การประชุมแถลงผลประกอบการไตรมาส 3 ปี 2026 ของ Antero Midstream (AM): EBITDA และการเติบโตของธุรกิจท่อขนส่ง

ประเด็นสำคัญ

• บริษัท แอนเทโร มิดสตรีม คอร์ปอเรชัน (AM) รายงาน EBITDA ปรับปรุงในไตรมาส 3/2026 ที่ 291 ล้านดอลลาร์ เพิ่มขึ้น 3% เมื่อเทียบรายปี แม้จะมีการปรับลดปริมาณก๊าซผ่านระบบประมาณ 10 Bcf
• ปริมาณการรวบรวมก๊าซและปริมาณการอัดก๊าซเพิ่มขึ้น 19% และ 17% ตามลำดับ ขณะที่เงินลงทุนรวมอยู่ที่ 51 ล้านดอลลาร์
• กระแสเงินสดอิสระหลังหักเงินปันผลอยู่ที่ 449 ล้านดอลลาร์ ซึ่งรวมถึงเงินที่ได้รับจากข้อพาททางกฎหมายกับ Clearwater จำนวน 377 ล้านดอลลาร์ ทั้งนี้ บริษัทได้ใช้กระแสเงินสดดังกล่าวในการลดหนี้สินลงมากกว่า 400 ล้านดอลลาร์ และเร่งการซื้อหุ้นคืน
• อัตราส่วนหนี้สินลดลงเหลือ 2.8 เท่า ณ วันที่ 30 กันยายน ซึ่งต่ำกว่าเป้าหมายของ AM ที่ 3.0 เท่า และต่ำกว่าระดับสูงสุด ณ สิ้นปี 2022 อยู่ 1.0 เท่าเต็ม
• ผู้บริหารคาดว่า EBITDA ปรับปรุงในไตรมาส 4/2026 จะแตะระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ของบริษัท และเติบโตในอัตราเลขตัวเดียวระดับสูงเมื่อเทียบกับไตรมาสก่อนหน้า โดยได้รับปัจจัยหนุนจากการจัดส่งน้ำจืดและการเติบโตเล็กน้อยของปริมาณก๊าซผ่านระบบสุทธิหลังหักการปรับลดปริมาณก๊าซที่คาดไว้
• สำหรับปี 2027 ผู้บริหารคาดว่า EBITDA จะเติบโตในระดับสองหลักเมื่อเทียบรายปี และคาดว่ารายจ่ายลงทุนจะเพิ่มขึ้นมากกว่า 100 ล้านดอลลาร์เพิ่มเติมจากโครงการขยายงานตามธรรมชาติ เพื่อใช้ในโครงการ East Side Express และโครงการตอบสนองความต้องการก๊าซระดับภูมิภาคอื่น ๆ

ข้อมูลทางการเงินที่สำคัญ

ผลการดำเนินงานทางธุรกิจและการปฏิบัติการ

บริษัท แอนเทโร มิดสตรีม เดินหน้าขยายโครงสร้างพื้นฐานแบบครบวงจรในชั้นหินดินดาน Marcellus อย่างต่อเนื่อง ผ่านการเข้าซื้อกิจการ HG, โครงการรวบรวมก๊าซและโครงการน้ำตามธรรมชาติ รวมถึงหน่วยธุรกิจท่อส่งก๊าซระดับภูมิภาคแห่งใหม่

ทีมปฏิบัติการสมบูรณ์บ่อก๊าซจำนวนสองทีมกำลังดำเนินงานในพื้นที่สัมปทานเฉพาะของ AM เพื่อสนับสนุนแท่นขุดเจาะที่เจาะแล้วแต่ยังไม่สมบูรณ์จำนวนสองแห่ง โดยทั้งระบบน้ำเดิมและระบบน้ำ HG มีเวลาการทำงานของระบบอยู่ที่ 100% ในช่วงไตรมาส 3 บริษัทมีแนวโน้มดำเนินงานได้ตามแผนในการรวมระบบน้ำ HG ให้เสร็จสิ้นภายในสิ้นปีนี้ และรับรู้ผลประโยชน์ร่วมทางธุรกิจน้ำตามที่ประเมินไว้ในการเข้าซื้อกิจการ

การก่อสร้างโครงการ East Side Express ยังคงดำเนินไปอย่างต่อเนื่อง โดยผู้บริหารระบุว่าคู่ค้าปลายน้ำหลายรายได้แสดงความสนใจในการเข้าถึงก๊าซธรรมชาติของแอนเทโร รีซอร์สเซส ผ่านทางท่อส่งก๊าซนี้ ทั้งนี้ โครงการดังกล่าวคาดว่าจะมีการเชื่อมต่อกับท่อส่งก๊าซปลายน้ำประมาณ 7 จุด

