TRY: กระแสเงินกลับมา แต่ลิร่าก็ยังอ่อนค่า – Commerzbank

ข้อมูลยอดดุลการชำระเงินล่าสุดจากตุรกีแสดงให้เห็นว่าการไหลเข้าของเงินทุนฟื้นตัวในเดือนพฤษภาคมหลังจากประสบกับการลดลงอย่างหนักในช่วงเดือนมีนาคม-เมษายนที่มีความวุ่นวายทางการเมือง (หลังจากการจับกุมผู้ว่าการกรุงอิสตันบูล) อย่างไรก็ตาม ลีร่าก็ยังคงอ่อนค่าลง: USD/TRY เพิ่งทะลุผ่านระดับ 40.0 ตามที่นักวิเคราะห์ FX ของ Commerzbank นาย Tatha Ghose ระบุ

ปัจจัยเสี่ยงด้านเงินเฟ้อและนโยบายการเงินยังไม่หายไป

"มีคำอธิบายที่ตื้นและคำอธิบายที่ลึกซึ้ง คำอธิบายที่ตื้นคือส่วนหนึ่งของการฟื้นตัวในการไหลเข้าของพอร์ตการลงทุนในเดือนพฤษภาคมเกิดจากการกู้ยืมจากต่างประเทศที่เพิ่มขึ้น (ตุรกีกลับมามีการออกพันธบัตรรัฐบาลหลักด้วยการออกพันธบัตรมูลค่า 2 พันล้านดอลลาร์สหรัฐหลังจากตลาดสงบลง) และหากรัฐบาลกู้ยืมจากต่างประเทศมากขึ้น นั่นไม่ใช่เหตุผลที่ทำให้ค่าเงินแข็งค่าขึ้น นี่คือคำอธิบายง่ายๆ ว่าทำไมลีร่าจึงไม่แข็งค่า นอกจากนี้ การออกพันธบัตรดังกล่าวยังดำเนินต่อไปในเดือนกรกฎาคมในปริมาณที่มากขึ้น ซึ่งจะช่วยเพิ่มข้อมูลการไหลเข้าของเงินทุนในอนาคต แต่ข้อควรระวังเดียวกันนี้ยังคงใช้ได้: นี่คือเหตุผลที่ลีร่าก็ไม่แข็งค่าในเดือนกรกฎาคมเช่นกัน"

"ไม่ใช่การเปลี่ยนแปลงทั้งหมดในเดือนพฤษภาคมเป็นการออกพันธบัตรหลัก – การไหลเข้าของภาคธนาคารก็มีการเปลี่ยนแปลงเช่นกัน อย่างไรก็ตามในแง่ของการไหลเข้าที่เกี่ยวข้อง ข้อโต้แย้งที่กว้างขึ้นยังคงใช้ได้: การไหลเข้าที่เป็นการกู้ยืมและสร้างหนี้สินที่ตรงกันไม่มีเหตุผลที่จะทำให้ค่าเงินแข็งค่า ในบางกรณีที่แยกออกมา เราอาจเห็น 'การไหล' ในตลาดรองเป็นสัญญาณว่าความเชื่อมั่นของนักลงทุนเปลี่ยนไปต่อสินทรัพย์บางอย่าง แต่ก็แค่นั้น เพียงเพื่อสรุปข้อมูลสำคัญอื่นๆ: แนวโน้มบัญชีปัจจุบันดีขึ้นเล็กน้อยในเดือนพฤษภาคม การเปรียบเทียบปีต่อปีแสดงให้เห็นถึงการเสื่อมถอย – แต่ในระดับที่ปรับตามฤดูกาล – ซึ่งเราชอบ – ขาดดุลบัญชีปัจจุบันแคบลงเมื่อเปรียบเทียบกับเดือนเมษายน ซึ่งเป็นผลดีต่อโปรแกรมการปรับตัวทางเศรษฐกิจ"

"แล้วคำอธิบายที่ลึกซึ้งเกี่ยวกับความอ่อนแอของลีร่าล่ะ? ในมุมมองของเรา ความอ่อนแอที่ต่อเนื่องของลีร่าดีที่สุดที่จะเข้าใจว่าเป็นการคลี่คลายของการประเมินมูลค่าที่สูงเกินไปซึ่งสะสมขึ้นในปีที่ผ่านมาโดยได้รับความช่วยเหลือจากการแทรกแซงค่าเงินอย่างหนักและการควบคุมเงินทุนที่ผ่อนคลาย โครงสร้างนโยบายปัจจุบันต้องการใช้ทรัพยากรน้อยลงในด้านดังกล่าวและต้องการปล่อยให้ตลาดเป็นไปอย่างค่อยเป็นค่อยไป สิ่งนี้จะส่งผลให้ลีร่ามีแนวโน้มอ่อนค่าลงอย่างค่อยเป็นค่อยไป อย่างน้อยในระดับที่เป็นตัวเลข จำไว้ว่าค่าเงินลีร่าที่แท้จริงของตุรกีกำลังแข็งค่าขึ้นที่ประมาณ 7% – อัตราการอ่อนค่าของลีร่าต่อปีจนถึงขณะนี้อยู่ที่ 28% ในขณะที่อัตราเงินเฟ้ออยู่ที่ประมาณ 35% นี่อาจเป็นอัตราการแข็งค่าของค่าเงินที่แท้จริงสูงสุดที่ปัจจัยพื้นฐานสามารถสนับสนุนได้ ซึ่งยังคงสอดคล้องกับการอ่อนค่าของค่าเงินในระดับที่เป็นตัวเลข อย่างสำคัญ ปัจจัยเสี่ยงที่เกี่ยวข้องกับเงินเฟ้อและนโยบายการเงินยังไม่หายไป"