จีน: การสนับสนุนทางการคลังจะเร่งตัวขึ้นอีกครั้ง – Standard Chartered

นักเศรษฐศาสตร์ของสแตนดาร์ดชาร์เตอร์ด แครอล เลียว และฮันเตอร์ ชาน ระบุว่าการสนับสนุนทางการคลังของจีนอ่อนตัวลงในไตรมาส 2 ปี 2026 หลังจากกิจกรรมที่แข็งแกร่งในไตรมาส 1 ส่งผลให้การลงทุนในโครงสร้างพื้นฐาน (FAI) ชะลอตัวอย่างรวดเร็วในลักษณะคล้ายกับช่วงครึ่งหลังของปี 2025 พวกเขาคาดว่ารัฐบาลจะเร่งการใช้จ่ายโครงสร้างพื้นฐานและการออกพันธบัตรพิเศษของรัฐบาลท้องถิ่นในครึ่งหลังของปี 2026 โดยใช้โควต้าเดิมและอาจเร่งการออกพันธบัตรในปี 2027 หากการส่งออกหรือภาคที่อยู่อาศัยอ่อนแอลงมากขึ้น

จังหวะทางการคลังและแนวโน้มโครงสร้างพื้นฐาน

“การสนับสนุนทางการคลังของรัฐบาลจีนอ่อนตัวลงในไตรมาส 2 หลังจากเริ่มต้นปีได้อย่างแข็งแกร่ง ในเดือนเมษายน-พฤษภาคม การใช้จ่ายโดยรวมลดลง 5.7% เมื่อเทียบปีต่อปี แม้ว่าการเติบโตของรายได้โดยรวมจะเร่งตัวขึ้นเป็น 2.2% เมื่อเทียบปีต่อปี ส่งผลให้ขาดดุลงบประมาณโดยรวมลดลงสู่ระดับต่ำสุดในรอบสามปี ในขณะที่เงินอุดหนุนแก่ครัวเรือนถูกแจกจ่ายอย่างสม่ำเสมอตลอดปี การใช้จ่ายลงทุนดูเหมือนจะชะลอตัวลงอย่างมีนัยสำคัญ ส่งผลให้การลงทุนในโครงสร้างพื้นฐานลดลงอย่างมากในรูปแบบที่คล้ายกับช่วงครึ่งหลังของปี 2025”

“รัฐบาลอาจได้ปรับจังหวะการดำเนินนโยบายการคลังอย่างตั้งใจ กิจกรรมในไตรมาส 1 เกินความคาดหมายของตลาด โดยได้รับการสนับสนุนจากการสนับสนุนทางการคลังที่เร่งออกมาก่อนและการส่งออกที่แข็งแกร่ง ในเดือนเมษายน-พฤษภาคม การใช้จ่ายงบประมาณสาธารณะทั่วไปลดลง 2.4% เมื่อเทียบปีต่อปี แม้ว่ารายได้จะเพิ่มขึ้น 6.6% เมื่อเทียบปีต่อปี”

“ภายใต้งบประมาณกองทุนของรัฐบาล การออกพันธบัตรพิเศษของรัฐบาลท้องถิ่น (LGSB) ชะลอตัวลงอย่างมีนัยสำคัญในไตรมาส 2 รายได้จากการขายที่ดินยังคงเสื่อมถอยในไตรมาส 2 จำกัดความสามารถในการใช้จ่ายของรัฐบาลท้องถิ่น การระดมทุนจาก LGSB อาจชดเชยแรงกดดันนี้บางส่วนหากการออกพันธบัตรไม่ได้ชะลอตัวลง”

“เราคาดว่าการสนับสนุนทางการคลังจะเร่งตัวขึ้นอีกครั้งในครึ่งหลังของปี โดยเฉพาะผ่านการลงทุนในโครงสร้างพื้นฐาน ด้วยพื้นที่ทางการคลังที่เพียงพอในครึ่งหลังของปี เราคาดว่ารัฐบาลจะเร่งการออกพันธบัตรเพื่อใช้โควต้าที่มีอยู่ให้เต็มที่ก่อนที่จะพิจารณามาตรการกระตุ้นเพิ่มเติม”

“หากการส่งออกอ่อนแออย่างไม่คาดคิด หรือภาวะถดถอยในภาคที่อยู่อาศัยส่งผลกระทบต่อการระดมทุนของรัฐบาลท้องถิ่นมากขึ้นในไตรมาส 3 ผู้กำหนดนโยบายอาจตอบสนองโดยการเร่งการออกพันธบัตรพิเศษของรัฐบาลท้องถิ่นในปี 2027 หรืออนุญาตให้ออกพันธบัตรรัฐบาลท้องถิ่นเพิ่มเติมจากโควต้าหนี้ที่ยังไม่ได้ใช้ก่อนหน้านี้”

<