นอกจากนี้ AM กำลังประเมินโครงการโครงสร้างพื้นฐานที่มีศักยภาพมูลค่าหลายพันล้านดอลลาร์ ซึ่งรวมถึงท่อส่งก๊าซระดับภูมิภาคแนวเหนือ-ใต้, ท่อแยกไปยังศูนย์กลางความต้องการก๊าซธรรมชาติ และโอกาสด้านพลังงานแบบครบวงจร ผู้บริหารกล่าวว่าบริษัทตั้งใจจะใช้โครงสร้างพื้นฐานของตนเพื่อเก็บเกี่ยวห่วงโซ่มูลค่าให้มากขึ้นเมื่อสัญญาที่มีอยู่กับบุคคลที่สามหมดอายุลง

นับตั้งแต่สิ้นปี 2022 เป็นต้นมา AM ได้รวมกิจการที่เข้าซื้อจำนวน 5 แห่ง มูลค่ารวม 1.4 พันล้านดอลลาร์ เข้ามาในองค์กร ลงทุนในเงินทุนเติบโตตามธรรมชาติมากกว่า 1 พันล้านดอลลาร์ เพิ่มปริมาณก๊าซผ่านระบบมากกว่า 1 Bcf ต่อวัน และลดจำนวนหุ้นลงมากกว่า 6 ล้านหุ้น

ประมาณการและแนวทางจากผู้บริหาร

ผู้บริหารคาดว่า EBITDA ปรับปรุงในไตรมาส 4/2026 จะสร้างสถิติสูงสุดใหม่ของบริษัท และเพิ่มขึ้นในอัตราเลขตัวเดียวระดับสูงจากไตรมาส 3 การปรับตัวดีขึ้นที่คาดการณ์ไว้ดังกล่าวเป็นผลมาจากปริมาณการจัดส่งน้ำจืดที่สูงขึ้นและการเติบโตเล็กน้อยของปริมาณก๊าซผ่านระบบหลังหักการปรับลดปริมาณก๊าซที่คาดไว้

สำหรับปี 2027 ผู้บริหารคาดว่า EBITDA จะเติบโตในระดับสองหลักเมื่อเทียบรายปี โดยมีปัจจัยขับเคลื่อนสำคัญ ได้แก่ ปริมาณก๊าซผ่านระบบที่สูงขึ้นซึ่งเชื่อมโยงกับแผนการผลิตของ แอนเทโร รีซอร์สเซส, การทำงานของทีมปฏิบัติการสมบูรณ์บ่อก๊าซสองทีมตลอดทั้งปี, การส่งมอบน้ำจืดเพิ่มเติม และการดำเนินโครงการแท่นขุดเจาะเติบโตในพื้นที่สัมปทานเดิมสองแห่งเสร็จสิ้น

บริษัทคาดว่ารายจ่ายลงทุนในปี 2027 จะเพิ่มขึ้นมากกว่า 100 ล้านดอลลาร์ เหนือกว่าโครงการขยายงานตามธรรมชาติ โดยหลักๆ จะใช้สำหรับโครงการ East Side Express และโครงการตอบสนองความต้องการก๊าซระดับภูมิภาคอื่น ๆ

โครงการ East Side Express ยังคงมีกรอบงบประมาณอยู่ที่ประมาณ 200 ล้านถึง 300 ล้านดอลลาร์ โดยมีเป้าหมายก่อสร้างแล้วเสร็จในช่วงปลายปี 2028 หรือปี 2029 ปัจจุบันผู้บริหารกำลังประเมินโครงการท่อส่งก๊าซแนวเหนือ-ใต้ที่เสนอขึ้นมา และกล่าวว่าการตัดสินใจลงทุนขั้นสุดท้ายอาจเกิดขึ้นในปี 2027

ความเสี่ยงและปัจจัยที่ต้องติดตาม

ปริมาณก๊าซผ่านระบบในไตรมาส 3 ลดลงประมาณ 10 Bcf จากการปรับลดปริมาณก๊าซ และแนวโน้มในไตรมาส 4 ของผู้บริหารยังคงตั้งสมมติฐานว่าอาจมีการปรับลดปริมาณก๊าซบางส่วนที่คาดการณ์ไว้

โครงการ East Side Express มีระยะเวลาการก่อสร้างนานหลายปี ในขณะที่โครงการท่อส่งก๊าซแนวเหนือ-ใต้ยังอยู่ในขั้นตอนการกำหนดขอบเขตและยังไม่ได้ข้อสรุปการตัดสินใจลงทุนขั้นสุดท้าย

การเติบโตของ EBITDA ที่คาดการณ์ไว้ในปี 2027 ขึ้นอยู่กับปริมาณก๊าซผ่านระบบของ แอนเทโร รีซอร์สเซส ที่สูงขึ้นบางส่วน, กิจกรรมการสมบูรณ์บ่อก๊าซที่ต่อเนื่อง และปริมาณการจัดส่งน้ำจืดที่เพิ่มขึ้น

