường nhanh chóng phản ánh kỳ vọng về tình trạng lạm phát đình trệ, đẩy nhiều ngân hàng trung ương vào tình thế tiến thoái lưỡng nan khi buộc phải tăng lãi suất trong bối cảnh kinh tế suy thoái. Giá dầu duy trì ở mức cao đang buộc các ngân hàng trung ương lớn phải đánh giá lại lộ trình chính sách tiền tệ của mình, dẫn đến kỳ vọng tăng lãi suất toàn cầu gia tăng nhanh chóng.

Đội ngũ chiến lược lãi suất của BNP Paribas đã lưu ý trong một báo cáo gửi khách hàng vào tuần trước rằng Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) có thể đưa ra tín hiệu tăng lãi suất tại cuộc họp tháng 4 nếu giá năng lượng tiếp tục ở mức cao và thị trường lao động duy trì ổn định.

Đối với Ngân hàng Trung ương Châu Âu (ECB), thị trường đang định giá xác suất khoảng 71% cho một đợt tăng lãi suất 25 điểm cơ bản vào tháng 4, cùng với kỳ vọng rộng rãi rằng ECB gần như chắc chắn sẽ tăng lãi suất ít nhất một lần trước cuối tháng 6. Ngay thứ Hai tuần này, Phó Chủ tịch ECB Luis de Guindos cũng đã đưa ra những tín hiệu diều hâu, cho thấy ngân hàng này có thể thực hiện hành động tăng lãi suất để ứng phó với tác động từ cuộc chiến tại Iran.

Ông Nguyen Trinh, chuyên gia kinh tế cấp cao tại Ngân hàng Dah Sing ở Hồng Kông, chỉ ra rằng áp lực lạm phát gia tăng đã thu hẹp không gian chính sách của các ngân hàng trung ương, một số trong đó sẽ buộc phải tăng lãi suất trong bối cảnh kinh tế suy thoái để kiềm chế lạm phát và ngăn chặn sự mất giá của đồng nội tệ.

Bà Kathryn Rooney Vera, Chiến lược gia trưởng thị trường tại StoneX Group, nhận định rằng các thị trường đang bắt đầu phản ánh một cú sốc lạm phát đình trệ sắp tới, và cuộc chiến càng kéo dài, giá dầu càng có khả năng leo thang cao hơn.

Trong khi đó, nền kinh tế toàn cầu sẽ trải qua đợt "kiểm tra sức khỏe tổng quát" đầu tiên trong tuần này kể từ khi cuộc chiến ở Trung Đông bùng nổ — nhiều quốc gia chuẩn bị công bố dữ liệu PMI sơ bộ tháng 3. Tập dữ liệu này được coi là chỉ số then chốt để đo lường tác động của chiến tranh đối với nền kinh tế toàn cầu và sẽ cung cấp một lăng kính quan trọng để các thị trường quan sát những thay đổi trong hoạt động doanh nghiệp và niềm tin kinh tế.

Vào thứ Ba, các nền kinh tế lớn trên thế giới bao gồm Úc, Nhật Bản, Ấn Độ, Eurozone, Anh và Mỹ sẽ đồng loạt công bố dữ liệu PMI sơ bộ, tạo nên một "Ngày công bố PMI toàn cầu".

Các chuyên gia trong ngành nhìn chung kỳ vọng rằng do các yếu tố như giá năng lượng tăng vọt và gián đoạn chuỗi cung ứng, dữ liệu PMI của cả ngành sản xuất và dịch vụ tại nhiều quốc gia có thể suy yếu, trong đó áp lực đối với ngành sản xuất có khả năng sẽ đặc biệt lớn. Các nhà phân tích lưu ý rằng đây sẽ là lần đầu tiên kể từ khi cuộc chiến bắt đầu cách đây ba tuần, thị trường nhận được cơ sở định lượng để đo lường tác động tích lũy đối với nền kinh tế toàn cầu.

Ông Chris Williamson, Chuyên gia kinh tế trưởng tại S&P Global Market Intelligence, nhấn mạnh rằng mặc dù thị trường hiện đang tập trung vào áp lực lạm phát do chiến tranh gây ra, các ngân hàng trung ương cũng phải cảnh giác với những rủi ro suy thoái mà nó mang lại. Do đó, các tín hiệu về nhu cầu suy yếu và niềm tin giảm sút được phản ánh trong dữ liệu PMI cũng sẽ là ưu tiên của các nhà hoạch định chính sách.

Nội dung này được dịch bằng trí tuệ nhân tạo và đã được hiệu đính cho dễ hiểu hơn. Chỉ mang tính chất tham khảo.