Giá vàng lao dốc 3% xuống dưới 3.900 USD: Điều gì khiến giá vàng tiếp tục giảm?

TradingKey - Vào ngày 12/11 (giờ ET), giá vàng giao ngay (XAUUSD) đã lao dốc hơn 3% trong phiên xuống còn 3.864 USD/ounce, chạm mức thấp mới kể từ tháng 10 năm ngoái. Dữ liệu lạm phát cao hơn dự kiến của Mỹ cùng hàng loạt tín hiệu diều hâu từ các quan chức Cục Dự trữ Liên bang (Fed) đã thúc đẩy đồng USD và tiếp tục gây áp lực lên nhu cầu đầu tư vàng.

Chỉ số giá tiêu dùng (CPI) của Mỹ trong tháng 10 đã tăng 0,4% so với tháng trước, chậm lại so với mức 0,6% trong tháng 9 nhưng vẫn vượt kỳ vọng 0,3% của thị trường. CPI lõi, không bao gồm thực phẩm và năng lượng, tăng 0,3% so với tháng trước, cũng cao hơn mức dự báo 0,2%. Tốc độ hạ nhiệt lạm phát chậm hơn dự kiến đã củng cố kỳ vọng của thị trường rằng Cục Dự trữ Liên bang (Fed) sẽ tiếp tục thắt chặt chính sách tiền tệ.

Theo công cụ FedWatch của CME, xác suất Fed tăng lãi suất 25 điểm cơ bản trong tháng 12 là 90,8%, xác suất tăng 50 điểm cơ bản là 9,2% và xác suất giữ nguyên lãi suất là 0%. Trong tuần này, một số quan chức Fed đã nhấn mạnh rằng áp lực lạm phát vẫn còn dai dẳng. Chủ tịch Fed chi nhánh Chicago, ông Austan Goolsbee, hôm thứ Tư nhận định rằng các số liệu lạm phát mới nhất đã chạm "mức khó chịu" và Fed buộc phải có hành động ứng phó.

Biểu đồ giá vàng giao ngay, Nguồn: TradingView

TD Securities chỉ ra rằng lợi suất trái phiếu kho bạc tăng, chi phí nắm giữ cao hơn và đồng USD mạnh lên đang tạo ra những lực cản đáng kể đối với giá vàng. Công ty này trước đó đã cảnh báo giá vàng có thể kiểm định lại ngưỡng hỗ trợ gần 3.900 USD, và mức giá hiện tại đã phá vỡ mốc này. Mặc dù các ngân hàng trung ương và khu vực chính thức nói chung đã mua lũy kế 675 tấn vàng từ đầu năm đến nay, tăng 6% so với cùng kỳ năm 2025, công ty cho rằng điều này vẫn có thể không đủ để bù đắp áp lực từ nhu cầu đầu tư đang suy yếu.

Về triển vọng thời gian tới, Citi gắn quỹ đạo của giá vàng với những diễn biến tại Trung Đông cũng như tác động của chúng đối với giá năng lượng và chính sách tiền tệ. Ngân hàng này đã hạ giá mục tiêu trong khung thời gian 0 - 3 tháng của vàng từ 4.800 USD xuống 4.500 USD, đồng thời duy trì mục tiêu 6 - 12 tháng ở mức 5.000 USD. Quan điểm này dựa trên kịch bản cơ sở là căng thẳng tại Trung Đông hạ nhiệt, giá dầu giảm và Fed xoay trục chính sách.

Theo kịch bản cơ sở với xác suất 60%, Citi kỳ vọng hoạt động vận chuyển bình thường qua eo biển Hormuz sẽ được khôi phục vào quý 4 năm 2026, cùng với việc xung đột Yemen - Saudi Arabia hạ nhiệt, sẽ kéo giá dầu thô Brent giảm trở lại vùng 65 đến 70 USD/thùng. Cơ chế truyền dẫn là giá năng lượng giảm giúp xoa dịu áp lực lạm phát, cho phép Cục Dự trữ Liên bang chuyển từ tăng lãi suất sang cắt giảm lãi suất; sau đó, lãi suất thực thấp hơn sẽ kích thích sự phục hồi của nhu cầu đầu tư vàng.

Tuy nhiên, theo kịch bản bi quan với xác suất 30%, nếu tình trạng đối đầu tại eo biển Hormuz kéo dài và nguồn cung năng lượng tiếp tục bị gián đoạn, lạm phát có thể neo ở mức cao, buộc Fed phải tiếp tục tăng lãi suất và khiến giá vàng đối mặt với nguy cơ lùi về mức 3.500 USD. Ngoài ra, còn có kịch bản lạc quan với xác suất 10%: nếu Mỹ và Iran nhanh chóng đạt được thỏa thuận, giá dầu giảm mạnh, Fed nhanh chóng xoay trục sang lập trường bồ câu và đồng USD suy yếu đáng kể, giá vàng có thể vượt mục tiêu của kịch bản cơ sở.