สรุปประเด็นสำคัญช่วงถาม-ตอบกับนักวิเคราะห์

จอห์น แมคเคย์ (John Mackay) นักวิเคราะห์จากโกลด์แมน แซคส์ (Goldman Sachs) ถามเกี่ยวกับขอบเขต ต้นทุน และกรอบเวลาของโครงการท่อส่งก๊าซระดับภูมิภาคของ AM ผู้บริหารกล่าวย้ำถึงขอบเขตงบประมาณ 200 ล้านถึง 300 ล้านดอลลาร์สำหรับ East Side Express ซึ่งรวมถึงจุดเชื่อมต่อปลายน้ำประมาณ 7 จุด โดยมีกรอบเวลาแล้วเสร็จในช่วงปลายปี 2028 หรือปี 2029

เกี่ยวกับโครงการท่อส่งก๊าซแนวเหนือ-ใต้ที่มีศักยภาพ ผู้บริหารระบุว่ามีความสนใจอย่างแข็งแกร่งในตลาด Clarington ทั้งนี้ บริษัทกำลังดำเนินงานประเมินเบื้องต้นและอาจบรรลุการตัดสินใจลงทุนขั้นสุดท้ายในปี 2027

เมื่อถูกถามถึงปัจจัยขับเคลื่อนที่จะนำไปสู่การเติบโตของ EBITDA ในปี 2027 ผู้บริหารชี้ไปที่ปริมาณก๊าซผ่านระบบที่สูงขึ้น, การทำให้แท่นขุดเจาะสองแห่งที่เจาะแล้วเสร็จสมบูรณ์ และการส่งมอบน้ำจืดที่เพิ่มขึ้นจากการเดินหน้าทีมปฏิบัติการสมบูรณ์บ่อก๊าซสองทีมตลอดทั้งปี

รายงานการประชุมผลประกอบการฉบับเต็ม

บทถอดเสียงฉบับเต็มของการประชุมทางโทรศัพท์ผลประกอบการ

คำชี้แจงจากฝ่ายบริหาร

Operator

Greetings. Welcome to Antero Midstream Corporation's Third Quarter 2026 Earnings Call. [Operator Instructions]. Please note that today's conference is being recorded.

At this time, I'll turn the conference over to Dan Katzenberg, Vice President, Investor Relations. Thank you. You may now begin.

Daniel Katzenberg

Thank you for joining us for Antero Midstream's Third Quarter Investor Conference Call. We will spend a few moments going through the financial and operating highlights, and then we'll open it up for Q&A.

I would also like to direct you to the homepage of our website at anteromidstream.com, where we have provided a separate earnings call presentation that will be reviewed during today's call.

Today's call may also contain certain non-GAAP financial measures. Please refer to our earnings press release for important disclosures regarding such measures.

Joining me on the call today are Michael Kennedy, CEO and President of Antero Midstream; Justin Agnew, CFO of Antero Midstream; and Brendan Krueger, CFO of Antero Resources.

With that, I will turn the call over to Mike.

Michael Kennedy

Thanks, Dan. Good morning, everyone. I'll begin on Slide #3. Antero Midstream continues to expand its integrated Marcellus Shale footprint to support growing natural gas demand across North America. This expansion includes our HG acquisition and integration, organic gathering and water growth projects and our new regional pipeline business unit.

Turning first to Water. Two completion crews are operating on acreage dedicated to Antero Midstream, supporting 2 drilled, but uncompleted growth pads. Higher freshwater delivery volumes in the fourth quarter, combined with modest throughput growth net of expected curtailments are expected to drive high single-digit EBITDA growth quarter-over-quarter.

We also remain on track to complete the HG Water System Integration by year-end and realize all of the water synergies assumed in the acquisition. Both our legacy and HG water systems achieved 100% uptime in the third quarter, positioning us well for full operational integration.

Looking ahead to 2027, these growth pads and water system integration are expected to drive double-digit year-over-year EBITDA growth.

Turning to our newly established regional pipeline business unit. We continued construction on the East Side Express. Since announcing the project last quarter, we have seen interest from multiple downstream counterparties seeking access to AR's natural gas through the pipeline. This interest underscores a shift in industry dynamics in Appalachia.

Unlike the producer push expansions of the past, today's opportunities are driven by demand pull from LNG facilities, utilities and growing electrification of America.

Importantly, unlike the previous wave of expansions that were farmed out to third parties, Antero Midstream now has the scale, balance sheet capacity and expertise to pursue these opportunities. We are actively pursuing several billion dollars in potential projects, including our first North-South directed regional pipeline, laterals to natural gas demand centers and integrated power opportunities.

