รูปีอินเดีย: การสนับสนุนนโยบายไม่เพียงพอกับสถานการณ์น้ำมัน – Commerzbank

ชาร์ลี เลย์ จากคอมเมิร์ซแบงก์ชี้ให้เห็นว่า รูปีอินเดีย (INR) อ่อนค่าลงเกือบ 12% เมื่อเทียบกับดอลลาร์สหรัฐ (USD) ในรอบปีที่ผ่านมา ทำให้เป็นสกุลเงินที่ทำผลงานแย่ที่สุดในเอเชีย สาเหตุหลักมาจากการไหลออกของเงินทุนในหุ้นอย่างหนักและต้นทุนการนำเข้าน้ำมันที่สูงขึ้น แม้จะมีการแทรกแซงค่าเงินที่เพิ่มขึ้น กฎระเบียบการนำเข้าทองคำที่เข้มงวดขึ้น และความเป็นไปได้ของการลดหย่อนภาษี แต่ด้วยราคาน้ำมันที่ยังคงสูงอย่างต่อเนื่องคาดว่าจะทำให้ INR ยังคงเผชิญแรงกดดัน

รูปีเผชิญแรงกดดันแม้มีการแทรกแซงค่าเงิน

“ปัจจัยสำคัญสองประการที่ทำให้ INR อ่อนค่าคือ 1) การไหลออกของเงินทุนในหุ้นต่างประเทศอย่างต่อเนื่อง นักลงทุนต่างชาติได้ถอนเงินกว่า 20 พันล้านดอลลาร์สหรัฐในช่วงสี่เดือนแรกของปีนี้ มากกว่าจำนวนรวมในปี 2025 ที่ 19 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ และ 2) ความต้องการดอลลาร์สหรัฐที่แข็งแกร่งจากผู้นำเข้าน้ำมันที่ต้องเผชิญกับบิลน้ำมันดิบที่สูงขึ้น การเปลี่ยนจากน้ำมันดิบรัสเซียที่มีส่วนลดไปสู่ซัพพลายเออร์ตะวันออกกลางที่มีต้นทุนสูงกว่า ภายใต้ข้อตกลงการค้าของสหรัฐฯ ยังทำให้แรงกดดันต้นทุนการนำเข้าสูงขึ้นอีกด้วย”

“เพื่อตอบสนอง เจ้าหน้าที่ได้เพิ่มการสนับสนุน INR อย่างต่อเนื่อง ซึ่งรวมถึงการแทรกแซงค่าเงินโดยตรง การบังคับให้ธนาคารปลดล็อกสถานะถือครองดอลลาร์สหรัฐในเชิงเก็งกำไร และการเข้มงวดกฎระเบียบการนำเข้าทองคำเพื่อลดความต้องการดอลลาร์สหรัฐ”

“สัปดาห์ที่แล้ว รัฐบาลได้ปรับขึ้นอัตราภาษีนำเข้าทองคำเป็น 15% จาก 6% และจำกัดการนำเข้าทองคำที่ 100 กิโลกรัมต่อใบอนุญาตภายใต้โครงการอนุญาตล่วงหน้า นอกจากนี้ยังมีการพิจารณาการลดหย่อนภาษีกำไรจากการลงทุนในพันธบัตรของนักลงทุนต่างชาติ”

“การฟื้นตัวอย่างยั่งยืนมีแนวโน้มที่จะต้องอาศัยการลดลงอย่างต่อเนื่องของราคาน้ำมันโลก การกลับตัวอย่างมีนัยสำคัญของเงินทุนในพอร์ตโฟลิโอต่างประเทศ และความเชื่อมั่นที่ต่อเนื่องในเสถียรภาพเศรษฐกิจมหภาคของอินเดีย”

“ตราบใดที่ราคาน้ำมันยังคงสูงอยู่ คาดว่าค่าเงินรูปีอินเดียจะยังคงอยู่ภายใต้แรงกดดัน และท่าทีของธนาคารกลางอินเดียมีแนวโน้มที่จะลดความอ่อนแอและความผันผวนที่มากเกินไป มากกว่าที่จะชดเชยแรงกดดันจากการอ่อนค่าโดยสิ้นเชิง"