As existing third-party agreements expire, we plan to leverage our infrastructure to own more of the value chain previously served by those providers. This strategy positions AM to play an integrated role in expanding AR's margins and to serve as the industrial builder in West Virginia, delivering customized infrastructure that connects growing demand with investment-grade producers.

With that, I'll turn the call over to Justin.

Justin Agnew

Thanks, Mike. I'll start with our third quarter highlights on Slide #4. Gathering and compression volumes increased by 19% and 17%, respectively. As noted in the press release, throughput was impacted by approximately 10 Bcf of curtailments during the quarter.

Adjusted EBITDA for the third quarter was $291 million, which was a 3% increase year-over-year. Capital invested during the quarter was $51 million, which marked another quarter of EBITDA growth and flat capital.

Free cash flow after dividends was $449 million, including $377 million of Clearwater litigation proceeds. This free cash flow was utilized to reduce debt by over $400 million during the quarter and accelerate share repurchases once our leverage target was achieved.

I'll conclude our prepared remarks on Slide #5, which highlights the balance sheet improvement over the last several years. As of September 30, our leverage was 2.8x, below our 3x target and in line with this time last year. As you can see on the right-hand side of the page, our leverage is down a full turn from its peak at year-end 2022 after our first dry gas gathering acquisition.

Since then, we have integrated 5 acquisitions totaling $1.4 billion, invested over $1 billion in organic growth capital, increased throughput by over 1 Bcf a day and reduced our share count by over 6 million shares.

Looking ahead to 2027, we expect a step-up in capital as we invest over $100 million of capital incremental to our organic program related to East Side Express and other regional gas demand projects.

Even after these in-hand growth projects, we still have significant balance sheet capacity to pursue the large infrastructure opportunity set, Mike referenced in his comments, while still maintaining peer-leading leverage and debt levels.

In summary, our balance sheet, consistent free cash flow generation and integrated platform position us well to capitalize on the growing need for natural gas infrastructure in Appalachia.

With that, operator, we are ready to begin the Q&A.

Operator

[Operator Instructions]. The first question comes from the line of John Mackay with Goldman Sachs.

ช่วงถาม-ตอบ

John Mackay

I appreciate the updates on East Side Express and some of the early comments on North-South. Last call, you guys were still, I guess, kind of codifying the scope on East-West. So just maybe if you can kind of share a little bit more of what the latest thoughts are in terms of size, total CapEx. And then off of that, any early read on North-South would be interesting.

Justin Agnew

Yes, really no change to the scope of that project, call it, $200 million to $300 million. Again, that's going to be roughly 7 interconnects with downstream pipelines really positioning for that demand pull industry dynamic we talked about. So really no change in that scope. Everything remains kind of on track, on schedule for that late '28, 2029 time frame.

Michael Kennedy

Yes. And then on the North-South, I don't know if you -- John, if you caught the AR call, but we're having so much interest in the Clarington market. I think it'd be natural and very opportunistic for us to build a North-South from our field up into that area.

John Mackay

And maybe just any time line on that?

Michael Kennedy

Yes, over the next couple of years. We're actually scoping it right now, having a little initial capital right now assessing it. But I think you'll probably see us FID that in 2027.

John Mackay

All right. That's clear. And then second one for me. I appreciate the commentary on kind of double-digit EBITDA growth into next year. Obviously, the third quarter and kind of implied fourth quarter are softer. You guys touched on that in terms of the curtailments and some of the kind of more actual physical constraints. But maybe just walk through a little bit of the bridge for us in terms of kind of underlying volumes versus margin versus anything else.

Michael Kennedy

Yes. I don't think the fourth quarter is soft. It will be an all-time high EBITDA for the company by quite a margin or quite an amount. So not soft there. And then '27 we will have 10% on that. You saw AR's guidance at 15 to 20 Bcf, but it's still at 4.3 Bcfe versus the 4.2, 4.3, 4.4, I believe it was for AR. So you'll have that growth in throughput.

Obviously, that's a net number. So you have a little more on that on gross for AM. And then you have those 2 water projects, the completion of the DUCs on the AR legacy acreage. So that will result in substantial water volume growth. So that will drive the Q4 up in that high single-digit EBITDA growth quarter-over-quarter.

And then looking at next year at that 4.5 that AR guided, you'll see that obviously come through in the throughput. And then you'll have more freshwater delivery as we run 2 completion crews flat for the year. So you put that all together and you get the double-digit EBITDA growth year-over-year, '27 over '26.

Operator

[Operator Instructions]. It appears we have no additional questions. We've reached the end of our question-and-answer session. I'll hand the floor to management for any closing or final remarks.

Daniel Katzenberg

I'd like to thank you for joining the earnings conference call this quarter. If you have any further questions, please feel free to reach out. Have a good day.

Operator

This will conclude today's conference. You may disconnect your lines at this time. We thank you for your participation. Have a wonderful day.